股指期貨，紙上正鏖戰(zhàn)

2006年11月，股指期貨仿真交易的正式開通，這讓在股市摸爬滾打了多年的小徐興奮不已，他快速向期貨公司申請了一個模擬賬號，開始在股市交易時抽空演練一番。

期貨公司給他的虛擬資金是100萬，他在3日用少量資金在0612合約開倉做多，兩天后滬深300指數(shù)連續(xù)上漲，給他帶來豐厚的利潤，小徐遂加碼重倉殺入，由于平時忙于工作，他認為以后大盤仍將繼續(xù)上升，只是在收盤以后才關(guān)注一下賬戶，至10日收盤，他的賬戶即宣告爆倉。

和小徐差不多，許多人被期貨的暴利所吸引，在實戰(zhàn)之前很積極地參與著股指期貨的仿真交易。

從去年11月以來，每周一到周五，鮑雷勝都要聯(lián)合全國的操盤手做盤。這些期貨行業(yè)的資深從業(yè)人員進行的就是股指期貨的仿真交易?！拔覀兠刻熳龅碾m然是紙上談兵的操盤演練，但是通過我們專業(yè)人士的演練，可以更好地把握股指期貨的風(fēng)險和預(yù)期利潤。在實際仿真交易中，有個操盤手當(dāng)天收益就是746萬元，這充分說明了股指期貨的活躍性，我本人在仿真交易中，曾在3000點賣出2手0706和約，當(dāng)天平在2665點。那么我一天的收益就是3000一2665=335X300X2=201000元。如果賠了，也是一樣的道理。所以說期貨市場在很多人看來，有點可怕?！滨U雷勝說。

魯能金穗期貨經(jīng)紀有限公司業(yè)務(wù)咨詢部的高級分析師鮑雷勝在接受本刊記者的采訪時，首先談到了股指期貨受關(guān)注的熱度“隨著證券市場規(guī)模的不斷擴大和機構(gòu)投資者的成長，市場對規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險的呼聲都越來越高，決策層也對這一問題極為關(guān)注。那么我國當(dāng)前推出股指期貨時機是否成熟?股指期貨的推出對證券市場有何影響?如何設(shè)計我國的股指期貨合約?”從2006年11月推出仿真交易開始，每天都有很多人來咨詢有關(guān)股指期貨的問題，有50％是股民，35％是期貨公司的客戶。但是你是資深股民就一定能在期貨市場賺到錢嗎?“我的觀點是如果你對期貨市場不了解，就無法規(guī)避風(fēng)險，很多人一頭扎進期貨市場，最后連怎么把錢賠光的都不清楚，可見知識和經(jīng)驗的積累是非常重要的?！?/p>

鮑雷勝說，股指期貨是金融期貨的一種，是國民經(jīng)濟的晴雨表。隨著我國加入WTO5年保護期的結(jié)束，為了跟國際金融市場接軌，股指期貨是我國推出的第一個金融期貨產(chǎn)品。按照專業(yè)人士的定義，股指期貨就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。目前股指期貨的操盤演練是以滬深300為標(biāo)的物，推出相鄰兩個近約和隨后兩個季約。比如說現(xiàn)在是1月份，那么1月份的股指是現(xiàn)貨合約，2月3月的叫相鄰兩個近約。一個季度有3個月，6月和9月的股指就是隨后的兩個季約。股指期貨的每一次波動價位為O．1個點，價值人民幣30元，那1個點就是300元。例如滬深300指數(shù)是2123點，你在此時買入了1手，如果滬深指數(shù)長到2124點，你就掙了300元?，F(xiàn)在滬深指數(shù)波動比較大，近期每天波動幅度基本上都在60點左右，最大幅度每天可以波動200—300點。以60點來計算的話：300X60=18000元，這僅僅是一手，如果多買呢?所以很多人都覺得股指期貨賺錢實在是太容易了。而由于股指期貨可以雙向操作，買家如果在高位做空，那么股指跌下來也能賺錢。股指期貨受到如此關(guān)注，原因正在于此。

在談到現(xiàn)階段國內(nèi)期貨公司和交易所的操盤手正在進行的仿真交易，鮑雷勝說目前對于第一支滬深300金融期貨，上至管理層，下至參與者都很重視，由于具體的上市時間沒有確定下來(預(yù)計是今年的4月正式推出)，現(xiàn)在的仿真交易操盤演練都是為了迎接正式上市。預(yù)期有多大的利潤，就要防范多大的風(fēng)險。他說為了更好的服務(wù)投資者，業(yè)內(nèi)人士舉行了好幾次全國股指期貨模擬大賽，他的學(xué)生兩次取得了第二名的好成績。

鮑雷勝介紹，期貨市場是零和市場，不是你賺我的就是我賺你的，期貨市場的功能就是發(fā)現(xiàn)價格，套期保值。以他多年的從業(yè)經(jīng)驗，他說進入期貨市場第一不要考慮賺多少錢，首先要考慮防范風(fēng)險。我們知道，期貨市場是風(fēng)險市場，我們?nèi)胧惺菫榱双@利，然而實現(xiàn)利潤的手段和過程卻是管理風(fēng)險，這就需要專業(yè)人士的指導(dǎo)。風(fēng)險管理好了，你才不至于被消滅淘汰掉，你才有能力和機會去追求利潤。

如何管理風(fēng)險(規(guī)避風(fēng)險)呢?我認為主要有兩點，一是資金管理和及時止損。每次你滿倉交易和只用十分之一交易，其心態(tài)是截然不同的。而保持心態(tài)平和是客觀冷靜觀察市場的前提，心態(tài)平和也是你克服貪婪和恐懼的手段。我們必須牢記：只有順應(yīng)市場的變化，才有可能獲利，而只有心態(tài)平和才可能做到對市場進行冷靜、客觀的分析。二是及時止損。及時止損，就是創(chuàng)造不被敵人消滅的條件，因為價格是時刻變化的，我們的情緒也常常隨之變化。而止損是相對靜態(tài)的，具有可控性，止損的可控性能夠讓我們保持良好的心態(tài)。我們無法左右市場，我們只能管理好自己的賬戶，我們只能控制我們自己。止損做好了，盈利是自然而然的事情。

之后，就是尋找市場中的最佳交易機會。所謂最佳交易機會，就是你能把握的交易機會，對你來說風(fēng)險最小的交易機會。也就是你盤面總結(jié)實踐成功的交易機會，可能是短期機會、中期機會或長期機會。做單之后，所要做的工作就是嚴格控制風(fēng)險，也就是你的風(fēng)險你知道，你的成本你清楚。只要不破止損位，就讓盈利慢慢長大，因為利潤是市場給的，盈利是由小到大積累的，讓你的盈利充分擴大，漸漸地你的信心就會逐步增強，期貨市場也不那么可怕了。

另外，鮑雷勝也談到了影響股指期貨價格的主要因素。他說，股指期貨價格受很多因素的影響，其中既有宏觀經(jīng)濟方面的因素，也有投資或投機者心理方面的因素?？偨Y(jié)起來，不外以下幾種。

一、期貨合約的多空供求關(guān)系。股指期貨本身沒有具體的實物資產(chǎn)相對應(yīng)，因此，它的價格變化受股票市場的影響很大。當(dāng)股票投資者對時常沒有信心的時候，大盤指數(shù)必然下跌，期貨合約價格也會隨之下跌；反之，當(dāng)多頭人氣旺盛時，股票指數(shù)就會隨個股的上漲而攀升，期貨合約價格就會上升。

二、投資者的心理因素也會影響股指期貨的價格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對市場的信心程度，或者說他們對未來股票市場的信心。當(dāng)“人氣”旺時，即使當(dāng)時的股市指數(shù)不高，股指期貨市場價格也會上漲；反過來說，如果“人氣”低迷，即使當(dāng)時的股市指數(shù)很高，股指期貨市場價格也會下跌。

三、從整個股市的層面看，股市經(jīng)濟周期影響著股指期貨的價格。由于股指期貨的價格是基于現(xiàn)貨市場股市而形成的，而股市大盤變動又受經(jīng)濟周期影響，因此，隨著經(jīng)濟周期的變化，股指期貨價格也會出現(xiàn)上漲和下跌的行情。

四、從政策層面上，政府制定的方針政策也會直接影響股指期貨的價格。除此之外，很多宏觀變量，如通貨膨脹，匯率、利率均能從不同程度上影響股指期貨合約的價格。

五、國際地緣政治變化、金融局勢的動蕩(例如1997年亞洲金融危機)，黃金、原油的價格變動等因素都會對次產(chǎn)生一定的影響。

起步費：30萬

鮑雷勝對進入股指期貨市場的投資者提出忠告，他說，現(xiàn)在很多投資者并沒有意識到投資股指期貨需要大量資金。如果你的資金低于30萬元人民幣就不要介入股指期貨，也就是說你最少要有做2手的資金。如果今年4月股指期貨上市，隨著股價的變動，交易所的保證金比例也是波動的。交易所為了防范風(fēng)險，會提高保證金的數(shù)額。所以說入市關(guān)鍵看你有沒有錢，有沒有充足的資金保證。在仿真交易中，股指期貨在每天漲跌達到6％的時候就啟動熔斷機制，也就是說在漲或跌到6％之后就不讓再漲跌，熔斷機制啟動后，會持續(xù)10分鐘，這個時間可以買賣。投資滬深300股指期貨，交易所要收8％的保證金，期貨公司一般會加3到5個百分點。如滬深300指數(shù)2500點做一手需要資金為2500×300=750000元，期貨公司保證金按10％收取的話，就要7．5萬元。也就是說你可以用7．5萬的資金來做750000元的生意，這就是期貨市場的以小搏大的杠桿原理。如果期貨公司為了防范風(fēng)險，會提高保證金的數(shù)額，比如：可以提高到30％，你沒有足夠的資金支持，怎么能入市呢?當(dāng)然也有不怕死的，拿10萬塊就來做股指期貨生意的。

30萬元的準入門檻，把普通老百姓擋在了股指期貨市場的門外，難道就沒有辦法了嗎?鮑雷勝說，對于資金并不充裕，但是仍然想投資股指期貨的人來說，不妨親戚朋友同事大家湊錢開個集體戶，選舉某人為代表開戶，由期貨公司的專業(yè)人士來指導(dǎo)買賣股指期貨。期貨市場的特點是資金越大，控制風(fēng)險的能力越大。期貨市場的風(fēng)險和機遇并存，錢不像想象中那么好賺。另外，鮑雷勝特別提醒廣大投資者，證券公司沒有股指期貨的代理權(quán)，要做股指期貨只能到期貨公司開戶。

什么是股指期貨?

股指期貨是一種以股票指數(shù)作為買賣對象的期貨。股指期貨交易的實質(zhì)是將對股票市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作相互抵消的。其主要功能是發(fā)現(xiàn)價格和套期保值，用以規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和投資等用途，是專業(yè)市場人士使用的投資組合管理的一種策略。股指期貨合約的面值通常是以股票指數(shù)數(shù)值乘以一個固定的金額計算的。假設(shè)固定金額為100元，每份股指期貨合約的面值就是用100乘以當(dāng)時的股票指數(shù)；股指期貨具有期貨的共性，既可以做多，也可以做空。也就是說，可以先買后賣，也可以先賣后買；股指期貨通常是在期貨市場進行交易，交易的對象是股票指數(shù)，而不是股票；股指期貨交割時采用現(xiàn)金，而不是股票；股指期貨更具有“以小搏大”的特點，所以在交易時是以保證金的方式進行買賣，不像股票交易必須以全額的資金進行買賣；投資股指期貨可以不持有股票就可涉足股票市場。假設(shè)：在2000點賣出一個單位上證指數(shù)。在1600點平倉，而交易保證金為10％需要投入的交易資金：2000×1 00×1 0％=20000元平倉后的利潤=(2000－1600)×100=40000元。股指期貨具有哪些自身的特點?股指期貨除具有金融期貨的一般特點外，還具有自身的特點。一、股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不是具體的金融工具。而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數(shù)。二、股指期貨合約的價格是股指點數(shù)乘以人為規(guī)定的每點價格形成的。三、股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對應(yīng)的現(xiàn)金、即可了結(jié)交易。