• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    剖析股市“二八”現(xiàn)象

    2006-12-19 07:04:52
    銀行家 2006年12期
    關(guān)鍵詞:行情市值股票

    閆 莉

    行情主線轉(zhuǎn)移

    國內(nèi)股市始自2005年千點的上升行情,其幅度之強勁、時間之長久,是市場始料未及的。行情運行至今,對于市場未來如何發(fā)展各方分歧較大。從長期來看,中國股市熊去牛來,前景光明是共識,分歧主要體現(xiàn)在階段性的運行方式上。

    從市場熱點角度觀察,本輪行情的演繹圍繞三條主線展開。一是股改,市場對股權(quán)分置改革的態(tài)度由起初的擔(dān)憂到后來的認(rèn)同,10送3的平均對價水平使投資者在個股上盈利顯著,而圍繞其間的一些金融創(chuàng)新,如認(rèn)股權(quán)證、“私有化”等也被市場演繹得淋漓盡致;二是人民幣升值,2005年7月人民幣浮動幅度放寬以來,國內(nèi)外對人民幣升值的預(yù)期越發(fā)強烈,由于房地產(chǎn)與金融行業(yè)是升值的主要受益領(lǐng)域,因此這種預(yù)期也給相關(guān)板塊個股帶來了可觀的上漲;三是基于行業(yè)景氣及業(yè)績增長,如有色行業(yè)及個股的良好表現(xiàn)就明顯受益于國際金屬價格的飆升,由此帶來公司業(yè)績的高速增長。目前,這三條主線依然存在,并且在未來的行情中還會繼續(xù)演繹,但強度和表現(xiàn)形式可能會發(fā)生變化,由此前的持續(xù)整體式轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性內(nèi)部分化式,在投資過程中還需仔細(xì)甄別。

    值得關(guān)注的是,最近兩個月,市場的運行主線發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)移。大盤股異軍突起,走勢之強使市場受到震撼。通過對8月7日1541點以來的上漲以及11月1日至9日這兩段上升行情的統(tǒng)計可以看到,滬深兩市上漲的股票比例明顯萎縮。以滬市為例,在8月7日的上升行情中,上漲股票比例為83%,而進入11月份之后,上漲股票的比例迅速萎縮到38%。該現(xiàn)象在深市同樣存在。如果將上漲股票數(shù)量與同期相應(yīng)指數(shù)漲幅相比較,這種現(xiàn)象則更為突出,近期行情中漲幅超過指數(shù)的股票只有20%左右,呈現(xiàn)明顯的“二八現(xiàn)象”。

    進一步對滬市總市值排名前20位的股票進行統(tǒng)計,發(fā)現(xiàn)在11月份的幾個交易日中,14只股票高于同期上證指數(shù)漲幅(3.18%),7只高于同期上證50漲幅(6.24%),上漲居前的是寶鋼股份、上港集團、招商銀行、武鋼股份;在8月7日1541點以來的上升行情中,其中高于同期上證指數(shù)漲幅的13只(上證指數(shù)漲幅為20.78%),其中高于上證50的11只(上證指數(shù)漲幅為28.01%),主要集中在以招商銀行、浦發(fā)銀行為代表的銀行股上面,以及中國石化、寶鋼股份等傳統(tǒng)指標(biāo)股上。

    通過上面的數(shù)據(jù)可以看出,隨著行情的持續(xù)上升,市場熱點不斷演變,目前市場已經(jīng)由前期的普遍上漲轉(zhuǎn)為20%左右的股票上漲,而上漲的股票又集中在大市值股上面,且這種現(xiàn)象有愈演愈烈的跡象。

    一般來講,良好的上漲行情需要一定的廣泛度,目前這種少數(shù)股票的上漲是不是預(yù)示著上升行情已經(jīng)進入尾聲,筆者雖不敢妄加猜測,但提高警惕總是有益的,因為大市值股票的表現(xiàn)將是判斷未來行情走向的重要標(biāo)志之一。從市場行為來看,藍籌股同樣存在明顯的投機特征,價值投資不過是一個由頭,因為買賣者關(guān)注股價漲跌的程度遠遠高于關(guān)注業(yè)績的增長。

    近期,資金紛紛出擊大市值股票,股價快速上漲,從中可以看到以前在小盤股上炒作的影子。不管是投資還是投機,實際上都是在尋找市場的不均衡,即發(fā)掘相對低估的東西,資金不斷涌入,價格不斷被抬高,先前作為買入的理由逐漸喪失,進而出現(xiàn)高估。目前大市值股票的低估已經(jīng)不明顯,那么后續(xù)上漲的持續(xù)性將受到考驗。

    大市值股走強原因

    滬市總市值排名前20位的股票,最新市值合計約為3萬億元,而滬市A股總市值約為4.9萬億元,前20名股票市值占比達到61%。只要這20只股票的價格動一動,滬市指數(shù)就會出現(xiàn)明顯的漲跌。正是由于大市值股在市場中的影響力,這個群體的啟動與走強會被投資者格外關(guān)注。

    補漲因素。以上證指數(shù)作為上升行情不同階段劃分的標(biāo)準(zhǔn),將2005年6月以來的上升行情分為三個階段。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,三個階段不同指數(shù)的差異是十分明顯的。

    在第一階段(2005年6月6日~2006年6月2日)的上漲過程中,中小板指數(shù)上漲幅度最高,為125%;上證50上漲幅度最小,為56%。在第二階段(2006年6月14日~2006年7月7日)的上漲過程中,兩市綜合指數(shù)上漲幅度大于其他指數(shù),滬市強于深市,中小板指數(shù)出現(xiàn)回落。在第三階段(2006年8月7日~2006年11月9日)的上漲過程中,成份指數(shù)表現(xiàn)最為突出,上證50與深證成指上漲幅度明顯高于其他指數(shù)。三個上漲階段累積來看,中小板指數(shù)漲幅明顯高于其他指數(shù),其他指數(shù)之間上漲幅度差異不明顯。

    通過以上數(shù)據(jù)可以看到,8月份以來成份股(大市值股多為成份股)的優(yōu)異表現(xiàn)是有補漲因素在其中的,因為之前的兩段上漲過程中,成份股整體表現(xiàn)落后。既然是對前期上漲落后的彌補,那么一旦上漲程度與其他指數(shù)大體相當(dāng),那么后續(xù)上漲的動力將受到挑戰(zhàn)。

    從2005年6月上升行情啟動至今的整段上升過程來看,中小板指數(shù)依然明顯高于其他指數(shù),而成份指數(shù)與其他指數(shù)在上漲幅度上已經(jīng)沒有明顯差異,深證成指上漲已經(jīng)超越深證綜指,上證50的后續(xù)上行空間也已經(jīng)十分有限。基于此,筆者認(rèn)為,近期以大盤股為主導(dǎo)的“二八現(xiàn)象”不會維持太久。

    價值低估。近期主導(dǎo)行情的大市值股的共同特征是行業(yè)龍頭或具代表性的企業(yè),業(yè)績優(yōu)良。由于這些大市值股基本上都是上證50樣本股,因此以上證50作為比較依據(jù)。

    從每股收益指標(biāo)來看,上證50樣本的業(yè)績明顯高于滬市A股整體水平,表明上證50確實是上市公司中的績優(yōu)群體。但是業(yè)績優(yōu)秀并不能代表價值存在低估,需要進一步通過市盈率進行比較。

    通過對上漲行情關(guān)鍵時點的市盈率水平比較,發(fā)現(xiàn)2005年6月行情從千點啟動的初期,上證50樣本的整體市盈率水平略高于滬市A股,并不存在低估現(xiàn)象,但是隨著行情的推進,到2006年中期,上證50的市盈率已經(jīng)低于滬市A股的整體水平,低估開始顯現(xiàn),到10月底,低估進一步加劇,雖然11月的幾個交易日大市值股票出現(xiàn)了連續(xù)的上漲,但從截至11月9日的數(shù)據(jù)來看,這種低估雖有所減緩,但依然存在。

    近期表現(xiàn)最為突出的當(dāng)屬銀行板塊,通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看到,金融板塊整體的業(yè)績水平低于上證50,但高于滬市A股。該板塊市盈率一直處于較高水平,可以看出金融板塊不僅不存在低估,而且存在高估。但是如果只看金融板塊中的銀行股,其市盈率水平在今年上半年確實明顯低于上證50和滬市A股,低估明顯,8月份以后隨著銀行股價格的上漲,低估得到矯正,目前低估雖然存在,但已經(jīng)不明顯。

    資金驅(qū)動。大市值股票一直以來不受市場重視,主要原因一方面是這類股票盤子大,推動價格上漲需要的資金量大;另一方面,大市值股雖然業(yè)績穩(wěn)定,但成長性顯得不足。上述原因造成其股票價格上漲緩慢,而對于以資本利得為主要獲利目的的投資者來講,顯然缺乏吸引力。

    但近期這種情況發(fā)生了明顯的改變,尤其是資金層面。隨著資本市場機構(gòu)投資者的不斷發(fā)展,公募基金、保險資金、社?;?、企業(yè)年金、私募基金的力量不斷壯大,大量的資金能量需要在市場上釋放,出于流動性的需要,大市值股越來越成為關(guān)注的對象。此外,值得關(guān)注的是股權(quán)分置改革之后,企業(yè)更加關(guān)注自身股價的變動,主動進行證券投資,而這些企業(yè)主要是一些大型企業(yè),如寶鋼股份。這部分企業(yè)的資金數(shù)量雖然比不上專業(yè)投資機構(gòu),但也不是小數(shù)目,這些資金尤其關(guān)注自己的企業(yè)或是同行業(yè)企業(yè),這些大企業(yè)的股票受到重視的程度就更顯突出。

    從另外一個角度看資金面,目前國內(nèi)資金流動性過剩十分突出,大量過剩的資金在市場中游動,尋找獲利機會。同時,在人民幣升值的趨勢下,大量海外游資通過各種渠道進入中國市場尋找機會,而國內(nèi)大型企業(yè)的海外上市,也給市場注入了大量流動性。由于國內(nèi)投資渠道有限,這些資金很可能就會在證券市場以及不動產(chǎn)市場大量匯集。

    金融創(chuàng)新。在融資融券、股指期貨等制度性創(chuàng)新的推動下,大市值股票中的投資機會得到市場的認(rèn)同,更確切地說是得到機構(gòu)的認(rèn)同。

    以2007年初將推出的股指期貨為例,目前正是建倉大市值股的良好時機。從境外實踐來看,機構(gòu)參與其中的主要是套期保值、指數(shù)套利、投機交易三種,其中以前兩種為主。套期保值需要選擇與股票現(xiàn)貨組合關(guān)系最為密切的股指期貨合約,而即將推出的股指期貨標(biāo)的是滬深300,因此提前構(gòu)建相關(guān)組合就成為必須。指數(shù)套利是指當(dāng)股指期貨的交易價格與其理論值偏離到一定程度,股指期貨和指數(shù)間具備套利的空間,這同樣需要通過構(gòu)建指數(shù)成份股來復(fù)制指數(shù)。

    機構(gòu)投資的異同

    隨著機構(gòu)投資者的不斷壯大以及多元化,市場逐漸由機構(gòu)與散戶之間的博弈,轉(zhuǎn)變?yōu)闄C構(gòu)之間的博弈。從三季度機構(gòu)的行業(yè)配置及重倉股來看,不同機構(gòu)之間既存在共同看好某類行業(yè)與個股的現(xiàn)象,同時也存在配置上的明顯差異,因為機構(gòu)之間需要避免過于集中而造成的流動性風(fēng)險,而資金性質(zhì)的不同也造成投資風(fēng)格的不同。

    行業(yè)配置差異。三季末的機構(gòu)行業(yè)配置顯示,券商與其他機構(gòu)在操作上存在很大差異。券商的操作風(fēng)格是對重點行業(yè)集中投入,而其他機構(gòu)在行業(yè)配置上較為均勻。對于近期表現(xiàn)較好的金融行業(yè),只有QFII進行了重點配置,但基金與券商對該行業(yè)進行了適度的增倉。近期同樣表現(xiàn)較好的鋼鐵行業(yè)只有保險基金進行了重點配置。對于房地產(chǎn)行業(yè),似乎只有QFII熱衷,這與海外資金追逐人民幣升值沖動有關(guān),國內(nèi)資金對此需求不強烈。

    QFII在投資方面更具國際視野,表現(xiàn)出一定的前瞻性。保險資金對市場的影響力也在逐漸體現(xiàn)。所以,從投資的角度來看,在給予基金公司重點關(guān)注的同時,還需要給與QFII和保險基金更多的關(guān)注,因為他們投資的變化很可能是未來市場的熱點所在。

    基金行為分析。基金依然是目前市場上規(guī)模最大的機構(gòu)投資者。通過2005年以來基金對128只股票的投資行為進行分析,發(fā)現(xiàn)基金的股票倉位減少,投資趨于謹(jǐn)慎。

    基金從2005年二季度開始增加股票倉位,在2006年1季度末倉位達到最高77.82%,之后開始下降,到2006年3季度末,股票倉位為74.12%?;饻p倉行為的出現(xiàn),表明面對高達80%以上的股指幅漲,基金對后市的運行開始變得謹(jǐn)慎,操作上也由激進轉(zhuǎn)為防守。由于基金目前股票倉位仍處高位,因此后市的減倉空間較大。隨著倉位的減少,基金擁有股票的市值也呈現(xiàn)下降趨勢?;鸬臏p倉行為將會對股指構(gòu)成下壓,在短期內(nèi)可能導(dǎo)致大盤調(diào)整。

    基金在逐步減少股票倉位的同時,也對債券進行了減倉,股票與債券的減倉轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。2006年3季度末,基金手中的現(xiàn)金比例為11.38%。2005年以來,基金的債券倉位持續(xù)下降,表明鑒于國內(nèi)利率顯露進入上升周期的跡象,基金未來不會對債券進行過多投資。從股票和債券退出來的現(xiàn)金未來會流向何處?有幾種可能,一種可能是保有現(xiàn)金繼續(xù)在股市尋找投資機會,一種可能是為未來的創(chuàng)新品種做準(zhǔn)備。

    (作者單位:西南證券研究發(fā)展中心)

    猜你喜歡
    行情市值股票
    最新糧油批發(fā)行情
    最新糧油批發(fā)行情
    最新苗木行情
    王懷南:奔向億級市值
    金色年華(2017年2期)2017-06-15 20:28:30
    最新苗木行情
    本周創(chuàng)出今年以來新高的股票
    本周創(chuàng)出今年以來新高的股票
    本周連續(xù)上漲3天以上的股票
    近期連續(xù)漲、跌3天以上的股票
    轉(zhuǎn)型4個月,市值翻了6倍
    精品午夜福利视频在线观看一区 | 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 最黄视频免费看| 在线观看免费视频日本深夜| 免费人妻精品一区二区三区视频| 黄色毛片三级朝国网站| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 欧美精品亚洲一区二区| 国产av又大| 久久人人97超碰香蕉20202| 99久久国产精品久久久| 国产真人三级小视频在线观看| 99热网站在线观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 久久久久久人人人人人| 国产色视频综合| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲国产av新网站| 天堂动漫精品| 在线观看免费高清a一片| 满18在线观看网站| 精品少妇久久久久久888优播| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 水蜜桃什么品种好| a级毛片在线看网站| 丝袜在线中文字幕| 欧美一级毛片孕妇| 国产免费现黄频在线看| 亚洲欧美激情在线| 欧美中文综合在线视频| 热99久久久久精品小说推荐| 色尼玛亚洲综合影院| 男女免费视频国产| 精品国产亚洲在线| 久久av网站| 国产欧美日韩一区二区精品| 99国产综合亚洲精品| 69av精品久久久久久 | netflix在线观看网站| 精品少妇内射三级| 一二三四在线观看免费中文在| 12—13女人毛片做爰片一| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 9热在线视频观看99| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 老司机靠b影院| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| av欧美777| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产一区二区激情短视频| 男女免费视频国产| 极品人妻少妇av视频| 成人精品一区二区免费| 国产深夜福利视频在线观看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| av福利片在线| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲国产欧美网| 国产精品1区2区在线观看. | 国产成人免费无遮挡视频| 国产精品久久久久成人av| 无限看片的www在线观看| 咕卡用的链子| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 成人特级黄色片久久久久久久 | 日韩三级视频一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 午夜老司机福利片| 99国产精品99久久久久| 一边摸一边做爽爽视频免费| avwww免费| 国产在线免费精品| 十八禁人妻一区二区| 午夜老司机福利片| av国产精品久久久久影院| 97人妻天天添夜夜摸| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 亚洲欧美一区二区三区久久| 国产精品久久久久久精品古装| 欧美亚洲日本最大视频资源| 久久久精品免费免费高清| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 中文字幕最新亚洲高清| 手机成人av网站| 飞空精品影院首页| 精品乱码久久久久久99久播| 99国产精品一区二区蜜桃av | 久久免费观看电影| 女警被强在线播放| 日日爽夜夜爽网站| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 亚洲伊人色综图| 亚洲视频免费观看视频| 男女之事视频高清在线观看| 久久精品国产亚洲av高清一级| 亚洲熟女精品中文字幕| 中文字幕最新亚洲高清| 女性被躁到高潮视频| 亚洲专区中文字幕在线| 午夜福利,免费看| 精品乱码久久久久久99久播| 麻豆av在线久日| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 欧美精品啪啪一区二区三区| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 成人免费观看视频高清| 久9热在线精品视频| 成人影院久久| av免费在线观看网站| 成人av一区二区三区在线看| 深夜精品福利| 日本wwww免费看| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 老熟妇乱子伦视频在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 香蕉国产在线看| 91老司机精品| 国产男靠女视频免费网站| 免费观看av网站的网址| 国产精品一区二区在线不卡| 成人av一区二区三区在线看| 男女免费视频国产| 国产精品免费大片| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 午夜福利一区二区在线看| 国产免费现黄频在线看| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 91九色精品人成在线观看| 日韩成人在线观看一区二区三区| 欧美日韩成人在线一区二区| 精品久久久精品久久久| 国产一卡二卡三卡精品| 国产一区二区在线观看av| 我要看黄色一级片免费的| 午夜福利欧美成人| 亚洲一区二区三区欧美精品| 人人澡人人妻人| 三上悠亚av全集在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 欧美一级毛片孕妇| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 淫妇啪啪啪对白视频| 999久久久国产精品视频| 极品教师在线免费播放| 亚洲avbb在线观看| 亚洲专区国产一区二区| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 制服诱惑二区| 99国产精品一区二区三区| 两个人免费观看高清视频| 亚洲天堂av无毛| 午夜日韩欧美国产| 在线永久观看黄色视频| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 手机成人av网站| 一区二区日韩欧美中文字幕| 性色av乱码一区二区三区2| 色综合欧美亚洲国产小说| 在线观看免费视频日本深夜| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产精品欧美亚洲77777| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 交换朋友夫妻互换小说| 国产免费视频播放在线视频| 在线永久观看黄色视频| 成人国产av品久久久| 99精国产麻豆久久婷婷| 人人澡人人妻人| 亚洲少妇的诱惑av| 国产av又大| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 国产欧美日韩精品亚洲av| 成人国语在线视频| 中文亚洲av片在线观看爽 | aaaaa片日本免费| 午夜激情av网站| 国产在线免费精品| 国产高清videossex| 91字幕亚洲| 国产免费福利视频在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 欧美精品高潮呻吟av久久| 嫁个100分男人电影在线观看| 精品少妇久久久久久888优播| 午夜福利视频在线观看免费| 欧美日韩一级在线毛片| www日本在线高清视频| 欧美激情 高清一区二区三区| aaaaa片日本免费| 又紧又爽又黄一区二区| 精品国产乱码久久久久久男人| 最新美女视频免费是黄的| 好男人电影高清在线观看| 久久久久久久精品吃奶| 亚洲中文日韩欧美视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 精品国产一区二区久久| 午夜激情av网站| 女性生殖器流出的白浆| 欧美国产精品一级二级三级| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 咕卡用的链子| 人妻一区二区av| e午夜精品久久久久久久| 欧美日韩av久久| 精品少妇黑人巨大在线播放| www.熟女人妻精品国产| 亚洲精品在线观看二区| 制服诱惑二区| 欧美激情久久久久久爽电影 | 国产精品电影一区二区三区 | 亚洲av日韩在线播放| 免费在线观看日本一区| 国产av一区二区精品久久| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 水蜜桃什么品种好| 51午夜福利影视在线观看| 天堂8中文在线网| 色在线成人网| 精品国产一区二区久久| 欧美亚洲日本最大视频资源| 最新的欧美精品一区二区| 国产亚洲精品一区二区www | 老司机午夜十八禁免费视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 免费观看人在逋| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲国产看品久久| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 99精国产麻豆久久婷婷| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 精品一品国产午夜福利视频| 国产区一区二久久| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产色视频综合| 欧美精品啪啪一区二区三区| 极品教师在线免费播放| 真人做人爱边吃奶动态| 久久久久精品人妻al黑| 国产高清videossex| 在线观看人妻少妇| 亚洲人成伊人成综合网2020| 纯流量卡能插随身wifi吗| 夜夜爽天天搞| 在线 av 中文字幕| 99国产综合亚洲精品| 午夜免费鲁丝| 一进一出好大好爽视频| 老司机福利观看| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 99精品久久久久人妻精品| 黄色成人免费大全| 亚洲七黄色美女视频| 丁香六月欧美| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲综合色网址| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 久久午夜亚洲精品久久| 在线观看免费视频日本深夜| 日韩人妻精品一区2区三区| 美国免费a级毛片| 成年人免费黄色播放视频| www.熟女人妻精品国产| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 日本wwww免费看| 超碰97精品在线观看| 满18在线观看网站| 超碰成人久久| 国产亚洲精品久久久久5区| 亚洲精品久久午夜乱码| a级片在线免费高清观看视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 一级毛片精品| 高清视频免费观看一区二区| www.熟女人妻精品国产| 人妻 亚洲 视频| 狂野欧美激情性xxxx| 久久久久久人人人人人| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 欧美日韩黄片免| 精品福利永久在线观看| 色播在线永久视频| 国产在线免费精品| 一级毛片精品| 黄色视频不卡| 国产精品电影一区二区三区 | tocl精华| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 交换朋友夫妻互换小说| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 色94色欧美一区二区| 亚洲情色 制服丝袜| 两个人免费观看高清视频| 成年女人毛片免费观看观看9 | 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 一区二区av电影网| 午夜精品国产一区二区电影| 一区在线观看完整版| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 又黄又粗又硬又大视频| 久久中文字幕人妻熟女| 亚洲午夜理论影院| 色94色欧美一区二区| 免费在线观看日本一区| 久久久水蜜桃国产精品网| 伦理电影免费视频| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 大香蕉久久成人网| 一级a爱视频在线免费观看| 国产成人精品在线电影| 亚洲午夜理论影院| 久久中文字幕人妻熟女| 精品高清国产在线一区| 美女高潮到喷水免费观看| 国产一区二区 视频在线| 国产主播在线观看一区二区| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 色在线成人网| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 女警被强在线播放| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 国产成人av教育| 久久久久久久大尺度免费视频| 两性夫妻黄色片| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产老妇伦熟女老妇高清| 黄频高清免费视频| 欧美人与性动交α欧美软件| 国产亚洲精品久久久久5区| 丰满少妇做爰视频| 俄罗斯特黄特色一大片| 一区二区三区乱码不卡18| 国产精品.久久久| 黄色a级毛片大全视频| 一进一出好大好爽视频| 丰满迷人的少妇在线观看| 考比视频在线观看| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 深夜精品福利| 日日夜夜操网爽| 国产欧美日韩精品亚洲av| 淫妇啪啪啪对白视频| 免费在线观看完整版高清| 在线播放国产精品三级| 一进一出好大好爽视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 日韩欧美三级三区| 人人澡人人妻人| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 久久午夜综合久久蜜桃| 免费在线观看完整版高清| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| kizo精华| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产精品.久久久| 在线观看免费高清a一片| 五月开心婷婷网| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 国产午夜精品久久久久久| 啦啦啦在线免费观看视频4| 一二三四社区在线视频社区8| 色视频在线一区二区三区| 亚洲,欧美精品.| 91大片在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 深夜精品福利| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 大香蕉久久网| 精品少妇内射三级| 国产亚洲精品久久久久5区| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 一夜夜www| 757午夜福利合集在线观看| 久久99一区二区三区| 色婷婷久久久亚洲欧美| 色精品久久人妻99蜜桃| 久久久精品区二区三区| 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美+亚洲+日韩+国产| 极品人妻少妇av视频| 日韩欧美国产一区二区入口| 首页视频小说图片口味搜索| av欧美777| 男女高潮啪啪啪动态图| a级片在线免费高清观看视频| 国产精品一区二区免费欧美| 国产一区二区激情短视频| 国产成人精品久久二区二区免费| 国产av精品麻豆| 香蕉久久夜色| 欧美精品一区二区大全| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产色视频综合| 999精品在线视频| 欧美日韩福利视频一区二区| av线在线观看网站| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 美女扒开内裤让男人捅视频| 久久中文看片网| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 女性生殖器流出的白浆| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 又紧又爽又黄一区二区| 免费观看a级毛片全部| 欧美日韩亚洲高清精品| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲第一av免费看| 中文字幕最新亚洲高清| 黄色视频不卡| 成人永久免费在线观看视频 | 亚洲精品在线美女| 热99re8久久精品国产| 国产精品影院久久| 老司机午夜福利在线观看视频 | 国产97色在线日韩免费| 日韩视频在线欧美| av一本久久久久| 日本精品一区二区三区蜜桃| 色播在线永久视频| 大型av网站在线播放| 女同久久另类99精品国产91| 精品熟女少妇八av免费久了| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲精品粉嫩美女一区| 久久青草综合色| 女人久久www免费人成看片| 搡老熟女国产l中国老女人| 满18在线观看网站| 天堂俺去俺来也www色官网| 久久性视频一级片| 18禁观看日本| 91麻豆av在线| 国产伦理片在线播放av一区| 精品高清国产在线一区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲成人免费av在线播放| 国产精品久久电影中文字幕 | 日韩免费高清中文字幕av| cao死你这个sao货| 成人特级黄色片久久久久久久 | 动漫黄色视频在线观看| 精品一区二区三区四区五区乱码| 亚洲欧美色中文字幕在线| 成人18禁在线播放| 国产欧美日韩精品亚洲av| 99九九在线精品视频| 欧美在线一区亚洲| 婷婷成人精品国产| 成人国语在线视频| 国产91精品成人一区二区三区 | 国产福利在线免费观看视频| 日本黄色视频三级网站网址 | 大片免费播放器 马上看| 日本a在线网址| 女同久久另类99精品国产91| bbb黄色大片| 日韩成人在线观看一区二区三区| 正在播放国产对白刺激| 女人久久www免费人成看片| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲精品自拍成人| 好男人电影高清在线观看| 大码成人一级视频| 日本精品一区二区三区蜜桃| av电影中文网址| 男女边摸边吃奶| 蜜桃国产av成人99| 国产成人免费观看mmmm| 一进一出好大好爽视频| 一区二区三区国产精品乱码| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 精品免费久久久久久久清纯 | 91精品三级在线观看| 丝袜美足系列| 一级,二级,三级黄色视频| 999精品在线视频| 成人国产av品久久久| 伦理电影免费视频| 91成年电影在线观看| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 两性夫妻黄色片| 新久久久久国产一级毛片| 国产精品久久电影中文字幕 | 亚洲av第一区精品v没综合| 在线观看66精品国产| 日本一区二区免费在线视频| 一区福利在线观看| 脱女人内裤的视频| 高清黄色对白视频在线免费看| 中文亚洲av片在线观看爽 | 99九九在线精品视频| 一级片免费观看大全| 超碰97精品在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 亚洲av美国av| 中文字幕精品免费在线观看视频| 国产黄频视频在线观看| 97在线人人人人妻| 制服人妻中文乱码| 久久中文字幕一级| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产高清激情床上av| 中文字幕av电影在线播放| 18禁美女被吸乳视频| 超碰97精品在线观看| 亚洲精品乱久久久久久| 黄片小视频在线播放| 91九色精品人成在线观看| 最新的欧美精品一区二区| 精品人妻1区二区| 欧美国产精品一级二级三级| 国产在线免费精品| 水蜜桃什么品种好| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 午夜福利一区二区在线看| 精品少妇内射三级| 国产黄色免费在线视频| 精品亚洲成a人片在线观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 女同久久另类99精品国产91| 两人在一起打扑克的视频| 久久中文看片网| 一本综合久久免费| 欧美成狂野欧美在线观看| 亚洲成人免费av在线播放| 成人影院久久| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 亚洲中文字幕日韩| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲男人天堂网一区| 老司机深夜福利视频在线观看| 国产精品偷伦视频观看了| 丝袜喷水一区| 久久99热这里只频精品6学生| 最近最新中文字幕大全免费视频| 亚洲国产成人一精品久久久| 午夜成年电影在线免费观看| 亚洲人成77777在线视频| 麻豆乱淫一区二区| 夜夜夜夜夜久久久久| 午夜福利,免费看| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲天堂av无毛| 精品视频人人做人人爽| 中文字幕高清在线视频| 1024视频免费在线观看| av线在线观看网站| 国产一区二区 视频在线| 18禁美女被吸乳视频| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产精品 欧美亚洲| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲欧美激情在线| av又黄又爽大尺度在线免费看| 啦啦啦 在线观看视频| 美女国产高潮福利片在线看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产精品久久久久成人av| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 欧美黑人精品巨大| 大片免费播放器 马上看| 一区二区三区精品91| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 国产av国产精品国产| 午夜福利在线观看吧| 无遮挡黄片免费观看| 日日夜夜操网爽| 亚洲精品自拍成人| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 中文字幕av电影在线播放| 中国美女看黄片| tube8黄色片| 脱女人内裤的视频| 中国美女看黄片| 欧美精品高潮呻吟av久久| 久久 成人 亚洲| 18在线观看网站| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 中文字幕高清在线视频| 在线观看免费日韩欧美大片| 在线观看一区二区三区激情| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 精品一区二区三卡| 亚洲午夜理论影院| 亚洲天堂av无毛| 另类亚洲欧美激情| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 黄色片一级片一级黄色片| 日韩欧美三级三区| 9热在线视频观看99| 国产区一区二久久| 国产午夜精品久久久久久| 亚洲熟女毛片儿| 2018国产大陆天天弄谢| 99精国产麻豆久久婷婷|