對(duì)２００６年物價(jià)走勢(shì)的定量分析

程建華　王　碩

一、當(dāng)前物價(jià)形勢(shì)的基本分析

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持9.9%的增長(zhǎng)速度，CPI與2004年相比上漲1.8%，2005年全年經(jīng)濟(jì)總體上呈現(xiàn)出“高增長(zhǎng)、低通脹”的態(tài)勢(shì)。但從其它價(jià)格指數(shù)來(lái)看，除居住價(jià)格保持近三年較高位置外，其余價(jià)格指數(shù)都在逐步走低，其中包括GDP平減指數(shù)呈下降趨勢(shì)，人們對(duì)通貨緊縮的擔(dān)憂(yōu)并非毫無(wú)根據(jù)。

在分項(xiàng)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中，居住價(jià)格指數(shù)2005年與2004年同期相比仍有一定幅度上漲，而糧食消費(fèi)價(jià)格與食品消費(fèi)價(jià)格呈明顯下降趨勢(shì)。

在原材料和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)中，原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)分別從年初增長(zhǎng)10.7%、5.8%和7.5%下降到11月的5.4%、3.2%和－1.2%，其中生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)已跌到近3年來(lái)的最低水平，2005年11月與12月的增幅分別為－0.2%和－1.9%，已經(jīng)是負(fù)增長(zhǎng)。

盡管我國(guó)已逐漸從溫飽階段向小康社會(huì)邁進(jìn)，但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響依然很大，2004年與2005年連續(xù)兩年農(nóng)業(yè)豐收，使得農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下降，其中糧食生產(chǎn)價(jià)格跌幅較大，這也是近期糧食消費(fèi)價(jià)格與食品消費(fèi)價(jià)格下降的主要原因。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近對(duì)全國(guó)31000個(gè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位的生產(chǎn)價(jià)格調(diào)查，2005年3季度全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格比去年同期下降0.3%，是2002年4季度以來(lái)的首次下降。其中，種植業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)產(chǎn)品價(jià)格分別上漲0.6%、4.4%和3.8%，畜牧業(yè)下降3.2%。糧食生產(chǎn)價(jià)格下降3.2%，跌幅較2季度加大2.7個(gè)百分點(diǎn)。

房?jī)r(jià)雖未納入消費(fèi)價(jià)格計(jì)算范圍，但房?jī)r(jià)的漲跌對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格的影響較大，現(xiàn)階段多數(shù)居民購(gòu)房是為了改善本身的居住條件而不是為了投資，因此房?jī)r(jià)高企在一定程度上抑制和削弱了居民其它方面的消費(fèi)。2005年底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2005年 10月與11月份房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比分別上漲6.6%、6.8%，漲幅比9月份分別提高了1.1%和1.3%。11月份，新建商品住房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲8.3%，漲幅比10月份上升1.1%，環(huán)比上漲0.6%，漲幅與上月持平；二手住房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲6.5%，環(huán)比上漲1.7%，漲幅分別比10月上升0.4%和1.3%。與此同時(shí)，房屋租賃價(jià)格漲幅略有上升。2005年3季度房屋租賃價(jià)格比2004年同季上漲2.1%，漲幅比2季度高0.2%。

綜合當(dāng)前價(jià)格形勢(shì)的基本分析，無(wú)論是上游的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)還是下游的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)增幅均呈下降趨勢(shì)，通貨緊縮的壓力的確存在。

二、影響物價(jià)變化的因素分析

雖然2005年底物價(jià)全線(xiàn)位于低谷，但2006年走勢(shì)存在眾多變數(shù)，上漲、下跌因素并存。為了更好地判斷2006年物價(jià)走勢(shì)，現(xiàn)從影響促進(jìn)物價(jià)上漲與下跌兩方面因素抑制上漲進(jìn)行深入分析。

（一）促進(jìn)物價(jià)上漲因素分析

1．消費(fèi)增速的提高推動(dòng)物價(jià)上漲。2005年在物價(jià)增幅下降的同時(shí)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍保持9.9%的速度。社會(huì)消費(fèi)品零售總額比上年增長(zhǎng)12.9%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)12.0%，實(shí)際增速比上年加快1.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到1997年來(lái)的較高水平。消費(fèi)增長(zhǎng)與CPI升降變化幾乎同步，但消費(fèi)增長(zhǎng)與物價(jià)增長(zhǎng)之差在擴(kuò)大。從長(zhǎng)期而言，消費(fèi)合理增長(zhǎng)有利于保持物價(jià)穩(wěn)定。

2．貨幣供應(yīng)量的較快增長(zhǎng)拉動(dòng)物價(jià)上漲。2005年，廣義貨幣M2增長(zhǎng)速度呈上升勢(shì)頭，從年初的13.6%上升到11月末的18.3%，增幅提高了4.7%；金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)先抑后揚(yáng)，增速?gòu)?月末的14.2%下降到5月末的12.4%，然后又上升到年底的17.6%，全年小幅波動(dòng)。廣義貨幣M2與金融機(jī)構(gòu)貸款是CPI的先行指標(biāo)，先行周期一般在8—10個(gè)月之間。按照宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，貨幣供應(yīng)量目前的增長(zhǎng)勢(shì)頭將拉動(dòng)未來(lái)CPI的上漲。

3．投資推動(dòng)價(jià)格上漲。雖然在國(guó)家宏觀調(diào)控的影響下，固定資產(chǎn)投資過(guò)熱得到遏制，但投資反彈的壓力依然存在。自2005年6月以來(lái)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)速度已連續(xù)7個(gè)月在27%以上，并有逐月加快的趨勢(shì)。與此相對(duì)，2005年1—11月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中累計(jì)施工50萬(wàn)元以上的項(xiàng)目達(dá)到230249個(gè)，比上年同期增加35733個(gè)；施工計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)28.2%。城鎮(zhèn)新開(kāi)工50萬(wàn)元以上項(xiàng)目160758個(gè)，同比增加29209個(gè)，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)28.1%。新增項(xiàng)目的投產(chǎn)必將繼續(xù)加大生產(chǎn)資料的消費(fèi)需求，會(huì)對(duì)上游生產(chǎn)資料價(jià)格和原材料與燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格帶來(lái)上漲的壓力。

4．服務(wù)價(jià)格存在潛在的上漲因素。2005年1—11月份服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅比上年同期上升了1.2%。在此期間，居住類(lèi)和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅均有所提高，對(duì)CPI的拉動(dòng)作用顯著增強(qiáng)，兩類(lèi)價(jià)格合計(jì)對(duì)CPI的拉動(dòng)作用達(dá)到1.53個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提高了0.37個(gè)百分點(diǎn)。今后，我國(guó)公共服務(wù)品價(jià)格形成機(jī)制將日趨完善，公共服務(wù)品價(jià)格與其它價(jià)格的關(guān)系也將逐步理順。當(dāng)前，醫(yī)療、教育、公共交通等服務(wù)價(jià)格存在上漲的潛在空間，服務(wù)價(jià)格的上漲將是促進(jìn)CPI上升的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

5．資源性產(chǎn)品價(jià)格有上漲趨勢(shì)。2005年煤、電、油、運(yùn)的緊張狀況較2004年雖有所緩解，但資源緊缺是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定、健康發(fā)展的一個(gè)根本性矛盾。目前國(guó)內(nèi)資源性產(chǎn)品價(jià)格過(guò)低，而且石油與成品油價(jià)格沒(méi)有與國(guó)際接軌，不能真實(shí)反映資源稀缺和市場(chǎng)供求關(guān)系，適當(dāng)?shù)奶岣哔Y源性產(chǎn)品的價(jià)格可使資源得到更有效的配置。因此未來(lái)公共資源性產(chǎn)品如水、電、油、氣和煤炭?jī)r(jià)格將呈現(xiàn)一定的上升趨勢(shì)，資源產(chǎn)品價(jià)格的上漲必將帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格乃至居民消費(fèi)品價(jià)格的上漲。

6．國(guó)際市場(chǎng)原材料價(jià)格較高。雖然目前國(guó)際原油價(jià)格與前幾個(gè)月相比已經(jīng)下降，但我國(guó)原油、成品油以及鐵礦砂及其精礦進(jìn)口價(jià)格一直在歷史最高位徘徊。我國(guó)40%左右的石油缺口依賴(lài)進(jìn)口，大宗資源和原材料短缺勢(shì)必導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)成本增加，成本推動(dòng)物價(jià)上漲的動(dòng)力有增無(wú)減。

（二）物價(jià)下跌因素分析

1．居民收入增長(zhǎng)緩慢。盡管城鄉(xiāng)居民收入近2年來(lái)始終保持增長(zhǎng)，但增速緩慢。2005年全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入10493元，扣除價(jià)格因素，比上年實(shí)際增長(zhǎng)9.6%，增幅比上年提高1.9個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民人均純收入3255元，實(shí)際增長(zhǎng)6.2%，增幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，我國(guó)社會(huì)保障體系還不健全，居民除必要的生活消費(fèi)支出外，支出余額大多用于儲(chǔ)蓄，使得居民潛在的消費(fèi)能力沒(méi)有得到充分釋放，有效需求不足是抑制物價(jià)上漲的重要因素。

2．投資過(guò)度行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降。投資過(guò)度行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩從2005年開(kāi)始顯現(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格相繼下降。截至2005年底，鋼鐵、水泥、煉焦、有色金屬和汽車(chē)等行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益全面滑坡，企業(yè)虧損額急劇上升。與2004年全年相比，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)與上年同期基本持平，但行業(yè)虧損額增加81%；水泥行業(yè)利潤(rùn)同比下降38.7%，行業(yè)虧損額增長(zhǎng)73.78%；煉焦行業(yè)利潤(rùn)同比下降41.33%，行業(yè)虧損額增長(zhǎng)532%；有色金屬行業(yè)利潤(rùn)同比增加38.9%，增幅下降31%，行業(yè)虧損額增長(zhǎng)44.7%；汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)同比下降24.2%；行業(yè)虧損額增長(zhǎng)41%。工業(yè)企業(yè)效益的下滑不利于經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，也將抑制物價(jià)上漲。

三、物價(jià)景氣指數(shù)分析

對(duì)未來(lái)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)的預(yù)測(cè)與判斷不僅要分析當(dāng)前各類(lèi)物價(jià)指數(shù)的變化，而且還要分析產(chǎn)生物價(jià)波動(dòng)的因素以及物價(jià)變化的規(guī)律。為此，我們利用景氣指數(shù)方法，通過(guò)構(gòu)建基于CPI為基準(zhǔn)指標(biāo)的價(jià)格先行合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)，研究物價(jià)的波動(dòng)周期和變化規(guī)律。通過(guò)定量計(jì)算得出，“工業(yè)增加值月度同比增長(zhǎng)率”、“生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)”、“工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)”以及“狹義貨幣量M1月末同比增長(zhǎng)率”四項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是較好的先行指標(biāo)，它們的波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)大約領(lǐng)先CPI 6—8個(gè)月，以此構(gòu)建的先行合成指數(shù)與擴(kuò)散合成指數(shù)分別見(jiàn)圖１與圖２。

從圖１、圖２中的CPI一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)、擴(kuò)散指數(shù)以及各項(xiàng)分類(lèi)價(jià)格指數(shù)可以看到，目前物價(jià)走勢(shì)確實(shí)處于新一輪經(jīng)濟(jì)周期的最低點(diǎn)，一致擴(kuò)散指數(shù)2005年末位于底谷，而且直觀上CPI一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)還有繼續(xù)下降的趨勢(shì)，但就其指數(shù)值而言仍保持著1997年下半年以來(lái)相對(duì)較高的位置，而CPI先行擴(kuò)散指數(shù)2005年內(nèi)有所回升，年末在位于50%線(xiàn)上下波動(dòng)，也預(yù)示著價(jià)格指數(shù)的先行指標(biāo)中有漲有跌，反映出未來(lái)的物價(jià)走勢(shì)“通脹”與“通縮”相互交織，這正是當(dāng)今學(xué)界關(guān)于“通脹”與“通縮”會(huì)爭(zhēng)論不休的根本原因。通過(guò)分析物價(jià)漲跌的各類(lèi)因素，我們認(rèn)為，2006年物價(jià)上漲因素多于物價(jià)下跌因素，特別是服務(wù)類(lèi)價(jià)格、資源性產(chǎn)品價(jià)格以及國(guó)際原材料價(jià)格存在巨大上漲空間，由此將帶動(dòng)生產(chǎn)成本的提高和整體物價(jià)的上漲。受城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)緩慢以及2005年企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑的影響，2006年物價(jià)又難以形成大幅上漲勢(shì)頭，全年將保持小幅平穩(wěn)上漲。

四、2006年物價(jià)指數(shù)走勢(shì)預(yù)測(cè)

作者曾于2005年9月，以VAR模型以及GARCH模型對(duì)2005年底的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)等價(jià)格經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行過(guò)定量預(yù)測(cè)。５個(gè)月過(guò)去，當(dāng)初預(yù)測(cè)的物價(jià)及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)十分接近?，F(xiàn)利用最新數(shù)據(jù)，對(duì)2006年各類(lèi)物價(jià)指數(shù)重新進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)果見(jiàn)表1。

預(yù)測(cè)結(jié)果表明，2006年全年居民消費(fèi)物價(jià)上漲1.97%，繼續(xù)保持低通脹的走勢(shì)，但全年物價(jià)將逐漸回暖，下半年CPI整體高于上半年。

商品零售價(jià)格走勢(shì)與居民消費(fèi)物價(jià)保持了高度的正相關(guān)性，但升幅小于居民消費(fèi)物價(jià)。居民收入增長(zhǎng)緩慢，消費(fèi)動(dòng)力不足，難以對(duì)零售物價(jià)起到拉升作用。2006年全年商品零售價(jià)格將上漲0.60%，下半年商品零售價(jià)格增幅整體高于上半年，顯示零售物價(jià)也將呈現(xiàn)回暖跡象。

其它價(jià)格指標(biāo)預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格、原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、重工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格2006年將分別上漲7.9%、9.5%、11.5%。投資拉動(dòng)以及原油、成品油、鐵礦砂及其精礦、電等能源價(jià)格的持續(xù)上漲，使得生產(chǎn)資料類(lèi)價(jià)格將面臨著不小的上漲壓力。

2006年生產(chǎn)資料出廠價(jià)格指數(shù)、原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、重工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)等上游物價(jià)指數(shù)步調(diào)基本一致，同漲同跌。這三個(gè)指標(biāo)將止住一年多來(lái)的跌勢(shì)，在經(jīng)過(guò)年中的回落后穩(wěn)步攀升。上游指標(biāo)的回升可能預(yù)示著CPI的下一波行情（2007年）看漲，而不會(huì)持續(xù)走低。

2006年我國(guó)物價(jià)上漲與下跌因素相互并存，始終制約著物價(jià)走勢(shì)。根據(jù)綜合分析和計(jì)量模型預(yù)測(cè)結(jié)果判斷，我們認(rèn)為2006年我國(guó)消費(fèi)類(lèi)物價(jià)將溫和增長(zhǎng)，生產(chǎn)類(lèi)物價(jià)穩(wěn)步回升，但都處于正常范圍，不會(huì)出現(xiàn)大的通脹和緊縮。預(yù)計(jì)2006年下半年CPI整體高于上半年，全年CPI為1.97%；生產(chǎn)資料出廠價(jià)格、原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、重工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也呈前低后高的態(tài)勢(shì)，全年將分別上漲7.9%、9.5%、11.5%。

（作者單位：國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部）