“人們對(duì)對(duì)沖基金有太多誤解”

Fairfield Greenwich Group（FGG）成立于1983年，是一個(gè)知名的對(duì)沖基金。到2005年10月為止，F(xiàn)GG旗下管理著超過90億美元的資產(chǎn)。它是一個(gè)員工持股公司，擁有75名員工，其中13名為股東。FGG是在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)注冊(cè)的投資顧問和經(jīng)紀(jì)人公司，它還在英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA)登記注冊(cè)。

杰弗瑞·特科爾1969年獲得布魯克林法學(xué)院博士學(xué)位，并在1970年開始在美國(guó)證券交易委員會(huì)執(zhí)行部工作，現(xiàn)為FGG創(chuàng)始合伙人和CEO。

2006年1月13日，本刊記者在上海專訪了杰弗瑞.特科爾先生。

《經(jīng)濟(jì)》：FGG是合伙人制，但在中國(guó)的基金不是這樣，基金經(jīng)理的決策和責(zé)任承擔(dān)不一樣，這是否影響基金經(jīng)理的判斷和表達(dá)？

杰弗瑞·特科爾：我們采取合伙人制的原因是，F(xiàn)GG共有13個(gè)合伙人，他們分別位于FGG 5個(gè)不同地點(diǎn)的辦事處。合伙人制可以很好的管理這些人。但是我們與下屬的基金經(jīng)理多采用合資公司的形式，采取有限責(zé)任公司制度。我個(gè)人認(rèn)為公司的組織形式對(duì)對(duì)沖基金的表現(xiàn)并無決定影響，因?yàn)閷?duì)沖基金流動(dòng)性很強(qiáng)，股東可以根據(jù)各基金的贖回條款撤出，通常在有一定提前通知的前提下，每個(gè)月都可以贖回。

《經(jīng)濟(jì)》：FGG基金的主要流向是什么？

杰弗瑞·特科爾：我們50%的投資用來做市場(chǎng)中心性投資，20％-25%用來做多空頭操作，一小部分用于“不幸事件”、兼并套利和固定套利。最近我們?cè)跉W洲用一部分資金進(jìn)行地產(chǎn)投資。

《經(jīng)濟(jì)》：您對(duì)中國(guó)的地產(chǎn)投資怎么看？

杰弗瑞·特科爾：中國(guó)的房地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)是非常吸引人的，但目前我們還沒有這方面的專業(yè)知識(shí)來操作。等我們具備了相關(guān)專業(yè)知識(shí)以后，我們希望能有機(jī)會(huì)投資中國(guó)地產(chǎn)。

《經(jīng)濟(jì)》：1998年俄羅斯債券危機(jī)中，俄政府發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)就停止了交易，導(dǎo)致對(duì)沖基金既無法做多也無法做空。人們認(rèn)為，對(duì)沖基金面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)是政府突然改變游戲規(guī)則，是這樣嗎？

杰弗瑞·特科爾：俄羅斯政府的操作顯然是1998年危機(jī)的核心，甚至使人們擔(dān)心資本市場(chǎng)在遭遇災(zāi)難之后有被關(guān)閉的危險(xiǎn)，很多公司可能會(huì)因此而倒閉。我們特別關(guān)注新興市場(chǎng)的外部風(fēng)險(xiǎn)的，但是這一事件仍然是比較極端的例子。我們剛進(jìn)入中國(guó)時(shí)，投資組合的數(shù)額可能會(huì)比較小。盡管1998年危機(jī)造成了很大的影響，但是我們也從中吸取了寶貴的教訓(xùn)。盡管“9·11”時(shí)市場(chǎng)遇到了很大困難，但表現(xiàn)仍是不錯(cuò)，尤其是市場(chǎng)流動(dòng)性依然良好。我們關(guān)心的是絕對(duì)回報(bào)，如果回報(bào)的波動(dòng)性比較大，投資人就必須就是否終止投資、繼續(xù)投資或加大投資作出決策。我們寧愿犧牲一些回報(bào)率，換取較低的波動(dòng)性，以使大家晚上都能睡得著覺。