市場(chǎng)評(píng)析股權(quán)分置改革試點(diǎn)

中小投資者：這是一個(gè)中性的消息

在國(guó)泰君安營(yíng)業(yè)部開戶的周先生表示，此前對(duì)于股權(quán)分置問題一直沒有明確預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)也難以把握。改革試點(diǎn)通知的推出，讓投資者形成了穩(wěn)定的預(yù)期。

不過(guò)周先生也表現(xiàn)出一定的擔(dān)心，他認(rèn)為，試點(diǎn)通知沒有明確流通股含權(quán)，以及對(duì)流通股股東的補(bǔ)償和讓利?！傲魍ü蓶|都期盼解決股權(quán)分置能夠采取含權(quán)、補(bǔ)償或者讓利的模式，但是目前市場(chǎng)期望的這些還不明確?！?/p>

部分投資者表示，試點(diǎn)通知的出臺(tái)對(duì)于中小投資者是一個(gè)中性的消息。新疆證券某投資者認(rèn)為，從通知來(lái)看，究竟股權(quán)分置試點(diǎn)對(duì)流通股股東有多大利好，還需要看不同公司的具體方案。

券商：股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù)深化

聯(lián)合證券首席分析師田藝表示，在股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作初期，試點(diǎn)公司的確定將在很大程度上影響市場(chǎng)預(yù)期，并進(jìn)而影響到試點(diǎn)工作的成敗。因而，應(yīng)當(dāng)盡快制訂“解決股權(quán)分置試點(diǎn)資格管理辦法”，只讓那些業(yè)績(jī)良好、信息披露規(guī)范的上市公司獲得試點(diǎn)資格，而存在各種問題的公司，必須在先解決問題后，才能考慮是否讓其獲得試點(diǎn)資格。

田藝同時(shí)表示，基于對(duì)未來(lái)“新老劃斷”和完成全流通的預(yù)期，股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù)深化：股權(quán)相對(duì)分散的優(yōu)質(zhì)公司將面臨控制權(quán)溢價(jià)，股價(jià)有進(jìn)一步上升動(dòng)力，而垃圾股股價(jià)有進(jìn)一步下跌的空間，重組無(wú)望的公司將直接面臨退市。Ａ、Ｂ、Ｈ股的接軌動(dòng)力進(jìn)一步增加。

民生證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《通知》對(duì)股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響甚大?！昂蠊蓹?quán)分置時(shí)代”的股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整不僅不會(huì)放緩，反而會(huì)加速，股價(jià)的“二八”現(xiàn)象或“一九”現(xiàn)象仍會(huì)持續(xù)，但因之而賦予了新的內(nèi)容。其一，首批試點(diǎn)公司應(yīng)具有良好的投資機(jī)會(huì)。但應(yīng)看到，“首期效應(yīng)”往后是遞減的，即隨著逐批的推行，股價(jià)將最終取決于公司本身的價(jià)值。其二，試點(diǎn)后超級(jí)莊股有可能出現(xiàn)。這份通知規(guī)定決議需要類別股東2/3多數(shù)通過(guò)，而沒有投票率的規(guī)定。這樣大股東自己炒自己坐莊的公司特別容易通過(guò)。其三，部分質(zhì)優(yōu)公司有望受益。股權(quán)分置改革試點(diǎn)一經(jīng)啟動(dòng)，投資者很自然地要對(duì)入選個(gè)股名單進(jìn)行猜測(cè)，從而指導(dǎo)投資活動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，市凈率高、非流通股比例高的個(gè)股，市盈率調(diào)整的幅度將會(huì)比較大，投資價(jià)值大一些。

基金：價(jià)值投資的根本方向不會(huì)改變

大成基金認(rèn)為，股權(quán)分置試點(diǎn)方案是我國(guó)證券市場(chǎng)制度的一大創(chuàng)舉，具有劃時(shí)代的意義。首先，股權(quán)分置問題的解決，可實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)真實(shí)的供求關(guān)系和定價(jià)機(jī)制，有利于改善投資環(huán)境，促使證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，利在長(zhǎng)遠(yuǎn)；其次，保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益的原則使得改革試點(diǎn)的成功更加成為可能，這將提高投資者信心；第三，股權(quán)分置解決后，一系列金融創(chuàng)新就會(huì)順理成章推出，有利于完善我國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加投資品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)資源合理配置。

寶盈基金管理公司認(rèn)為，由于通知控制了非流通股股份的流通節(jié)奏，存量擴(kuò)容不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大沖擊。寶盈基金表示，股權(quán)分置試點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)主要是估值合理的上市公司，價(jià)值投資的根本方向不會(huì)改變。雖然大部分績(jī)差公司含權(quán)可能較多，但是在股價(jià)高估的情況下仍然缺乏投資機(jī)會(huì)。寶盈基金表示，該通知是解決股權(quán)分置的開始，對(duì)于如何促進(jìn)優(yōu)質(zhì)上市公司解決股權(quán)分置的積極性沒有規(guī)定，防止內(nèi)幕交易的規(guī)定需要細(xì)化，可以期待將有進(jìn)一步的配套政策出臺(tái)。

申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司董事長(zhǎng)姜國(guó)芳認(rèn)為，實(shí)質(zhì)性政策的啟動(dòng)將強(qiáng)化利好預(yù)期。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及時(shí)發(fā)布有關(guān)通知，給市場(chǎng)指明了解決這一問題的方向，澄清了許多錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，避免了各種爭(zhēng)論給投資者帶來(lái)的錯(cuò)誤信息，給予市場(chǎng)的信心是不可低估的。

國(guó)海富蘭克林基金公司總經(jīng)理林偉杰認(rèn)為，《通知》的出臺(tái)表明了監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)放棄了統(tǒng)一的全流通框架，而是通過(guò)試點(diǎn)的辦法讓上市公司股東自主決定股權(quán)分置問題的解決方案。作為市場(chǎng)參與者的二級(jí)市場(chǎng)投資者，要珍惜和善用這個(gè)權(quán)利，爭(zhēng)取有利的解決方案。

林偉杰還指出，按市值計(jì)算，整個(gè)階段要保薦的股票總值將是相當(dāng)巨大，非流通股上市流通保薦工作將成為未來(lái)重點(diǎn)投行開發(fā)項(xiàng)目，這將考驗(yàn)券商的實(shí)力和獨(dú)立性。其次，基金等機(jī)構(gòu)投資者的獨(dú)立性也是全流通試點(diǎn)能否健康開展的關(guān)鍵。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核過(guò)程中所享有的權(quán)力和所執(zhí)行的準(zhǔn)則也將受到市場(chǎng)關(guān)注。

保薦機(jī)構(gòu)：考驗(yàn)定價(jià)能力

東方證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，股權(quán)分置改革為證券公司提供了新業(yè)務(wù)。這其中有兩個(gè)方面：《通知》要求試點(diǎn)公司應(yīng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助制訂股權(quán)分置改革方案。即便在短期有１０％的公司提出股權(quán)分置試點(diǎn)方案，證券公司將有可觀的業(yè)務(wù)。另外，隨著股權(quán)分置改革逐步完成，上市公司并購(gòu)業(yè)務(wù)可能增加。上市公司并購(gòu)可能成為證券公司投資銀行新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

東北證券投行副總田樹春表示，現(xiàn)在的保薦人制度規(guī)定兩個(gè)人負(fù)責(zé)一個(gè)項(xiàng)目，試點(diǎn)方案的保薦工作，是否這些保薦人可以同時(shí)做？如果不能同時(shí)，那對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)就不一定會(huì)做。因?yàn)橥缎幸紤]如何均衡使用資源的問題?，F(xiàn)在公司很多保薦人都在負(fù)責(zé)具體的保薦項(xiàng)目當(dāng)中，是否有時(shí)間去做試點(diǎn)方案也要衡量。（中證網(wǎng)）