寶鋼４０億與空方對決

兵　城

大國企治理下的上市公司，其實并沒有游資想像得那樣笨拙和不堪一擊。

上市公司寶鋼股份及其大股東寶鋼集團在中國股改的浪潮中一度風(fēng)光無限。

2005年8月12日，寶鋼股份在中國大飯店舉行的股改方案投票現(xiàn)場，可謂豪華隆重，充分顯示了大型國企的實力與氣派，而99.96%的現(xiàn)場支持率也似乎在向外界暗示，一切都在按寶鋼管理層的設(shè)想前進。

然而，自從在股改方案中發(fā)出穩(wěn)定股價的承諾起，寶鋼就已經(jīng)不自覺地向市場的炒作力量下了戰(zhàn)書。

根據(jù)寶鋼集團的承諾，在股改方案通過后的兩個月內(nèi)，如果寶鋼股份的股價低于4.53元，大股東寶鋼集團將投入累計不超過20億元的資金，通過集中競價的方式增持寶鋼股份流通股，并在增持完成后的6個月內(nèi)不出售這些股份。此外，在兩個月承諾屆滿之后的六個月內(nèi)，如果公司股價低于4.53元，寶鋼集團將再投入不超過20億元的資金，并加上前一次20億中尚未用完的部分用于增持公司股份，除非上述所有資金用盡。

這無疑告之天下游資，大股東寶鋼集團將在八個月內(nèi)動用最高可達40個億的資金與空方對決。顯然，這一巨大的刺激，令炒家認為幾十個億的資金將唾手可得。

隨后的事實表明，寶鋼的確搬起石頭砸自己的腳，顏面掃地。

8月25日，股改方案實施僅十余天，股價就向?qū)氫摮兄Z的底線挑戰(zhàn)，寶鋼集團當(dāng)即拿出資金護盤，但隨后幾日，空方玩興大增，接連打壓，寶鋼方面20個億資金，已輸了近15億。

也許是不愿讓空方繼續(xù)輕易暴利，寶鋼集團開始采取避讓策略，8月29日，寶鋼股份的收盤價跌到4.53元以下，寶鋼卻不再護盤，其董事會辦公室人員稱，承諾中并未講明寶鋼大股東一待股價低于承諾底線時就要出手拉抬。這意味著寶鋼方面更愿意將這個承諾理解為當(dāng)股價低于一定程度時，寶鋼將在合適的時機而且資金尚富余的情況下，才會出力。

這顯然讓市場人士大呼上當(dāng)，無論是直接敵人空方，還是想從中搭便車的散戶投資者，都認為這是寶鋼集團自掉身價，作為一個大國企，豈能如此出言如兒戲。

據(jù)東方高圣的一位咨詢師評價，寶鋼不急于將股價重新抬回底線，除了不想和長于金融運作的炒家短兵相接之外，也有借空方打壓的機會逢低買入的好處，如此一來，寶鋼將為日后的護盤爭得喘息之機，甚至還會在承諾期滿之時贏得套現(xiàn)的機會。所以，盡管到9月21日寶鋼方面最后5億資金被市場消化掉，但在未來的六個月承諾期里，只要寶鋼能提供超出市場想象的最新版本承諾或利好消息，就未必會輸?shù)簟?/p>

再把寶鋼系與市場的暗戰(zhàn)放大到整個股改的背景下來看，人們就會發(fā)現(xiàn)，寶鋼集團如此舉動其實并不吃虧。

最具攻擊力的說法有二：一是寶鋼股份剛在7月增發(fā)融資120多億，如今等于變相用流通股東的錢為大股東贖買流通權(quán)，7月從市場上拿走120多億，然后再送回來20億，依然惠而不費；二是作為一個業(yè)績優(yōu)良而且穩(wěn)健的大型國有控股公司，寶鋼的對價只有10送2.2股，加歐式權(quán)證，未免顯得小氣了。

在股改方案中另一個絕妙的策略是寶鋼加送的權(quán)證。據(jù)披露，該權(quán)證甫一上市就獲得市場追捧，不過6個億的市值卻做出了20億的成交量，為了讓市場回復(fù)理性，承銷方又申請增加一倍的權(quán)證發(fā)放，如此，場外評價道，寶鋼集團將因為權(quán)證的火爆而額外獲得3.877億股的股票借權(quán)證的方式減持，成為最大的受益者。

所以，在同場熱烈的拉鋸戰(zhàn)中，寶鋼一派有得有失，最大的收獲是大股東將在可預(yù)期的未來得到財富變現(xiàn)的機會，當(dāng)然最大的損失是讓市場再一次看到了寶鋼集團的高高在上。