經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)？

祁京梅　雷　澍

前一個(gè)時(shí)期，為數(shù)不少的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)減速，本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期行將結(jié)束，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)由快到慢的拐點(diǎn)。但是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)公布的最新數(shù)據(jù)表明，二季度GDP增長(zhǎng)9.5%，增速不僅沒有減緩，反而比一季度增加一個(gè)百分點(diǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值67422億元，同比增長(zhǎng)9.5%，快于改革開放20年來的平均增速。為什么經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行高于人們的預(yù)期——

社會(huì)上認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)的觀點(diǎn)基本處于以下幾種考慮，本人談一下自己的不同看法。

首先，認(rèn)為物價(jià)水平快速回落，通貨緊縮之嫌將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)下行。一季度居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.8%，4、5、6月分別上漲1.8%、1.8%和1.6%，物價(jià)下降速度較快，而且目前我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)供大于求的局面十分嚴(yán)重，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格持續(xù)低位徘徊。鑒于此種情形，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能滑入通貨緊縮，全面的通貨緊縮必然造成經(jīng)濟(jì)增速的下降。

其實(shí)，如果客觀分析目前物價(jià)漲幅下降，不會(huì)得出此結(jié)論。因?yàn)榻鼛讉€(gè)月物價(jià)快速下降與糧食價(jià)格大幅下降甚至負(fù)增長(zhǎng)密切相關(guān)，糧食及食品價(jià)格與去年天壤之別的走勢(shì)，導(dǎo)致物價(jià)總體水平下降。另外，去年物價(jià)上漲的翹尾因素逐月減小，也是今年物價(jià)走低重要原因。所以說目前的物價(jià)漲幅下降包含許多短期因素和不可比因素，并非經(jīng)濟(jì)內(nèi)在運(yùn)行所使然，這種物價(jià)下降不會(huì)長(zhǎng)期延續(xù)，因而不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生抑制作用。此外，如果說通貨緊縮應(yīng)該是各類物價(jià)全面下降，而事實(shí)上，在居民消費(fèi)物價(jià)漲幅趨緩的同時(shí)，上半年工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲5.6%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲9.9%，房地產(chǎn)價(jià)格上漲10.1%，仍維持在較高水平，生產(chǎn)性物價(jià)持續(xù)上漲不能說通貨緊縮已然迫近。

其次，認(rèn)為銀行信貸持續(xù)緊縮不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。今年以來，我國(guó)金融領(lǐng)域確實(shí)出現(xiàn)了貨幣信貸偏緊的局面。1-5月金融機(jī)構(gòu)貸款增速逐月持續(xù)下降，分別為14.2%、13.4%、13.0%、12.5%、12.4%，M1和M2增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于計(jì)劃目標(biāo)，1-5月分別為10.4%和14.6%。信貸趨緊、企業(yè)融資受到限制必然影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是，近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金來源出現(xiàn)了新的變化，即企業(yè)資金的大部分不是來自銀行信貸，而是來自企業(yè)自籌資金、來自民間信貸，而且這部分資金增速較快。今年1-5月國(guó)內(nèi)貸款占固定資產(chǎn)投資的比重為24%，而自籌資金和其他資金分別占49%和18.9%，合計(jì)達(dá)到67.9%，從增長(zhǎng)速度看，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)13.7%，自籌資金和其他資金分別增長(zhǎng)31.3%和24.9%。

上述數(shù)據(jù)表明，在現(xiàn)階段我國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需資金已從單一的國(guó)家撥款、銀行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N融資渠道，而且其他融資渠道正在發(fā)揮越來越大的主導(dǎo)作用，因而信貸指標(biāo)已不能反映資金使用的全部情況。即使要從銀行指標(biāo)考察，6月份信貸和貨幣投放也呈現(xiàn)加快走勢(shì)，6月份貸款增速提高為13.3%，Ｍ1和Ｍ2增速分別提高為11.3%和15.7%。隨著我國(guó)緊縮性宏觀調(diào)控措施告一段落，下半年貨幣信貸有可能進(jìn)一步呈現(xiàn)寬松走勢(shì)。銀行信貸趨于寬松將對(duì)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)起到加速作用，而不是減速作用，因而經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。７月１８日、１９日，央行召開分支行行長(zhǎng)會(huì)議，會(huì)議傳達(dá)出的信息表明，下半年央行將有望放松信貸，以保持投資維持在一定的增速。央行還表示要研究支持和鼓勵(lì)消費(fèi)的政策措施，這意味著對(duì)于目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴出口的危險(xiǎn)，央行有著清楚的認(rèn)識(shí)，有可能希望采取措施來提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

再次，貿(mào)易摩擦增多，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)下降。最近幾年我國(guó)外貿(mào)出口一直保持30%以上的較快增長(zhǎng)，貿(mào)易順差多達(dá)幾百億美元，出口需求成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，僅今年上半年外貿(mào)順差就達(dá)到396億美元。隨著貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備增多，國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)出口商品的抵觸情緒與日俱增，貿(mào)易壁壘和貿(mào)易摩擦四起，對(duì)此我國(guó)政府也出臺(tái)多項(xiàng)政策，如取消或降低部分出口商品的出口退稅率，限制個(gè)別產(chǎn)品的出口等等。要求人民幣升值的壓力也空前強(qiáng)大，7月21日人民幣宣布升值2%，雖然升幅不大，但對(duì)出口增長(zhǎng)的不利影響是顯而易見的，因而，下半年出口增速將有所減緩。

但即使這樣，將出口增長(zhǎng)壓縮一定的空間，我國(guó)出口仍會(huì)保持20%以上的較快增長(zhǎng)。一是因?yàn)槲覈?guó)具有強(qiáng)大的加工貿(mào)易能力，加工貿(mào)易占總貿(mào)易出口的比例超過50%以上，這部分以外商投資為主加工企業(yè)主業(yè)就是加工出口，這部分企業(yè)出口增長(zhǎng)不會(huì)減少。二是我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)工業(yè)品供大于求的問題十分突出，大量的工業(yè)品必須通過外銷實(shí)現(xiàn)盈利，如果人民幣不出現(xiàn)大幅度升值，中國(guó)商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍存在，因而企業(yè)尋求出口的愿望不會(huì)降低?？傊掳肽瓿隹谠鏊賹⒈壬习肽暧兴鶞p緩，但考慮到中國(guó)的特殊國(guó)情，下半年出口仍將保持20%以上的增長(zhǎng)，由于人民幣升值進(jìn)口增速將有所提高，但不會(huì)大幅提高，因而全年仍會(huì)有150億美元的順差，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)低于去年，但仍為正貢獻(xiàn)。

最后，房地產(chǎn)投資預(yù)期將有較大幅度下降，引導(dǎo)投資下行。今年以來，國(guó)家從投資、生產(chǎn)和銷售幾個(gè)方面對(duì)房地產(chǎn)業(yè)實(shí)施了緊縮性調(diào)控措施。最新數(shù)據(jù)表明，商品房?jī)r(jià)格漲幅有所回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)有所減慢，房產(chǎn)新政確實(shí)對(duì)房地產(chǎn)的過熱增長(zhǎng)期到一定的抑制作用。但是，抑制作用遠(yuǎn)沒有預(yù)期的那么大。

因?yàn)閲?guó)家出臺(tái)房地產(chǎn)新政策主要是為了對(duì)過快的房地產(chǎn)熱進(jìn)行降溫，特別是抑制部分城市房?jī)r(jià)過快上漲，而不是要限制房地產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展，從長(zhǎng)期來看，我國(guó)居民對(duì)主房的需求是巨大的、源源不斷的，房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)仍要帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)較快增長(zhǎng)，內(nèi)在需求推動(dòng)該產(chǎn)業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。6月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)21.1%，增速比去年、比同期有所下降，但仍處于將快增長(zhǎng)的區(qū)間。從各方面的消息（中央調(diào)查小組、各地房?jī)r(jià)新動(dòng)向、商品房交易情況）來看，下半年國(guó)家不會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的房地產(chǎn)調(diào)控措施，在一定時(shí)期內(nèi)房地產(chǎn)政策將趨于平穩(wěn)，因而下半年房地產(chǎn)投資仍會(huì)保持20%的較快增長(zhǎng)。此外，從6月份數(shù)據(jù)可以看到，當(dāng)月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)28.8%，比房地產(chǎn)投資增幅高7.7個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資不是影響投資增長(zhǎng)的唯一重要因素，房地產(chǎn)投資占總投資的30%左右，不會(huì)對(duì)整體投資的走勢(shì)產(chǎn)生決定性影響。因此僅從房地產(chǎn)投資的變化預(yù)測(cè)投資走勢(shì)、預(yù)測(cè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，有所偏激。

總體看，下半年經(jīng)濟(jì)增速將略低于上半年，仍保持在9%左右，但經(jīng)濟(jì)不會(huì)明顯減速，更不會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，而是在高位徘徊。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)大起大落的情況，依然會(huì)較為平穩(wěn)，從推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”看，消費(fèi)會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)因素，上半年城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)快速增長(zhǎng)，有助于消費(fèi)增長(zhǎng)。上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入5374元，同比實(shí)際增長(zhǎng)9.5%；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入1586元，實(shí)際增長(zhǎng)12.5%，增速分別比去年同期加快0.8和1.6個(gè)百分點(diǎn)。投資增速會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)明顯回落。受人民幣升值和多種因素的影響，出口增幅可能會(huì)有所回落。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正按宏觀調(diào)控的預(yù)期目的運(yùn)行，之所以說是“預(yù)期目的”，就是適當(dāng)?shù)乜厮俳禍?，使?jīng)濟(jì)保持既較快又平穩(wěn)的運(yùn)行。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正由2003年下半年至2004年上半年的局部過熱和在適度增長(zhǎng)區(qū)間(8%－10%)的上線區(qū)域運(yùn)行(9.6%－9.9%)，正在向適度增長(zhǎng)區(qū)間的中線(9%左右)正常地、合理地回歸。這正是近兩年來，黨中央、國(guó)務(wù)院實(shí)施的一系列宏觀調(diào)控政策所取得的預(yù)期效果。如果沒有一系列的及時(shí)的宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就會(huì)形成過高的“大起”，而“大起”之后就是“大落”。現(xiàn)在，我們防止了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過高的“大起”，形成了保持經(jīng)濟(jì)的既較快又平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)能保持較快增長(zhǎng)，一是中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率、高投資率以及比較旺盛的市場(chǎng)需求，還有充裕的勞動(dòng)力，都是保持經(jīng)濟(jì)比較快增長(zhǎng)的有利因素；二是我國(guó)目前處于工業(yè)化中期發(fā)展階段，重化工特征較為明顯，要求經(jīng)濟(jì)和投資有一個(gè)較快的增長(zhǎng)；三是我國(guó)處于城市化快速推進(jìn)的階段，也需要產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展；四是我國(guó)要解決就業(yè)問題、解決脫貧的問題、要追趕發(fā)達(dá)國(guó)家，提高人均GDP水平，提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力的國(guó)際排名等等，都需要經(jīng)濟(jì)保持一個(gè)較快的增長(zhǎng)速度，我們的發(fā)展確實(shí)需要一個(gè)比較快的速度，但我們追求的是一種可持續(xù)的、較快的增長(zhǎng)速度，不是盲目增長(zhǎng)，這正是宏觀調(diào)控的取向之一。