跨國銀行國際化的路徑分析

王向榮

一、跨國銀行境外擴張的兩種途徑——跨國新建和跨國并購

從國際銀行業(yè)的發(fā)展來看，銀行跨國界提供金融服務(wù)、實現(xiàn)跨國界經(jīng)營主要是通過兩種途徑，也就是說，跨國銀行主要是通過兩種途徑進行境外擴張的——新建投資和跨國并購。

（一）新建投資

新建投資是指一國銀行根據(jù)具體情況在另一國設(shè)立形式各異、規(guī)模不一的海外分支機構(gòu)，如代表處、分行等機構(gòu)組織形式。

改革開放后，我國的銀行業(yè)也在逐步地向海外發(fā)展，中、農(nóng)、工、建及交通銀行等大銀行在一些主要地國際金融中心建立了分支機構(gòu)，但是除中國銀行之外, 其它銀行還尚未形成可以稱之為"網(wǎng)絡(luò)" 的海外分支機構(gòu)體系。

（二）跨國并購

跨國并購是跨國收購和跨國兼并的總稱，是一國銀行（并購銀行）通過一定的渠道和支付手段，購入另一國的銀行（目標(biāo)銀行）的所有資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份。

縱觀世界銀行業(yè)，有許多大銀行都是通過跨國并購的方式實現(xiàn)全球擴張戰(zhàn)略，發(fā)展成為國際性的金融集團的。如匯豐銀行，匯豐銀行最初是一家在香港注冊的銀行，1864年成立。該行成立的最初目的是為在東南亞地區(qū)特別是在中國的英國商人提供融資服務(wù)。從20世紀(jì)50年代起，匯豐銀行通過大規(guī)模的跨國并購實施其全球化的發(fā)展戰(zhàn)略。1959年，收購了阿拉伯地區(qū)最大的外國銀行——中東不列顛銀行，同年，又兼并了印度商貿(mào)銀行。1965年，收購了香港第二大銀行——恒生銀行61.5％的股份。1980年收購了美國海豐銀行51％的股份，使匯豐銀行成為在美國的最大的外資銀行。1987年，收購了海豐銀行剩余的股份，同年12月，收購了英國密德蘭銀行14.9％的股份。1992年6月，又收購了密德蘭銀行50％以上的股份。1996年12月，匯豐銀行收購了墨西哥塞爾勞銀行20％的股份。通過一系列跨地區(qū)、跨國并購戰(zhàn)略的實施，匯豐銀行從一家區(qū)域性銀行發(fā)展成為一個規(guī)模龐大、資金雄厚、全球聞名的國際性金融集團。

二、對兩種途徑——跨國新建和跨國并購的比較與選擇

（一）考慮兩種進入方式的不同特點

新建投資和跨國并購這兩種不同的進入方式存在以下區(qū)別：

1.機構(gòu)的表現(xiàn)形式不同。重新設(shè)立的機構(gòu)形式，可以是獨資子銀行、合資銀行、分行或代表處等一切形式，并購?fù)ǔＯ抻谧鱼y行或合資銀行形式。

2.機構(gòu)的東道國基礎(chǔ)不同。新建投資設(shè)立的銀行機構(gòu)是全新的機構(gòu)，通常缺乏在東道國的機構(gòu)、客戶或市場基礎(chǔ)，對東道國銀行監(jiān)管法制及政策的把握能力有限。以并購的方式成立子銀行或合資銀行，對東道國經(jīng)營和監(jiān)管環(huán)境有一定的認(rèn)識，有一定的客戶和市場基礎(chǔ)。

（二）考慮國際化銀行自身的特有性因素

1.組織管理能力及國際化經(jīng)驗對進入方式選擇的影響。一個企業(yè)的組織和管理技能越強，企業(yè)選擇跨國并購的可能性越大，相反，一個企業(yè)的技術(shù)能力越強，選擇綠地新建投資的可能性越大（Andersson and Svensson，1994）。組織和管理技能同企業(yè)消化和利用現(xiàn)有知識的能力有關(guān)，技術(shù)能力同企業(yè)的技術(shù)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)，企業(yè)的國際經(jīng)驗通常與企業(yè)的組織和管理能力緊密聯(lián)系，因此擁有較多國際經(jīng)驗的企業(yè)更傾向于選擇收購方式對外投資，也就是說在東道國有先期投資經(jīng)驗的企業(yè)在投資決策中更有可能采取跨國并購。相反，如果一個企業(yè)擁有技術(shù)優(yōu)勢，同時在國際市場上保持較強的競爭優(yōu)勢并希望繼續(xù)維持對企業(yè)的控制力，新建投資比并購方式更具吸引力（Yamawaki,1994; Andersson,1993）。工商企業(yè)容易在國際市場上保持技術(shù)優(yōu)勢，但銀行等金融企業(yè)具有很強的模仿性，很難保持技術(shù)優(yōu)勢，只能是擁有組織管理優(yōu)勢和較多的國際經(jīng)驗，因此，我們參照一般企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，對銀行業(yè)進行分析時，只能從其是否擁有組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗來判斷應(yīng)該以何種方式進入他國市場。這樣我們可以得出結(jié)論，跨國銀行如果具有較強的組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗可以優(yōu)先考慮以并購的方式進入東道國市場。而當(dāng)面對一個全新的市場環(huán)境時，有較強的組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗的銀行也可以考慮以新建投資的方式進入東道國市場，在積累東道國當(dāng)?shù)毓芾斫?jīng)驗后，再考慮以并購的方式繼續(xù)發(fā)展。

2.規(guī)模和多元性因素對進入方式選擇的影響。企業(yè)規(guī)模對進入方式的影響是模棱兩可的：一方面，大公司有更強的實力克服直接進入的障礙，另一方面，大公司更容易獲得并購所需的融資（Yip,1982）。此外，Caves && Mehra(1986)的研究結(jié)果表明，公司規(guī)模與并購?fù)顿Y具有正向關(guān)系，公司多元性也與并購呈正向關(guān)系。對銀行來講，大銀行和小銀行在并購或新建投資的選擇中遵循不同的行為規(guī)則，大銀行更傾向于選擇并購的方式進入（Rochelle L.R and J.P Holcomb,2001）。 當(dāng)然，還要考慮東道國的市場因素。 銀行的多元性是指銀行的業(yè)務(wù)范圍非常廣泛，不僅包括傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，還包括各種金融創(chuàng)新工具；不僅包括銀行業(yè)務(wù)還包括保險、證券等業(yè)務(wù)，如花旗銀行就是從由單純經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)到經(jīng)過一系列并購后發(fā)展為現(xiàn)在經(jīng)營包括銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)在內(nèi)的所以金融業(yè)務(wù)的國際化金融集團的。由此可見，銀行的多元性也與并購呈正向關(guān)系。

(三)考慮東道國市場的特有性因素

1.東道國政府對跨國銀行市場準(zhǔn)入的監(jiān)管以及監(jiān)管當(dāng)局對兩種方式進入的不同政策。東道國對外資銀行市場準(zhǔn)入的監(jiān)管反映了東道國對外資準(zhǔn)入的基本態(tài)度，其基本內(nèi)容包括是否允許外資進入，進入的條件有哪些，以何種方式進入，進入業(yè)務(wù)的地域或服務(wù)品種上的限制等。東道國對跨國銀行進入本國市場的態(tài)度不同，有的鼓勵外資企業(yè)進入本國市場，有的限制外資進入本國市場。經(jīng)濟發(fā)展水平較高、金融法制健全、國內(nèi)銀行競爭力較強的國家大部分采取鼓勵外資進入的政策。瑞典、挪威等比較發(fā)達國家以及大多數(shù)發(fā)展中國家采取了對外資進入嚴(yán)格限制的政策。一般來說，在東道國對外國企業(yè)的市場準(zhǔn)入有嚴(yán)格限制的國家傾向于采用跨國并購的方式進入，以避開東道國對外資銀行市場準(zhǔn)入法律條例的限制，迅速進入東道國市場。從東道國監(jiān)管當(dāng)局對兩種進入方式的不同政策看，法國、德國、意大利、挪威等國鼓勵銀行并購，以加速銀行業(yè)集中，促成經(jīng)濟規(guī)?；l(fā)展，在這些國家，最好選擇以并購的方式進入。

2.東道國金融業(yè)的運行及銀行的市場集中程度。東道國金融業(yè)的運行是指東道國金融業(yè)的發(fā)展水平，銀行業(yè)在東道國國民經(jīng)濟及金融發(fā)展中所起的作用，東道國政府對銀行業(yè)的監(jiān)管等。若東道國的金融運行穩(wěn)定，國內(nèi)銀行的競爭程度相對較強，政府往往會采取鼓勵外資進入的政策，對外資銀行實行國民待遇，在這些國家選擇何種方式進入要權(quán)衡各種因素去決定。東道國銀行的市場集中度對進入方式的選擇有影響，Gilbert && Newbery（1992）研究了市場集中度對進入方式的影響，他們認(rèn)為，在一個高度集中的行業(yè)中，一般傾向于采用并購而非新建的方式進入，原因是當(dāng)市場增長時，原有的市場在位者往往會做出激烈反應(yīng)，以維護他們的市場影響力。Caves && Mehra(1986)和Yip（1982）也都發(fā)現(xiàn)了市場集中度與并購?fù)顿Y的正向關(guān)系。銀行業(yè)作為金融服務(wù)業(yè)在產(chǎn)業(yè)特有性因素方面與其他行業(yè)有所不同，從國際銀行業(yè)的發(fā)展來看，銀行業(yè)的市場集中度在各國普遍較高，近年來隨著銀行并購趨勢的增強，銀行業(yè)的市場集中度越來越高?！躲y行家》雜志對全球大銀行的排序，排在前50位的銀行次序每年都有不同，原因是每年都有許多銀行并購的案例，花旗銀行、匯豐銀行等一些國際大銀行都是通過跨國并購實施其全球化的發(fā)展戰(zhàn)略，可見，跨國并購是大銀行境外投資的主要方式。

（四）考慮兩種進入方式的成本-收益的比較選擇

銀行是企業(yè)，企業(yè)是以追求利潤最大化為目標(biāo)的，銀行也不例外，跨國銀行對外直接投資進入方式的選擇也正是基于銀行作為經(jīng)濟人利益最大化的原則。在考慮其他因素的前提下，銀行選擇跨國新建或跨國并購的方式進行境外投資的惟一標(biāo)準(zhǔn)是這兩種投資方式下的銀行未來的收益和成本的權(quán)衡與比較。

三、我國銀行業(yè)國際化的路徑選擇

（一）根據(jù)我國銀行的實際情況選擇進入方式

1.具有跨國經(jīng)營國際經(jīng)驗的中國銀行可以優(yōu)先考慮以跨國并購的方式向海外擴張。根據(jù)前面的分析，跨國銀行如果具有較強的組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗可以優(yōu)先考慮以并購的方式進入東道國市場。從我國的商業(yè)銀行來看，改革開放以來，中、農(nóng)、工、建四大銀行及交通銀行、招商銀行、光大銀行、廣東發(fā)展銀行等國內(nèi)銀行相繼在國外開設(shè)了分支機構(gòu)辦理國際業(yè)務(wù)。中國銀行是最早走向國際市場的國內(nèi)銀行，目前在亞、歐、澳、非、南美、北美六大洲均設(shè)有分支機構(gòu)，建立起了全球布局的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。同其他銀行相比，中國銀行在我國跨國銀行中是具有較強的組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗的大銀行，可以優(yōu)先考慮以跨國并購的方式向海外擴張。

2.其他銀行可以靈活采用兩種方式對外投資。工行、建行、農(nóng)行和交通銀行在國內(nèi)具有較強的規(guī)模優(yōu)勢和組織管理優(yōu)勢但缺乏國際經(jīng)驗，通過跨國并購的方式向海外擴張并不具備優(yōu)勢，要根據(jù)東道國情況靈活采用兩種方式。而以招商銀行和光大銀行為代表的股份制銀行無論是銀行規(guī)模、實力還是海外經(jīng)營經(jīng)驗都不突出，通過新建投資并獲利的阻力相對較大，若想迅速打入東道國市場，采用并購的方式，則能較為容易地獲得所有權(quán)優(yōu)勢?？鐕ㄟ^并購設(shè)立子銀行是弱勢銀行進入和拓展發(fā)達國家市場的有效途徑。通過收購股權(quán)建立獨資子銀行，可以節(jié)省新建投資的開辦費用，縮短從開辦到盈利的時間；更重要的是，可以直接利用目標(biāo)銀行的原有市場影響力、信譽、客戶基礎(chǔ)、營銷網(wǎng)絡(luò)以及長期以來構(gòu)建的完整的運作制度和人才體系，迅速打開地區(qū)市場，拓展業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，減少新建投資可能帶來的經(jīng)營失敗風(fēng)險，克服弱勢銀行難以贏得市場信任和客戶資源的困難。這一點對我國中小銀行進入國際市場有非常重要的借鑒意義。

（二）根據(jù)東道國的市場環(huán)境選擇進入方式

1.若東道國對外國銀行分行有嚴(yán)格的限制時可以考慮以并購的方式對外投資?？紤]東道國市場情況，當(dāng)東道國對外資銀行以新建機構(gòu)的形式進入采取嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入限制，可以考慮以并購的方式進入。很多國家對外資銀行機構(gòu)的設(shè)立以及開展業(yè)務(wù)都進行了嚴(yán)格的限制，采取并購的方式進入可以突破機構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)范圍的限制。我國銀行目前在海外的發(fā)展大多是以設(shè)立分行的方式發(fā)展的，由于分行沒有獨立法人地位，在業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)督管轄上依從母行，因而我國銀行的分業(yè)經(jīng)營、資本金不足和資產(chǎn)質(zhì)量差的狀況，會給海外機構(gòu)的設(shè)立和業(yè)務(wù)拓展造成一定的困難。通過國際并購，建立具有獨立法人地位、受東道國法律約束的子銀行，則可避開有關(guān)的開業(yè)審查，并可開展母行所不允許的投資銀行或信托保險等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

2.有些國家對外資并購有嚴(yán)格限制，要選擇以新建的方式進入當(dāng)?shù)厥袌觥?以并購方式進入東道國涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合理性問題，也影響到市場強者、弱者的進入與退出的關(guān)系問題，因此很多國家對于并購的進入監(jiān)管往往聯(lián)系其反壟斷或反不正當(dāng)競爭的法律機制，限制比較嚴(yán)格，在這些國家，要優(yōu)先考慮以新建投資的方式進入，尤其是面臨一個全新的市場時。相反，有些國家鼓勵銀行合并，如法國、德國、意大利、挪威等國，在這些國家，可以選擇以并購的方式進入。

3.根據(jù)東道國市場的集中度和競爭程度選擇進入方式。當(dāng)文化差異較大、目標(biāo)市場的集中度較高或競爭對手的反應(yīng)較為激烈時，通過并購設(shè)立獨資或控股子銀行的形式，將比新設(shè)投資更能節(jié)省交易成本，并使組織學(xué)習(xí)更好地進行，經(jīng)驗的積累和傳遞所遇到的阻礙也相對要小。當(dāng)目標(biāo)市場上原有機構(gòu)的競爭力相對較弱，也即我國銀行具有規(guī)模、管理、技能等所有權(quán)優(yōu)勢時，可以直接新建機構(gòu)，避免并購帶來的組織學(xué)習(xí)成本，獲得更高的知識傳遞效率。

（三）根據(jù)不同進入方式的成本-收益比較選擇進入方式

進行海外投資的我國銀行在每一次選擇以何種方式進入東道國市場時，都要綜合考慮到銀行的自身因素和東道國市場的特有性因素，除此，還應(yīng)該按經(jīng)濟原則對不同進入方式可能花費的成本以及未來可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行盡可能客觀科學(xué)的測算，依此確定并購抑或新建的選擇。