• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    美國面臨來自中國的挑戰(zhàn)?

    2005-04-29 09:15:00尼古拉斯·拉迪
    銀行家 2005年8期
    關(guān)鍵詞:順差貨幣進(jìn)口

    尼古拉斯·拉迪

    編者按:本文摘自國際經(jīng)濟(jì)研究所主持編寫的《美國與世界經(jīng)濟(jì)——未來十年美國的對外經(jīng)濟(jì)政策》。作者的立意在于分析中國的情況,并為美國政府提出政策性建議。毫無疑問,這篇文章是為美國的利益服務(wù)的,但是它將有助于我們了解美國人對中國的態(tài)度,美國政府所關(guān)心的實質(zhì)性問題在哪里,并且也有助于我們?nèi)娴乜创覈媾R的問題。

    自從25年前啟動經(jīng)濟(jì)改革以來,中國已成為世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體。至少在下一個十年中,中國可能維持較高的增長速度,并在此期間繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易大國。然而,這對美國的長期影響尚難下定論。在一些人看來,中國在全球經(jīng)濟(jì)舞臺上的迅速崛起,尤其是它對美國日益增長的雙邊貿(mào)易順差,對美國的經(jīng)濟(jì)和安全利益是一個潛在的威脅。

    與上述看法不同,本文認(rèn)為中國對美國和其他高收入國家與其說是經(jīng)濟(jì)威脅,倒不如說是一個經(jīng)濟(jì)機(jī)會。但是中國與全球經(jīng)濟(jì)相互依賴的日益加深卻也可能伴隨著越來越多的貿(mào)易摩擦。

    美中雙邊貿(mào)易失衡的原因

    雖然中美雙邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系很穩(wěn)固,但也伴隨著雙邊貿(mào)易失衡的持續(xù)增長。中國最初的順差較小,但現(xiàn)在美國對中國的雙邊貿(mào)易逆差卻最多,2003年達(dá)到了1240億美元,失衡越來越大的主要原因既非中國貨幣低估,亦非中國貿(mào)易保護(hù)主義的措施將美國和其他外國商品拒之門外。中國對美國的雙邊順差在過去二十多年間穩(wěn)步增長,并且在大部分時間中,中國的貨幣被顯著高估。失衡越來越大是因為中國已成為許多制造品的首要裝配基地,而這又主要是由于外國企業(yè)將它們的裝配業(yè)務(wù)從亞洲其他地方轉(zhuǎn)移到中國所致。制造這些產(chǎn)品的部件主要是從亞洲其他國家購買的。另一方面,美國和歐盟15國只供應(yīng)了12%的投人品,卻購買了約一牛的中國出口加工企業(yè)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品。隨著美國對中國雙邊逆差從1985年的100億美元飚升到2003年的1240億美元,中國的出口產(chǎn)品中外國企業(yè)生產(chǎn)的比例也從1%升至55%,這種現(xiàn)象并非偶然。

    中國成為外國企業(yè)裝配制造晶的主要基地的一個結(jié)果是,中國對美國和歐盟出現(xiàn)貿(mào)易順差,同時與大部分亞洲國家有顯著的逆差。因此,中國總體的經(jīng)常項目順差遠(yuǎn)小于它與美國的雙邊順差。自1994年貨幣釘住美元后,中國總體經(jīng)常項目順差平均約為GDP的2%。

    這種情況源自中國在跨國公司全球生產(chǎn)鏈上的作用迅速增加。中國對FDI的開放、貿(mào)易政策、相對豐富的勞動供給,使它成為銷往全球市場的制造晶的首要裝配基地。如下兩個指標(biāo)反映了這一情況。

    第一,全球制造能力向中國大量遷移,致使中國工業(yè)部門創(chuàng)造的GDP的比例幾乎達(dá)到了史無前例的45%。結(jié)果,中國生產(chǎn)了全球7%的制造品,幾乎是其GDP占全球GDP的比例的2倍。

    中國在勞動密集型制造品上日益增長的全球競爭地位清楚地反映在第二個指標(biāo)中——美國從中國進(jìn)口產(chǎn)品的類別。從二十世紀(jì)80年代末期開始,中國逐步取代韓國、臺灣和香港,并在1991年成為美國市場進(jìn)口玩具、體育用品最大的來源國。同期,中國也開始取代韓國和臺灣,并在1992年成為美國市場進(jìn)口鞋子最大的來源國。十年后的2002年,中國取代日本、歐盟和墨西哥成為進(jìn)口消費(fèi)類電子產(chǎn)品、信息技術(shù)硬件(如計算機(jī))最大的來源國。

    最后,中國對美國巨大而且還在增長的貿(mào)易順差并不表明中國奉行全面的貿(mào)易保護(hù)主義。中國的確保護(hù)某些特定部門和產(chǎn)品,因而在某種程度上違反它對世貿(mào)組織(WTO)的承諾。但根據(jù)所有相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),中國毫無疑問是最開放的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之一,也許就是最開放的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。

    中國對進(jìn)口產(chǎn)品的高度開放不僅反映為前述對FDI的開放,還反映在下面幾個方面。首先,中國進(jìn)口產(chǎn)品速度增長驚人:進(jìn)口產(chǎn)品從1990年的534億美元增至2002年的2950億美元,年增長率超過15%。2002;年,中國進(jìn)口增長了近1200億美元,進(jìn)口增長率創(chuàng)下40%的最高紀(jì)錄。2003年,中國從全球進(jìn)口達(dá)4130億美元,首次超過了日本,成為世界第三大進(jìn)口國,僅次于美國和德國。2004年前9個月,進(jìn)口比2003年同期增長了38%。隨著中國經(jīng)濟(jì)2003年加速增長,并在2004年維持高速增長,中國的進(jìn)口增速更高,這是:中國經(jīng)濟(jì)較為開放的一個標(biāo)志。

    中國進(jìn)口的迅速增長導(dǎo)致進(jìn)口/GDP值(被稱為一個國家的進(jìn)口比率)迅速提高。中國的進(jìn)口比率從1990年的不足15%升至2003年的30%。中國2003年的進(jìn)口比率是日本進(jìn)口比率(9%)的3倍多,是美國進(jìn)口比率(14%)的2倍。

    開放的第二個標(biāo)志是外國子公司在中國國內(nèi)市場上巨大的銷售額。如前所述,外國子公司的產(chǎn)量占中國生產(chǎn)的所有制造品的1/4。中國對這些產(chǎn)品銷往哪里幾乎沒有什么限制,出口和國內(nèi)銷售幾乎各占一半。外國子公司2003年在中國國內(nèi)市場的銷售額達(dá)到了2850億美元。外國子公司在國內(nèi)市場銷售的許多產(chǎn)品是進(jìn)口產(chǎn)品良好的替代品。

    中國開放的第三個標(biāo)志是進(jìn)口關(guān)稅對國內(nèi)生.產(chǎn)的產(chǎn)品的保護(hù)程度較低。早在中國成為WTO的成員之前,中國就將平均進(jìn)口關(guān)稅率降低了約3/4,從1982年的最高點(diǎn)56%降至2001年初的15%。2003年,中國的平:均進(jìn)口關(guān)稅是11.5%,制造品的平均關(guān)稅僅為10.3%。與其他大的新興經(jīng)濟(jì)體在烏拉圭貿(mào)易談判中承諾的稅率相比,中國的稅率降幅較大。中國所有商品的約束稅率(Bound Rate)是10%,遠(yuǎn)低于其他大的新興市場的承諾。例如,阿根廷的約束稅率是31.9%,巴西是31.4%,印度是49.8%,印度尼西亞是37.1%。

    總之,用所有重要的標(biāo)準(zhǔn)來看——對外國投資的開放程度、進(jìn)口的大規(guī)模和快增長、已經(jīng)較高而且還在上升的進(jìn)口/GDP值、外國子公司在國內(nèi)市場銷售額的迅速增長、關(guān)稅保護(hù)程度的迅速下降和較低水平一一中國都是一個相對開放的經(jīng)濟(jì)體。

    中國的匯率

    一些人指責(zé)中國同其他一些亞洲國家一樣,為了維持貿(mào)易順差并進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,長期以來通過干預(yù)外匯市場來管理匯率,阻止貨幣升值。中國的貨幣是否被低估?如果是,中國適當(dāng)?shù)淖龇☉?yīng)當(dāng)是什么?這些做法會對美中雙邊貿(mào)易帶來什么影響?

    首先,盡管中國的貨幣現(xiàn)在無疑被低估了,但值得指出的是與日本和該地區(qū)其他幾個國家不同的是,這是最近才發(fā)生的現(xiàn)象。另外,中國最近外匯儲備的驟增在一定程度上反映了短期投機(jī)資本的流入,而非資本項目巨額順差。

    判斷中國貨幣最近幾年被低估的依據(jù)是什么呢?自從1994年將貨幣釘住美元后,中國的經(jīng)常項目順差平均為GDP的2%,但2002~2003年升至平均3.1%。與它的東南亞鄰居不同的是,亞洲金融危機(jī)后的五年內(nèi)(1999~2003年),中國還有資本項目順差,略微超過GDP的2%,2002~2003年也升至略微超過3%。盡管中國名義上維持相對封閉的資本項目,2001年前,未記錄

    的資本流出基本上抵消了經(jīng)常項目和資本項目順差。結(jié)果是,和亞洲其他國家相比,中國外匯儲備的增幅甚微。但2001年,未記錄的資本流出銳減,從2002年開始到2003年,大量未記錄的資本流入中國。為了繼續(xù)將貨幣固定在8.28人民幣兌1美元的水平上,中國當(dāng)局不得不自2001起購買大量外匯,儲備因此上升。

    中國當(dāng)局采取的行動表明,它已經(jīng)默認(rèn)人民幣被低估了。到目前為止,它們已經(jīng)采取了一系列臨時措施(而不對匯率做任何變動)來努力舒緩對貨幣的壓力。從2004年1月1日開始,中國政府將出口退稅的幅度平均減少了3個百分點(diǎn),這將使中國出口產(chǎn)品在國際市場上變得更加昂貴。但是,與貨幣升值不同的是,降低出口退稅率并不會降低進(jìn)口產(chǎn)品在國內(nèi)市場的價格。中國當(dāng)局還表示將放松FDI流出的許可程序,解除中國人出境旅游的限制,允許一家國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行美元計值的債務(wù)。它們還正在考慮批準(zhǔn)合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDll)計劃,該計劃允許中國的金融機(jī)構(gòu)(如保險公司)在謹(jǐn)慎地確定的范圍內(nèi)投資于國外市場上交易的證券。這些措施都會增加對外匯的需求,或減少外匯的供給,并有利于降低官方外匯儲備的增長。

    美國鼓勵中國實現(xiàn)資本項目自由化和采取浮動匯率體系的政策——首先由財長約翰·斯諾在2003年秋提出——作為一個長期目標(biāo)無疑是適當(dāng)?shù)?。過去的幾年里,中國當(dāng)局已經(jīng)反復(fù)表達(dá)了邁向完全可兌換貨幣和更靈活匯率體制的目標(biāo)的意愿。無疑該政策在長期內(nèi)是合意的。更靈活的匯率體制不僅有助于平衡中國的國際項目,而且也使當(dāng)局有更大的空間使用貨幣政策熨平固定資產(chǎn)投資增長的周期性。

    然而在中短期內(nèi),完全可兌換的貨幣和浮動匯率對中國是一個冒險的選擇。中國的家庭持有超過12萬億人民幣(與中國GDP的數(shù)量大致相當(dāng))的國內(nèi)儲蓄存款。中國的儲戶很少有機(jī)會實現(xiàn)金融儲蓄構(gòu)成的多樣化。取消資本控制將導(dǎo)致大量儲蓄流向外幣計值的金融資產(chǎn),而且很可能是在中國的銀行之外。鑒于中國的銀行眾所周知的脆弱性,儲蓄外流可能引發(fā)國內(nèi)銀行危機(jī)。因此,我們預(yù)計中國當(dāng)局不會放松對家庭儲蓄的資本控制,直到它們完全解決了主要國有銀行的清償問題。這個過程已在進(jìn)行之中,但可能至少需要3—5年才能完成。

    如果人民幣繼續(xù)低估3~5年,將對中國的貿(mào)易伙伴造成巨大的負(fù)面影響,中國央行仍將在使用利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具方面受到極大的束縛。因此,較好的方法是,短期內(nèi)使貨幣升值,待國內(nèi)銀行系統(tǒng)完成轉(zhuǎn)型后,再取消資本管制,同時使貨幣浮動。貨幣初次升值的幅度應(yīng)該多大呢?2003年時我和我的同事莫利斯·戈德斯坦(Morris Goldstein)初步判斷人民幣被低估的幅度在15%~25%之間。我們估計2003年人民幣在這個幅度內(nèi)升值將使中國的國際收支總體上達(dá)到均衡,并終結(jié)外匯儲備的飚增。這也有利于中央銀行控制貨幣供給和信貸的擴(kuò)張,因而有助于減輕通貨膨脹壓力。我們還認(rèn)為在貨幣升值的同時,當(dāng)局還應(yīng)采取兩個其他措施。首先,它們應(yīng)當(dāng)大幅放寬匯率波動幅度,在該幅度內(nèi)允許市場力量決定貨幣的價值。其次,當(dāng)局應(yīng)當(dāng)在新的平價上將中國的貨幣釘住一籃子貨幣,而非單一釘住美元。

    對美國政策的啟示

    美國應(yīng)該如何平息可能日益頻繁的雙邊貿(mào)易摩擦呢?首先,如果美國對中國巨額而且還在增長的逆差是由于美國企業(yè)無法進(jìn)入中國國內(nèi)市場造成的,逆差將在政治上變得更加難以持續(xù),美國貿(mào)易代表辦公室和其他政府機(jī)構(gòu)應(yīng)該繼續(xù)向中國施壓,要求它兌現(xiàn)在加入WTO時所有開放本國市場的承諾。盡管中國完全遵守加入WTO時的承諾對個別美國出口商十分重要,但我們應(yīng)切記即使中國完全遵守,也不太可能對美國與中國的貿(mào)易逆差產(chǎn)生重大影響。其次,只要中國繼續(xù)維持其經(jīng)常項目和資本項目的全球順差,預(yù)期人民幣升值就只能略微減少美國對中國的雙邊貿(mào)易逆差,即使這樣民幣升值仍應(yīng)該是美國政策的核心目標(biāo)之一。

    第三,美國和其他高收入經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該努力維持對中國產(chǎn)品開放市場,尤其是勞動密集型的制造品。在加入WTO時,中國做出了史無前例的開放市場的承諾。在美國的壓力之下,中國還同意允許其他成員國使用特別的條款來限制中國的產(chǎn)品流入世界市場。條款之一就是允許WTO其他成員國繼續(xù)使用配額來限制中國服裝的進(jìn)口,直到2008年。換言之,盡管自2005年初開始,對所有其他供應(yīng)國的配額將會被取消,但美國和其他國家仍有權(quán)在接下來的4年里繼續(xù)使用配額,限制中國服裝的進(jìn)口。如果這個權(quán)力被大范圍地使用,將剝奪中國在一個它明顯擁有強(qiáng)大比較優(yōu)勢的部門擴(kuò)大生產(chǎn)的機(jī)會。同樣,在反傾銷案件中,美國商務(wù)部應(yīng)盡量繼續(xù)考慮中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越具有市場導(dǎo)向的特征。

    最后,鑒于中國已經(jīng)在全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了巨大作用,并可能繼續(xù)擴(kuò)大其作用,美國和其他工業(yè)國家應(yīng)該加強(qiáng)中國在以促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)政策合作為宗旨的國際機(jī)構(gòu)中的作用。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議將G-20從一個論壇轉(zhuǎn)變成一個行動委員會。最終G-20可能會取代G-7。由于中國和其他10個大的新興經(jīng)濟(jì)體都是G-20的成員國,提高G-20的作用就是承認(rèn)了大的新興市場對世界經(jīng)濟(jì)日益重要。然而,即使這個建議被采納,仍可能有相當(dāng)長的過渡期。在過渡期內(nèi),G-7可能繼續(xù)發(fā)揮重要作用。因此,美國和其他G-7國家現(xiàn)在就應(yīng)該邀請中國定期參加G-7財長會議。最初可以邀請中國以特邀參加者的身份參與(就像2004年秋所做的那樣),但是,由于中國在全球經(jīng)濟(jì)和世界金融體系中的份量漸重,G-7應(yīng)在近期內(nèi)邀請中國成為正式成員。

    (譯者:姜晏)

    責(zé)任編輯:劉春江

    猜你喜歡
    順差貨幣進(jìn)口
    一國貨幣上的面孔能告訴我們什么?
    英語文摘(2021年6期)2021-08-06 08:40:36
    古代的貨幣
    古代的貨幣
    數(shù)據(jù)進(jìn)口
    汽車縱橫(2017年3期)2017-03-18 11:21:22
    形成我國經(jīng)常賬戶順差的原因分析
    市場周刊(2016年8期)2016-12-30 09:05:07
    數(shù)據(jù)—進(jìn)口
    汽車縱橫(2016年9期)2016-10-27 12:48:07
    數(shù)據(jù) 進(jìn)口
    汽車縱橫(2016年8期)2016-09-24 15:39:05
    把“進(jìn)口門到門”做到極致
    錢荒遇上貨幣空轉(zhuǎn)
    法人(2014年1期)2014-02-27 10:40:58
    China international payment continues“double surp lus” in first quarter
    亚洲成人手机| 亚洲最大成人中文| 国产亚洲5aaaaa淫片| 大陆偷拍与自拍| 亚洲精品亚洲一区二区| 一本色道久久久久久精品综合| 黄色怎么调成土黄色| 午夜激情福利司机影院| kizo精华| 一区二区三区精品91| 国产成人精品婷婷| 亚洲精品国产av成人精品| 高清毛片免费看| 日本黄色日本黄色录像| 欧美日韩精品成人综合77777| 搡老乐熟女国产| 国产片特级美女逼逼视频| 免费黄频网站在线观看国产| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 一二三四中文在线观看免费高清| 丝瓜视频免费看黄片| 99国产精品免费福利视频| 国产极品天堂在线| 激情五月婷婷亚洲| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 久久久久久伊人网av| 黄色怎么调成土黄色| 国产69精品久久久久777片| 国产在线男女| 22中文网久久字幕| 有码 亚洲区| 老司机影院成人| 亚洲人成网站高清观看| 交换朋友夫妻互换小说| 麻豆国产97在线/欧美| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久久婷婷青草| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 欧美性感艳星| 中文字幕制服av| 日韩国内少妇激情av| 国产精品成人在线| 精品少妇久久久久久888优播| 国产精品99久久99久久久不卡 | videos熟女内射| 老司机影院毛片| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产成人免费无遮挡视频| 国产乱来视频区| 又爽又黄a免费视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 一个人看视频在线观看www免费| 久久久欧美国产精品| 亚洲性久久影院| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产白丝娇喘喷水9色精品| av天堂中文字幕网| .国产精品久久| 欧美区成人在线视频| 熟女电影av网| av网站免费在线观看视频| 街头女战士在线观看网站| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 97在线视频观看| 久久精品久久精品一区二区三区| 黄色怎么调成土黄色| 精品少妇久久久久久888优播| 国产视频首页在线观看| 在线观看国产h片| 一级毛片 在线播放| 成人国产av品久久久| 日韩成人伦理影院| 国产精品99久久久久久久久| 女性生殖器流出的白浆| 日本-黄色视频高清免费观看| 中文天堂在线官网| 两个人的视频大全免费| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 婷婷色麻豆天堂久久| 日日啪夜夜撸| 国产伦精品一区二区三区视频9| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产亚洲最大av| 国产成人a∨麻豆精品| 久久久久精品性色| 亚洲精品第二区| 亚洲精品456在线播放app| 丝瓜视频免费看黄片| 99久久精品一区二区三区| 亚洲成人av在线免费| 在线观看免费日韩欧美大片 | 国产一区有黄有色的免费视频| av黄色大香蕉| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 国产欧美亚洲国产| av.在线天堂| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 日本与韩国留学比较| 精品一区二区免费观看| 久久久精品94久久精品| 国产在视频线精品| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲av成人精品一区久久| 熟女av电影| 欧美xxⅹ黑人| 看非洲黑人一级黄片| 九色成人免费人妻av| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 涩涩av久久男人的天堂| 少妇的逼水好多| 大香蕉久久网| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 精品国产乱码久久久久久小说| 国产亚洲欧美精品永久| 舔av片在线| 免费观看无遮挡的男女| 久久久色成人| 久久久久久久大尺度免费视频| 涩涩av久久男人的天堂| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 久久久久久久久久人人人人人人| 欧美精品一区二区大全| av播播在线观看一区| 久久久久视频综合| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜 | 秋霞在线观看毛片| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 极品少妇高潮喷水抽搐| 午夜视频国产福利| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 成人国产麻豆网| 国产高清国产精品国产三级 | 国产成人精品久久久久久| 亚洲av.av天堂| 综合色丁香网| 国产精品99久久99久久久不卡 | 亚洲av中文av极速乱| 在线观看一区二区三区| 亚洲欧洲日产国产| 一区二区三区乱码不卡18| 国产人妻一区二区三区在| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产色婷婷99| 国产精品人妻久久久久久| 久久久久久久久久人人人人人人| 国产黄频视频在线观看| 少妇的逼好多水| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 性色avwww在线观看| av女优亚洲男人天堂| 国产精品伦人一区二区| 丝袜喷水一区| 成人美女网站在线观看视频| 尾随美女入室| 免费观看在线日韩| 久久99热这里只有精品18| av不卡在线播放| 久久久欧美国产精品| 欧美bdsm另类| 久久久久精品性色| 欧美最新免费一区二区三区| 舔av片在线| 国产深夜福利视频在线观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 精品少妇久久久久久888优播| 中文在线观看免费www的网站| 久久久亚洲精品成人影院| 日本爱情动作片www.在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 亚洲一区二区三区欧美精品| 最近手机中文字幕大全| 欧美+日韩+精品| 日本vs欧美在线观看视频 | tube8黄色片| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 亚洲,一卡二卡三卡| 少妇精品久久久久久久| 五月伊人婷婷丁香| 少妇人妻精品综合一区二区| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 激情五月婷婷亚洲| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 黄片wwwwww| 久久久久网色| 伊人久久精品亚洲午夜| 少妇的逼好多水| 免费看日本二区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 舔av片在线| 国产乱人偷精品视频| 日韩一本色道免费dvd| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产色婷婷99| 精华霜和精华液先用哪个| 2021少妇久久久久久久久久久| 久久av网站| 亚洲av男天堂| 如何舔出高潮| 日日啪夜夜撸| 久久久久网色| 色网站视频免费| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 中文天堂在线官网| 亚洲综合精品二区| 大香蕉久久网| 深爱激情五月婷婷| 久久这里有精品视频免费| 少妇被粗大猛烈的视频| 秋霞在线观看毛片| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 一级a做视频免费观看| 性色avwww在线观看| 婷婷色av中文字幕| 在线观看免费视频网站a站| 制服丝袜香蕉在线| 丰满人妻一区二区三区视频av| 日本爱情动作片www.在线观看| av在线app专区| 伦精品一区二区三区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲国产欧美人成| 亚洲国产精品成人久久小说| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 欧美人与善性xxx| 日韩av在线免费看完整版不卡| 伦理电影免费视频| 女性被躁到高潮视频| 亚洲人成网站高清观看| 一区二区av电影网| 偷拍熟女少妇极品色| 99热6这里只有精品| 精品视频人人做人人爽| 欧美精品一区二区大全| 精品一区在线观看国产| 在线 av 中文字幕| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 日本黄大片高清| 国产精品一及| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产精品久久久久久精品古装| 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品偷伦视频观看了| 久久影院123| 在线免费观看不下载黄p国产| 男女无遮挡免费网站观看| 全区人妻精品视频| 国产男人的电影天堂91| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 亚洲中文av在线| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 免费观看性生交大片5| 99热这里只有是精品在线观看| 五月开心婷婷网| 欧美国产精品一级二级三级 | 色网站视频免费| 久久影院123| 成人美女网站在线观看视频| 我的女老师完整版在线观看| 午夜精品国产一区二区电影| 久久国产乱子免费精品| 99热这里只有是精品在线观看| 男女免费视频国产| 我要看黄色一级片免费的| 国产在线免费精品| 黄色怎么调成土黄色| 久久这里有精品视频免费| 久久久久久伊人网av| 如何舔出高潮| 久久99精品国语久久久| 99热全是精品| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 97热精品久久久久久| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲国产欧美人成| 在线观看免费视频网站a站| 色吧在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 国产精品偷伦视频观看了| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 美女主播在线视频| 亚洲va在线va天堂va国产| 国产探花极品一区二区| 超碰av人人做人人爽久久| a级一级毛片免费在线观看| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产精品久久久久久久久免| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产 精品1| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲久久久国产精品| 激情五月婷婷亚洲| 亚洲人成网站在线观看播放| 97在线视频观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产成人91sexporn| 亚洲av综合色区一区| 久久久亚洲精品成人影院| 99久国产av精品国产电影| 欧美日韩综合久久久久久| 日日摸夜夜添夜夜爱| 高清视频免费观看一区二区| 亚洲国产精品一区三区| 久久亚洲国产成人精品v| 国产精品三级大全| 久久久久久久亚洲中文字幕| 一本色道久久久久久精品综合| 熟妇人妻不卡中文字幕| 精品国产乱码久久久久久小说| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 狂野欧美激情性bbbbbb| 亚洲精品亚洲一区二区| 99热6这里只有精品| 亚洲av欧美aⅴ国产| 日本一二三区视频观看| 免费观看av网站的网址| 日本一二三区视频观看| 精品熟女少妇av免费看| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产精品一及| 人体艺术视频欧美日本| 观看av在线不卡| 搡老乐熟女国产| 亚洲国产色片| 人妻 亚洲 视频| 国产黄频视频在线观看| 亚洲人与动物交配视频| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲精品第二区| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 麻豆成人午夜福利视频| 国产乱人视频| 午夜激情福利司机影院| 免费人妻精品一区二区三区视频| 韩国av在线不卡| 亚洲av欧美aⅴ国产| 视频中文字幕在线观看| 在线观看一区二区三区激情| 国产精品人妻久久久影院| 韩国高清视频一区二区三区| 国产成人精品久久久久久| 国产在视频线精品| 欧美xxⅹ黑人| 简卡轻食公司| 亚洲精品自拍成人| 免费在线观看成人毛片| 欧美精品一区二区免费开放| 超碰97精品在线观看| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 三级国产精品片| 亚洲av国产av综合av卡| 青春草国产在线视频| 2022亚洲国产成人精品| 少妇人妻精品综合一区二区| 一区二区三区精品91| 三级国产精品片| 国产亚洲5aaaaa淫片| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产爱豆传媒在线观看| 99热全是精品| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲精品456在线播放app| 亚洲天堂av无毛| 免费看日本二区| 成人黄色视频免费在线看| 极品教师在线视频| 日本wwww免费看| 97在线人人人人妻| av又黄又爽大尺度在线免费看| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 各种免费的搞黄视频| 国产成人精品一,二区| 在线观看三级黄色| 欧美变态另类bdsm刘玥| 久久久久人妻精品一区果冻| 在线精品无人区一区二区三 | 人妻一区二区av| 一级毛片久久久久久久久女| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲,一卡二卡三卡| 伦理电影大哥的女人| av卡一久久| 波野结衣二区三区在线| 高清欧美精品videossex| 日本黄大片高清| 下体分泌物呈黄色| 只有这里有精品99| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 中文欧美无线码| freevideosex欧美| 一级黄片播放器| 国产亚洲5aaaaa淫片| 丝袜脚勾引网站| 亚洲一区二区三区欧美精品| 国产精品伦人一区二区| 久久99热这里只有精品18| 观看免费一级毛片| 亚洲国产欧美人成| 欧美+日韩+精品| 高清不卡的av网站| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 欧美日韩亚洲高清精品| 日本vs欧美在线观看视频 | 欧美日韩综合久久久久久| 春色校园在线视频观看| 亚洲av日韩在线播放| 久久久久精品性色| 久久99蜜桃精品久久| 极品教师在线视频| 日日撸夜夜添| 成人一区二区视频在线观看| 久久久久人妻精品一区果冻| 国产在线免费精品| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 国产黄片视频在线免费观看| av专区在线播放| 国产伦精品一区二区三区视频9| 三级国产精品片| 全区人妻精品视频| 国模一区二区三区四区视频| 国产成人精品福利久久| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| h视频一区二区三区| 高清日韩中文字幕在线| av线在线观看网站| 国产极品天堂在线| 国产老妇伦熟女老妇高清| 大陆偷拍与自拍| 大片免费播放器 马上看| 亚洲最大成人中文| 免费av中文字幕在线| 在线观看人妻少妇| 日韩制服骚丝袜av| 国产91av在线免费观看| 美女主播在线视频| 少妇人妻精品综合一区二区| 男的添女的下面高潮视频| 美女cb高潮喷水在线观看| 一个人看的www免费观看视频| 国产免费视频播放在线视频| 精品酒店卫生间| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 亚洲国产精品999| 日韩强制内射视频| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 久久久成人免费电影| 久热久热在线精品观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 久久午夜福利片| 黄色一级大片看看| 我要看日韩黄色一级片| 99热这里只有是精品在线观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 在现免费观看毛片| 精品酒店卫生间| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 美女国产视频在线观看| 国产精品一区www在线观看| 国产av精品麻豆| 亚洲色图综合在线观看| 91狼人影院| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲三级黄色毛片| 亚州av有码| 青春草视频在线免费观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 女性生殖器流出的白浆| 成年人午夜在线观看视频| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 久久99蜜桃精品久久| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 人妻一区二区av| 精品久久久久久久久av| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 91aial.com中文字幕在线观看| 亚洲精品日本国产第一区| 国产成人精品久久久久久| 麻豆乱淫一区二区| www.色视频.com| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产黄片视频在线免费观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 韩国av在线不卡| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 夜夜爽夜夜爽视频| 久久久久久久精品精品| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 99久久精品国产国产毛片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 久久精品国产亚洲av天美| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 99re6热这里在线精品视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 午夜福利高清视频| 午夜精品国产一区二区电影| 2018国产大陆天天弄谢| 日韩国内少妇激情av| 高清欧美精品videossex| 国产亚洲5aaaaa淫片| 国产在线一区二区三区精| 多毛熟女@视频| 亚洲国产日韩一区二区| 久久久久网色| av国产免费在线观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 最近中文字幕2019免费版| 国产美女午夜福利| 日韩精品有码人妻一区| 成年女人在线观看亚洲视频| 久久精品久久精品一区二区三区| 身体一侧抽搐| 国产一级毛片在线| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲久久久国产精品| 免费观看的影片在线观看| av在线观看视频网站免费| av黄色大香蕉| 99九九线精品视频在线观看视频| 在线天堂最新版资源| 青春草国产在线视频| 国产成人免费观看mmmm| 久久亚洲国产成人精品v| 精品久久久精品久久久| 国产黄频视频在线观看| 国产高清三级在线| 精品少妇久久久久久888优播| 国产成人精品久久久久久| 免费看日本二区| 大码成人一级视频| 久久鲁丝午夜福利片| 男人爽女人下面视频在线观看| 精品久久久久久久久亚洲| 青春草视频在线免费观看| 久久6这里有精品| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产又色又爽无遮挡免| 插阴视频在线观看视频| 久久99蜜桃精品久久| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 久久人妻熟女aⅴ| 美女视频免费永久观看网站| 各种免费的搞黄视频| 不卡视频在线观看欧美| 色婷婷久久久亚洲欧美| 在线观看一区二区三区| 另类亚洲欧美激情| 亚洲va在线va天堂va国产| 街头女战士在线观看网站| 日本欧美视频一区| 国产成人免费无遮挡视频| 男女啪啪激烈高潮av片| av黄色大香蕉| 午夜免费鲁丝| 中文天堂在线官网| 亚洲国产精品国产精品| 免费大片18禁| 国产高潮美女av| 亚洲不卡免费看| 青春草亚洲视频在线观看| 日本-黄色视频高清免费观看| 香蕉精品网在线| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲经典国产精华液单| 人妻系列 视频| 精品午夜福利在线看| 少妇高潮的动态图| 亚洲人与动物交配视频| av免费在线看不卡| 久久久久久久久久成人| 久久久久精品久久久久真实原创| av视频免费观看在线观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 日本av免费视频播放| 黄色欧美视频在线观看| 国产精品久久久久久av不卡| 永久免费av网站大全| 亚洲图色成人| 久久综合国产亚洲精品| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久精品国产a三级三级三级| 深爱激情五月婷婷| 人妻夜夜爽99麻豆av| 内地一区二区视频在线| 一级二级三级毛片免费看| av在线蜜桃| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产精品精品国产色婷婷| 高清黄色对白视频在线免费看 | 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 国产毛片在线视频| 成年人午夜在线观看视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 伦精品一区二区三区| 熟女人妻精品中文字幕| 日韩大片免费观看网站| 免费大片黄手机在线观看| 少妇熟女欧美另类| 亚洲av福利一区| 黄色日韩在线| 免费看日本二区| 亚洲精品国产成人久久av| 国产成人精品久久久久久|