復星醫(yī)藥轉(zhuǎn)入內(nèi)生式增長

王　晞

復星醫(yī)藥2005年中報顯示，公司實現(xiàn)主營收入14．67億元，同比增長14．29％；主營業(yè)務(wù)利潤4．6億元，同比增長21．77％；凈利潤1．21億元，同比略微下降。收入增長的主要原因在于醫(yī)藥工業(yè)增長明顯，而凈利潤下降的原因在于復地的投資收益下降。自2003年初以來，來自醫(yī)藥主業(yè)的營業(yè)利潤增長速度明顯快于投資收益的增速，表明公司已經(jīng)由外延式增長向內(nèi)生式增長轉(zhuǎn)變。

制藥：亮點頻閃

復星主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和診斷試劑等，其中醫(yī)藥制造業(yè)已經(jīng)成為推動公司業(yè)績增長的主導力量。自2002年初以來，復星收購的一些醫(yī)藥企業(yè)如重慶藥友、廣西花紅、桂林制藥、徐州萬邦、臨西藥業(yè)、重慶凱林等，已經(jīng)成為公司業(yè)績增長的動力來源。2005年中報顯示，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)主營收入6．64億元，同比增長46％，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重由去年同期的35，41％提高到45．26％，占據(jù)半壁江山。公司的主導品種如花紅片、胰島素和青蒿琥酯增長明顯，阿托莫蘭降價幅度較大，造成銷售收入有所下降。

信息表明，公司已經(jīng)形成從上游的青蒿育種到下游青蒿聯(lián)合用藥(ACT)制劑生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。在2004年11月，公司的青蒿琥酯片通過WHO的GMP認證之后，目前公司正通過與WHO、全球采購基金及賽諾菲—安萬特公司等國際機構(gòu)與公司合作，加快青蒿琥酯聯(lián)合用藥通過WHO的預認證進程。我們認為，隨著WHO將青蒿藥物作為抗瘧疾的一線用藥，越來越多的國家開始采購青蒿藥物，其市場前景可觀。WHO的采購預案每年超過1億人份，市場規(guī)模最終可能達到3億美元以上。桂林制藥作為國內(nèi)目前青蒿藥物產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)，將有機會分享這一龐大市場。

廣西花紅的花紅片已經(jīng)成為國內(nèi)婦科用藥的領(lǐng)導品牌，上半年銷售收入達到1．1億元，而花紅藥業(yè)的凈利潤同比增長153％，達到2610萬元。

2005年1月復星增持重慶凱林70％的股權(quán)。凱林是一個面向國外規(guī)范市場的原料藥企業(yè)，主導品種都通過了美國FDA和歐洲COS認證。中報披露，凱林新增4個產(chǎn)品通過了FDA現(xiàn)場檢查，為持續(xù)性增長提供保證。上半年凱林主營業(yè)務(wù)收入同比增長76．39％，凈利潤同比增長47％，成為復星的新亮點。

售藥：規(guī)模出效益

復星持有國藥控股49％的股權(quán)。國藥控股擁有國內(nèi)最大的藥品分銷網(wǎng)絡(luò)，上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入93．01億元，同比增長35．39％，遠高于行業(yè)平均增速，實現(xiàn)凈利潤4962萬元。公司下屬金象大藥房、復星大藥房、國大藥房、上海藥房等連鎖企業(yè)仍然保持穩(wěn)定增長。

投資：收益占凈利潤比重下降

2003年以前，復星醫(yī)藥業(yè)績以投資收益為主，主營業(yè)務(wù)實際上呈現(xiàn)下降趨勢。其后隨著醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務(wù)的快速增長，投資收益占凈利潤比重開始下降。2005年上半年，主要參股公司的投資收益合計占上市公司凈利潤的比例由2004年的74．38％下降到48．69％。投資收益比重下降的主要原因一方面是公司主營業(yè)務(wù)貢獻的凈利潤大幅增加，另一方面是復地貢獻減少。

由于香港房地產(chǎn)行業(yè)會計準則調(diào)整，復地作為香港上市公司，其確認收益的方法發(fā)生變化，今年的業(yè)績轉(zhuǎn)移到明年體現(xiàn)，因此今年下降幅度較大，而明年會翻番增長。

未來：發(fā)展前景看好

新產(chǎn)品研發(fā)是醫(yī)藥企業(yè)的生命線，復星對于研發(fā)投入較多。重慶醫(yī)工院作為集團的研發(fā)中心，為集團內(nèi)各子公司提供技術(shù)支持。同時，公司積極推進專利戰(zhàn)略，重點關(guān)注開發(fā)有專利的產(chǎn)品，上半年共申請專利29項。目前公司在研項目共計252項，其中藥品制劑19i項、醫(yī)療器械5項、診斷產(chǎn)品30項；取得新藥臨床試驗批文10項，取得新藥證書10項，醫(yī)療器械及診斷產(chǎn)品注冊證5項，海外產(chǎn)品認證7項。這些研究項目成為公司未來業(yè)績增長的保證。

責任編輯吳軍