懸在經(jīng)濟(jì)上空的利率之劍

鐘　芝

今日，國(guó)務(wù)院發(fā)出通知，決定適當(dāng)提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例。這一“降溫政策”能夠達(dá)到預(yù)期的收效嗎？除此以外，央行會(huì)否進(jìn)一步撬動(dòng)利率杠桿調(diào)控經(jīng)濟(jì)?

降溫“組合拳”

今年3月初，溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中談到加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展時(shí)，強(qiáng)調(diào)“適當(dāng)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，堅(jiān)決遏制部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)，是今年宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù)”。

4月9日，溫家寶總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有些問(wèn)題還在發(fā)展，集中表現(xiàn)在投資增長(zhǎng)過(guò)快、新開(kāi)工項(xiàng)目過(guò)多、建筑規(guī)模過(guò)大，投資結(jié)構(gòu)不合理，某些行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)的問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。

4月26日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，研究進(jìn)一步做好經(jīng)濟(jì)工作的政策措施，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)決遏制盲目投資和低水平擴(kuò)張，決定適當(dāng)提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例。

央行方面，今年2月份，在年終工作會(huì)議上，就提出了采取信貸窗口指導(dǎo)等措施，實(shí)行收緊政策。但動(dòng)真格的是兩次：一次是3月24日央行宣布將從2004年4月25日起實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度。同時(shí)實(shí)行再貸款浮息制度，從2004年3月25日起，對(duì)期限在1年以內(nèi)、用于金融機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動(dòng)性支持的各檔次再貸款利率，在現(xiàn)行再貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加0.63個(gè)百分點(diǎn)。隨后，中國(guó)人民銀行又于4月11日，再次決定提高存款準(zhǔn)備金率。

而發(fā)改委就更為積極，3月22日，發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，要堅(jiān)決控制固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。4月16日，發(fā)改委新聞發(fā)言人曹玉書(shū)明確表示，要高度重視并認(rèn)真解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題。4月27日，發(fā)改委主任馬凱強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行要著力破解四大問(wèn)題。

升息，還是不升？

這樣的政策力度將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，是否會(huì)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)？最為明顯的要屬鋼鐵行業(yè)，鋼鐵的價(jià)格已經(jīng)有了不小的跌幅，同時(shí)有色金屬的價(jià)格也在逐步降低。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，此次調(diào)整動(dòng)作應(yīng)該是屬于短期行為，是必要的。一旦出現(xiàn)收效，就可以靈活掌握政策實(shí)施的力度。此次調(diào)整力度不小。但調(diào)整是總量均衡下的結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此，政府會(huì)根據(jù)情況的變化采取靈活多樣的方式進(jìn)行調(diào)控。畢竟，經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是追求經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康均衡發(fā)展。

貨幣政策當(dāng)局采取經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)，是很正常的操作行為，其目的是為了使經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落。調(diào)控方式包括貨幣供應(yīng)量的多少和供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，包括匯率和利率等手段。為了調(diào)控經(jīng)濟(jì)，央行可以采取有選擇性的貨幣政策。按照邏輯推算，如果此次降溫行動(dòng)還達(dá)不到預(yù)期效果，動(dòng)利率是必然。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳東琪看來(lái)，利率是否提升，還要看以下幾個(gè)方面：

一是物價(jià)走勢(shì)要看，是否連續(xù)半年CPI保持在3%以上?

二是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度是否放緩，放緩的力度有多大?能否保持?

三是投資緊縮對(duì)制造業(yè)的影響有多大。

四是服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)等增長(zhǎng)滯后，但吸收勞動(dòng)力多的行業(yè)是否也出現(xiàn)下滑?

五是美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作還需觀察。

可以看出，央行是否采用利率手段，還在于許多方面的配合，還在于此次重拳出擊是否產(chǎn)生綜合效應(yīng)。畢竟，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的突出問(wèn)題是資源瓶頸，國(guó)內(nèi)的資源短缺，資源品進(jìn)口加大，高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展太快。我們沒(méi)有權(quán)力用后代的生存換取現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。無(wú)論是采取什么手段，都得把現(xiàn)有的過(guò)熱先壓下來(lái)。