證券市場(chǎng)醞釀重大轉(zhuǎn)折

大部分會(huì)員和從業(yè)人員認(rèn)為,十六屆三中全會(huì)提出的“積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn) 定發(fā)展,擴(kuò)大直接融資”目標(biāo),將會(huì)取得明顯進(jìn)展

在對(duì)2004年的走勢(shì)研判上,有近一半的會(huì)員持樂(lè)觀態(tài)度,超過(guò)半數(shù)的基金公司認(rèn)為市場(chǎng)將 溫和上升。

有50％左右的從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)認(rèn)為,證券市場(chǎng)的監(jiān)管和立法宗旨應(yīng)當(dāng)以保護(hù)投資人合法權(quán) 益為出發(fā)點(diǎn)

超過(guò)半數(shù)的會(huì)員對(duì)目前的監(jiān)管工作表示滿意

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)為較全面地了解業(yè)內(nèi)對(duì)證券市場(chǎng)一些重大問(wèn)題的意見(jiàn)和建議,近期在會(huì) 員公司和部分從業(yè)人員中進(jìn)行了“行業(yè)摸底百題問(wèn)卷調(diào)查”。調(diào)查結(jié)果顯示,證券市場(chǎng)正孕 育著意義深遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)折。

認(rèn)同市場(chǎng)面臨發(fā)展新機(jī)遇

十六大提出積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展及一系列與資本市場(chǎng)有關(guān)的重要論 述,為統(tǒng)一對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)提供了理論指導(dǎo),為資本市場(chǎng)的改革發(fā)展指明了方向。十六屆三 中全會(huì)進(jìn)一步明確了資本市場(chǎng)建設(shè)的各項(xiàng)任務(wù)和要求,為證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的 保證。

對(duì)此,業(yè)界的認(rèn)識(shí)是一致的,大部分會(huì)員(81.61％)和從業(yè)人員(78.67％)認(rèn)為十六屆三中 全會(huì)提出的“積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展,擴(kuò)大直接融資”的目標(biāo),將會(huì)取得明顯 進(jìn)展。被調(diào)查者普遍認(rèn)為,落實(shí)好十六屆三中全會(huì)提出的要求,我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行狀況將會(huì)發(fā) 生較大的改觀,功能和作用能夠得到更加全面、有效的發(fā)揮。

市場(chǎng)信心正在恢復(fù)

從調(diào)查情況來(lái)看,盡管目前證券市場(chǎng)仍然存在一定困難,但是,無(wú)論是從市場(chǎng)的內(nèi)生變量 還是外生變量來(lái)看,證券市場(chǎng)中的一些重要因素已經(jīng)發(fā)生了悄然的但卻是重大的變化,優(yōu)勝劣 汰、價(jià)值發(fā)現(xiàn)等有助于市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的積極因素在不斷聚集并開(kāi)始顯現(xiàn),市場(chǎng)醞釀著大 的轉(zhuǎn)折。

業(yè)界主流對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展前景看好,信心正在恢復(fù)。調(diào)查結(jié)果顯示,在對(duì)2004年的股市 走勢(shì)研判上,有近一半的會(huì)員(48.8％)持樂(lè)觀態(tài)度,作為重要機(jī)構(gòu)投資者的基金公司中,有超 過(guò)半數(shù)(56.25％)認(rèn)為市場(chǎng)將溫和上升；40.23％的會(huì)員認(rèn)為證券業(yè)全行業(yè)虧損的局面2004年 會(huì)得到扭轉(zhuǎn)；超過(guò)半數(shù)的會(huì)員(58.62％)對(duì)目前的監(jiān)管工作表示滿意。與2002年底的市場(chǎng)調(diào) 研結(jié)果相比,市場(chǎng)后勢(shì)預(yù)期由比較悲觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂(lè)觀,對(duì)監(jiān)管工作的肯定評(píng)價(jià)明顯增加。這說(shuō) 明,在我國(guó)證券市場(chǎng)上,一種積極的變化正在孕育中。

“以投資者為本”形成共識(shí)

流通股股東尤其是中小投資者的利益保護(hù)問(wèn)題已經(jīng)引起了市場(chǎng)和管理層的高度重視。調(diào) 查結(jié)果顯示,“以投資者為本”的共識(shí)初步形成。有50％左右的從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)認(rèn)為證券市 場(chǎng)的監(jiān)管和立法宗旨應(yīng)當(dāng)以保護(hù)投資人合法權(quán)益為出發(fā)點(diǎn)。流通股股東是股市的基礎(chǔ),他們 不僅提供了市場(chǎng)最主要的資金,而且承擔(dān)了最主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),因此保護(hù)了流通股股東的合法 權(quán)益,也就保護(hù)了股市本身。當(dāng)前,市場(chǎng)對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)問(wèn)題的關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在國(guó) 有股問(wèn)題上。

問(wèn)卷調(diào)查顯示,絕大多數(shù)會(huì)員(98.28％)和從業(yè)人員(93.68％)認(rèn)為,國(guó)有股問(wèn)題的懸而未 決是影響證券市場(chǎng)發(fā)展最重要因素,是當(dāng)前迫切需要解決的問(wèn)題之一。對(duì)監(jiān)管層積極爭(zhēng)取與 有關(guān)部門協(xié)商解決國(guó)有股問(wèn)題的努力,業(yè)界寄予厚望?？梢灶A(yù)計(jì),這種上下一致的認(rèn)識(shí)必將帶 來(lái)整個(gè)市場(chǎng)格局的重大轉(zhuǎn)變,進(jìn)而改變市場(chǎng)的博弈方式與制衡機(jī)制。

證券業(yè)在困難中成長(zhǎng)

調(diào)查發(fā)現(xiàn),相當(dāng)一批證券公司發(fā)生了可喜的轉(zhuǎn)變。管理水平和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高,經(jīng)營(yíng)管理由 分散轉(zhuǎn)向集中,由“寶塔式”轉(zhuǎn)向“網(wǎng)絡(luò)式”,由經(jīng)驗(yàn)型轉(zhuǎn)向制度型,由自發(fā)型轉(zhuǎn)向自主型。 執(zhí)業(yè)隊(duì)伍的專業(yè)化素質(zhì)得到提高。通過(guò)資格考試、后續(xù)培訓(xùn)、國(guó)外學(xué)習(xí)等多種渠道的共同努 力,執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的素質(zhì)得到很大提高,專業(yè)性增強(qiáng)。公司治理逐步改善,風(fēng)險(xiǎn)管理和 控制能力有所加強(qiáng)。

調(diào)查結(jié)果顯示,行業(yè)總體趨于成熟的同時(shí),業(yè)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)狀況、管理水平、盈 利模式與能力等方面的差異也逐步顯現(xiàn)。表現(xiàn)在:

(1)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)集中度在穩(wěn)步提高。以凈利潤(rùn)為例,1999年前10名證券公司的凈 利潤(rùn)占全部券商凈利潤(rùn)總和的61％,該指標(biāo)在2001年提高到95.5％。這反映出在競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)者 恒強(qiáng)、弱者愈弱的態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯。

(2)一批中小型券商通過(guò)增資擴(kuò)股或重組相繼在市場(chǎng)上立足,并在2003年市場(chǎng)困難的大環(huán) 境下逆勢(shì)走強(qiáng)。其中原因,除了歷史包袱較小之外,銳意創(chuàng)新是關(guān)鍵的因素。這意味著只要有 創(chuàng)新,“小的也是美的”。

(3)證券公司的發(fā)展目標(biāo)已呈現(xiàn)出多元化格局:大的券商開(kāi)始研究有重點(diǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略,中 小券商開(kāi)始追求獨(dú)特的市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格,希望以“特”“新”取勝。

對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新有強(qiáng)烈愿望

本次調(diào)查結(jié)果顯示,80％以上的證券公司其經(jīng)紀(jì)傭金收入依然占全部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的70 ％－80％,這意味著主要依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的證券公司在行情持續(xù)低迷的情況下是很難生存 下去的,業(yè)界對(duì)此有清醒的認(rèn)識(shí)和強(qiáng)烈的危機(jī)感。沒(méi)有產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新,就難 以實(shí)現(xiàn)證券公司的大發(fā)展。

可喜的是,根據(jù)調(diào)查結(jié)果匯總的信息分析,發(fā)現(xiàn)業(yè)界對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新有強(qiáng)烈的愿望和迫切的要 求。比如,在利用社會(huì)整個(gè)金融平臺(tái),拓展新的業(yè)務(wù)和服務(wù)品種問(wèn)題上,過(guò)半數(shù)的會(huì)員(60.92 ％)和從業(yè)人員(55.24％)認(rèn)為是必然趨勢(shì),應(yīng)積極推動(dòng)；在發(fā)展信用交易問(wèn)題上,大部分會(huì)員 (67.82％)和從業(yè)人員(60.49％)認(rèn)為應(yīng)在嚴(yán)格控制下發(fā)展股票信用交易,17.24％的會(huì)員對(duì)此 態(tài)度積極；在發(fā)展金融衍生產(chǎn)品問(wèn)題上,所有會(huì)員(100％)和(99.65％)的從業(yè)人員都認(rèn)為,應(yīng) 在有效監(jiān)管和控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,積極發(fā)展股指期貨等金融衍生產(chǎn)品。創(chuàng)新的愿望和要求不 僅來(lái)源于擺脫當(dāng)前困境的現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)需要,更來(lái)源于開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)條件下,提高行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力、應(yīng) 對(duì)外資同行挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略思考。