國有銀行上市疑慮尤存

陳明星

2003年1月6日，國務(wù)院決定對中國銀行和中國建設(shè)銀行實施股份制改革試點；并針對兩 家試點銀行目前財務(wù)狀況，動用450億美元國家外匯儲備為其補充資本金、原有3000多億元 人民幣的所有者權(quán)益用于沖銷不良資產(chǎn)損失等。這一政策引起了世人的廣泛關(guān)注。

對國有商業(yè)銀行進(jìn)行市場化的徹底改革，這在我國改革開放的歷史進(jìn)程中，大致處于第 三個戰(zhàn)略性的階段。即：第一階段是1979年～1984年的第一產(chǎn)業(yè)——農(nóng)村土地承包制改革。 這段時期的改革成就非凡，但其后農(nóng)村改革政策就沒有重大的突破性進(jìn)展，尤其是土地適度 規(guī)模經(jīng)營問題遲遲得不到有效的解決。第二階段是1985年開始至今的第二產(chǎn)業(yè)——城市國有 企業(yè)改革。從承包制、資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任制、股份制試點、證券市場、抓大放小等，國有企業(yè)改 革走過了許多路程；尤其是2003年國資委的成立、以及中央有關(guān)“使股份制成為公有制的主 要實現(xiàn)形式”的決議，更是使國有企業(yè)改革走向了高潮和規(guī)范。第三階段是80年代末期至今 攻堅啟動的第三產(chǎn)業(yè)核心——國有金融體制改革。第三階段與第二階段有相當(dāng)大的時間重疊 性。80年代末期至今的國有金融體制改革，主要還是側(cè)重在外圍或基礎(chǔ)性改革。例如：1、 國有商業(yè)銀行在現(xiàn)行制度下的局限性較大的強化管理，如貸款責(zé)任制等。2、分拆業(yè)務(wù)，成 立政策性銀行，如國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行等。3、多種途徑組建股份制商業(yè)銀行， 如民生銀行、招商銀行、以及城市商業(yè)銀行等。4、逐步允許更多外資銀行、在更多地區(qū)、 開展更多的市場業(yè)務(wù)等。到2003年7月底，外資銀行在華營業(yè)性機構(gòu)達(dá)到了184家。因此，對 四大國有商業(yè)銀行的股份制改革，可以看作是對舊有國有金融體制一統(tǒng)江山的核心改革的啟 動或開始，因為四大國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)目前仍然占我國銀行業(yè)總資產(chǎn)的56％等。

之所以選擇在目前時期，著力加強對四大國有商業(yè)銀行的股份制改革，是因為：一方面 ，我國現(xiàn)代化的銀行體系已經(jīng)初具雛形，國家、企業(yè)和個人的資本數(shù)量急劇膨脹，因此對四 大國有商業(yè)銀行的攻堅改革條件已經(jīng)基本具備；另一方面，四大國有商業(yè)銀行越來越面臨著 內(nèi)外部的兩方面嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

從內(nèi)部上看，四大國有商業(yè)銀行由于法人治理結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重缺陷，經(jīng)營效益差，呆死 壞帳問題嚴(yán)重；從外部上看，由于加入世貿(mào)組織，到2006年我國銀行業(yè)將對外資銀行全面開 放，從而使四大國有商業(yè)銀行面臨著世界性的強大競爭對手。

兩組數(shù)據(jù)能夠突出的說明，四大國有商業(yè)銀行目前所面臨的經(jīng)營困境：一是1999年，四 大國有商業(yè)銀行在將1.4萬億元不良資產(chǎn)整體剝離后，到2002年底，按國際標(biāo)準(zhǔn)的五級分類 法，其不良貸款率為26.1％，不良貸款的損失額達(dá)到12670億元，遠(yuǎn)高于其資本額，因此嚴(yán) 格來說，四大國有商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)算是再次破產(chǎn)。二是2003年7月，英國《銀行家》公布了最 新的世界1000家大銀行的部分業(yè)績排名。從資本回報率上看，花旗集團為38.8％，匯豐控股 為24.8％，而我國的中、建、工、農(nóng)行分別只有7.6％、3.8％、3.7％和 2.2％；從資產(chǎn)回 報率上看，花旗集團為2.08％，匯豐控股為1.27％，而我國的中、建、工、農(nóng)行分別只有0. 38％、0.14％、0.14％和0.10％。即差距是巨大的！

因此，如果不進(jìn)行徹底的經(jīng)營體制改革，那么在面對外資銀行越來越強大競爭的時候， 四大國有商業(yè)銀行必然將迅速走向破產(chǎn)或崩潰?；蛘吒_切的說，如果不進(jìn)行徹底的經(jīng)營體 制改革，那么在越來越市場化和國際化的條件下，四大國有商業(yè)銀行必然將迅速走向破產(chǎn)或 崩潰，因為，國內(nèi)迅速崛起的股份銀行或民營銀行，也足以對四大國有商業(yè)銀行構(gòu)成迅速和 致命的威脅。

銀行業(yè)的一大特點是：20％的高端客戶或業(yè)務(wù)創(chuàng)造了80％的業(yè)務(wù)或利潤。因此行業(yè)后進(jìn) 者完全可以將精力或重點，放在對20％的高端客戶或業(yè)務(wù)的爭取上，從而迅速擊敗競爭對手 ；這樣，行業(yè)先進(jìn)者的龐大網(wǎng)點等，可能就將反而成為其高成本低收益的沉重負(fù)擔(dān)。

2002年3月26日，南京愛立信公司突然作出驚人之舉，湊足巨資提前還完了南京工商銀 行、交通銀行19.9億元貸款，轉(zhuǎn)而再向花旗銀行上海分行貸回同樣數(shù)額的巨款。此舉震驚了 我國金融乃至經(jīng)濟界；同時也是對我們上述分析的一個極好的注腳。

因此，這次對中行和建行進(jìn)行的股份制改革，可以說是對四大國有商業(yè)銀行進(jìn)行徹底改 革的啟動或開始。政策對此的明確要求是：通過股份制改革，使試點銀行成為資本充足，內(nèi) 控嚴(yán)密，運營安全，服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。

據(jù)《財經(jīng)時報》報道，四大國有商業(yè)銀行上市時間已經(jīng)大致定為：2004年建行上市，中 行完成改制；2005年中行上市，工行完成改制；2006年工行上市，農(nóng)行完成改制；2007年農(nóng) 行上市。同時，上市的安排以先海外、后國內(nèi)的順序進(jìn)行。據(jù)述，建行將可能在香港上市， 融資約60億美元；而中行的上市地點可能選擇紐約等。

由此我們可以看出，四大國有商業(yè)銀行股份制改革的核心內(nèi)容和順序是：充實資本金、 財務(wù)重組、加強內(nèi)部管理、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、以及公開上市等。

雖然從中行和建行的股份改革上看，政策的決心和力度都很大，例如450億美元的注資 ，使中行和建行的資本充足率都達(dá)到15％左右，遠(yuǎn)高于巴塞爾協(xié)議8％以上的要求、以及世 界各國普遍10％以上的水平等；同時，政策的設(shè)計也有許多精彩的地方，如以國家外匯儲備 注資，既解決了銀行資本金不足的問題、又部分緩解了國家外匯儲備總量過多增長過快的問 題等，但是，從改革的遠(yuǎn)景過程或框架上看，我們?nèi)匀桓械接邢喈?dāng)?shù)碾[憂，主要包括：

1、據(jù)分析，四大國有商業(yè)銀行的股份改革，首先選擇了中行和建行，是因為中行和建 行的規(guī)模相對較小、效益相對較好、不良資產(chǎn)占比相對較低等，但是正因為如此，暫緩對工 行和農(nóng)行的股份改革，在一定時期里，是否反而會造成四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)相對的更 大損失？

2、近年來，國有企業(yè)的海外上市，獲得了較大的成功，或是因為有國家的壟斷因素， 如石化、電信行業(yè)，或是因為有市場的暫時熱情，如H股熱潮之下的中國人壽等，因此，待 到更加市場化運行的四大國有商業(yè)銀行要在海外上市，其未知因素就將大大增加。同樣，對 四大國有商業(yè)銀行的國內(nèi)上市，我們也心存疑慮，因為它無疑會大大加劇我國證券市場兩權(quán) 分離的尖銳的矛盾或問題。

3、四大國有商業(yè)銀行即使成功上市，也并不意味著能夠“最終成為具有國際競爭力的 現(xiàn)代化股份制商業(yè)銀行”，因為“國有一股獨大”和“國有獨資”在高成本低效益的經(jīng)營業(yè) 績上，并沒有本質(zhì)的區(qū)別。中國社科院易憲容博士精辟的指出：“如果不改變國家對國有銀 行的信用擔(dān)保，或如果不改變國有銀行改革的政治化傾向，國有銀行改革要成功是不可能的 ?！?/p>

因此，雖然中行和建行大力度的股份制改革，對于我國金融乃至經(jīng)濟體制改革，具有攻 堅的重大和緊迫意義，但是，前景仍然有著極大的風(fēng)險和變數(shù)，需要我們既如履薄冰、又大 膽果斷，向著國際化和市場化的方向，目標(biāo)明確、穩(wěn)步推進(jìn)！