非制度性因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響

中國(guó)人民大學(xué)教授吳曉求認(rèn)為，非制度因素對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)具有重要影響。首先是行業(yè)的成長(zhǎng)周期及其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度。

處于不同競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的行業(yè)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的要求也不盡相同，充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)更傾向于股權(quán)融資，傾向于分散風(fēng)險(xiǎn)，而相對(duì)壟斷的行業(yè)更傾向于債務(wù)融資。

其次是控制權(quán)市場(chǎng)的形成。培育控制權(quán)市場(chǎng)是資本市場(chǎng)發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。在公司資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，一方面既要考慮公司經(jīng)營(yíng)的相對(duì)穩(wěn)定性和延續(xù)性，另一方面又要有利于公司股權(quán)有效率地流動(dòng)。股權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不能封閉。中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)大多數(shù)呈現(xiàn)出相對(duì)封閉的特點(diǎn)，公司無(wú)論業(yè)績(jī)好壞，公司的大股東穩(wěn)如泰山，其他投資者很難進(jìn)入。這種制度障礙必須通過(guò)股權(quán)設(shè)計(jì)將其清除。