跨國(guó)公司調(diào)整方式　國(guó)際資本再度活躍

國(guó)世平

在CEPA架構(gòu)下，中國(guó)市場(chǎng)提前對(duì)香港，可以預(yù)見即將包括澳門地區(qū)的產(chǎn)品和勞務(wù)開放市場(chǎng)，從而使它們搶得商業(yè)先機(jī)，這必然會(huì)影響海外資本在中國(guó)的戰(zhàn)略部署以及經(jīng)濟(jì)利益。我們有必要分析一下CEPA對(duì)外資的影響，以及他們可能會(huì)采取的規(guī)避措施。

CEPA引發(fā)外資經(jīng)營(yíng)手段大創(chuàng)新

按照CEPA的相關(guān)規(guī)定，許多“香港制造”產(chǎn)品從2004年1月1日起已零關(guān)稅進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，與此同時(shí)中國(guó)的服務(wù)業(yè)也向港資開放。顯然，這一重大舉措會(huì)影響外資的在華利益，至少在時(shí)間上落后了。但是，對(duì)于利潤(rùn)最大化的外資和跨國(guó)公司來(lái)說，他們肯定不會(huì)“無(wú)為”的，相反，他們必然會(huì)通過各種經(jīng)營(yíng)手段、方式的創(chuàng)新，繞過“香港制造”和港資的限制，以取得同樣的待遇。

眾多外商會(huì)發(fā)現(xiàn)，與其等待中國(guó)內(nèi)地5年，甚至更多的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)加入WTO的規(guī)則與義務(wù)，還不如經(jīng)由香港曲線進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，提前享受內(nèi)地的市場(chǎng)開放和入世產(chǎn)生的利益。這種情形的出現(xiàn)完全有可能。外商可以直接在香港使用已注冊(cè)成立之公司（以香港現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制而言，這方面的交易是沒有任何障礙的）。然后，外商就可以用香港公司的名義，進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，通過CEPA所提供的優(yōu)惠條件，獲得WTO規(guī)則等同的利益，甚至是順便性的獲得“超WTO”利益。目前，CEPA中有關(guān)的設(shè)限（企業(yè)已經(jīng)營(yíng)3年的時(shí)間）雖然存在，但實(shí)質(zhì)意義并不大，因?yàn)橄愀鄄坏嬖诖罅康摹皻す尽?，就是外商收?gòu)香港現(xiàn)有公司也并不困難，而且相關(guān)資源非常豐富。因此對(duì)于這一問題，實(shí)際只是看外商的具體意愿了。值得一提的是，中國(guó)內(nèi)地必須注意，如果一旦此種情況大量出現(xiàn)，那么中國(guó)入世進(jìn)程等于是被大大提前了。內(nèi)地面臨的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)際將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于香港本土公司，而是可能在國(guó)內(nèi)各類市場(chǎng)上，被迫提前與世界級(jí)大公司正面交火，市場(chǎng)大戰(zhàn)迫在眉睫。

服務(wù)業(yè)成為外商投資新熱點(diǎn)

隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織，外商投資領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大，特別是根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和加入世貿(mào)組織談判時(shí)的承諾，金融、保險(xiǎn)、證券、分銷、外貿(mào)、旅游、會(huì)計(jì)、律師、醫(yī)療、教育、運(yùn)輸、貨代等絕大多數(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域已開始有條件地對(duì)外開放，跨國(guó)公司紛紛看好這些行業(yè)，都在積極爭(zhēng)取盡早進(jìn)入這些領(lǐng)域。按照中國(guó)加入WTO的服務(wù)市場(chǎng)開放時(shí)間表，中國(guó)將在2004年末，向所有外資企業(yè)開放貿(mào)易權(quán)及國(guó)內(nèi)分銷權(quán)，所以跨國(guó)公司正配合這一開放時(shí)間表確立各自的“中國(guó)市場(chǎng)戰(zhàn)略”與支撐這一戰(zhàn)略的運(yùn)行體系。

但是，根據(jù)CEPA，自2004年1月1日起，內(nèi)地將進(jìn)一步向香港開放：管理咨詢、會(huì)展服務(wù)、廣告、會(huì)計(jì)服務(wù)、建筑及房地產(chǎn)、醫(yī)療、分銷服務(wù)、物流、貨代服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)、運(yùn)輸服務(wù)、旅游服務(wù)、視聽服務(wù)、法律服務(wù)、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等17類服務(wù)業(yè)。顯然，從時(shí)間上來(lái)看，先于外資；從行業(yè)上來(lái)看，開放領(lǐng)域比外資更為廣闊。所以為了搶占中國(guó)的服務(wù)業(yè)市場(chǎng)而不至于在中國(guó)的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域被港資邊緣化，未來(lái)外資會(huì)以較大的規(guī)模流向中國(guó)的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。雖然中國(guó)的服務(wù)業(yè)市場(chǎng)需求甚大，但是畢竟它還存在一個(gè)極限，因此未來(lái)整個(gè)中國(guó)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域?qū)?huì)由于港資的提前進(jìn)入而使得這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)提前達(dá)到白熱化。

非集中化——投資地域的調(diào)整

跨國(guó)公司投資地點(diǎn)的選擇與中國(guó)各地政府招商引資競(jìng)爭(zhēng)往往是一場(chǎng)持久的博弈。由于經(jīng)濟(jì)硬環(huán)境和軟環(huán)境的差異，石油化工和芯片等制造業(yè)上游項(xiàng)目對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施等投資硬環(huán)境比一般的制造業(yè)項(xiàng)目要求更高。這些項(xiàng)目往往要求設(shè)立在沿海港口地區(qū)或者制造業(yè)中心地區(qū)。研究開發(fā)和金融流通等服務(wù)項(xiàng)目需要有高素質(zhì)的人才，而且臨近制造業(yè)中心地區(qū)以便為制造業(yè)提供服務(wù)。符合這些條件的投資地點(diǎn)往往集中在中國(guó)東部沿海地區(qū)。特別是集中在以京津地區(qū)為中心的環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，以上海為中心的長(zhǎng)江三角洲和以香港為龍頭的珠江三角洲地區(qū)。2001年以來(lái)，這些經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心地區(qū)的跨國(guó)公司投資呈快速增長(zhǎng)之勢(shì)。截止2001年，改革開放22年來(lái)，外資85.96％分布在東部地區(qū)，8.78％分布在中部地區(qū)，5.26％分布在西部地區(qū)。近幾年來(lái)，投資在東部地區(qū)的外資比例都超過86％，甚至超過87％。而投向西部的外資比例一直低于22年來(lái)的平均數(shù)。上述數(shù)字表明，最近幾年跨國(guó)公司在華投資并沒有像人們希望的那樣增加在中西部地區(qū)投資，而是仍然把東部地區(qū)作為投資的重點(diǎn)。

但是，按照CEPA的規(guī)定，內(nèi)地將自2004年1月1日起，對(duì)原產(chǎn)香港進(jìn)口金額較大的273個(gè)稅目的產(chǎn)品實(shí)行零關(guān)稅。273種以外其他進(jìn)口貨物：內(nèi)地將不遲于2006年1月1日對(duì)以上273種以外原產(chǎn)香港的進(jìn)口貨物實(shí)行零關(guān)稅。所以，如果香港這些零關(guān)稅產(chǎn)品或準(zhǔn)零關(guān)稅產(chǎn)品比其他國(guó)家的產(chǎn)品更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，所以跨國(guó)公司的產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力就不如“香港制造”產(chǎn)品。在這樣一種業(yè)態(tài)下，雖然跨國(guó)公司可以進(jìn)行上文所提到的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，但是從跨國(guó)公司在華的戰(zhàn)略利益來(lái)看，他們必然會(huì)采取直接投資的形式，一方面可以利用中國(guó)的低廉的生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，另一方面又繞過了“非零關(guān)稅”的問題，而直接在中國(guó)內(nèi)銷。

由于西部地區(qū)較中東部地區(qū)的生產(chǎn)成本低，而且這些地區(qū)的政府部門也正在積極努力的改造和完善當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，并出臺(tái)了相應(yīng)的優(yōu)惠政策，因此我們未來(lái)可以看到，外商對(duì)西部地區(qū)必將顯示較高的投資熱情。在過去的幾年，受西部地區(qū)豐富資源和廣大市場(chǎng)的吸引，借西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，外商對(duì)投資于西部地區(qū)已表現(xiàn)出一定熱情，紛紛組團(tuán)或派人去西部地區(qū)考察，加速了在西部地區(qū)的投資。在東部地區(qū)外商投資有較快增長(zhǎng)的同時(shí)，西部地區(qū)所占比重有所提高。目前，西部地區(qū)新設(shè)立外商投資企業(yè)數(shù)、合同外資金額和實(shí)際使用外資金額在全國(guó)吸收外資總量中所占比重分別達(dá)到4.3％、4.3％和3.6％。因此我們未來(lái)可以看到，CEPA將引發(fā)海外資本和跨國(guó)公司的西部投資熱，從而跨國(guó)公司投資將作一個(gè)地域上的調(diào)整，并呈現(xiàn)出投資地區(qū)非集中化的趨勢(shì)與特征。

跨國(guó)公司調(diào)整投資方式

從新建投資到并購(gòu)?fù)顿Y

近年來(lái)，跨國(guó)公司在全球范圍進(jìn)行投資時(shí)常常采用并購(gòu)方式。目前跨國(guó)公司絕大多數(shù)跨國(guó)投資是通過跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的。但是，與全球跨國(guó)并購(gòu)趨勢(shì)相比，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量還不多。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)每年大概十幾億到二十幾億美元。中國(guó)每年引進(jìn)的外商直接投資是300億到400億美元，其中約5％是跨國(guó)并購(gòu)，其他多數(shù)是新建項(xiàng)目的投資。值得注意的是，CEPA出臺(tái)后，跨國(guó)公司將會(huì)加大在華并購(gòu)力度。一方面，跨國(guó)公司需要以最快的速度在中國(guó)市場(chǎng)占領(lǐng)一席之地，而并購(gòu)方式則是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最經(jīng)濟(jì)的途徑；另一方面中國(guó)經(jīng)過20年改革開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一個(gè)新階段。實(shí)施并購(gòu)的有利條件逐步增加了。

首先，中國(guó)成長(zhǎng)起一大批有價(jià)值的企業(yè)。從20世紀(jì)80年代后期開始，中國(guó)企業(yè)引進(jìn)外國(guó)企業(yè)技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備，建立了一大批制造企業(yè)。1992年以后，一大批跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)，也建立了一大批現(xiàn)代制造業(yè)企業(yè)。許多企業(yè)擁有良好的裝備，由于重復(fù)建設(shè)或者由于經(jīng)營(yíng)不善而設(shè)備閑置。這些企業(yè)具有收購(gòu)的價(jià)值。

第二，從觀念看，人們對(duì)于并購(gòu)從心理上已經(jīng)開始接受。過去，人們創(chuàng)辦企業(yè)從來(lái)不考慮將企業(yè)出售，又由于片面強(qiáng)調(diào)保護(hù)“民族工業(yè)”和防止“國(guó)有資產(chǎn)流失”。因此，對(duì)于跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的趨勢(shì)難以接受?，F(xiàn)在，人們的觀念已經(jīng)發(fā)生了很大變化。對(duì)于跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)能夠從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度給以理解和接受。改變了過去片面地從意識(shí)形態(tài)角度看跨國(guó)公司并購(gòu)的片面的情緒化的思路。

第三，從中央到一些地方政府和行業(yè)主管部門以及不少企業(yè)都有參與并購(gòu)的強(qiáng)烈需求。按照中共十六大的精神，國(guó)有企業(yè)改革將向縱深發(fā)展，一部分國(guó)有企業(yè)改革的方向是直接向外商出售，各方面人士已經(jīng)認(rèn)識(shí)到跨國(guó)公司的并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)的重要途徑之一，因此，跨國(guó)公司在中國(guó)已經(jīng)具備了一個(gè)并購(gòu)?fù)顿Y的平臺(tái)。中國(guó)政府正在積極研究和制定相關(guān)政策和法規(guī)就集中反映了上述變化。商務(wù)部已經(jīng)制定外資參與中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的具體政策與規(guī)定。國(guó)有企業(yè)并購(gòu)破產(chǎn)工作將進(jìn)一步推進(jìn)，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)國(guó)企的政策草案正在擬定。中國(guó)政府鼓勵(lì)跨國(guó)公司通過受讓股權(quán)，買斷資產(chǎn)等不同方式參與國(guó)有企業(yè)的改組、改造；允許國(guó)有企業(yè)向外商出售股權(quán)、資產(chǎn)；除關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和按照我國(guó)對(duì)外承諾必須由中方控股的企業(yè)外，將根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)特點(diǎn)適當(dāng)放開外商投資所占的股權(quán)比例；外商投資企業(yè)上市和國(guó)內(nèi)上市公司向外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)工作正在進(jìn)行積極探索；在符合國(guó)家有關(guān)法律和外商投資產(chǎn)業(yè)政策的前提下，允許金融資產(chǎn)管理公司向外商出讓其企業(yè)股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)和債權(quán)。

合資方式仍然占主流

從1997年以來(lái)，中國(guó)新批外商獨(dú)資企業(yè)項(xiàng)目數(shù)一直多于合資企業(yè)數(shù)量。從1998年起合同外資金額中外商獨(dú)資企業(yè)一直多于合資企業(yè)。實(shí)際使用的外資金額則從2000年起獨(dú)資企業(yè)超過合資企業(yè)。從發(fā)展趨勢(shì)看，新批企業(yè)數(shù)量和外資金額獨(dú)資企業(yè)超過合資企業(yè)越來(lái)越多。例如，2001年中國(guó)新批外商獨(dú)資企業(yè)15643個(gè)，合同金額430億美元；新批外商合資企業(yè)8894個(gè)，合同外資金額176億美元。獨(dú)資企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量是合資企業(yè)項(xiàng)目的2倍，金額則是2.4倍。

由于CEPA刺激和強(qiáng)化了外資和跨國(guó)公司在中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)，他們都希望自己能夠首先取得市場(chǎng)壟斷地位，但是最初進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)不熟悉，缺乏在中國(guó)市場(chǎng)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)。為了彌補(bǔ)自己的缺陷，他們最佳的行為就是在當(dāng)?shù)剡x擇一個(gè)合作伙伴，建立一個(gè)合資企業(yè)。另外，中國(guó)政府也積極推進(jìn)外商與中國(guó)企業(yè)的合資合作，特別是對(duì)于一些中方想取得控股地位的行業(yè)和企業(yè)來(lái)說。中國(guó)方面認(rèn)為，通過合資合作，中方企業(yè)可以近距離學(xué)習(xí)跨國(guó)公司的經(jīng)驗(yàn)。而且一些重要行業(yè)，例如汽車、通訊器材等規(guī)定必須與中國(guó)企業(yè)合資才允許外商投資。因此，合資是CEPA出現(xiàn)后跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要投資和運(yùn)營(yíng)方式。