對衰退與復蘇的質(zhì)疑

21世紀美國首次發(fā)生的經(jīng)濟衰退是一次頗具爭議的衰退。去年11月26日，美全國經(jīng)濟研究局（NBER）發(fā)表報告宣稱，美國經(jīng)濟從3月開始陷入衰退。然而，這份報告引起了很大爭議，一些經(jīng)濟學家不同意NBER關于衰退的界定標準和開始的時間。特別是在今年1月底，美商務部公布去年第四季度GDP增長率為正值，不少人甚至對當前是否發(fā)生衰退提出質(zhì)疑。同時，經(jīng)濟學界對今年美國經(jīng)濟復蘇的預測也大相徑庭。

衰退？怎樣的衰退？

長期以來，西方經(jīng)濟界把一國經(jīng)濟衰退的標準界定為：GDP連續(xù)負增長至少兩個季度的經(jīng)濟周期階段。而NBER在報告中突破了上述標準，把衰退界定為：持續(xù)幾個月以上、波及整個經(jīng)濟的活動顯著下降，突出表現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、實際收入和銷售等方面。NBER在界定衰退時，沒有采用GDP的指標，它解釋說，因為GDP只采取季度指標，而且會多次被大幅度修改。此外，NBER把這次衰退確定在2001年3月開始，其主要理由是占生產(chǎn)投入65％的勞動力就業(yè)在2001年3月達到高峰后就開始下降。至于衰退的程度，NBER在今年2月的報告中稱，工業(yè)生產(chǎn)在到2001年底的17個月下降7.1％，降幅超過60年代以來衰退期間4.6％平均水平，就業(yè)在衰退以來的九個月里累積下降了1.1％，相當于過去衰退期間就業(yè)萎縮的平均數(shù)。

對NBER關于當前美國經(jīng)濟衰退的界定標準，以《商業(yè)周刊》為代表的經(jīng)濟學界則持不同看法。它在2002年2月1日刊出的\"衰退？怎樣的衰退？\"一文中指出：NBER宣布美國經(jīng)濟于去年三月陷入衰退\"太武斷\"；NBER要對確定衰退標準的方法及其宣布美國經(jīng)濟陷入衰退的決定作出修正。其對NBER的衰退提出質(zhì)疑的主要理由有如下幾點：

首先，界定經(jīng)濟衰退的標準不包括廣泛生產(chǎn)領域（即GDP）是不全面的，因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化使工業(yè)生產(chǎn)僅占GDP的1/5，而服務業(yè)占GDP的70％以上；

其次，把這次衰退開始時間定在2001年3月不準確；

第三，NBER關于就業(yè)大減導致需求下降的觀點也缺乏說服力，它忽視了企業(yè)通過提高生產(chǎn)率促進經(jīng)濟增長和企業(yè)為適應需求波動更多采用臨時工的新趨勢。勞工市場新的靈活性已使就業(yè)增長和消費需求的關聯(lián)性消除，公司在需求放慢時能夠迅速解雇臨時工，但同時因生產(chǎn)率提高而增加在職工人的工資。2001年失業(yè)率上升了兩個百分點，但實際工資卻處于60年代以來增長最快的時期。生產(chǎn)率提高導致工資上升的事實，使得需求在就業(yè)下降時仍然強勁；

第四，9.11事件及其經(jīng)濟后果是促使NBER確定衰退的關鍵。它在報告中承認，在恐怖襲擊事件前，經(jīng)濟下滑由于太輕微而不符合衰退的條件，然而，襲擊事件明顯深化了經(jīng)濟萎縮?？墒?，即使9.11后的第四季度美國經(jīng)濟下滑程度也是不足的，一月底美國商務部公布的GDP并沒有下降，而是有所上升。因此，《商業(yè)周刊》認為：美國經(jīng)濟疲軟從廣度和深度看來均不符合衰退的標準。

對美國經(jīng)濟衰退的界定標準等爭論仍在進行。孰是孰非，還需要時間檢驗。

筆者的看法：一次溫和的衰退

筆者認為，如果不僅是從定量方面而且從定性方面來分析，此次美國經(jīng)濟衰退是基本上符合標準的。從本質(zhì)上來看，經(jīng)濟衰退即資本主義經(jīng)濟危機。盡管在不同時期，危機表現(xiàn)形式和具體進程有所不同，但一般來說，每次危機都是生產(chǎn)過剩的危機。90年代下半期美國制造業(yè)特別是IT等高新技術制造業(yè)出現(xiàn)了過度投資，從而導致21世紀初的生產(chǎn)能力過剩，在生產(chǎn)擴張大大超過需求的情況下，企業(yè)不得不大幅度壓縮投資和削減存貨。據(jù)美國商務部統(tǒng)計，2001年四個季度國內(nèi)私人投資分別下降12.3％、12.1％、10.5％和23.3％；同期，存貨削減占GDP比例分別為2.61％、0.42％、0.81％和2.19％。事實表明，這是一次生產(chǎn)過剩的衰退。

然而，這次衰退的嚴重性與戰(zhàn)后前九次衰退相比較，是比較溫和的。其一，迄今為止未出現(xiàn)兩個季度的GDP負增長，這在戰(zhàn)后十次衰退中是絕無僅有的。據(jù)今年一月底美商務部公布的統(tǒng)計，去年四個季度的GDP增長率分別為1.3％、0.3％、－1.3％和1.4％。其二，從高峰到谷底，GDP下降幅度遠低于戰(zhàn)后衰退期平均下降2.2％的幅度。其三，失業(yè)狀況也較溫和。去年三月到年底，失業(yè)人數(shù)凈增加140萬人，其中2/3（約94萬人）是在9.11事件后增加的；失業(yè)率從4.3％提高到12月的5.8％，這不僅低于戰(zhàn)后歷次衰退中的最高失業(yè)率，而且低于過去20年（包括繁榮期）的平均失業(yè)率6.2％。

此次衰退比較微弱的原因，一是占GDP69％的消費者開支繼續(xù)保持增長勢頭；二是政府開支大幅增加。2001年這兩項開支對GDP增長（1.1％）的貢獻度分別為2.09％和0.63％，從而緩和了投資和出口減少對GDP增長的拖累（其對GDP增長的貢獻度分別為－1.41％和－0.13％）。此外，IT革命使勞動生產(chǎn)率保持較快的增長，2001年全美非農(nóng)業(yè)部門生產(chǎn)率增長1.8％，高于前九次衰退期間生產(chǎn)率的平均增長率（0.8％），這些都抑制了衰退的深度。

復蘇？怎樣的復蘇？

如何看待美國經(jīng)濟復蘇?盡管今年初以來經(jīng)濟界的樂觀情緒增加，但仍然是眾說紛紜。概括起來，對經(jīng)濟復蘇的走勢主要有三種估計：

第一，從衰退到復蘇過程呈\"V\"型，即衰退在去年底已到谷底，2002年初開始復蘇。持此提法的美國經(jīng)濟學家主要有國際經(jīng)濟研究所所長伯格斯滕和紐約會議理事會首席經(jīng)濟學家福斯勒等。他們認為：經(jīng)過近一年的衰退后，美國經(jīng)濟現(xiàn)在已開始復蘇，其理由是消費者開支強勁，房屋建筑增長，加之利潤增長將導致投資特別是對高技術電子產(chǎn)品投資增長。《商業(yè)周刊》也基本持此看法。該周刊在2月25日載文\"網(wǎng)絡時代的衰退與復蘇\"，認為高科技的進步有助經(jīng)濟迅速復蘇，網(wǎng)絡時代的衰退來得快，去得也快，因為IT技術使企業(yè)及時了解市場供求狀況，從而迅速作出反應。與此同時，美聯(lián)儲和政府及時降息和減稅，也有助于刺激經(jīng)濟回升。

二是呈\"W\"型，有人為避免與布什總統(tǒng)名字中\(zhòng)"W\"字母相同，就用兩個\"V\"字來形容衰退走勢，就是說這次衰退要經(jīng)過兩次經(jīng)濟下降才得以復蘇。高盛公司副董事長羅伯特·霍馬茨稱，美國經(jīng)濟正在蹦床上運行，目前出現(xiàn)反彈，不久就會再次疲軟。其主要根據(jù)是近來的復蘇是美金融當局增加流動資金、企業(yè)削減存貨、油價和進口產(chǎn)品價格下跌、無息或低息貸款導致消費者開支猛增的結(jié)果，一旦這些有利因素消失，加之公司盈利差、家庭債務沉重等不利因素，美國經(jīng)濟很可能再次出現(xiàn)負增長。摩根斯坦利公司首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·羅茨認為：出現(xiàn)第二次下降是由于過重的負債和企業(yè)裁員；特別是現(xiàn)在美元強勢吸引外國人把儲蓄投入美國，實際上誘發(fā)更多美國人借債，一旦美元轉(zhuǎn)弱，流入美國的資金將減少，美國人的借債成本上升，從而導致消費開支減少和經(jīng)濟放慢。著名經(jīng)濟學家克魯格曼認為美國經(jīng)濟走勢呈\"W\"型比\"V\"型更具說服力，因為現(xiàn)在惟一推動復蘇的因素可能是軍費開支；而制約因素卻不少，如失業(yè)、州和地方政府因財政拮據(jù)而減少開支甚至增稅以及今年聯(lián)邦政府減稅計劃難以實施等。

三是呈\"U\"型，即衰退持續(xù)時間可能較長。德意志銀行執(zhí)行董事約瑟夫·阿克曼認為：目前的復蘇是經(jīng)濟劇降后的微弱反彈，其基礎是脆弱的，一旦再次出現(xiàn)另一次襲擊事件或其他不測事件，美國經(jīng)濟在真正回升前將繼續(xù)在谷底徘徊較長時間?；ㄆ煦y行副董事長斯坦利·費希爾指出：由于過去十年出現(xiàn)的金融市場和公司生產(chǎn)的嚴重過剩，美國經(jīng)濟正處于一個持續(xù)數(shù)年的低增長時期。

目前看來，贊同\"V\"型的經(jīng)濟學家似乎占上風。據(jù)全國企業(yè)經(jīng)濟學家協(xié)會2月19日報告，被調(diào)查的37名經(jīng)濟學家的60％認為衰退已結(jié)束。《藍籌經(jīng)濟指標》最近的調(diào)查表明，多數(shù)經(jīng)濟學家認為美國經(jīng)濟衰退將于3月前結(jié)束。盡管美國政府及美聯(lián)儲沒有用任何\"字型\"來描述其對復蘇的估計，但其看法是較為樂觀的。

至于經(jīng)濟復蘇的力度是強是弱，目前經(jīng)濟界也是見仁見智?？偟膩砜矗髽I(yè)界預測的增長率比政府的預測更高些。費城聯(lián)儲銀行2月22日發(fā)表報告稱，被調(diào)查的35名經(jīng)濟學家預測今年美GDP增長率將達1.4％，高于上一次預測（0.8％）。美林、會議理事會等企業(yè)首席經(jīng)濟學家也估計今年經(jīng)濟增長1.4％。而美國國會預算辦公室和白宮經(jīng)濟顧問委員會等政府經(jīng)濟機構(gòu)對今年美國GDP增長率的預測分別為0.8％和0.7％。

筆者認為，受消費開支增長與建筑業(yè)生產(chǎn)增長等利好因素的影響，若不出大的意外，今年美國經(jīng)濟將出現(xiàn)復蘇，其中下半年復蘇力度大于上半年，但由于目前生產(chǎn)過剩遠未調(diào)整到位，世界經(jīng)濟普遍不景氣，今年全年仍將呈現(xiàn)低速增長。▲