確定的與不確定的

甄炳禧

從中長(zhǎng)期的角度看

從以下幾個(gè)方面,可以看到9.11對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響。

第一,對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化將起一定的制約作用。全球經(jīng)濟(jì)一體化是以商品、人員、資金等生產(chǎn)要素的全球自由流動(dòng)為基礎(chǔ)的,而這一事件導(dǎo)致美在國(guó)內(nèi)和邊境強(qiáng)化安全措施,收緊移民政策,為追蹤并凍結(jié)與恐怖分子有關(guān)的財(cái)產(chǎn)而修改銀行保密規(guī)則,這些都將阻礙生產(chǎn)要素的自由流動(dòng),不利于經(jīng)濟(jì)全球化的深化。第二,對(duì)商品、人員及資金流動(dòng)附加的安全監(jiān)控措施,阻礙它們的快速流動(dòng),還將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增加,利潤(rùn)減少,無(wú)異于向企業(yè)征收"安全附加稅"。第三,共和黨政府的"自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)"理念受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。美國(guó)共和黨歷來(lái)重視自由市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用,實(shí)施"大市場(chǎng),小政府"的理念,而在這次事件后,為了穩(wěn)定市場(chǎng)和信心,全面、大規(guī)模干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活,特別是在股市重開(kāi)前告誡一些投機(jī)分子不要在市場(chǎng)上進(jìn)行炒作等。第四,政府為刺激經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定股市而大幅度擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支,財(cái)政盈余銳減甚至可能出現(xiàn)赤字,并使通脹加劇和長(zhǎng)期利率上升的壓力增大,因而不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。第五,人們對(duì)美國(guó)的安全問(wèn)題產(chǎn)生懷疑,美國(guó)人對(duì)其政府是否能夠保障自己的安全缺乏信心,外國(guó)人也將改變美國(guó)是其投資天堂的想法。這可能使世界資金流動(dòng)格局發(fā)生重要變化:從過(guò)去大量流入美國(guó)變成流向更加安全和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快的國(guó)家和地區(qū),甚至出現(xiàn)資金從美國(guó)"外逃"的新現(xiàn)象。

舸釉趾τ胝秸的角度看

就這次恐怖事件對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)說(shuō),既像重大的自然災(zāi)害,又類(lèi)似于戰(zhàn)爭(zhēng),因?yàn)樗粌H造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失,還導(dǎo)致美國(guó)等對(duì)恐怖主義的報(bào)復(fù)戰(zhàn)。二戰(zhàn)以來(lái)的歷史表明,重大的災(zāi)后重建,戰(zhàn)爭(zhēng)刺激軍工生產(chǎn),大多有助于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

先從災(zāi)害角度看。一場(chǎng)大災(zāi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是短暫的,而且災(zāi)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)期要快。美國(guó)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)對(duì)1970年以來(lái)的20多次較大自然災(zāi)害的研究表明,所有的災(zāi)害(包括1992年安德魯颶風(fēng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失相當(dāng)于GDP的1%這樣的大災(zāi)害)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不利影響一般不超過(guò)一個(gè)季度。需要說(shuō)明的是,這與GDP的統(tǒng)計(jì)方法相關(guān):一國(guó)的實(shí)際固定資本損失不從GDP中扣除,而重建中對(duì)固定資本投資則作為收入劃入GDP。1994年美國(guó)加州大地震造成400億美元的損失,但災(zāi)后的重建不僅使持續(xù)4年的衰退結(jié)束,而且成為其長(zhǎng)期繁榮的開(kāi)端,1995年～1999年,加州經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)6.9%。1995年日本神戶(hù)大地震導(dǎo)致6500人喪生和經(jīng)濟(jì)損失1500億美元,后來(lái)又發(fā)生東京地鐵恐怖事件,人們擔(dān)心日本經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步惡化,但由于日本政府加大財(cái)政刺激,當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為1.6%。

再?gòu)膽?zhàn)爭(zhēng)角度看。二戰(zhàn)以來(lái)的重大戰(zhàn)爭(zhēng)大多對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利。二戰(zhàn)期間政府開(kāi)支和軍工生產(chǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)徹底擺脫大蕭條的陰影;朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)和越南戰(zhàn)爭(zhēng)期間國(guó)民經(jīng)濟(jì)軍事化也有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),60年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期達(dá)106個(gè)月,與持續(xù)多年的越戰(zhàn)密不可分。值得指出的是,上述重大戰(zhàn)爭(zhēng)是發(fā)生在石油危機(jī)之前,尚未存在戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)油價(jià)上漲問(wèn)題。而海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的影響則不同,這是因?yàn)樽?973年石油危機(jī)以來(lái),戰(zhàn)爭(zhēng),特別是在中東地區(qū)發(fā)生的戰(zhàn)爭(zhēng)就與石油價(jià)格暴漲結(jié)下了不解之緣。1990年8月伊拉克入侵科威特,導(dǎo)致油價(jià)從7月每桶16美元漲到10月的40美元,同時(shí),美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下降23點(diǎn),并導(dǎo)致股市暴跌,從而加速了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的步伐。不過(guò),由于海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的速戰(zhàn)速?zèng)Q,原來(lái)被心理因素哄抬上去的油價(jià)很快回落,消費(fèi)者和投資者的信心也得到了恢復(fù)。在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束不久,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退也于1991年4月開(kāi)始復(fù)蘇。

鑒于油價(jià)和全球化加深等因素,時(shí)下美英的反恐怖戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的影響是"一劍雙刃"。有利方面是政府開(kāi)支增加和軍工生產(chǎn)繁榮在一定程度上拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;不利方面為戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性導(dǎo)致油價(jià)上漲,動(dòng)搖消費(fèi)者和投資者信心,從而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。有利和不利影響的程度皆取決于戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)時(shí)間和打擊的規(guī)模。如果戰(zhàn)爭(zhēng)速戰(zhàn)速?zèng)Q,打擊對(duì)象僅鎖定阿富汗(塔利班),而不擴(kuò)大到海灣地區(qū),不導(dǎo)致石油供應(yīng)線的中斷,那么,在目前世界經(jīng)濟(jì)放慢和國(guó)際市場(chǎng)石油供過(guò)于求的情況下,即使戰(zhàn)爭(zhēng)誘發(fā)油價(jià)暴漲也可能是短暫的;反之,如果戰(zhàn)爭(zhēng)久拖不決,并擴(kuò)大到中東地區(qū),對(duì)油價(jià)、消費(fèi)者和投資者信心的沖擊更大,從而對(duì)美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的影響將更嚴(yán)重。戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性往往影響人們的心理,從而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響;一旦戰(zhàn)爭(zhēng)明朗化,就會(huì)產(chǎn)生相反的影響。

糇⒁獾"亮點(diǎn)"

在美國(guó)內(nèi)方面,存在著如下有利因素:

其一,今年1月～10月初,美聯(lián)儲(chǔ)已先后9次降息,聯(lián)邦基金利率已從6.5%降到2.5%,為39年來(lái)的最低水平。由于通脹率仍相對(duì)低,美聯(lián)儲(chǔ)降息還有一定的空間。

其二,政府開(kāi)支增長(zhǎng)將成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)重要拉動(dòng)因素。布什政府在減稅政策的同時(shí),還將擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支來(lái)支持災(zāi)后重建工作,這也將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。根據(jù)原來(lái)的減稅計(jì)劃,今、明兩年美國(guó)個(gè)人可支配收入分別增加480億美元和760億美元。由于近年來(lái)美國(guó)擁有巨額財(cái)政盈余,布什在擴(kuò)大開(kāi)支方面仍游刃有余。9.11后,布什政府承諾撥款550億美元用于救災(zāi)、對(duì)航空等部門(mén)補(bǔ)貼、強(qiáng)化安全及增加軍事開(kāi)支等;布什政府正在醞釀刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一攬子計(jì)劃,可能包括減少資本收益稅、降低公司所得稅率、加速設(shè)備折舊及增加開(kāi)支等舉措,為實(shí)施這一計(jì)劃政府又將撥款600億～750億美元。另?yè)?jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》披露,美聯(lián)邦、州和地方政府計(jì)劃今后每年撥款1000億美元購(gòu)買(mǎi)信息技術(shù)設(shè)備,用于安全防衛(wèi)、情報(bào)及信息收集等。如果這三筆公共開(kāi)支明年到位,相當(dāng)于GDP的2.3%,將在較大程度上彌補(bǔ)消費(fèi)者開(kāi)支縮減造成的不利影響。

其三,建筑業(yè)是當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。在IT等制造業(yè)衰退及股市低迷的情況下,房地產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要作用。首先,房地產(chǎn)仍保持一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭,如今年一、二季度住宅投資分別增長(zhǎng)8.5%和5.9%。由于建筑業(yè)產(chǎn)值約7000億美元,占GDP比重接近于IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值,它的增長(zhǎng)可在一定程度上抵消IT產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的收縮。其次,房地產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)上升,成為支持美消費(fèi)者信心和開(kāi)支的重要因素。住宅是美國(guó)家庭最重要的財(cái)產(chǎn)(占美家庭財(cái)產(chǎn)總額超過(guò)50%,而股票等證券僅占約25%),房地產(chǎn)價(jià)格的上升對(duì)美消費(fèi)者信心和開(kāi)支的取向至關(guān)重要。當(dāng)然,房地

產(chǎn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),難以成為像IT產(chǎn)業(yè)那樣重大的增長(zhǎng)點(diǎn)。

其四,信息技術(shù)生產(chǎn)的過(guò)剩將有所緩和。由于美各級(jí)政府要撥巨資采購(gòu)IT設(shè)備,用于加強(qiáng)安全等;同時(shí),許多國(guó)內(nèi)、國(guó)際會(huì)議采用"遠(yuǎn)程會(huì)議"方式進(jìn)行,均增加了對(duì)IT設(shè)備的需求,有助于IT存貨的減少,從而為IT產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

國(guó)際方面,西方國(guó)家宏觀政策協(xié)調(diào)加強(qiáng),以減緩共同面臨的經(jīng)濟(jì)困難。9.11后,西方七國(guó)央行聯(lián)手,向貨幣市場(chǎng)注入近2000億美元,以維持金融業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)和美元匯率的穩(wěn)定。同時(shí),美、加、歐、英等的央行同步降息,以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定金融市場(chǎng)。另外,目前國(guó)際石油市場(chǎng)仍供大于求,OPEC也將加強(qiáng)協(xié)調(diào)以穩(wěn)定油價(jià)。

艚衩髁僥甑淖呤譬

在9.11之前,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已瀕臨衰退的邊緣,GDP增長(zhǎng)率第二季度降到0.3%。

由于恐怖事件的發(fā)生,今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比上半年差,發(fā)生衰退的可能性更大,原來(lái)預(yù)期的年底復(fù)蘇的進(jìn)程可能推遲。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)三、四季度將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),即美國(guó)經(jīng)濟(jì)將發(fā)生衰退。但也有人認(rèn)為,第四季度不一定出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),即使為負(fù)增長(zhǎng),美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退也可能是溫和與短暫的。

展望2002年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有較大的不確定性,如果不出大的意外(如戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模擴(kuò)大或恐怖報(bào)復(fù)升級(jí)等),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將走出谷底,開(kāi)始復(fù)蘇,但仍將是低速增長(zhǎng)。這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)運(yùn)行自身在如下制約因素影響下缺乏強(qiáng)勁的動(dòng)力:其一,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整遠(yuǎn)未完成,因而難以形成新的設(shè)備投資高潮;其二,股市超值仍較嚴(yán)重(目前股市市值占GDP比例仍超過(guò)100%,雖低于2000年最高點(diǎn)155%,但高于1991年的40%),加上企業(yè)盈利預(yù)期仍很低,近期內(nèi)股價(jià)難以出現(xiàn)持續(xù)的大幅回升;其三,在生產(chǎn)過(guò)剩和企業(yè)財(cái)務(wù)惡化(公司債務(wù)占GDP比重達(dá)150%,相當(dāng)于90年代初日本的水平)的情況下,低利率對(duì)刺激投資的作用要大打折扣;其四,由于失業(yè)率繼續(xù)攀升,獎(jiǎng)金減少,作為收入部分的股票期權(quán)的"縮水",家庭可支配收入可能下降,加之家庭債務(wù)上升和儲(chǔ)蓄率下降,消費(fèi)者開(kāi)支也難以形成新高潮;其五,由于世界經(jīng)濟(jì)普遍放慢,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的外需擴(kuò)大的空間有限。因此,明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不大可能出現(xiàn)全面強(qiáng)勁增長(zhǎng)。▲