上市歸來話聯(lián)通

----6月21日、22日，中國聯(lián)通股份有限公司在美國紐約證券交易所以及香港聯(lián)交所成功上市。此次聯(lián)通上市，共可籌集資金64.31億美元，占總股本的24.82％，實(shí)際到位已達(dá)56.5億美元，創(chuàng)下了中國公司海外融資數(shù)量的紀(jì)錄。這也是聯(lián)通真正以巨人的姿態(tài)加入中國正在形成的電信業(yè)競爭格局的成人禮。

----6月28日，《財經(jīng)》雜志記者采訪了剛剛回到北京的聯(lián)通股份有限公司董事長楊賢足。

上市：整體上市 分步實(shí)施

----《財經(jīng)》：聯(lián)通從去年開始籌備上市，最初外界期望并不很高，估計只能夠拿到20多億美元。至今年初，預(yù)期調(diào)高后也只說到有四五十億美元。事實(shí)上融資規(guī)模64億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期?？煞窠榻B一下這次的上市背景？你看上市成功的主要原因是什么？

----楊賢足：1998年8月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)就聯(lián)通解決“中中外”問題作出批示，其中指出聯(lián)通籌集資金要有新的渠道，渠道之一就是“上市融資”。后來，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)主持召開過三次會議，專門研究聯(lián)通重組上市問題。應(yīng)當(dāng)說，國務(wù)院和政府有關(guān)部門的正確領(lǐng)導(dǎo)和支持，對聯(lián)通上市成功是至關(guān)重要的。香港證監(jiān)會、聯(lián)交所以及美國有關(guān)部門對聯(lián)通上市也都提供了支持和幫助。

----聯(lián)通重組上市的準(zhǔn)備工作從去年春天開始。到今年春，公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，特別是通信網(wǎng)絡(luò)有了比較大的規(guī)模，效益明顯提高。這是公司全體員工共同努力的結(jié)果。當(dāng)然，聯(lián)通的中介機(jī)構(gòu)，特別是摩根士丹利添惠、中金公司及相關(guān)會計師、律師，都為成功上市付出了很多心血。

----《財經(jīng)》：一般來說，海外投資者比較關(guān)心公司管理層的薪酬待遇問題，聯(lián)通在激勵方面有哪些制度安排？

----楊賢足：經(jīng)政府各相關(guān)主管部門批準(zhǔn)，聯(lián)通在這次改制重組后海外上市時，被確定搞“期權(quán)制試點(diǎn)”。公司為各省分公司及總部各部門負(fù)責(zé)人以上干部安排了股份期權(quán)計劃，總額高達(dá)1.56億美元，占總股本的0.6％。兩年后如股票增值，管理層可得到增值部分的鼓勵。香港聯(lián)交所的規(guī)定是不超過10％，但在中國的特大型國有企業(yè)，能做到這一步，已是很大的突破。

----聯(lián)通最初報批的是全員持股計劃，未被批準(zhǔn)，就設(shè)計了一種面向普通員工的儲蓄性的參股計劃。

----我們認(rèn)為，激勵要與約束相結(jié)合，應(yīng)當(dāng)非常嚴(yán)格。如果公司不能給投資者合理回報，管理層的薪酬一定要大打折扣。具體方案正在設(shè)計中。

----《財經(jīng)》：聯(lián)通的移動業(yè)務(wù)是比較有競爭力的?，F(xiàn)在上市公司已經(jīng)注入了12個省市的移動業(yè)務(wù)，其他19個省市的移動業(yè)務(wù)準(zhǔn)備何時注入？

----楊賢足：我們上市的方案是整體上市，分步實(shí)施。國際資本市場還是偏好一個全國整體的概念，那樣，服務(wù)質(zhì)量、效益、回報會比較好。至于未上市部分會不會放到其他上市公司去？投資者提過這樣的問題，我們回答很明確，不會。當(dāng)然現(xiàn)在主要是先把網(wǎng)絡(luò)規(guī)模做大，質(zhì)量搞好，積極創(chuàng)造條件，盡早把其他省的移動業(yè)務(wù)放進(jìn)來。

----《財經(jīng)》：市場有一種疑慮，認(rèn)為聯(lián)通進(jìn)行大規(guī)模建設(shè)的資金缺口比較大，負(fù)債率也比較高。你對這個問題怎么看？

----楊賢足：聯(lián)通上市公司今后三年的建設(shè)資金投入大約要1000億元人民幣，此次招股融得的資金占了差不多一半，再加上今后三年的現(xiàn)金流（大約有400億元），剩下的缺口就不大了，可以用貸款解決。應(yīng)該說公司上市為今后持續(xù)快速健康發(fā)展打下一個好的基礎(chǔ)。

重組：英雄不問出處

----《財經(jīng)》：記得一年前討論如何切開“中國電信”時，不少專家對聯(lián)通是否能夠整合成一家與之抗衡的競爭對手是有懷疑的?，F(xiàn)在聯(lián)通已經(jīng)得到國際資本市場的接受，被公認(rèn)為中國電信市場上有相當(dāng)競爭力的公司?？梢娺^去一年多的重組本身對聯(lián)通的發(fā)展關(guān)系重大。你能否介紹一下重組的思路和意義？

----楊賢足：聯(lián)通重組主要是資本結(jié)構(gòu)的重組和治理結(jié)構(gòu)的重組。在資本結(jié)構(gòu)重組方面，國家將中國最大的尋呼公司國信尋呼集團(tuán)劃給聯(lián)通，凈資產(chǎn)69億元，此外國家還撥付50億元人民幣現(xiàn)金，加上聯(lián)通公司的7億元入網(wǎng)費(fèi)，國家注資總計126億元；法人股東的資本金原為13.4億元，增資后共31億元?？偣杀?57億元。公司增資后資產(chǎn)負(fù)債率大大降低，招股融資才有了基礎(chǔ)。

----治理結(jié)構(gòu)重組，就是把過去資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和管理上比較分散的公司，整合成集中統(tǒng)一高效的公司。過去總部對各子公司控制力不強(qiáng)，整個管理體制格局不順。40多個“中中外”項目分散在全國各省市，投資建設(shè)和經(jīng)營管理的許多決策都要合作企業(yè)同意，后者事實(shí)上某種程度參加了運(yùn)營?，F(xiàn)在由總部出錢，將所有的投資資產(chǎn)買過來。聯(lián)通重組后實(shí)行一級法人制，下面的分公司都是非法人性質(zhì)的分公司，重大決策權(quán)集中在總部，經(jīng)理人員和業(yè)務(wù)骨干由總部統(tǒng)一管理，這就形成了一個相對集中統(tǒng)一、高效率的電信企業(yè)的構(gòu)架。

----重組后的上市公司員工年齡平均不到30歲。公司還請了三個外部獨(dú)立董事。在公司的重大問題決策上，董事會將很注意聽取外部獨(dú)立董事的意見。公司的薪酬委員會和審計委員會主席都將由獨(dú)立董事但任，防止出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”，以保護(hù)小股東利益。

----《財經(jīng)》：你可否介紹一下管理層的變動情況，在多大程度上，吸收了來自電信部門的專業(yè)管理人員？

----楊賢足：去年初國務(wù)院專題會議確定，信息產(chǎn)業(yè)部要根據(jù)聯(lián)通重組和發(fā)展的需要，選調(diào)部分通信業(yè)務(wù)技術(shù)和經(jīng)營管理骨干充實(shí)聯(lián)通。根據(jù)這一精神，現(xiàn)在聯(lián)通的總部和省公司的管理層都充實(shí)了一部分骨干。在人事問題上，我們非常重視保護(hù)和調(diào)動原聯(lián)通骨干的積極性，盡可能保留他們。聯(lián)通非常不容易，許多人都很能干。說到底，用人還是要重視德才兼?zhèn)浜湍贻p化，英雄不問出處，還是要來自五湖四海。我們還要向全社會招聘中層管理人才和業(yè)務(wù)技術(shù)骨干，招聘與考核相結(jié)合。

----《財經(jīng)》：市場普遍認(rèn)為，聯(lián)通在尋求戰(zhàn)略合作方面的動作也比較大。當(dāng)初中國電信（香港）上市，其策略投資者主要是財務(wù)投資者，而聯(lián)通比較重視戰(zhàn)略合作關(guān)系。比如選擇了和記黃埔，主要是出于什么考慮？

----楊賢足：聯(lián)通重視在國家政策許可的范圍內(nèi)與投資者建立互惠互利的友好合作關(guān)系，包括借鑒外方先進(jìn)的經(jīng)營管理、市場、營銷經(jīng)驗。目前已經(jīng)與和記黃埔建立了這種關(guān)系，和黃在聯(lián)通持有2％股權(quán)。和黃在優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)、市場銷售方面都很有經(jīng)驗，我們準(zhǔn)備先建一個合資的咨詢公司，在加入WTO后以“同等優(yōu)先的原則”再考慮進(jìn)一步合作。我們選擇的合作伙伴與聯(lián)通的業(yè)務(wù)要有互補(bǔ)性，特別是在移動和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面。

----《財經(jīng)》：經(jīng)過一年多艱難的重組，聯(lián)通終于獲得了上市成功。你看現(xiàn)在面臨的主要挑戰(zhàn)是什么？你是什么心情？

----楊賢足：聯(lián)通上市之后就成了國際化公司，對公司的要求高了，壓力也大了。要講上市之后的心情，三分輕松七分沉重。我說這是個逗號不是句號，是萬里長征的第一步，甚至不敢說就走完了第一步。把大把的錢拿回來就輕松了？錢拿回來就要管好用好，千方百計實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

----說到挑戰(zhàn)，當(dāng)然來自方方面面。雖然上市成功了，但內(nèi)部的改革和整合還要繼續(xù)下去，特別是國信尋呼部分正在加快融合，這項改革近期就要完成?？偟膩碚f，還是要狠抓建設(shè)、質(zhì)量和服務(wù)，并大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，全面提高聯(lián)通的品牌和企業(yè)形象。此外，中國進(jìn)入WTO后，電信市場將逐步放開，我們從現(xiàn)在起就要把自己當(dāng)作國際競爭環(huán)境中的一員，以一個國際化大公司的標(biāo)準(zhǔn)來要求自己。

中中外項目的終止：

分三種情況分別補(bǔ)償

《財經(jīng)》：在聯(lián)通重組上市的過程中，妥善解決“中中外”是關(guān)鍵之一。這個問題的解決拖了一年多，主要阻力在哪里？此事對上市有什么影響？市場人士曾經(jīng)以此有不少議論，很想聽聽你的看法。

楊賢足：我們當(dāng)然希望能夠盡快解決“中中外”問題。這是個歷史遺留問題，牽涉到國內(nèi)外多方利益。當(dāng)然，我們有韌性，我們對貫徹政府指示的態(tài)度是堅決的，對合作方是負(fù)責(zé)任的，最后還是取得了成功。有理走遍天下，今天辦不成，明天總可以辦成。現(xiàn)在，除了極個別項目，其他“中中外”合作已經(jīng)終止。

----《財經(jīng)》：聯(lián)通在路演的時候曾經(jīng)對境外投資人介紹過，“中中外”上市公司部分的補(bǔ)償除本金外，總額達(dá)到34.6億元人民幣?？煞窠榻B一下“中中外”的補(bǔ)償原則？

----楊賢足：糾正“中中外”不規(guī)范行為時，我們基本上是參照當(dāng)時銀行的利率。在投資效益比較好的地區(qū)，則在前幾年貸款利率的基礎(chǔ)上再上浮三至五個百分點(diǎn)，并給一部分認(rèn)股權(quán)證；在投資效益一般的地方，退還本金并且按同期銀行的貸款利率補(bǔ)償；投資之后效益總是不好持續(xù)虧損的，退還本金，并且按同期銀行存款利率補(bǔ)償。這是個非常艱苦的談判過程。為解決“中中外”的問題，國家開發(fā)銀行向聯(lián)通集團(tuán)及其上市公司共計貸款100億元人民幣?！爸兄型狻睂?shí)際到位外資是98億元人民幣，補(bǔ)償了41億元多。其中上市公司退款額為60億元，額外補(bǔ)償是34.6億元。在整個談判中，我們都采取了原則性和靈活性相結(jié)合的方針，是非常負(fù)責(zé)任的。對于現(xiàn)在的解決結(jié)果，我們覺得也是合理的。

未來競爭格局：

光纖網(wǎng)年內(nèi)覆蓋180個城市

----《財經(jīng)》：你怎么看待上市后的聯(lián)通在未來電信市場競爭中的地位？除了牌照齊全，聯(lián)通還有哪些競爭優(yōu)勢？

----楊賢足：作為綜合性電信公司，聯(lián)通的突出優(yōu)勢就是可以通過資源共享降低成本，提高效率。我們的長途網(wǎng)絡(luò)資源是高速光纖寬帶網(wǎng)，既可以用于長途電話、IP電話，又可用于尋呼、移動數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)，我們還可以向其他公司、大客戶出租帶寬，使基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)資源得到最大限度的使用。

----此外，公司在開展業(yè)務(wù)時可以搞綜合性服務(wù)，比如捆綁服務(wù)、套餐服務(wù)，這對用戶也是有吸引力的。比如聯(lián)通在全國首創(chuàng)了打IP電話一次撥號，使移動和IP業(yè)務(wù)互相促進(jìn)。公司的營銷網(wǎng)絡(luò)資源也可以通過共享實(shí)現(xiàn)綜合性服務(wù)，以提高生產(chǎn)效率，避免重復(fù)建設(shè)。

----我們還可以從另一角度看聯(lián)通的競爭優(yōu)勢，就是體制的優(yōu)勢。聯(lián)通是新公司新機(jī)制，老框框少一些。聯(lián)通在建立法人治理結(jié)構(gòu)時，聽取了國際國內(nèi)著名咨詢公司的意見，治理結(jié)構(gòu)被專家們認(rèn)為是相當(dāng)有效率的；內(nèi)部人事上全部實(shí)行聘任制了。將來上市公司與國際戰(zhàn)略伙伴的合作，也會給公司的管理、業(yè)務(wù)改進(jìn)帶來很多機(jī)會。

----《財經(jīng)》：聯(lián)通的上市資產(chǎn)中，覆蓋25個城市的1.5萬公里高速光纖網(wǎng)非常引人注目，而且據(jù)招股書介紹，年底前要覆蓋全國180個城市。這個網(wǎng)是怎么籌劃興建的？為什么不選擇租用中國電信的主干網(wǎng)？

----楊賢足：聯(lián)通實(shí)行的是一級法人制，重大項目都由總部來統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一實(shí)施、統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，對設(shè)備商的選擇也相對集中。設(shè)備廠家都是高水平的，售后服務(wù)也比較好。這個網(wǎng)是在1996年初開始建的，真正大規(guī)模建設(shè)是去年和今年。今年底計劃擴(kuò)建到4.7萬公里。投資人關(guān)心這樣大規(guī)模地建網(wǎng)會不會過剩，我們認(rèn)為不會。衡量是否過剩，主要看網(wǎng)絡(luò)建成后能否充分使用，看利用率?，F(xiàn)在中國網(wǎng)絡(luò)通信的瓶頸就是帶寬不夠，聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)建起來以后定會大有用武之地。至于為什么不租用中國電信的主干網(wǎng)？如果租來比較合算就不用自建了。

----《財經(jīng)》：聯(lián)通在建成自有主干網(wǎng)的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)備如何解決所謂“最后一公里”的入戶問題？

----楊賢足：本地網(wǎng)接入主要還是租用。但是只要有條件，就要直接把網(wǎng)絡(luò)延伸到最終用戶，包括無線接入和光纖接入在內(nèi)的各種接入手段都可以用。此外，我們與廣播系統(tǒng)達(dá)成了共識，可以互利合作，資源共享。

----《財經(jīng)》：目前大客戶的業(yè)務(wù)還是集中在中國電信和中國移動手中。聯(lián)通與之競爭主要靠什么？

----楊賢足：聯(lián)通有自己的優(yōu)勢，但主要還是要靠管理、靠優(yōu)質(zhì)服務(wù)去開拓業(yè)務(wù)。我們準(zhǔn)備像路演推銷公司股票一樣推銷我們的業(yè)務(wù)，千方百計、千家萬戶、千言萬語、千辛萬苦去做工作。全社會對聯(lián)通這家新的電信公司相當(dāng)關(guān)愛，期待著新的電信公司能夠成為市場有實(shí)力的競爭主體，我們不能辜負(fù)客戶的期望。

----《財經(jīng)》：在聯(lián)通的總體構(gòu)架中，對互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)未來幾年內(nèi)的發(fā)展是怎樣設(shè)計的？

----楊賢足：聯(lián)通招股書講了，在幾年之內(nèi)，聯(lián)通的互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)將擁有20％的市場份額，但這是比較保守的預(yù)測。至于主要措施，就是“大客戶戰(zhàn)略”。

----《財經(jīng)》：移動通信是聯(lián)通一段時期內(nèi)的主要業(yè)務(wù)，那么除了政策賦予的價格優(yōu)勢外，聯(lián)通的移動通信還有哪些比較優(yōu)勢？

----楊賢足：我經(jīng)常告誡員工，聯(lián)通要優(yōu)惠政策，但不能過分依賴優(yōu)惠政策。最重要的還是依靠自身的發(fā)展，要練好內(nèi)功，加快發(fā)展，擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模，搞好網(wǎng)絡(luò)覆蓋，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)，提高網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量。要改善服務(wù)工作，比如聯(lián)通為客戶提供詳細(xì)話單就很受歡迎，當(dāng)然還有前面提到的套餐服務(wù)。再有就是加大市場營銷力度。聯(lián)通各級企業(yè)都有市場營銷的專業(yè)部門，還要建立大客戶發(fā)展中心。要大力發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，尋求新的高增值業(yè)務(wù)?？傊且孔约旱墓穷^長肉，拿別人的肉貼在自己身上長不好。

----《財經(jīng)》：中國即將進(jìn)入WTO，電信業(yè)的進(jìn)一步開放已經(jīng)逼近了。聯(lián)通有什么應(yīng)對措施？

----楊賢足：當(dāng)然外商進(jìn)來以后對我們是有壓力的，會有一定沖擊，但也會有機(jī)遇。聯(lián)通本身就是作為競爭者進(jìn)入市場的，現(xiàn)在加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的力度，千方百計搞好覆蓋、搞網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等，這一系列工作既是當(dāng)前競爭的需要，也是為加入WTO后更嚴(yán)峻的競爭做準(zhǔn)備。

個人問題：一年重組，酸甜苦辣都有

----《財經(jīng)》：最后問您一個個人問題。您做了近十年的電信監(jiān)管部門的副部長，現(xiàn)在又變成上市公司的董事長，能不能談一談這種角色轉(zhuǎn)變中的人生感受。

----楊賢足：從最基層生產(chǎn)人員到班長、科長、局長再到副部長，我是哪個臺階都走過的。我感覺在企業(yè)的工作是比較實(shí)的。盡管在政府部門時，總是忙得不可開交，但對企業(yè)某些工作的緊迫性缺切膚之感。到了聯(lián)通之后，才感到形勢逼人，逼得人沒法下班。有時候想早一點(diǎn)走，晚上和老伴散散步，但不容易做到。

----這一年上市，當(dāng)然是酸甜苦辣都有，很多人勸我注意休息，但很難。因為上市公司就更要意識到責(zé)任重大，資本市場上的較量是國際性的，強(qiáng)手林立，對我們有很大的壓力。不過在我看來，壓力也可以成很大動力，我們不僅要在發(fā)展建設(shè)上、經(jīng)營管理上、服務(wù)上有大的起色，而且也要在建立現(xiàn)代企業(yè)制度方面闖出新路子。

楊賢足:中國聯(lián)通股份有限公司董事長

----廣東揭陽人。1965年畢業(yè)于武漢郵電學(xué)院有線電系。歷任宜昌市郵電局載波室主任、局長，湖北省郵電局副局長，河南省郵電管理局局長。

----1990年7月至1993年3月任郵電部副部長。1998年3月至1999年5月任信息產(chǎn)業(yè)部副部長、黨組成員。

----1999年5月至今擔(dān)任聯(lián)通董事長。