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    粵企重組沖出黑暗

    2000-02-10 08:32
    財(cái)經(jīng) 2000年1期
    關(guān)鍵詞:駐港粵海債權(quán)

    ----1999年12月16日,廣東省政府與債權(quán)銀行監(jiān)察委員會(huì)宣布,雙方簽訂了駐港窗口公司粵海企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組的原則協(xié)議,為最終解決粵企債務(wù)問(wèn)題帶來(lái)了希望。如果這一原則協(xié)議能獲得粵企120家債權(quán)銀行的同意,波折頻頻的粵海債務(wù)重組的大幕終將順利落下。此時(shí),距離這家廣東省駐港窗口公司及其屬下兩家在香港的上市公司(粵海投資和廣南集團(tuán))宣布進(jìn)行債務(wù)重組、多家內(nèi)地駐港窗口公司和大批香港中資公司因種種原因隨之陷入財(cái)務(wù)困境、中資企業(yè)信用降到最低點(diǎn),正好整整一年。

    一年反復(fù)

    ----這并不是人們第一次燃起希望。1999年5月25日,廣東省政府宣布由財(cái)務(wù)顧問(wèn)美國(guó)投資銀行高盛公司協(xié)助制定的債務(wù)重組方案(參見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》雜志1999年6月號(hào)文章“粵企重組:從噩夢(mèng)中醒來(lái)”)。但那次希望很快就破滅了。債權(quán)銀行估算依據(jù)該方案將有超過(guò)四成的債務(wù)無(wú)法收回,因此于6月30日提出反建議,全面拒絕重組方案。

    ----隨即在圍繞廣東省政府是否要注入其他資產(chǎn)問(wèn)題上展開(kāi)了反復(fù)的較量。在最激烈的時(shí)候,雙方的強(qiáng)硬姿態(tài)致使談判陷入僵局,都表示不惜以清盤相威脅。有些銀行放出風(fēng)來(lái),內(nèi)部已經(jīng)對(duì)粵企貸款作出高達(dá)50%的撥備,可以輕裝上陣打到清盤為止。

    ----廣東省政府于1999年7月8日發(fā)出函件,表示從即日起停止為粵企支付利息——在重組期間,廣東省政府每月支付的利息約1000萬(wàn)到2000萬(wàn)美元,停止支付利息意味著銀行更大的損失。廣東省以此來(lái)壓銀行面對(duì)現(xiàn)實(shí),回到談判桌前。

    ----1999年7月15日,重組工作的靈魂人物、廣東省常務(wù)副省長(zhǎng)王岐山率隊(duì)到達(dá)香港處理重組工作。次日,雙方開(kāi)始自債權(quán)銀行提出反建議后的第一次面對(duì)面談判。廣東省省長(zhǎng)助理武捷思強(qiáng)調(diào),廣東不會(huì)再注入東深供水公司——原方案中用以還債的主要資產(chǎn)——以外的資產(chǎn),也不會(huì)在原計(jì)劃之外支付利息。在廣東方面的壓力下,銀行態(tài)度趨向軟化,表示不再堅(jiān)持不削債。

    ----進(jìn)入8月后,債權(quán)銀行開(kāi)始視察東江水項(xiàng)目,債權(quán)銀行方面的顧問(wèn)普華會(huì)計(jì)師事務(wù)所也忙著對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)審核,并表示東江水的價(jià)值較預(yù)想為高。雙方氣氛自此趨向緩和。

    從41%至30%

    ----1999年12月16日,雙方經(jīng)過(guò)一年的討價(jià)還價(jià)后,終于達(dá)成債務(wù)重組原則性協(xié)議(附表為新方案概要及重組后的組織結(jié)構(gòu))。

    ----與5月底提出的方案相比,這一方案最大的特點(diǎn)是債權(quán)人將獲得東深供水公司及粵海投資的部分股權(quán),而這些資產(chǎn)被認(rèn)為較有增值潛力??偟目磥?lái),雙方都做出了讓步:廣東省政府堅(jiān)持住了不再注入新資產(chǎn)的底線;而債權(quán)銀行可以獲得東深供水及粵海投資的普通股權(quán)而不是原方案的優(yōu)先股權(quán),從而可以減少撥備水平。在協(xié)議簽訂之后,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,債權(quán)銀行可能只需核銷30%的債權(quán),比起原方案?jìng)鶛?quán)銀行可能要核銷41%左右的債權(quán)來(lái)說(shuō),減少了不少損失。這是雙方達(dá)成協(xié)議的基石。

    ----粵企債務(wù)解決有望立即成為香港股市上升的利好消息,12月17日,股市大幅反彈414點(diǎn),以15986點(diǎn)收市,成交額高達(dá)110億港元。

    ----重組方案要到2000年1月初全體債權(quán)人會(huì)議上經(jīng)表決后才能生效,所有細(xì)節(jié)將在其后才會(huì)全部公布。在眾多的債權(quán)銀行中如果有部分銀行堅(jiān)決反對(duì)現(xiàn)有方案,仍可能使方案歸于失敗?;浧笞鳛橐患蚁愀酃?,必須按當(dāng)?shù)毓痉ㄒ?guī)履行債務(wù)重組程序,只有當(dāng)債權(quán)人100%通過(guò)時(shí)重組方案才能生效,任何一家反對(duì)都可能使粵企走上清盤道路。不過(guò),正如廣東省政府與粵企債權(quán)銀行監(jiān)察委員會(huì)一年來(lái)在談判桌上下的較量終歸于一紙協(xié)議所表明的那樣,在各方誰(shuí)也承受不起破產(chǎn)后果的情形下,理性最終會(huì)占據(jù)上風(fēng)。

    治標(biāo)與治本

    ----由于銀行界一直以粵企貸款作為整體中資問(wèn)題貸款的指標(biāo),只要粵企債務(wù)重組不能達(dá)成協(xié)議,銀行就必須準(zhǔn)備為手中龐大的中資問(wèn)題貸款做出高額的撥備準(zhǔn)備。這樣一來(lái)無(wú)疑從資金結(jié)構(gòu)上削弱了這些銀行的競(jìng)爭(zhēng)力,也幾乎完全斷了中資公司貸款的可能性?,F(xiàn)在普遍估計(jì),在新的重組方案下,30%的撥備屬于較合理水平,因此較早前已為粵企貸款做了大幅撥備的銀行可以作出回?fù)?,從而增加香港銀行體系的資金。同時(shí),粵企債務(wù)重組可以為解決其他中資機(jī)構(gòu)問(wèn)題貸款多少起到示范作用。

    ----盡管如此,如果就此認(rèn)為,粵企債務(wù)重組一事本身表明解決了困擾香港中資企業(yè)和內(nèi)地窗口機(jī)構(gòu)的借貸難問(wèn)題,仍然是過(guò)于樂(lè)觀。

    ----駐港中資企業(yè)及窗口機(jī)構(gòu)官商不分、政企不分的格局未有大變,改革中資企業(yè)人事、結(jié)構(gòu)以及管理體制的說(shuō)法時(shí)間很長(zhǎng)了,卻總是“只聞樓梯響,不見(jiàn)人下來(lái)”,具操作性的符合國(guó)際規(guī)范的經(jīng)理激勵(lì)與約束機(jī)制仍付之闕如。在這些治本的措施未得推進(jìn)之前,對(duì)一紙粵企與債權(quán)銀行監(jiān)察委員會(huì)的協(xié)議能在多大程度上挽回遭受重挫的中資公司信譽(yù),恐怕不能寄予太多指望。說(shuō)到底,此舉還只是治標(biāo),救一時(shí)之火而己。

    ----12月16日,王岐山在香港透露,廣東省向中央借貸380億元人民幣,以協(xié)助省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)償還債務(wù)。王岐山說(shuō),此舉的目的在于防范金融風(fēng)險(xiǎn),改善廣東省的信貸狀況,清理金融秩序,歸還農(nóng)村信用社及城市信用社對(duì)自然人的欠款,“把老百姓的錢還給老百姓”。在這套方案中,14家地方信托投資公司所欠外債也將歸還,而一旦所欠外債得以歸還,這14家信托投資公司隨即將被關(guān)閉。“這是一筆買棺材的錢,不是養(yǎng)命的錢?!币晃粌?nèi)部人士作此評(píng)論。廣東省在經(jīng)歷了廣信破產(chǎn)、粵企重組以及一系列信用風(fēng)潮之后,終于開(kāi)始以犁庭掃穴的氣勢(shì)割腐剜瘡。有此氣勢(shì)與決心,對(duì)于未來(lái)駐港窗口企業(yè)的治本措施,觀察者們可以有所期待。

    粵海企業(yè)集團(tuán)新重組方案概要

    粵海集團(tuán)/南粵公司

    ●成立廣東控股有限公司,將舊粵企注入廣東

    控股

    ●以象征性價(jià)格將南粵資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給粵企

    ●粵企成立地產(chǎn)公司、信托公司和一家新公司,

    注入包括地產(chǎn)在內(nèi)的各類資產(chǎn),設(shè)法提高經(jīng)

    營(yíng)效率

    ●廣東控股將140億港元東深供水債券轉(zhuǎn)讓給

    粵企,粵企所付代價(jià)為5億股粵投已發(fā)行股

    份,50%新公司股權(quán)及所有信托公司股權(quán)等

    資產(chǎn)

    ●粵企向債權(quán)人償債的資產(chǎn)包括:140億港元東

    深供水債券、19%東深供水股份、6億股粵投

    已發(fā)行股份、地產(chǎn)公司所有股份、新公司50%

    股份及信托公司債券等

    粵海投資

    ●廣東控股將81%東深供水股權(quán)轉(zhuǎn)讓給粵投,

    換取23億股粵投新股及其他資產(chǎn)

    ●五年內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收入及出售資產(chǎn)所得16億

    港元還債

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