環(huán)球同暖

全球股市在一片漲聲中結(jié)束了4月的走勢。

美國：熱度未窮

美國股市屢創(chuàng)新高，表面上是牛市經(jīng)久不衰，實際上升市只是集中在一些市值龐大、成交量活躍的股份。雖然市場目前對美股的后市分歧較大，但是有一點不可否認(rèn)的事實是：自去年以來，美國股市牛市的發(fā)展覆蓋面越來越小，也就是市場兩極分化嚴(yán)重，強者恒強，弱者恒弱。有研究表明，過去一年每五種美國股份中就有四種表現(xiàn)落后于SP500指數(shù)至少15％。同時，在紐約證券交易所掛牌的股份，今年以來平均下跌5％，表現(xiàn)遠(yuǎn)不如SP500指數(shù)7％的升幅。這也許意味著美股今后將成為科技股為強勢股的天下。

此外，本月美國股市的另一特點是，升幅最大的股票中多數(shù)都與INTERNET有關(guān)，其特點是波動大，一天股價的波動幅度往往在20％至30％，但每次回落后的反彈均把有關(guān)股份推高至比回落前更高的水平。這種走勢實際上已經(jīng)維持了相當(dāng)長的一段時間，這就越發(fā)使投資人相信網(wǎng)絡(luò)股票長漲長有，每次回落都是吸納的良機。

從整體股市基本面情況看，本月公布的3月份美國生產(chǎn)物價指數(shù)只比2月份增加0.2％，幾乎可以認(rèn)為沒有變動。相比之下，2月份零售額增長1.7％，是五年來的最大升幅，而3月份也同樣保持了0.2％的持續(xù)增長，第一季度GDP增長也達(dá)4％，說明美國經(jīng)濟(jì)增長保持強勁，通脹仍然溫和，美聯(lián)儲短期內(nèi)沒有加息的考慮。

但是，在一片唱好聲中，也有一些跡象需要引起警惕：標(biāo)準(zhǔn)與普爾500股指數(shù)中的前50股已經(jīng)嚴(yán)重被高估了，此外，投資者曾經(jīng)大量將科技股投資轉(zhuǎn)換至工業(yè)股，比如大量拋售國際商業(yè)機器、康柏、微軟和思科，轉(zhuǎn)購入國際紙張、波音和明尼索達(dá)制造和礦業(yè)。這使市場分析擔(dān)心投資者會全面退出在科技股的投資。

至于科技股，關(guān)鍵的問題在于它們所建立的前所未有大牛市到底能夠維持多久。至少以電腦銷售量而言，這種風(fēng)險是存在的。個人電腦制造商康柏已經(jīng)警告下半年銷售有下跌的潛在危險，而英特爾公司也發(fā)出同樣的警告。電腦業(yè)的問題是因為大部分的公司解決千年蟲問題，所以盈利不會有改善，而且大公司的科技部在今年下半年會節(jié)制開銷。

有擔(dān)心認(rèn)為股市將在未來的數(shù)個星期里調(diào)整至9500點的水平。到時，東南亞股市也會受到影響，而放緩目前的漲勢。不過，一旦道瓊斯指數(shù)回穩(wěn)，東南亞股市預(yù)料將會繼續(xù)攀高。股市下調(diào)，可以提供投資者進(jìn)場吸購良機。

亞洲：與日俱暖

亞洲市場在美國股市的帶動下4月份紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高，隨之而來的是企業(yè)購并和重組活動的增加，而這引起了對資金需求的增大。

金融風(fēng)暴后，基金界對于亞洲市場驚魂未定，組合中持有亞洲證券的比例甚低甚至是零，而亞洲市場的市值在金融危機后太小，因此從農(nóng)歷春節(jié)后基金逐漸開始增持就產(chǎn)生了放大的效應(yīng)。

從現(xiàn)在的基本情況看，亞洲經(jīng)濟(jì)確實已經(jīng)有了很大的改善。主要的有利因素在于利率顯著下滑、貨幣逐漸穩(wěn)定并開始走強，經(jīng)常帳項也出現(xiàn)盈余。其他的利好因素還包括：存貨開始囤積、消費者的開支增加，還有一些國家如泰國、印尼和韓國也增加財政開支。有理由相信，如果亞洲國家繼續(xù)在結(jié)構(gòu)改革上取得進(jìn)展，長遠(yuǎn)看，將有助于進(jìn)一步恢復(fù)和維持經(jīng)濟(jì)動力。不過，復(fù)蘇的過程相信會是緩慢的。首先復(fù)蘇的應(yīng)該是韓國，跟著是泰國。

但是，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，也存在著一些風(fēng)險。其中一個潛在問題是：由于日元和日股的回升，以及本地股市的高額回報，使得日資和其它資金買入美國國債的興趣大減，這可能會引起美國財政赤字?jǐn)U大，從而最終使美國利率被拉高，從而帶動本地區(qū)利率攀升。

此外，一些石油生產(chǎn)國可能從今年5月份起減少石油的供應(yīng)量。據(jù)國際能源機構(gòu)發(fā)表的報告說，在全球的石油生產(chǎn)國將每天的產(chǎn)量減少210萬桶后，將會大大緩和石油的過剩情況。該機構(gòu)預(yù)計，如果今年2月份達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，能夠從3月份起落實85％的話，石油庫存量到今年底將可降低到3.3億桶。它估計目前全球的石油庫存量大約為5億桶。

對亞洲來說，產(chǎn)油國現(xiàn)在宣布減產(chǎn)對它們非常不利。亞洲國家經(jīng)歷了長達(dá)兩年的經(jīng)濟(jì)危機之后，目前正紛紛開始走出谷底，努力恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。他們擔(dān)心這一突如其來的原油漲價，將大大增加亞洲石油進(jìn)口國家的進(jìn)口成本，從而引起進(jìn)口通脹，影響這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度。

第三，日本問題仍然令人關(guān)注。盡管情況有所改善，短期前景仍不明朗。市場認(rèn)為，日本應(yīng)利用一切手段，推行刺激措施直到增長恢復(fù)為止。不過，日本大藏相宮澤喜一本月說，日本政府不考慮新的刺激措施。

從未來可能的趨勢來看，亞洲人均儲蓄率仍然高居不下，因此如此巨大的本土資金如果在未來數(shù)月內(nèi)逐漸流入股市，將會進(jìn)一步推動股市的上揚。從周圍情況分析，歐洲市場由于在過去一、兩年的時間里，借歐元出世而上漲，但是目前已經(jīng)有跡象顯示資金開始獲利減磅。美國股市雖然仍有吸引力，但是高位風(fēng)險大增，因此預(yù)計國際資金仍可能繼續(xù)回流亞洲。同時，日股本月已有見低跡象，使亞洲復(fù)蘇機會和速度又進(jìn)一步提高。此外，中國今年內(nèi)加入WTO的機會很大，使得外資投入中國市場的興趣增加，這一切都使亞洲地區(qū)的吸引力上升。

歐洲：晴間多云

歐洲市場關(guān)注的焦點是歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢是否能夠被控制以及北約對南聯(lián)盟的軍事打擊所造成的財政壓力。

歐元對美元的匯率從開始時的1.1865美元跌至4月29日的0.9409美元，已經(jīng)低于美元。歐元連起始匯率都保不住，更不必說挑戰(zhàn)美元了。雖然北約在南聯(lián)盟的結(jié)局未卜，在一定程度上影響了對歐元的信心，歐元對美元的弱勢反映的更是眼下歐盟與美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對比。歐盟去年的經(jīng)濟(jì)增長約為3％，今年，專家年初時預(yù)測將比去年稍低，3月份有關(guān)專家更謹(jǐn)慎地估計今年的增長率可能只有2％左右。

歐洲央行在歐元對美元匯率一降再降時仍無意進(jìn)場扶持，認(rèn)為不是歐元太疲軟，而是美元太堅挺，這樣的看法應(yīng)該說是理智的。歐洲央行4月8日董事會開完后把市場指導(dǎo)利率調(diào)低50個基點。這帶來了正反兩個方面的影響：一方面，歐盟經(jīng)濟(jì)回升乏力，降息理論上可以刺激投資和消費；另一方面，如果美元仍在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長的支持下保持堅挺，降息也可能使歐元如某些專家所預(yù)言跌到與美元一對一的比率，動搖人們對歐元穩(wěn)定的信心。歐洲央行在魚和熊掌之間選擇時最好能有美聯(lián)儲主席格林斯潘的手氣。幸好敢于公開向央行施壓的德國前財長拉方丹已辭職，歐盟關(guān)于是央行還是政治家管理歐元的爭論也暫告一段落，歐洲央行的決定有了更大的自由度。

雖然此次減息行動比市場的期望來的晚，但是仍然得到了市場的歡迎。在減息之后，歐洲股票市場似乎找到了支持，并在美股帶動下連創(chuàng)新高。有分析認(rèn)為，歐洲中央銀行的此次減息，避免了歐洲大陸的進(jìn)一步衰退。