可憐的羔羊

國(guó)慶節(jié)后的行情多少出乎我的意料。我曾判斷在節(jié)前是無(wú)法有行情的，因?yàn)樗竺姹闶菄?guó)慶節(jié)。大家已嘗夠了“節(jié)日”后的大跌（包括類似7月1日《證券法》出臺(tái)的節(jié)日），誰(shuí)會(huì)在節(jié)日前去追捧呢？但我認(rèn)為節(jié)后行情應(yīng)該能穩(wěn)住，然后行情會(huì)慢慢展開(kāi)。至于為什么下半年非要有一波行情呢? 道理很簡(jiǎn)單，各種機(jī)構(gòu)還套著哩，年終得結(jié)賬，非得走不可，這就需要出貨空間或者說(shuō)行情得熱鬧些大些，讓散戶們或新入市的投資者接盤。只有在大部分散戶被套的情況下，才會(huì)沒(méi)有行情。所以，大家都說(shuō)與莊家共舞，但沒(méi)人說(shuō)與散戶共舞。這就像說(shuō)與狼共舞，沒(méi)有說(shuō)與羊共舞的。

國(guó)慶節(jié)出游新疆，到天山哈薩克族人的帳篷準(zhǔn)備吃烤全羊。無(wú)意間我卻撞上了被宰殺的黑羊。它被兩個(gè)大漢扛著，卻毫無(wú)掙扎的意思，兩眼只是無(wú)助地看著你。有人旁白：“羊不像其他的牲畜會(huì)反抗，所以叫作可憐的羔羊?！苯Y(jié)果那天我一點(diǎn)都沒(méi)碰羊肉，盡管我去新疆的一個(gè)愿望就是要吃烤全羊。

回到上海，股市開(kāi)盤。從1568點(diǎn)一路下滑，到10月下旬，已逼近1450點(diǎn)了。今年7月以來(lái)，中國(guó)股市一直被國(guó)內(nèi)國(guó)外的各種時(shí)事所困擾，法輪功、“兩國(guó)論”、WTO、消費(fèi)疲軟等等。然而最根本的是股市供求關(guān)系的不平衡，國(guó)家一個(gè)勁地發(fā)新股，配合著國(guó)企改革。最后，人們發(fā)現(xiàn)還有更大的陰影在等待著他們，那就是國(guó)有股上市問(wèn)題。眾所周知，目前市場(chǎng)流通股只占整個(gè)上市公司市值的1/3，其他便是國(guó)家股法人股。即使一個(gè)新股不上，這個(gè)數(shù)量也讓人不敢想像。我們花了9年時(shí)間（至少5年是很實(shí)實(shí)在在地大發(fā)展）才上了1/3的流通股，那么需要多少時(shí)間才能消化其余部分呢？

讀萬(wàn)卷書(shū)，行萬(wàn)里路。這次去新疆，司機(jī)給了我不少道聽(tīng)途說(shuō)的機(jī)會(huì)。有一個(gè)故事挺有趣，說(shuō)的是“達(dá)坂城的姑娘”野史。當(dāng)年要打通達(dá)坂城的路，民歌手王洛賓見(jiàn)工程兵們太辛苦，便編了“達(dá)坂城的姑娘辮子粗又長(zhǎng)，眼睛大又亮”的歌曲。鼓舞的結(jié)果是道路很快就打通了。但據(jù)司機(jī)所述，當(dāng)?shù)氐墓媚锶皇沁@回事。我懷疑司機(jī)的眼界太高，自己也未去實(shí)地考證，所以上述有傳奇成份。但現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，“達(dá)坂城的姑娘”被詮釋成“望梅止渴”的事倒不少。

老說(shuō)故事缺信息量，下面摘錄我覺(jué)得很有價(jià)值的兩份內(nèi)部報(bào)告數(shù)據(jù)。

第一，1998年全國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)金資金總量在2700億元至3800億元之間，通常保持在3100億元左右。這部分資金又可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)金，二者有一部分交叉（低于30％），大部分相對(duì)隔離。其中一級(jí)市場(chǎng)資金在2500億元至2700億元之間，二級(jí)市場(chǎng)資金在1100億元至1800元億之間。1999年的8、9月間，市場(chǎng)現(xiàn)金總量一般在4000億元至4800億元之間，通常是4500億元至4600億元左右，其中一級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)金在1800億元至2400億元左右，二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)金在2000億元到2600億元之間。關(guān)鍵在于，這兩個(gè)時(shí)期的二級(jí)市場(chǎng)資金與滬深流通市值比都在25％至28％。所以上證指數(shù)在1400點(diǎn)至1500點(diǎn)左右資金相對(duì)充裕，不會(huì)有什么大問(wèn)題，但若擴(kuò)容速度加快，這一結(jié)論就要改寫了。

另外一份報(bào)告是研究高科技股這半年的表現(xiàn)，我們正可借此回顧半年來(lái)投資者的得失。本次自5.19以來(lái)的行情中，高科技股主要涉及電子和信息兩大類股票。在5月19日至6月29日這段大漲行情中，上海市場(chǎng)的電子類和信息類股票分別上漲了109％和106％，而上證指數(shù)只漲了64％。也就是高科技股跑贏了大勢(shì)近50個(gè)百分點(diǎn)；在6月30日至7月19日這段大跌的日子里，上海市場(chǎng)的電子類和信息類股票分別下跌了16％和23％。而上證指數(shù)下跌了15％，電子類與大勢(shì)基本持平，而信息類跑輸大勢(shì)8個(gè)百分點(diǎn)；然后在7月20日至9月9日市場(chǎng)反彈的階段，上海電子類和信息類股票分別上漲了21％和16％，上證指數(shù)上漲了13％，其中表現(xiàn)較差的信息類仍比大勢(shì)多了3個(gè)百分點(diǎn)，似乎又彌補(bǔ)了上個(gè)階段的跌勢(shì)。從9月10日到10月19日，市場(chǎng)再次下探，上海電子類和信息類股票分別下跌了12％，高科技股又跑輸了大勢(shì)3個(gè)百分點(diǎn)。這一現(xiàn)象不僅發(fā)生在上海市場(chǎng)，同樣也發(fā)生在深圳市場(chǎng)。那么，這半年來(lái)持有高科技股的人是輸了還是贏了呢？答案一目了然，上海市場(chǎng)信息類股票跑贏大勢(shì)35％，電子類股票則是49％。

寫了幾期專欄文章，不知道讀者是否能容忍我這種以其昏昏使人昭昭的敘述方式？