香港金融業(yè)監(jiān)管架構(gòu)經(jīng)驗及啟示

查競春

一、香港金融政策及其國際背景

香港國際金融中心的地位，是基于其國際化的銀行業(yè)、貨幣市場、外匯市場、證券市場、衍生產(chǎn)品市場、保險業(yè)、退休計劃市場各領(lǐng)域持續(xù)而穩(wěn)定的發(fā)展。隨著國際金融市場的日益開放和全球化、互惠基金及退休基金等機構(gòu)投資者的增長、融資方面創(chuàng)新及金融中介的迅速發(fā)展，國際資本在全球的流動越來越頻繁，在推動環(huán)球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時也帶來了風(fēng)險。若對某國際金融市場稍有信心動搖，就會令資本的流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，引發(fā)全球動蕩。在這樣的國際背景下，維持香港作為全球金融中心的地位成為香港特區(qū)政府經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)。

香港特區(qū)政府金融業(yè)相關(guān)政策主要包括三方面：一是以維持港元穩(wěn)定和確保有效、公平及透明的金融及銀行體系為目標(biāo)的貨幣政策；二是以確保香港未來經(jīng)濟(jì)繁榮及促進(jìn)外商來港投資為目標(biāo)的財政政策；三是以確保政府實行最少干預(yù)，同時建立一套以披露為基礎(chǔ)的自律監(jiān)管制度為目標(biāo)的行業(yè)及架構(gòu)政策。香港金融監(jiān)管架構(gòu)亦是上述政策體系的重要組成部分。

二、香港金融業(yè)監(jiān)管架構(gòu)相關(guān)情況

為加強金融相關(guān)監(jiān)管，香港設(shè)立了四個獨立運作的法定機構(gòu)，包括負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行業(yè)同時充當(dāng)香港“中央銀行”角色的金融管理局；負(fù)責(zé)監(jiān)管證券、衍生工具及基金的證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會；負(fù)責(zé)監(jiān)管保險公司的保險業(yè)監(jiān)理處；負(fù)責(zé)監(jiān)管公積金及退休基金的強制性公積金計劃管理局。上述四個監(jiān)管機構(gòu)均基于特定法例而成立，均向特區(qū)政府財政司司長報告工作，其年度財政預(yù)算均經(jīng)由財政司向行政長官和立法會提交。

（一）香港金融管理局及金融業(yè)相關(guān)情況

香港金融管理局（以下簡稱金管局）根據(jù)《銀行業(yè)條例》設(shè)立，獨立于政府部門，有自己的財政預(yù)算和員工招聘制度。金管局的行政總裁由財政司委任，向外匯基金咨詢委員會負(fù)責(zé)（該委員會由財政司司長主持）。金管局的主要任務(wù)是保持港元穩(wěn)定，以穩(wěn)固有效的方法管理外匯基金，宣傳香港銀行體系的安全，發(fā)展香港的金融基建，令金錢能流暢、自由、沒有障礙地流通。金管局還扮演香港中央銀行的角色，在聯(lián)系匯率制度體系內(nèi)，通過有效管理外匯基金及貨幣政策的運作，維持貨幣穩(wěn)定；負(fù)責(zé)監(jiān)管認(rèn)可機構(gòu)的操守及運作，確保銀行體系健全及具有相當(dāng)透明度，以建立一個有效而透明的金融體系。

外匯基金是香港的官方儲備，主要職責(zé)是確保聯(lián)系匯率制度的匯率穩(wěn)定，為發(fā)行貨幣、外幣資產(chǎn)、政府一般收入賬目的財政儲備提供財政支持。香港貨幣發(fā)行制度規(guī)定，貨幣基礎(chǔ)如有任何變動，外匯儲備均須按7.8港元兌1美元的固定匯率作出相應(yīng)變動以支持金融穩(wěn)定。將美元作為掛鉤貨幣的主要原因，一是美元是香港從事對外貿(mào)易與金融交易主要采用的貨幣；二是美國是香港的第二大貿(mào)易伙伴；三是香港與美國的經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性最高。

目前香港銀行業(yè)已有156間持牌銀行、21間有限制持牌銀行、24間接受銀行存款公司和超過1300間分行。每個營業(yè)日約有5000億港元的交易經(jīng)香港的銀行同業(yè)支付系統(tǒng)結(jié)算；每年經(jīng)此系統(tǒng)處理的交易總值約達(dá)124萬億港元，超過香港本地生產(chǎn)總值的80倍。

（二）香港證券、基金、期貨業(yè)及監(jiān)管相關(guān)情況

香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（以下簡稱證監(jiān)會）亦是一個獨立法定機構(gòu)，其角色是確保公平、有規(guī)律和有效的證券市場，令市場得以發(fā)展和增長。證監(jiān)會的主要責(zé)任是監(jiān)管證券期貨市場所有交易所（包括聯(lián)合交易所、期貨交易所等）和結(jié)算所，負(fù)責(zé)發(fā)牌、注冊和監(jiān)管中介人或機構(gòu)；監(jiān)管證券和投資產(chǎn)品的宣傳和分銷；監(jiān)管上市公司的證券交易行為；落實和復(fù)檢守則、指導(dǎo)、規(guī)例、監(jiān)督和有關(guān)的法定要求。證監(jiān)會法定規(guī)管活動包括：證券交易、期貨合約交易、杠桿式外匯交易、就證券提供意見、就期貨合約提供意見、就機構(gòu)融資提供意見、提供自動化交易服務(wù)、提供證券保證金融資、提供資產(chǎn)管理、提供信貸評級服務(wù)等十類需核發(fā)牌照行為。

目前，香港證監(jiān)會相關(guān)注冊機構(gòu)及持證法團(tuán)2090個，持牌人士36970人；證券商及證券保險金融資人927個，活躍現(xiàn)金客戶總數(shù)108萬個，活躍的保證金客戶總數(shù)約15萬個。

香港聯(lián)合交易所不僅負(fù)責(zé)運作、維持香港的股票市場，而且是一個自我監(jiān)管的機構(gòu)，負(fù)責(zé)股票市場的交易和活動的前線監(jiān)管，監(jiān)管對象包括交易所參與者如股票經(jīng)紀(jì)人等，以及在主板及創(chuàng)業(yè)板上市的公司。目前，聯(lián)合交易所上市公司約1500家，月成交額達(dá)4萬億港元。該交易所公開招股所籌集的資金曾在2010～2012年連續(xù)三年排名全球第一。

證監(jiān)會認(rèn)可的集體投資計劃（即基金）合計2487個。目前，香港基金管理業(yè)務(wù)合計金額達(dá)160070億港元，管理資產(chǎn)總額為114170億港元，其中有51%在香港管理，而74%在香港管理的資產(chǎn)投資于亞洲。上述業(yè)務(wù)中源自非香港投資者的資金在2013年上升至近72%的新高，彰顯香港正繼續(xù)成為國際資金首選的投資平臺。

香港期貨交易所亦是一個自我監(jiān)管的機構(gòu)，負(fù)責(zé)以環(huán)球的角度運作一個商品及期貨交易市場，并集中關(guān)注亞太地區(qū)，使香港成為國際風(fēng)險管理中心。該所期貨交易規(guī)模亦穩(wěn)居全球排名第五。

（三）香港保險業(yè)及監(jiān)管相關(guān)情況

香港保險業(yè)監(jiān)理處是執(zhí)行《保險公司條例》的一個監(jiān)管機構(gòu)，其主要職責(zé)包括授權(quán)給承保人，監(jiān)管承保人、監(jiān)管保險中介人或機構(gòu)、聯(lián)絡(luò)保險業(yè)等。

截至2014年6月30日，香港共有158間獲授權(quán)保險公司，其中94間經(jīng)營一般業(yè)務(wù)，44間經(jīng)營長期業(yè)務(wù)，其余20間經(jīng)營綜合業(yè)務(wù)；已注冊保險代理商2463個，個人代理人41878名，有關(guān)負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)代表27188名。在2013年，香港保險業(yè)的毛保費總額增加13.7%，達(dá)2995億港元。保險業(yè)對全港生產(chǎn)總額的貢獻(xiàn)率高達(dá)7%～8%。

（四）強制性公積金制度及監(jiān)管相關(guān)情況

1994年世界銀行發(fā)表《扭轉(zhuǎn)老年危機：保障老人及促進(jìn)增長的政策》報告書，香港特區(qū)政府開始研究為日漸老化的就業(yè)人口提供退休生活儲蓄的政策，于1995年公布《強制性公積金計劃條例》，有關(guān)附屬法例亦于1998年、1999年和2000年通過。2000年12月香港開始正式推行強制性公積金制度。

在實施強制性公積金制度前，香港只有約1/3的工作人口享有退休保險，該制度推行后，已有約86%的總就業(yè)人口獲強積金計劃保障。為確保該制度的施行，《強制性公積金計劃條例》明確了強制性公積金計劃管理局的設(shè)立，該局的主要任務(wù)是通過有成效和有效率的謹(jǐn)慎規(guī)例和推行強積金制度，以確保香港勞工的退休保障。香港強制性公積金由個人與雇主共同供款，分別繳交個人收入的5%，個人收入基數(shù)上限為每月3萬港元。繳交的強積金由當(dāng)事人選擇有資質(zhì)的受托人（私營機構(gòu)）進(jìn)行管理，其中較大部分資金均投資到證券、期貨、基金等金融市場，為香港金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展注入了新生力量。

三、香港金融業(yè)發(fā)展及監(jiān)管的啟示

香港金融業(yè)對本地生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率超過1/4，其國際金融中心的地位全球公認(rèn)。香港特區(qū)政府有關(guān)金融業(yè)監(jiān)管架構(gòu)及推動金融業(yè)發(fā)展的主要經(jīng)驗可歸納為以下幾點：

一是提供富有競爭力的稅收政策。香港金融業(yè)相關(guān)稅負(fù)基本為零，海外基金在香港管理全部免稅，個人投資形成的股息、利息等亦全部免稅。稅收優(yōu)惠是香港金融業(yè)最大的競爭優(yōu)勢，是吸引大量國際資本流入的重要動因。

二是強調(diào)獨立性、透明度和運行效率的規(guī)管架構(gòu)。香港金融業(yè)相關(guān)法例完備，四大監(jiān)管機構(gòu)均依特定法例設(shè)立并獨立運行，根據(jù)相關(guān)專業(yè)市場的特點進(jìn)行有效規(guī)管，強調(diào)維護(hù)市場和業(yè)界的公平、透明度和規(guī)律性。在保障基本規(guī)管的同時，香港特區(qū)政府堅持實行積極不干預(yù)政策，金融業(yè)所有從業(yè)者均為私營機構(gòu)或個人，政府并不介入。

三是積極爭取祖國大陸政策支持。香港抓住了祖國大陸改革開放以來持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長所帶來的機遇，在國際金融危機來臨時也得到了中央政府的強大支持。在國際政治經(jīng)濟(jì)形勢風(fēng)云變幻之際，香港金融業(yè)從2003年開始更加迅速發(fā)展，人民幣離岸業(yè)務(wù)的開展以及滬港通等的推行為其持續(xù)發(fā)展注入了新的動力。

四是吸引了大量國際金融人才。香港金融業(yè)各專業(yè)市場的交易量及運行績效均位于全球前列，對金融業(yè)發(fā)展所必須的專業(yè)人才，業(yè)界提供了優(yōu)厚的薪資待遇。此外，香港特區(qū)最高15%的個人所得稅亦對國際性人才具有充分的吸引力。

金融業(yè)是深圳市前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)未來發(fā)展的重要領(lǐng)域，建議充分吸取香港上述經(jīng)驗，在爭取中央各項優(yōu)惠政策的同時，不斷優(yōu)化專業(yè)規(guī)管架構(gòu)設(shè)計，增加前海吸引力，激發(fā)金融業(yè)活力，推動金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展。