平準(zhǔn)基金是個啥

4月7日，面對美國濫施關(guān)稅引發(fā)的市場震蕩，中央?yún)R金公司盤中堅定出手穩(wěn)定市場，中國誠通、中國國新和中國電科等央企增持回購……關(guān)鍵時刻，“國家隊”出手，以實際舉措穩(wěn)定市場預(yù)期。

在次日的發(fā)布會上，中央?yún)R金首次明確，公司一直是維護資本市場穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量，是資本市場上的“國家隊”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。

央行同日宣布，堅定支持中央?yún)R金加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向其提供充足的再貸款支持。

這一系列舉措極大地提振了市場信心。研究機構(gòu)評價，中國版“平準(zhǔn)基金”的入市，起到了穩(wěn)定指數(shù)、提振信心的積極作用。

那么，平準(zhǔn)基金究竟是什么？又如何發(fā)揮作用？

"nbsp;"""""""""""""""""什么是平準(zhǔn)基金

平準(zhǔn)基金是一種由政府或相關(guān)機構(gòu)設(shè)立的用于穩(wěn)定市場的資金，通過逆大盤指數(shù)方向操作來熨平證券市場非理性的劇烈波動。

平準(zhǔn)基金的關(guān)鍵屬性在于“逆周期”，在市場恐慌性拋售時，用真金白銀的增持行動對沖流動性風(fēng)險，阻斷非理性下跌的惡性循環(huán)，增強市場信心，平抑市場波動。

在資產(chǎn)價格非理性暴跌的情況下，金融市場“看不見的手”常常難以實現(xiàn)自我修正，甚至?xí)驗橥顿Y者爭相賣出而加大跌幅，市場出現(xiàn)流動性枯竭、信心嚴(yán)重缺失等極端情形。

平準(zhǔn)基金的實施效果取決于其操作方式、基金規(guī)模、入場時機以及其他相關(guān)政策的配合。中信證券總結(jié)了平準(zhǔn)基金救市規(guī)律和經(jīng)驗：平準(zhǔn)基金的資金來源主要包括政府出資和市場出資，入市規(guī)模一般占市場總市值的2%～7%，以確保有足夠的資金來穩(wěn)定市場；主要投資市場權(quán)重股或主要指數(shù)的ETF，因出手時機好，能起到穩(wěn)定市場信心的作用。通常選擇在市場企穩(wěn)或上漲時退出，存續(xù)期一般在5年以上。

"""""""""""""""""""平準(zhǔn)基金如何“穩(wěn)市”

從國際視角來看，美國、日本、韓國等國家以及中國香港地區(qū)都設(shè)立過平準(zhǔn)基金。這些平準(zhǔn)基金在金融市場遭遇劇烈異常波動的危急時刻，發(fā)揮了穩(wěn)定市場、防范風(fēng)險的關(guān)鍵作用，為金融市場平穩(wěn)運行提供有力支撐。

從歷史上看，平準(zhǔn)基金頻頻成為平抑市場波動的主角。

1998年亞洲金融危機期間，索羅斯等國際大鱷集中“狙擊”香港市場，恒生指數(shù)連續(xù)下跌。香港金管局啟用“外匯基金”進(jìn)入股市和期市。1998年10月開始，恒生指數(shù)連續(xù)上漲，到1998"年底，恒生指數(shù)比8月14日反彈了51%。這次“戰(zhàn)斗”期間，“外匯基金”作為香港版平準(zhǔn)基金，發(fā)揮了救市和穩(wěn)市的作用。

2008年美國次貸危機爆發(fā)后，美國第四大投行雷曼兄弟倒閉，保險業(yè)巨頭美國國際集團（AIG）瀕臨破產(chǎn)。美聯(lián)儲與美國十大銀行聯(lián)合成立救市基金，美國財政部穩(wěn)定銀行業(yè)。這一攬子救市手段，發(fā)揮了“平準(zhǔn)基金”的作用，恢復(fù)信心，穩(wěn)定市場。

2010年，面對全球金融危機的嚴(yán)峻沖擊，日本央行直接入市，開始通過信托機構(gòu)購買ETF，在維持股市穩(wěn)定的同時，釋放了大量的流動性。

今年4月，發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用的中央?yún)R金公司，一舉一動牽動人心。其實，中央?yún)R金一直是維護資本市場穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量。

自2008年以來，中央?yún)R金公司多次參與維護資本市場穩(wěn)定工作，積極提升資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。

2015年，A股市場一度產(chǎn)生波動，中央?yún)R金公司受讓了一部分中證金融公司所持股票，由其長期持有。這有利于更好發(fā)揮中國證券金融股份有限公司穩(wěn)定市場作用，也有利于更好恢復(fù)市場功能，發(fā)揮市場機制的作用，為股市長期穩(wěn)定健康發(fā)展創(chuàng)造條件。

近年來，中央?yún)R金公司多次增持ETF和四大行A股股票。2023年10月，中央?yún)R金公司宣布，增持交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)增持；與此同時，在二級市場增持四大行A股股份。2024年2月，中央?yún)R金公司宣布，擴大ETF增持范圍、力度和規(guī)模。截至當(dāng)年年底，他們年內(nèi)增持ETF規(guī)模約8760億元。

責(zé)編：謝瑋""xiewei@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭