從對(duì)賭協(xié)議到對(duì)賭陷阱

在金融世界里，對(duì)賭協(xié)議如同一把雙刃劍，既能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)資金的活水，也會(huì)成為懸在企業(yè)家頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。在《對(duì)賭陷阱？司法判決下的股權(quán)回購(gòu)與業(yè)績(jī)補(bǔ)償》一書中，作者古黛以犀利的視角和深刻的分析，為讀者揭開(kāi)了對(duì)賭協(xié)議背后的法律風(fēng)險(xiǎn)與司法實(shí)踐的復(fù)雜性。作者通過(guò)對(duì)案例的梳理，展示了對(duì)賭協(xié)議在不同司法判決下的命運(yùn)，以及這些判決對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)作的深遠(yuǎn)影響。從簽署投資協(xié)議到履行、后續(xù)融資、上市申報(bào)，再到觸發(fā)補(bǔ)償或回購(gòu)條款，每一個(gè)階段都可能成為對(duì)賭協(xié)議的“陷阱”。這本書不僅為法律和投資專業(yè)人士提供了實(shí)踐參考，也為普通企業(yè)家和創(chuàng)始人方敲響了警鐘，提醒他們?cè)诤炇鸫祟悈f(xié)議時(shí)須謹(jǐn)慎。

在書中，作者按照時(shí)間順序梳理了對(duì)賭協(xié)議的各個(gè)階段，包括簽署投資協(xié)議階段、履行投資協(xié)議階段、后續(xù)融資階段、申報(bào)上市或掛牌階段、觸發(fā)補(bǔ)償或回購(gòu)條款階段、行使權(quán)利溝通階段、回購(gòu)協(xié)議簽署階段、訴訟或仲裁階段等對(duì)賭協(xié)議會(huì)影響對(duì)賭雙方的場(chǎng)景。作者尤其聚焦于“股權(quán)回購(gòu)”和“業(yè)績(jī)補(bǔ)償”這兩個(gè)核心條款，通過(guò)案例揭示了這些條款在保護(hù)協(xié)議雙方權(quán)益中的關(guān)鍵作用。

作者將對(duì)賭協(xié)議分為多個(gè)階段進(jìn)行討論，每個(gè)階段都涉及特定的法律問(wèn)題，例如在簽署投資協(xié)議階段，探討了目標(biāo)公司是否可以作為對(duì)賭義務(wù)人，以及在何種情況下目標(biāo)公司可以被請(qǐng)求回購(gòu)股權(quán)或支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。這些問(wèn)題直接關(guān)系到投資者能否有效追索其權(quán)益。書中詳細(xì)分析了相關(guān)法律條款，并結(jié)合真實(shí)案例，幫助讀者理解如何在合同中明確各方責(zé)任。

在履行投資協(xié)議階段，作者分析了當(dāng)投資方未足額增資時(shí)，原股東是否可以行使先履行抗辯權(quán)。這一討論不僅涉及合同履行的基本原則，還涉及如何平衡各方利益。

在后續(xù)融資階段，書中介紹了在多輪融資中，各方如何處理合同管轄問(wèn)題，以及前輪投資方與對(duì)賭義務(wù)人之間的私下協(xié)議是否會(huì)影響后輪投資方的權(quán)益。這些內(nèi)容為實(shí)際操作中的法律風(fēng)險(xiǎn)管理提供了指導(dǎo)。

通過(guò)十余個(gè)案例的梳理和總結(jié)，作者指出目前司法實(shí)踐對(duì)于對(duì)賭協(xié)議中的“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”條款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)仍不統(tǒng)一。在部分案件中，法院主要將經(jīng)營(yíng)范圍是否相同作為構(gòu)成“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”的直接認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。其他案件中，法院則對(duì)投資方及創(chuàng)始人方是否實(shí)際從事競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)進(jìn)行綜合判斷。此類總結(jié)梳理對(duì)于投資人、創(chuàng)始人、法律從業(yè)者等均具有極高的參考價(jià)值。

此外，本書特別關(guān)注了三資企業(yè)、國(guó)資背景企業(yè)及合伙企業(yè)等特殊主體在對(duì)賭協(xié)議中的法律地位和責(zé)任。例如針對(duì)國(guó)資背景企業(yè)，書中討論了股權(quán)回購(gòu)條款是否需要經(jīng)過(guò)審批，這一問(wèn)題對(duì)于涉及國(guó)有資產(chǎn)的投資者尤為重要。作者詳細(xì)分析了相關(guān)法規(guī)，并結(jié)合案例說(shuō)明未按規(guī)定審批可能導(dǎo)致的法律后果，使讀者能夠更好地理解政策環(huán)境對(duì)股權(quán)投資決策的影響。

這本書語(yǔ)言通俗易懂，案例分析極具實(shí)用性。作者避免使用晦澀難懂的法律術(shù)語(yǔ)，用簡(jiǎn)潔明了的語(yǔ)言將復(fù)雜的法律問(wèn)題闡述清楚，使得非法律專業(yè)的讀者也能夠輕松理解。同時(shí)，書中的案例分析不僅僅停留在表面的描述，而是深入每個(gè)案例的法律邏輯和判決依據(jù)，提供了具體的操作指導(dǎo)和策略建議。書中整理的上百個(gè)代表性司法判例，為讀者提供了一個(gè)全面了解對(duì)賭協(xié)議法律風(fēng)險(xiǎn)的窗口，也為法律實(shí)務(wù)工作者提供了寶貴的參考資料。通過(guò)閱讀《對(duì)賭陷阱？》，讀者將能夠更全面地認(rèn)識(shí)到對(duì)賭協(xié)議背后的復(fù)雜性，從而在實(shí)際操作中做出更為明智的選擇。因此，這本書無(wú)疑是當(dāng)今商業(yè)環(huán)境中不可或缺的重要參考資料，其內(nèi)容將長(zhǎng)久回響于讀者的商業(yè)實(shí)踐中?！?/p>

（本文作者為北京大學(xué)國(guó)際法學(xué)院教務(wù)主任、高級(jí)講師）