魚躍醫(yī)療：參股Inogen并簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

春節(jié)后一復(fù)工，魚躍醫(yī)療（002223）被超過百家機(jī)構(gòu)踴躍調(diào)研，公司董事長/總經(jīng)理吳群、副總經(jīng)理/首席財(cái)務(wù)官張勇、董事/董事會(huì)秘書王瑞潔、投資者關(guān)系總監(jiān)李揚(yáng)出席調(diào)研活動(dòng)。

交流內(nèi)容及具體問答記錄

1、請(qǐng)公司介紹一下Inogen公司在呼吸類產(chǎn)品的銷售、研發(fā)等領(lǐng)域的具體優(yōu)勢(shì)？

答：您好，Inogen創(chuàng)立于2001年，是一家提供創(chuàng)新呼吸產(chǎn)品的醫(yī)療技術(shù)公司，在呼吸領(lǐng)域擁有優(yōu)秀的國際品牌聲譽(yù)、前沿技術(shù)及專業(yè)人才、廣泛的歐美市場(chǎng)銷售渠道和市場(chǎng)份額。作為全球便攜式制氧機(jī)的頭部廠商，Inogen長期致力于構(gòu)建全渠道銷售布局，與專業(yè)經(jīng)銷商開展緊密合作的同時(shí)，也在積極推進(jìn)終端銷售渠道發(fā)展。隨著未來戰(zhàn)略合作的順利開展，雙方將在技術(shù)研發(fā)、分銷網(wǎng)絡(luò)等方面進(jìn)行資源共享，有利于加強(qiáng)公司外銷渠道的拓展，助力公司持續(xù)深耕海外目標(biāo)市場(chǎng)，共同提升雙方的國際競爭力，使產(chǎn)品惠及全球用戶，謝謝。

2、公司未來如何為Inogen提供亞洲方面資源？

答：您好，公司作為中國家用醫(yī)療器械領(lǐng)先企業(yè)，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣、規(guī)?；a(chǎn)實(shí)力、亞洲成熟且多層次的營銷網(wǎng)絡(luò)，可以為Inogen亞洲業(yè)務(wù)拓展、降本增效、產(chǎn)品組合擴(kuò)展與創(chuàng)新等方面提供戰(zhàn)略性資源，以促進(jìn)Inogen產(chǎn)品線的多元化發(fā)展與業(yè)績的持續(xù)成長。根據(jù)業(yè)務(wù)合作協(xié)議，雙方就Inogen商標(biāo)的使用和帶有Inogen標(biāo)志的現(xiàn)有產(chǎn)品（包括但不限于便攜式和臺(tái)式制氧機(jī)及相關(guān)配件耗材）在中國及部分東南亞國家開展分銷合作，后續(xù)經(jīng)協(xié)商一致可擴(kuò)展至更多產(chǎn)品、旗下品牌及合作區(qū)域。魚躍制氧機(jī)在中國連續(xù)多年市占率保持領(lǐng)先，具有線上線下廣泛渠道和品牌知名度，公司近年來加速開拓東南亞市場(chǎng)，以泰國子公司輻射整個(gè)東南亞。目前Inogen的海外業(yè)務(wù)收入主要來源于歐洲和南美，公司現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)將賦能Inogen，擴(kuò)大其品牌和產(chǎn)品于亞洲區(qū)域的覆蓋，謝謝。

3、供應(yīng)鏈合作方面，采取怎樣的方式？

答：您好，公司位于丹陽的全球化產(chǎn)業(yè)基地?fù)碛幸?guī)?；a(chǎn)的大制造優(yōu)勢(shì)，Inogen在歐美均有成熟的生產(chǎn)基地，公司與Inogen雙方將以實(shí)現(xiàn)降本增效、加強(qiáng)供應(yīng)鏈安全和提升供應(yīng)鏈韌性為目標(biāo)，根據(jù)不同國家地區(qū)的實(shí)際情況發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在制造、采購、分銷網(wǎng)絡(luò)等方面進(jìn)行資源共享，實(shí)現(xiàn)雙方供應(yīng)鏈資源的整合優(yōu)化，謝謝。

4、在研發(fā)方面，公司和Inogen如何合作？目標(biāo)產(chǎn)品和方向有哪些？

答：您好，公司作為全球領(lǐng)先的臺(tái)式制氧機(jī)研發(fā)制造商之一，具有卓越的研發(fā)能力和智能制造水平，Inogen為全球頭部便攜式制氧機(jī)制造商，同樣在便攜式制氧機(jī)技術(shù)方面擁有深厚的實(shí)力和豐富的經(jīng)驗(yàn)。雙方將圍繞呼吸類產(chǎn)品研發(fā)展開深度合作，成立專門的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，從產(chǎn)品質(zhì)量與性能出發(fā)繼續(xù)推動(dòng)呼吸類產(chǎn)品的更新迭代與新品推出，預(yù)計(jì)初始產(chǎn)品包括面向全球市場(chǎng)的創(chuàng)新呼吸類產(chǎn)品。未來雙方的合作中，聯(lián)合研發(fā)管線計(jì)劃逐步從臺(tái)式、便攜式制氧機(jī)的研銷擴(kuò)展到呼吸機(jī)產(chǎn)品等呼吸全系列產(chǎn)品。通過打造更多順應(yīng)國際化發(fā)展趨勢(shì)的高質(zhì)量產(chǎn)品，進(jìn)一步提升雙方相關(guān)產(chǎn)品在海內(nèi)外市場(chǎng)的產(chǎn)品力、品牌力，謝謝。

5、請(qǐng)問Inogen未來幾年經(jīng)營業(yè)績展望？

答：您好，根據(jù)Inogen公告，相較于2023年，2024年Ino?gen初步預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比增長6%（未經(jīng)審計(jì)），Inogen的經(jīng)營業(yè)績目前處于恢復(fù)階段。Inogen近年來在人員結(jié)構(gòu)以及組織管理上也進(jìn)行了調(diào)整，新組建的管理層在呼吸產(chǎn)品領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，并且對(duì)Inogen的未來發(fā)展進(jìn)行了清晰的梳理和規(guī)劃。公司相信雙方深度戰(zhàn)略合作的順利開展以及Inogen新管理層的精心運(yùn)營，將為Inogen的經(jīng)營業(yè)績帶來積極影響，謝謝。

6、公司其他品類進(jìn)入歐美市場(chǎng)的計(jì)劃？是否有新的渠道開拓計(jì)劃？

答：您好，本次公司與Inogen簽署協(xié)議中涉及公司產(chǎn)品包含臺(tái)式制氧機(jī)、便攜式制氧機(jī)、無創(chuàng)呼吸機(jī)及面罩產(chǎn)品，未來經(jīng)協(xié)商一致可擴(kuò)展至更多產(chǎn)品類型，公司將通過本次戰(zhàn)略合作，抓住國際市場(chǎng)拓展機(jī)遇，推動(dòng)公司呼吸類產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展，深入學(xué)習(xí)和探索在相應(yīng)市場(chǎng)的運(yùn)營模式，和Inogen共同積極探索新的渠道機(jī)會(huì)。此外，公司將在歐美自建業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步推動(dòng)其他產(chǎn)品、合作區(qū)域外其他區(qū)域的注冊(cè)和銷售，謝謝。

7、公司在歐洲的業(yè)務(wù)布局情況以及未來規(guī)劃如何？

答：您好，對(duì)于歐洲市場(chǎng)，公司已在業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、品牌等多方面進(jìn)行投入。公司已委派成熟的、本土化管理人才負(fù)責(zé)歐洲業(yè)務(wù)，并引入擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的成員，組建了高效的新團(tuán)隊(duì)，補(bǔ)充了在歐洲部分地區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)，并顯著提高了歐洲團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力素養(yǎng)；通過與海外客戶的深入交流，并邀請(qǐng)歐洲潛在客戶參觀公司位于丹陽的全球化產(chǎn)業(yè)基地，贏得了廣泛的認(rèn)可與信任，促進(jìn)了公司與歐洲客戶的合作。未來公司還將在物流等方面為當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)開展提供更多支持和便利，全方位助力公司在歐洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展，謝謝。

國際化步伐加快

可以看出，調(diào)研機(jī)構(gòu)比較關(guān)注Inogen公司。

這是因?yàn)楣?025年1月25日與Inogen共同簽署了《證券購買協(xié)議》，魚躍香港擬以自有資金2，720.98萬美元認(rèn)購Inogen定向增發(fā)的2，626，425股普通股，約占本次投資完成后Inogen已發(fā)行普通股的9.9%。同日，公司與Inogen共同簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定在國際分銷業(yè)務(wù)、商標(biāo)許可及分銷業(yè)務(wù)、聯(lián)合研發(fā)、供應(yīng)鏈優(yōu)化四個(gè)方面，以業(yè)務(wù)協(xié)同為基礎(chǔ)，開展深度戰(zhàn)略合作。此外，公司2025年2月5日公告新一代CGM產(chǎn)品取得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的醫(yī)療器械注冊(cè)證。

Inogen為北美知名制氧機(jī)廠商，本次參股有望加速公司海外拓展進(jìn)程。Inogen成立于2001年，為全球便攜式制氧機(jī)的頭部廠商，產(chǎn)品已銷售至59個(gè)國家和地區(qū)，在歐美擁有成熟的生產(chǎn)基地及領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。

公司2023年?duì)I業(yè)收入為3.2億美元，截至2024年9月30日賬上總現(xiàn)金為1.2億美元，資產(chǎn)負(fù)債情況良好。根據(jù)本次業(yè)務(wù)合作協(xié)議，公司將為Inogen的亞洲業(yè)務(wù)拓展、供應(yīng)鏈降本增效、產(chǎn)品組合擴(kuò)展與創(chuàng)新等方面提供戰(zhàn)略性資源，公司制氧機(jī)、呼吸機(jī)等產(chǎn)品未來也將借力Inogen強(qiáng)品牌力進(jìn)一步開拓歐美市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)雙向賦能，推動(dòng)公司產(chǎn)品出海進(jìn)程。

新一代CGM產(chǎn)品國內(nèi)獲批，期待后續(xù)海外拿證進(jìn)展。公司Anytime4系列CGM產(chǎn)品近日已獲批NMPA，產(chǎn)品不需要用戶進(jìn)行校準(zhǔn)，使用時(shí)間最長15天。CGM產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，競爭力有望持續(xù)提升。同時(shí)產(chǎn)品歐洲注冊(cè)穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)海外拿證后有望進(jìn)一步打開公司收入天花板。

華福證券認(rèn)為，2025年海外業(yè)務(wù)有望成為重要看點(diǎn)。出海為公司的重要發(fā)展方向，此前公司已在歐洲市場(chǎng)委派成熟的、本土化管理人才負(fù)責(zé)歐洲業(yè)務(wù)，并引入擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的成員，組建了高效的新團(tuán)隊(duì)，未來還將在物流方面進(jìn)行本土化拓展。