央行創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣工具 提振資本市場(chǎng)信心

【新聞】

2024年10月17日，中國(guó)人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，啟動(dòng)股票回購(gòu)增持再貸款操作。10月18日，中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，啟動(dòng)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）操作。其中證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作，期限1年，費(fèi)率由招投標(biāo)確定，資金專(zhuān)用于資本市場(chǎng)投資。2024年內(nèi)已有20余家證券、基金公司獲準(zhǔn)參與，首批申請(qǐng)額度超2000億元。股票回購(gòu)增持再貸款首期額度3000億元，規(guī)模視情況可進(jìn)一步擴(kuò)大。該政策適用于各類(lèi)所有制上市公司，21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)將發(fā)放貸款支持股票回購(gòu)和增持。

【點(diǎn)評(píng)】

央行首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣工具，對(duì)提振資本市場(chǎng)信心意義重大。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制與投資者結(jié)構(gòu)仍存在短板，站在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的歷史節(jié)點(diǎn)，央行歷史性、突破性地創(chuàng)設(shè)了新型貨幣工具，體現(xiàn)了其在金融政策上前所未有的前瞻性與靈活性。整體上看，兩項(xiàng)工具不僅可以為資本市場(chǎng)提供大量的現(xiàn)實(shí)資金，更重要的是一種長(zhǎng)期性的制度安排。未來(lái)將有很多引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的舉措籌備落地，一攬子政策將為資本市場(chǎng)注入強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)有效防范潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

股票回購(gòu)增持再貸款為上市公司提供了便利的融資渠道和低成本的資金支持，有助于緩解企業(yè)資金壓力，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。政策頒布后，市場(chǎng)反響熱烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月30日，年內(nèi)有12家A股公司回購(gòu)金額超10億元，363家A股公司回購(gòu)金額在1億—10億元，有近610家公司的1390位股東發(fā)布了增持公告。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，回購(gòu)增持貸款規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，更多上市公司將逐漸參與進(jìn)來(lái)，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，提升市場(chǎng)整體融資效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。

互換便利實(shí)際上是一種“以券換券”操作，將流動(dòng)性較差的資產(chǎn)替換為國(guó)債等流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，使其既能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性支持，又不會(huì)增加貨幣投放而間接增加通脹風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告，截至2024年12月31日，20家證券公司和基金公司已參與投標(biāo)，操作金額500億元，首批操作已落地實(shí)施，實(shí)際投放超過(guò)90%，第二次互換便利也已經(jīng)開(kāi)始操作。正如中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝所言，未來(lái)互換便利可視情擴(kuò)大規(guī)模。在股市相對(duì)趨于上漲情況下，互換便利工具可以拓寬金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性來(lái)源渠道，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的操作空間和投資信心。

央行創(chuàng)設(shè)的結(jié)構(gòu)性貨幣工具對(duì)資本市場(chǎng)起到了一定提振作用，但投資者信心的恢復(fù)仍需時(shí)間，資本市場(chǎng)發(fā)展也需要多方面的政策配合。2024年四季度以來(lái)， 隨著一攬子增量政策實(shí)施落地，資本市場(chǎng)活躍度有所提升，市場(chǎng)情緒逐漸回暖，但消費(fèi)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)效果仍然較弱，經(jīng)濟(jì)基本面情況仍待進(jìn)一步改善。未來(lái)央行有望繼續(xù)加大創(chuàng)新貨幣工具的實(shí)施力度，助力資本市場(chǎng)的穩(wěn)中趨升，從而支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)銀行首席研究員、世界金融論壇高級(jí)研究員 宗良）