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    小標(biāo)簽 大市場 這家“專精特新”要上市

    2025-02-04 00:00:00汪佳蕊
    證券市場周刊 2025年3期
    關(guān)鍵詞:科技

    包裝行業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分,市場規(guī)模龐大且在近年來呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭。北交所官網(wǎng)顯示,2024年12月30日,來自包裝賽道的江蘇省專精特新中小企業(yè),蘇州江天包裝科技股份有限公司(以下簡稱“江天科技”)的IPO申請已成功獲得北交所受理,保薦機構(gòu)為國投證券。

    江天科技主要從事標(biāo)簽印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,此次IPO,其擬募集資金6.11億元用于江天研發(fā)制造綜合基地建設(shè)項目和補充流動資金。本次募集資金運用是在現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,通過建設(shè)智能化生產(chǎn)線、技術(shù)研發(fā)中心等措施,擴大公司的生產(chǎn)規(guī)模,增強公司的創(chuàng)新能力,提升公司的核心競爭力,推動公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展,促進公司未來經(jīng)營戰(zhàn)略平穩(wěn)落地。

    定位中高端市場

    江天科技在招股書中表示,其產(chǎn)品聚焦于中高端消費品品牌標(biāo)簽,主要產(chǎn)品包括薄膜類和紙張類的不干膠標(biāo)簽,廣泛應(yīng)用于飲料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消費領(lǐng)域。其標(biāo)簽產(chǎn)品能夠滿足終端品牌客戶個性化、多樣化的品牌標(biāo)識需求,擁有快速響應(yīng)和穩(wěn)定批量生產(chǎn)的供應(yīng)體系。

    目前,江天科技產(chǎn)品及工藝通過眾多國內(nèi)外知名消費品牌客戶的認證,與聯(lián)合利華、寶潔、殼牌、道達爾、惠氏、億滋等全球知名品牌客戶,以及農(nóng)夫山泉、香飄飄、喜茶、伊利、蒙牛、海天、藍月亮等國內(nèi)知名品牌客戶均建立了長期合作關(guān)系。

    表1 主要募資項目單位:萬元

    數(shù)據(jù)來源:招股書

    由于消費品品牌標(biāo)簽,定制化程度較高,因此江天科技采取以銷定產(chǎn)加適度預(yù)生產(chǎn)相結(jié)合的生產(chǎn)模式。從具體生產(chǎn)模式來看,江天科技在客戶存在新品開發(fā)需求時,會針對客戶需求提供工藝設(shè)計方案,樣品經(jīng)客戶確認后,由客戶下達采購訂單;對于已形成批量供應(yīng)的產(chǎn)品,客戶直接下達采購訂單,銷售部接到客戶訂單并經(jīng)評審后下達至生產(chǎn)部,生產(chǎn)部根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝需求、交貨期限、設(shè)備負荷等情況安排生產(chǎn)計劃,組織生產(chǎn)。此外,為了能更加合理的安排產(chǎn)能、提高經(jīng)營效率,江天科技將部分工藝較為簡單、訂單批量較小的產(chǎn)品進行外協(xié)加工或外采。

    需要提及的是,標(biāo)簽印刷屬于受下游消費市場驅(qū)動的行業(yè),受國內(nèi)市場經(jīng)濟發(fā)展和整體消費環(huán)境的影響較大。從近幾年來看,國家對于市場經(jīng)濟和消費環(huán)境相關(guān)政策的影響主要包括發(fā)展實體經(jīng)濟、促進消費升級等方面,而國際經(jīng)濟的發(fā)展也依賴于消費市場的增長。

    根據(jù)Smithers市場研究報告《到2027年的包裝印刷的未來》顯示,包裝印刷的增長將一直持續(xù)到2027年,達到5513億美元,其中亞洲印刷市場在全球印刷行業(yè)的占比不斷提升,目前已成為全球最大的包裝印刷市場。

    不過,標(biāo)簽印刷行業(yè)集中度低,行業(yè)競爭較為激烈。一些行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的國際標(biāo)簽印刷企業(yè),加大對中國市場的投入,國內(nèi)企業(yè)壓力加大,國內(nèi)標(biāo)簽印刷企業(yè)紛紛引入先進的印刷設(shè)備、學(xué)習(xí)先進的印刷技術(shù),市場競爭程度日益加劇。對于市場競爭風(fēng)險,江天科技表示:“若公司未來技術(shù)水平、響應(yīng)能力和服務(wù)水平不能隨著行業(yè)整體發(fā)展而相應(yīng)提升,將會導(dǎo)致公司市場競爭力下降,從而對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。”

    養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉貢獻大量收入

    江天科技是國內(nèi)少數(shù)能夠與CCL、正美集團等行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)同時進入聯(lián)合利華、寶潔、殼牌、農(nóng)夫山泉、香飄飄、喜茶等知名消費品牌企業(yè)供應(yīng)鏈體系的標(biāo)簽供應(yīng)商。2021年至2024年上半年,其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.47億元、3.84億元、5.08億元、2.80億元,其中2022年和2023年的增幅分別為10.68%和32.17%;實現(xiàn)的凈利潤分別為6128.01萬元、7445.40萬元、9646.11萬元、5581.24萬元,其中2022年和2023年的增幅分別為21.50%和29.56%。另外,2021年至2024年上半年,其毛利率分別為30.68%、28.05%、30.95%、30.74%,毛利率存在波動。

    表2 員工學(xué)歷構(gòu)成情況

    數(shù)據(jù)來源:招股書

    大客戶方面,報告期各期,江天科技前五大客戶貢獻的銷售收入占比分別為49.36%、51.86%、57.90%、57.49%,比重較高,主要原因系其對第一大客戶養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉的銷售占比較高。養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉為國內(nèi)包裝飲用水及飲料行業(yè)龍頭企業(yè),報告期內(nèi),一直位居江天科技的第一大客戶,為其貢獻的銷售金額分別為9423.11萬元、11298.69萬元、20459.67萬元和9982.30萬元,分別占年度銷售額的27.15%、29.40%、40.29%和35.65%。

    關(guān)于對第一大客戶的依賴風(fēng)險,江天科技在招股書中表示:“如果未來公司與養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉合作發(fā)生不利變化,或因經(jīng)營不善、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、市場競爭加劇等而發(fā)生重大不利變動,而公司未能及時開拓新客戶、新市場,將可能會對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。”

    三年累計投入研發(fā)超6000萬元

    據(jù)招股書介紹,在標(biāo)簽印刷行業(yè)中,主流的印刷技術(shù)包括凸版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、絲網(wǎng)印刷、數(shù)字印刷等技術(shù)。相比于除數(shù)字印刷以外的其他印刷技術(shù),江天科技應(yīng)用的以柔性版印刷為主的組合印刷技術(shù)具有印刷速度快、生產(chǎn)效率高且靈活切換的優(yōu)勢。

    從研發(fā)情況來看,江天科技在報告期各期投入的研發(fā)費用分別為1722.71萬元、1975.29萬元、2722.25萬元、1453.50萬元,對應(yīng)的研發(fā)費用率分別為4.96%、5.14%、5.36%、5.19%。最近3年中,其累計研發(fā)投入金額為6420.24萬元,平均研發(fā)投入金額為2140.08萬元,占累計營業(yè)收入的比例為5.18%,研發(fā)投入的復(fù)合增長率為25.71%。

    研發(fā)團隊方面,招股書顯示,截至報告期末,江天科技共有員工344人,其中56人為研發(fā)人員,占總員工人數(shù)比例的16.28%。從研發(fā)團隊的任職時間來看,在公司任職5年以上的研發(fā)人員占比為73.21%,任職3年以上的研發(fā)人員占比為82.14%。另外,在其全部344名員工中,學(xué)歷在本科及以上的人數(shù)為31人,因此,即使這31人全部為研發(fā)人員,江天科技的研發(fā)人員中,學(xué)歷為大專及大專以下的研發(fā)人員也有四成以上。

    江天科技表示,為激發(fā)研發(fā)團隊核心人員的積極性和創(chuàng)新性,公司制定并實施了科技成果轉(zhuǎn)化獎勵、研發(fā)人員績效考核等相關(guān)獎勵制度,以市場化的創(chuàng)新激勵機制激發(fā)研發(fā)團隊的創(chuàng)新活力,同時還對核心技術(shù)人員及其他技術(shù)骨干人員實施了股權(quán)激勵。

    從知識產(chǎn)權(quán)成果來看,截至報告期末,公司擁有專利108項,其中發(fā)明專利9項;擁有軟件著作權(quán)8項。另外,報告期內(nèi),公司核心技術(shù)產(chǎn)品銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為96.74%、97.63%、97.88%、97.28%,最近一年核心技術(shù)產(chǎn)品銷售收入近5億元,產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用能力良好。

    據(jù)招股書披露,江天科技獲得了“國家印刷示范企業(yè)(專業(yè)特色類)”“江蘇省省級企業(yè)技術(shù)中心”“江蘇省專精特新中小企業(yè)”“江蘇省綠色工廠”等資質(zhì)認定,并且于2021年獲評中國印刷業(yè)創(chuàng)新十強,2022年至2024年連續(xù)3年獲評中國標(biāo)簽印刷業(yè)品牌影響力50強。

    需要注意的是,隨著市場需求和技術(shù)的快速發(fā)展,數(shù)字印刷技術(shù)以無需制版、環(huán)保程度高、可個性化快速印刷等優(yōu)勢在印刷市場中占據(jù)越來越重要的地位,雖然由于生產(chǎn)成本較高目前尚難以滿足批量化生產(chǎn)的需求,但未來隨著數(shù)字印刷技術(shù)逐步發(fā)展成熟,可能會對現(xiàn)有市場的印刷技術(shù)造成沖擊。對此,江天科技表示:“如公司在未來數(shù)字化的技術(shù)變革中未能及時完成自身技術(shù)的更新迭代,將會導(dǎo)致公司的產(chǎn)品或服務(wù)被其他競爭對手替代,從而對公司業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利能力等方面造成不利影響。”

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