安中集團(tuán)中國區(qū)總裁趙柏齡(Stefano CHAO)：2025年中國股市或呈現(xiàn)“先反轉(zhuǎn)、后景氣”特征

2025年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景在利好政策的刺激下，展現(xiàn)出積極的復(fù)蘇跡象。2025年我國將面臨外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部政策支持的雙重影響，內(nèi)需政策的加碼將成為經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。政策的導(dǎo)向明確，尤其是在特朗普當(dāng)選后，全球貿(mào)易環(huán)境趨于嚴(yán)苛，內(nèi)需擴(kuò)張的必要性進(jìn)一步提升。

在具體領(lǐng)域方面，消費(fèi)、投資和自主可控產(chǎn)業(yè)將是復(fù)蘇的重點(diǎn)。首先，消費(fèi)領(lǐng)域有望受益于政策的推動，尤其是耐用品和服務(wù)消費(fèi)，隨著居民收入的改善和消費(fèi)信心的恢復(fù)，消費(fèi)市場將逐步回暖；其次，基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)市場也將迎來政策支持，尤其是在財(cái)政政策的引導(dǎo)下，基建投資將成為穩(wěn)增長的重要抓手；此外，新能源、軍工和高科技產(chǎn)業(yè)（如人工智能和半導(dǎo)體）也將因政策扶持而獲得快速發(fā)展。

總體來看，2025年中國經(jīng)濟(jì)在政策刺激下有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，尤其是內(nèi)需領(lǐng)域?qū)⒊蔀榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力，推動整體經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展。

2025年的資本市場將可能演繹出“先反轉(zhuǎn)、后景氣”的結(jié)構(gòu)特征。預(yù)計(jì)在政策支持下，低估值資產(chǎn)將階段性占優(yōu)，紅利策略和質(zhì)量策略將成為投資的核心。同時，成長主題投資也將逐步回歸，尤其是在新興產(chǎn)業(yè)（如人工智能和新能源）中，隨著技術(shù)的進(jìn)步和市場需求的增長，這些領(lǐng)域有望迎來新的投資機(jī)會。

綜上所述，盡管市場存在牛市的潛力，但仍需關(guān)注盈利的恢復(fù)和政策的持續(xù)支持。2025年的資本市場將是一個動態(tài)博弈的過程，投資者需靈活應(yīng)對市場變化，抓住政策帶來的機(jī)會。

2025年的投資策略應(yīng)該注重?fù)駮r，攻守兼?zhèn)?，我們基于以下幾個方面的考量：首先，外部環(huán)境的不穩(wěn)定性；其次，盡管中國政府對房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題釋放了很多寬松、托底政策，也取得明顯效果，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的筑底回升需要一個過程，2025正處于這樣一個時點(diǎn)上，須謹(jǐn)慎對待；再次，回顧A股20年的走勢，除了兩個特別差的大熊市年份，每年都會有一至兩波指數(shù)向上波動的機(jī)會，這些機(jī)會一般發(fā)生在上半年的3月份或者下半年的9月份，相信2025年也會出現(xiàn)這樣的規(guī)律性。

能同時規(guī)避外部環(huán)境沖擊，以及受益于2025年更加積極的貨幣、財(cái)政宏觀政策的板塊有望在2025年走出超額收益機(jī)會，在成長和價(jià)值之間，我們傾向于價(jià)值股，銀行、高速公路等高股息板塊有望走出新一年的牛市行情，在大、小盤風(fēng)格之間，我們傾向于大盤股，因?yàn)榇蟊P股比小盤股更有抗擊經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪的能力。在主題投資方面，“中特估”板塊依然具有比較大的吸引力，受益于國家導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)政策的高科技領(lǐng)域，低空經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)半導(dǎo)體、量子科技和人形機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊也有望走出獨(dú)立行情，但由于國際競爭關(guān)系，高科技領(lǐng)域的股價(jià)可能會呈現(xiàn)比較大的波動性。另外，也不必拘泥于股市，債市、黃金板塊等在2025年大概率還會延續(xù)比較好的投資機(jī)會。

最后，祝愿《證券市場周刊》能夠不斷引領(lǐng)投資潮流，越辦越精彩。蛇年之際，向所有讀者致以最誠摯的祝福：愿您蛇年大吉，財(cái)運(yùn)亨通！