2024年全年新增信貸18.09萬(wàn)億元 M2余額同比增長(zhǎng)7.3%

光大證券：12月份金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)兩大亮點(diǎn)，一是政府端明顯發(fā)力，帶動(dòng)新增社融規(guī)模強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期；二是結(jié)構(gòu)性改善，居民中長(zhǎng)期貸款連續(xù)同比多增。向前看，2萬(wàn)億元置換專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行工作已啟動(dòng)，年初政府債有望持續(xù)支撐社融；居民端貸款趨勢(shì)能否持續(xù)有待進(jìn)一步觀(guān)察，年后樓市“小陽(yáng)春”或是重要觀(guān)測(cè)節(jié)點(diǎn)；M1同比增速持續(xù)回升，或預(yù)示著企業(yè)信心逐步企穩(wěn)。

海通證券：回顧全年，2024年上半年社融同比增速震蕩回落，M1、M2增速也明顯走弱，主要受到實(shí)體部門(mén)融資需求偏弱、金融“擠水分”和防空轉(zhuǎn)、政府債發(fā)行節(jié)奏偏慢等的影響；同時(shí)，在“均衡投放”的要求下，供給端發(fā)力也較為“克制”。進(jìn)入下半年，隨著宏觀(guān)政策連續(xù)發(fā)力，政府債發(fā)行也明顯提速，融資表現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。不過(guò)，要進(jìn)一步修復(fù)實(shí)體部門(mén)的融資需求，預(yù)計(jì)還需要更多政策支持。貨幣政策方面，接下來(lái)降準(zhǔn)降息均可以期待，不過(guò)短期政策也需要在利率和匯率之間做好平衡。

長(zhǎng)城證券：總體看，12月金融數(shù)據(jù)特征與11月較為一致，化債和地產(chǎn)帶來(lái)的邊際改善較為明顯。我們認(rèn)為2025年國(guó)內(nèi)需求與物價(jià)回升仍是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要關(guān)切，也是金融數(shù)據(jù)改善持續(xù)的關(guān)鍵。這需要自下而上的供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)出清和更加廣泛的需求側(cè)刺激、加速去庫(kù)。對(duì)于需求側(cè)，除了消費(fèi)補(bǔ)貼等短期舉措，提高居民可支配收入可能是提振有效需求更好的切入點(diǎn)，這也是市場(chǎng)對(duì)2025年宏觀(guān)政策的關(guān)注點(diǎn)。對(duì)于供給側(cè)，除了一些行業(yè)的并購(gòu)重組，市場(chǎng)更加廣泛、自發(fā)的出清可能是更加高效的優(yōu)化供給手段。2025年或需要國(guó)內(nèi)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，降低實(shí)際利率。但我們理解更重要的或許是釋放市場(chǎng)的力量，提高后續(xù)資源配置效率，有助于長(zhǎng)期降低宏觀(guān)杠桿率，減輕債務(wù)壓力。

東北證券：12月社融增速基本與預(yù)期持平，較前值有所改善。隨著利率下行，企業(yè)融資環(huán)境改善，以及后續(xù)財(cái)政政策的發(fā)力有望進(jìn)一步改善。政府債券融資方面，更加積極的財(cái)政政策可繼續(xù)對(duì)社融形成支撐。居民短期信貸盡管同比新增略有下降，但中長(zhǎng)期貸款同比仍在多增，12月的地產(chǎn)銷(xiāo)量仍趨于進(jìn)一步改善。隨著后續(xù)政策繼續(xù)加碼穩(wěn)住地產(chǎn)，居民貸款需求有望進(jìn)一步改善。因而，從企業(yè)、居民和政府三部分來(lái)看，后續(xù)社融和信貸可能進(jìn)一步改善。

開(kāi)源證券：總體來(lái)看，化債成為影響12月金融數(shù)據(jù)的重要因素。一方面，信貸端大規(guī)模債務(wù)置換貸款導(dǎo)致企業(yè)貸款異常波動(dòng)；另一方面政府債券集中發(fā)行對(duì)社融帶來(lái)正向拉動(dòng)。向后看，2025年寬松的貨幣政策基調(diào)或?qū)⒃杏屠虱h(huán)境，財(cái)政擴(kuò)張也有望助力寬信用、提振有效需求。隨著政策逐步落地或可期待金融指標(biāo)的持續(xù)好轉(zhuǎn)。