合合信息、玉龍股份、愛嬰室

合合信息688615

公司是文字識(shí)別AI應(yīng)用龍頭，于2006年在上海成立，AI和大數(shù)據(jù)是公司產(chǎn)品和技術(shù)基因。公司C端產(chǎn)品已覆蓋全球百余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的億級(jí)用戶，B端服務(wù)覆蓋了近30個(gè)行業(yè)的企業(yè)客戶。公司近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，20-23年收入復(fù)合增速超過27%，扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過45%。

中文高質(zhì)量語料緊缺下，公司推出大模型“加速器”，更好的解析論文、圖表等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，為大模型提供新“水源”。公司已構(gòu)建了分層數(shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)框架（DIKI），啟信慧眼形成了多個(gè)B端標(biāo)桿案例，產(chǎn)品拓展順利。公司C端產(chǎn)品，與金山等同類工具型產(chǎn)品對(duì)比，付費(fèi)率仍有較大提升空間。另一方面，公司較早布局海外，一些發(fā)展中國(guó)家與國(guó)內(nèi)比付費(fèi)率仍有較大差距，海外市場(chǎng)空間廣闊。

國(guó)信證券

玉龍股份601028

公司主要從事黃金采選業(yè)務(wù)，同時(shí)亦生產(chǎn)釩礦、石墨礦、硅石礦等“新能源新材料礦產(chǎn)”。經(jīng)過持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，公司聚焦礦業(yè)主業(yè)，堅(jiān)定出清大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，回籠資金用于礦山建設(shè)及礦業(yè)并購(gòu)。目前已完成行業(yè)劃分變更，后續(xù)將改換簡(jiǎn)稱，更加凸顯礦業(yè)屬性。黃金業(yè)務(wù)中，在手帕金戈金礦，協(xié)助運(yùn)營(yíng)集團(tuán)巴拓金礦，內(nèi)增外延潛能巨大。公司帕金戈金礦擁有黃金資源量69.14噸，年產(chǎn)量約3噸，采礦成本僅約220元/克，近年來公司不斷加大勘探增儲(chǔ)力度，后續(xù)有望繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。此外，公司全資子公司玉鑫控股正協(xié)助巴拓黃金對(duì)巴拓金礦進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，其擁有黃金資源量104.82噸，年產(chǎn)能約6噸，未來有望戰(zhàn)略重組。

中信建投

愛嬰室603214

愛嬰室自1997年創(chuàng)立后，秉持“渠道+品牌+多產(chǎn)業(yè)”戰(zhàn)略不斷發(fā)展。上市后與騰訊展開智慧零售合作；通過收購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)版圖，包括獲得皇室玩具代理權(quán)，積累國(guó)際合作經(jīng)驗(yàn)為與萬代合作奠基。2024Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.7億元，同比提升2%。毛利率有所承壓，費(fèi)用率穩(wěn)定在20%左右。分渠道來看，2023年自營(yíng)第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)同比增速77%，其中抖音渠道營(yíng)收同比增速達(dá)290%。當(dāng)下零售行情下，傳統(tǒng)主業(yè)對(duì)比同業(yè)的估值相對(duì)可比公司處于較低水平，公司在雙品牌融合和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)上取得了階段性成果，伴隨門店數(shù)量和品類結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，有望逐步進(jìn)入提質(zhì)增效階段，且與萬代南夢(mèng)宮合作的經(jīng)銷模式高達(dá)基地門店12月20日落地，緊抓IP消費(fèi)需求高漲新趨勢(shì)，有望貢獻(xiàn)后續(xù)增量空間。

天風(fēng)證券

青島港601298

區(qū)域優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，其利潤(rùn)構(gòu)成中盈利能力較強(qiáng)的集裝箱板塊、液體散貨板塊占比高，當(dāng)前ROE處于行業(yè)領(lǐng)先水平，在東盟航線持續(xù)增長(zhǎng)下，集裝箱吞吐量仍有提升空間，收購(gòu)油品碼頭資產(chǎn)有望增厚液散板塊遠(yuǎn)期利潤(rùn)表現(xiàn)，且A股中永續(xù)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺，有估值重塑空間。

2023年6月，青島港發(fā)布關(guān)于籌劃重組事項(xiàng)的公告，擬并購(gòu)日照港、煙臺(tái)港部分資產(chǎn)；2024年7月，公司對(duì)收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)范圍進(jìn)行調(diào)整，收購(gòu)資產(chǎn)合計(jì)對(duì)價(jià)94.4億元，發(fā)行價(jià)格按2023年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施完成后相應(yīng)調(diào)整為6.61元/股。2024年12月4日，公司就上交所此前下發(fā)的關(guān)于重組方案的相關(guān)問詢做出積極回復(fù)，預(yù)計(jì)重組方案有望加速獲上交所審核通過。

招商證券

若羽臣003010

公司代運(yùn)營(yíng)起家，2020年推出自主孵化的“綻家”、定位高端家清衣護(hù)。借助公司積累的線上運(yùn)營(yíng)能力，綻家品牌主打?qū)Ｒ聦Ｗo(hù)、挖掘細(xì)分產(chǎn)品切入，內(nèi)衣洗衣液、地板清潔劑等四大明星單品支撐早期高增，24年綻家抖音新品四季繁花香氛洗衣液上線，主打香氛、定價(jià)高端，帶動(dòng)9月起抖音自播環(huán)比放量，由細(xì)分產(chǎn)品向空間更大的主品類拓展，后續(xù)在洗衣液戰(zhàn)略大單品放量及細(xì)分產(chǎn)品推新下綻家品牌有望持續(xù)高增、帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)釋放。公司代運(yùn)營(yíng)板塊未來會(huì)更偏向做品牌管理，24年運(yùn)營(yíng)康王、艾維諾成效顯著，帶動(dòng)品牌管理業(yè)務(wù)營(yíng)收高增，后續(xù)預(yù)計(jì)在合作大集團(tuán)新線下有望維持快速增長(zhǎng)，代運(yùn)營(yíng)板塊整體預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。

國(guó)泰君安

瑞鵠模具002997

公司發(fā)布關(guān)于設(shè)立全資子公司的公告，設(shè)立蕪湖瑞祥智能機(jī)器人有限公司，注冊(cè)資本2000萬元。通過設(shè)立機(jī)器人全資子公司，瑞鵠模具從汽車零部件板塊向機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)一步拓展，有利于新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)開拓，注入長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。公司在模具裝備和自動(dòng)化產(chǎn)線方面具備領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力，下游客戶涵蓋國(guó)內(nèi)外大部分知名整車廠。公司自2023年以來依托大客戶奇瑞的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)發(fā)力汽車輕量化零部件板塊，在一體化壓鑄、鋁合金沖壓等領(lǐng)域積累了成熟的技術(shù)工藝，跟人形機(jī)器人關(guān)鍵部件具備技術(shù)同源性。奇瑞也于近期設(shè)立安徽墨甲智創(chuàng)機(jī)器人科技公司，瑞鵠模具為奇瑞多款車型生產(chǎn)沖壓件和鑄造件，未來有望切入奇瑞機(jī)器人供應(yīng)鏈。

開源證券

虹軟科技688088

公司深耕機(jī)器視覺領(lǐng)域，是全球視覺算法龍頭。公司擁有豐富的針對(duì)智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端以及智能汽車的視覺算法產(chǎn)品線，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于自主研發(fā)核心技術(shù)的授權(quán)許可使用，手機(jī)業(yè)務(wù)客戶全球覆蓋度高，和高通等芯片廠商合作密切；汽車業(yè)務(wù)在2024年迎來收入的快速增長(zhǎng)。公司2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入5.74億元，同比增長(zhǎng)14.09%；歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比上增長(zhǎng)8.12%；歸母扣非凈利潤(rùn)0.78億元，同比增長(zhǎng)3.51%。其中：前三季度公司移動(dòng)智能終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.85億元，同比增長(zhǎng)6.54%；智能駕駛及其他IoT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.80億元，同比增長(zhǎng)108.32%。未來在端側(cè)智能時(shí)代，公司有望緊抓卡位優(yōu)勢(shì)，不斷復(fù)制手機(jī)業(yè)務(wù)的成功，迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

海通證券

新泉股份603179

公司乘用車儀表板總成和門內(nèi)護(hù)板市占率逐年提升。預(yù)計(jì)到25年乘用車飾件市場(chǎng)規(guī)模超4800億元，體量可觀。公司成功從商用車領(lǐng)域拓展到乘用車領(lǐng)域，目前乘用車業(yè)務(wù)已成為公司最重要板塊。近年來公司前五大客戶占比較為穩(wěn)定，2023年合計(jì)占比71%，同時(shí)積極開拓外飾業(yè)務(wù)，24H1公司外飾件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.36億元，同比+247%，持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，營(yíng)收占比3.8%，當(dāng)前公司外飾業(yè)務(wù)體量較小，增長(zhǎng)潛力較大。公司不斷推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，在馬來西亞、墨西哥、斯洛伐克設(shè)立生產(chǎn)基地，隨著海外工廠產(chǎn)能利用率提升，盈利能力有望大幅好轉(zhuǎn)。公司人工成本占營(yíng)業(yè)總成本比重低于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2-17pp，整體成本控制能力較強(qiáng)。

西南證券