豆包出圈　AI成長邏輯生變

在2025年開年之際，抖音豆包概念繼續(xù)走強，延續(xù)了其2024年“9·24”行情開啟后至2024年底大漲七成的良好趨勢。

抖音豆包概念的持續(xù)走強表現(xiàn)，主要得益于豆包大模型的迅速崛起。自2023年以來，豆包大模型持續(xù)迭代，多款產(chǎn)品不僅從國產(chǎn)行列脫穎而出，還比肩全球人工智能知名公司OpenAI的同類產(chǎn)品。相關(guān)研究顯示，豆包大模型讓人工智能（AI）終端的發(fā)展進入到消費者應用階段，有望在AI終端產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮更加重要的作用。

豆包進化 比肩GPT-4o

豆包大模型（原名云雀）于2023年在字節(jié)跳動內(nèi)部上線。豆包與百度的“文心一言”、百川智能的“百川大模型”、智譜華章旗下的“智譜清言”等幾家大模型產(chǎn)品一起，首批通過《生成式人工智能服務管理暫行辦法》備案。

一年多來，基礎大模型紛紛登場，被譽為“百模大戰(zhàn)”。在此期間，豆包大模型經(jīng)歷了快速進化。

豆包大模型最初主要在字節(jié)跳動內(nèi)部50多個業(yè)務中大量使用以推動產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，包括抖音、頭條等數(shù)億DAU（日活躍用戶數(shù)量）產(chǎn)品。在2024年5月舉辦的火山引擎FORCE原動力大會上，字節(jié)跳動正式發(fā)布豆包大模型以及產(chǎn)品陣列。

當時，豆包大模型產(chǎn)品陣列包括：豆包通用模型pro、豆包通用模型lite、豆包·角色扮演模型、豆包·語音合成模型、豆包·聲音復刻模型、豆包·語音識別模型、豆包·文生圖模型、豆包·Function call模型、豆包·向量化模型。

在正式發(fā)布時，豆包大模型日均處理能力為1200億tokens（將文本分解為較小的、可管理的單元的工具，通常被稱為令牌）文本以及生成3000張圖片。

2024年6月，智源研究院旗下的 FlagEval大模型評測平臺發(fā)布的評測榜單顯示，在閉源大模型的“客觀評測”中，豆包大模型（Doubao-Pro-4k）以綜合評分75.96分排名第二，僅次于GPT-4，是得分最高的國產(chǎn)大模型。在“主觀評測”中，豆包大模型同樣排名第二。

之后，豆包大模型技術(shù)升級加快。2024年8月，豆包大模型正式支持實時語音通話，實現(xiàn)用戶和云端大模型的實時語音通話。2024年9月，豆包·視頻生成模型正式上線，視頻生成生動、真實。2024年12月，豆包視覺理解模型正式發(fā)布，通用模型能力全面對齊GPT-4o（OpenAI為聊天機器人ChatGPT發(fā)布的語言模型）。GPT-4o可以實時對音頻、視覺和文本進行推理，并能夠讀取人的情緒。

從2024年5月—12月，僅7個月的時間，豆包大模型團隊發(fā)布了Doubao-pro、Seed-TTS、Seed-ASR、Seed-Music、視頻生成模型、視覺理解模型等多項重磅產(chǎn)品，在語言能力、多模態(tài)理解與生成、模型推理、代碼生成等方面不斷提升，而且在市場口碑方面持續(xù)提升。

在2024年11月全球大模型月活躍排行榜上，豆包大模型MAU（月活）達5998萬，僅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二、國內(nèi)第一。

智源研究院FlagEval在2024年12月19日發(fā)布的“百?！痹u測結(jié)果顯示，在閉源大模型評測能力總榜中，字節(jié)跳動的豆包通用模型pro拿到主觀評測最高分，OpenAI的o1-mini拿到客觀評測最高分；多模態(tài)模型評測總榜前三名依次是OpenAI的GPT-4o、字節(jié)跳動的豆包視覺理解模型、Anthropic的Claude 3.5 Sonnet。

豆包概念股普漲 機構(gòu)持續(xù)看好

在豆包大模型快速崛起之下，抖音豆包概念持續(xù)火爆。據(jù)統(tǒng)計，抖音豆包概念指數(shù)在2024年上漲18.72%，年化收益率19.4%。若統(tǒng)計“9·24”行情至2024年底，豆包概念指數(shù)漲幅為70.43%，年化收益率高達653.54%。

從480個產(chǎn)業(yè)主題類概念來看，抖音豆包概念年漲幅（算術(shù)平均）為20.65%，位列第55位；“9·24”行情之后截至2024年底，區(qū)間漲幅（算術(shù)平均）為63.43%，位列第19位。

從抖音豆包概念股表現(xiàn)來看，76只概念股在“9·24”行情之后截至2024年底期間，除了ST凱文以下跌5.73%收官外，其他個股全部收漲，其中有11只個股實現(xiàn)股價翻倍（見表1）。

表1 抖音豆包概念股“9·24”行情之后股價翻倍個股

海通國際在近日研報中指出，字節(jié)跳動已經(jīng)成為了事實上的中國AI商業(yè)化旗手，正在AI發(fā)展的道路上行以致遠。

目前，豆包大模型在各行各業(yè)快速落地，2024年12月豆包大模型日均tokens調(diào)用量突破4萬億，尤其在汽車、手機、智能終端等新興行業(yè)，豆包大模型調(diào)用量對比2024年5月增長了50倍以上。海通國際認為，展望未來，字節(jié)AI的三大目標：“更強模型”、“更低價格”、“更易落地”正在推動字節(jié)AI更加高速的落地千行百業(yè)，“AI應用爆發(fā)的前夜也正離我們越來越近”。海通國際建議關(guān)注金山辦公、新致軟件、漢得信息、合合信息、萬興科技、虹軟科技、新國都、當虹科技等公司。

同樣，民生證券在研報中指出，2025年有望迎來云端和終端的共振，而二者的交集正是字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈?！耙远拱鼮榇淼腁I產(chǎn)品，正以前所未有的速度在教育、醫(yī)療、文娛等領域廣泛應用，不僅深刻改變著行業(yè)的傳統(tǒng)格局，更成為推動包括AI終端在內(nèi)的各領域?qū)崿F(xiàn)變革與進步的強大引擎”，建議關(guān)注字節(jié)火山引擎合作伙伴以及AI終端落地節(jié)奏及有望受益于此的供應鏈合作伙伴。

機構(gòu)積極調(diào)研豆包概念股部分龍頭獲基金加倉

從機構(gòu)調(diào)研情況來看，在“9·24”行情以來的豆包概念翻倍股中，有7家公司獲得機構(gòu)密集調(diào)研（見表2）。

表2 2024年9月24日-12月31日豆包概念翻倍股機構(gòu)調(diào)研情況

其中，海天瑞聲機構(gòu)調(diào)研家數(shù)最多，其在豆包概念股中也最受機構(gòu)關(guān)注。海天瑞聲為字節(jié)跳動提供各類數(shù)據(jù)產(chǎn)品或服務，而對于相關(guān)數(shù)據(jù)是否用于豆包，海天瑞聲建議以字節(jié)跳動發(fā)布信息為準。

據(jù)海天瑞聲2024年12月25日投資者關(guān)系活動記錄表披露，對于AI數(shù)據(jù)需求問題，公司表示，“目前AI應用發(fā)展正處于早期，AI應用帶來的數(shù)據(jù)需求規(guī)模以及釋放節(jié)奏仍有待觀察、驗證；同時，公司也需要時間迭代、升級數(shù)據(jù)服務能力，來適應市場需求的快速變化。所以請廣大投資者務必理性對待行業(yè)以及公司發(fā)展，注意投資風險?！?/p>

調(diào)研次數(shù)少于海天瑞聲的易點天下，是智能營銷服務商，其重要客戶之一是字節(jié)跳動。但在近期機構(gòu)調(diào)研中，其話題少有提及字節(jié)跳動。

從“9·24”行情以來的豆包概念翻倍股的基本面來看，樂鑫科技、潤澤科技、易點天下的業(yè)績和增長表現(xiàn)較好，其中樂鑫科技2024年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，同比增長188.08%；易點天下實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比增長7.85%；潤澤科技實現(xiàn)歸母凈利潤15.14億元，同比增長35.13%（見表3）。

表3 2024年9月24日-12月31日豆包概念翻倍股基本面

從基金持倉來看，在2024年第三季度末，基金對以上公司中的潤澤科技、易點天下等四只個股做了加倉（見表4）。其中，潤澤科技和易點天下增倉比例均超過5個百分點。

表4 基金持倉情況

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）