基于中國白銀集團(tuán)的量化投資策略研究

摘" "要：中國白銀集團(tuán)是一家在中國香港上市的重要白銀生產(chǎn)企業(yè)。基于此，因此在深入分析中國白銀集團(tuán)及其行業(yè)背景的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況和估值情況，并據(jù)此提出適用于中國白銀集團(tuán)的量化投資策略，旨在幫助投資者更好地理解白銀行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，從而提升投資決策水平，改善投資績(jī)效。

關(guān)鍵詞：中國白銀集團(tuán)；財(cái)務(wù)狀況分析；估值狀況分析；量化投資策略

中圖分類號(hào)：F830.59" " " " 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " " 文章編號(hào)：1673-291X（2024）22-0080-04

中國白銀集團(tuán)（代碼：00815）在香港上市時(shí)間是2012年12月28日，發(fā)行價(jià)格是1.18港元，發(fā)行量是1.83億股，每股面值0.01港元，公司英文名稱是China Silver Group Limited，所屬行業(yè)是黃金及貴金屬，港股股份是1 954 080 706股，注冊(cè)資本是30 000 000 港元，主席是陳萬天，員工人數(shù)274人。中國白銀集團(tuán)上市以來每年的收盤價(jià)如圖1所示。

一、中國白銀集團(tuán)及其所處行業(yè)的基本情況

中國白銀公司是主要從事銀制品制造及銷售業(yè)務(wù)的香港投資控股公司。該公司通過兩大分部運(yùn)營。制造分部在中國制造及銷售銀錠及其他有色金屬，其產(chǎn)品作工業(yè)及貿(mào)易用途。線上到線下分別在中國從事白銀飾品及擺件的零售及批發(fā)業(yè)務(wù)，其旗下品牌包括“艾倫”“愛迪爾”“秀卡露”及“眾?！钡取Ｖ袊足y集團(tuán)主要指標(biāo)如表1所示。主要指標(biāo)顯示，該公司毛利率一般，盈利能力一般。

截至2023年12月31日，權(quán)益變動(dòng)情況如下頁表2所示。公司的主要股東略微減持了其股份，這可能表明大股東的資金流動(dòng)性受到一定影響，或者其資金有更為優(yōu)質(zhì)的投資選擇。

中國白銀集團(tuán)屬于黃金及貴金屬行業(yè)，截至2023年年底，在香港上市的該行業(yè)企業(yè)有14家，他們的本公司權(quán)益股東視角的全面收益如下頁表3所示。其中，大唐潼金因?yàn)樘潛p，沒有年報(bào)，只有2023年三季報(bào)。招金礦業(yè)數(shù)據(jù)不全，只有母公司所有者的除稅后溢利。灣區(qū)黃金在2024年3月14日退市。勝龍國際因?yàn)樘潛p，只有2023年三季報(bào)。壇金礦業(yè)因?yàn)樘潛p，只有2023年一季報(bào)?？傮w來看，所處行業(yè)14家企業(yè)中，1家退市，5家虧損，8家盈利。

總體來看，中國白銀集團(tuán)主要生產(chǎn)白銀，在香港上市的14家黃金級(jí)貴金屬行業(yè)中位列中游，企業(yè)規(guī)模一般，盈利能力一般，集團(tuán)比較普通。

二、中國白銀集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況分析

中國白銀集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析包括資產(chǎn)負(fù)債表分析、綜合損益表分析和現(xiàn)金流量表分析三部分。

（一）資產(chǎn)負(fù)債表

中國白銀集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表分析選取了總權(quán)益指標(biāo)，如圖2所示。從2009—2020年，集團(tuán)總權(quán)益從1.76億元增加至36.47億元，11年間總權(quán)益增長了19.72倍，顯示出公司發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。然而，2021年，集團(tuán)總權(quán)益驟降至12.33億元，減少幅度達(dá)到66.19%。此后，集團(tuán)的總權(quán)益在接下來的兩年內(nèi)變化幅度不大。

（二）綜合損益表

中國白銀集團(tuán)綜合損益表分析選取全面收益（本公司所有人）作為分析對(duì)象。如圖3所示，從2013—2023年，11年中出現(xiàn)4次虧損，其中2021年，巨虧24.13億元，使公司總權(quán)益損失超過60%，公司盈利情況不太穩(wěn)定。

（三）現(xiàn)金流量表

中國白銀集團(tuán)現(xiàn)金流量表分析選取期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為分析對(duì)象，如圖4所示，從2011—2023年，集團(tuán)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，該項(xiàng)指標(biāo)比較健康。

總體來看，中國白銀集團(tuán)盈利能力一般，過去年份有盈有虧，但2021年出現(xiàn)巨虧，目前盈利狀況開始趨于穩(wěn)定。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物狀況良好，償債能力尚可。

三、中國白銀集團(tuán)估值狀況分析

中國白銀集團(tuán)估值狀況分析選取市盈率分析和市凈率分析。

（一）市盈率分析

中國白銀集團(tuán)的市盈率分析采用行業(yè)比較法，通過對(duì)在香港上市的黃金及貴金屬行業(yè)14家企業(yè)進(jìn)行比較，如圖5所示。在這14家企業(yè)中，中國白銀集團(tuán)的市盈率為38.95，位列第七，處于中游水平。其中，灣區(qū)黃金已于2024年3月14日退市。

（二）市凈率分析

中國白銀集團(tuán)的市凈率分析采用行業(yè)比較法，通過對(duì)在香港上市的黃金及貴金屬行業(yè)14家企業(yè)進(jìn)行比較分析，如圖6所示。在這14家企業(yè)中，中國白銀集團(tuán)的市凈率為1.26，位列第八，處于中游水平。其中，灣區(qū)黃金已于2024年3月14日退市。

總體來講，中國白銀集團(tuán)市盈率和市凈率處于行業(yè)中等水平，估值比較合理。結(jié)合集團(tuán)盈利比較穩(wěn)定，償債能力較強(qiáng)，以及我國經(jīng)濟(jì)宏觀面向好的發(fā)展趨勢(shì)，該研究認(rèn)為中國白銀集團(tuán)具有一定的投資價(jià)值，可以采取量化投資策略選取合適的買賣點(diǎn)。

四、中國白銀集團(tuán)量化投資策略

中國白銀集團(tuán)量化投資策略采取趨勢(shì)量化交易策略和擺動(dòng)量化交易策略兩種。

（一）趨勢(shì)量化交易策略

趨勢(shì)量化交易策略可以采取均線交叉策略，模擬交易用的是麥語言T8趨勢(shì)量化交易軟件，交易思想是短期均線向上交叉長期均線做多，短期均線向下交叉長期均線平倉，其中短期均線選的是5日均線，長期均線選的是10日均線。策略模型編寫如圖7所示。

中國白銀集團(tuán)量化交易結(jié)果如下頁圖8所示，測(cè)試天數(shù)889天，信號(hào)個(gè)數(shù)68個(gè)，模擬本金100萬元，最大資金使用率73.12%，年化單利收益率25.03%，權(quán)益最大回撤比率33.51%，量化交易效果顯著。

（二）擺動(dòng)量化交易策略

擺動(dòng)量化交易策略可以采取KD交叉策略，模擬交易用的是麥語言T8趨勢(shì)量化交易軟件，交易思想是KD指標(biāo)中，K線向上交叉D線做多，K線向下交叉D線平倉。策略模型編寫如圖9所示。

中國白銀集團(tuán)量化交易結(jié)果如圖9所示，測(cè)試天數(shù)889天，信號(hào)個(gè)數(shù)108個(gè)，模擬本金100萬元，最大資金使用率100.00%，年化單利收益率0.59%，權(quán)益最大回撤比率56.79%，量化交易效果不顯著。

總體而言，中國白銀集團(tuán)采用趨勢(shì)量化交易策略中均線交叉策略收益效果顯著，而采用擺動(dòng)交易KD策略收益效果不顯著。

五、結(jié)束語

該研究以中國白銀集團(tuán)為研究對(duì)象，分析了中國白銀集團(tuán)自身及行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況、估值狀況，并采取了量化交易策略，該研究的主要結(jié)論如下：第一，中國白銀集團(tuán)屬于香港上市的黃金和貴金屬行業(yè)中的中等水平的企業(yè)，該行業(yè)有一定的周期性，表現(xiàn)為盈虧交替；第二，中國白銀集團(tuán)盈利水平處于行業(yè)中等水平，償債能力尚可；第三，中國白銀集團(tuán)估值處于行業(yè)中等水平，有一定的投資價(jià)值；第四，中國白銀集團(tuán)估值采用趨勢(shì)量化交易效果顯著，擺動(dòng)交易策略效果不明顯。未來在量化方面，可以做進(jìn)一步的深化研究。

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