生物柴油：SAF需求拐點(diǎn)將至產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望提速

近年來(lái)，在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和應(yīng)對(duì)氣候變化的大背景下，生物燃料作為降低交通部門(mén)對(duì)化石燃料依賴(lài)的關(guān)鍵技術(shù)，顯示出不可替代的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。世界各國(guó)相繼出臺(tái)強(qiáng)制摻混政策，也成為生物燃料行業(yè)發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)因素。隨著全球范圍內(nèi)需求的高增，我國(guó)生物柴油行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

生物柴油的定義和分類(lèi)

生物燃料泛指由生物質(zhì)組成或轉(zhuǎn)化的固體、液體或氣體燃料，可以替代由石油制取的汽油和柴油，是可再生能源開(kāi)發(fā)利用的重要方向。狹義的生物燃料僅指以動(dòng)植物油脂為主要原料生產(chǎn)的液體可再生燃料，主要包括燃料乙醇、生物柴油和航空生物燃料等。

相較化石柴油，生物柴油中芳烴、硫含量低，十六烷值、閃點(diǎn)、運(yùn)動(dòng)黏度高，因而具有更好的環(huán)保性能、儲(chǔ)輸安全性和發(fā)動(dòng)機(jī)啟動(dòng)性能。更為重要的是，生物柴油在生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、銷(xiāo)售及使用過(guò)程中大多兼容石化基柴油體系下的設(shè)備、設(shè)施和工具，具有低成本和便利性的突出優(yōu)勢(shì)。

生物柴油可分為傳統(tǒng)生物柴油（食物基）和先進(jìn)生物燃料（非食物基）。目前歐盟生物柴油的原料以菜籽油為主，美國(guó)、巴西、阿根廷等美洲國(guó)家以大豆油為主，馬來(lái)西亞、印尼、泰國(guó)等東南亞國(guó)家是主要的棕櫚油生物柴油生產(chǎn)國(guó)。而我國(guó)作為食用油消費(fèi)大國(guó)，若依賴(lài)食用油脂制備生物柴油，將存在引發(fā)糧油危機(jī)的可能，2012年工信部和農(nóng)業(yè)部專(zhuān)門(mén)下發(fā)《糧食加工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2011—2020年）》，文件中明確中國(guó)將嚴(yán)格控制以糧食為原料的生物質(zhì)能源加工業(yè)發(fā)展。因此我國(guó)無(wú)法像其他國(guó)家大力發(fā)展以食用糧油為基礎(chǔ)的生物柴油產(chǎn)業(yè)，而以廢油脂為原料進(jìn)行的生物柴油生產(chǎn)，代表著我國(guó)生物柴油的發(fā)展方向。

生物柴油發(fā)展空間廣闊

在各國(guó)強(qiáng)制摻混政策持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，生物燃料行業(yè)發(fā)展?jié)摿V闊。其中，歐盟在法定強(qiáng)制摻混政策制定方面較為領(lǐng)先，對(duì)原料來(lái)源的分類(lèi)也更為細(xì)致。早在2009年，歐盟實(shí)施《可再生能源指令》（RED），明確2020年生物燃料在交通領(lǐng)域摻混比例達(dá)到10%，REDII進(jìn)一步提出2030年達(dá)到14%的目標(biāo)。2023年最新修訂的RE?DIII提出2030年可再生能源在能源總消費(fèi)中目標(biāo)上升到42.5%，在運(yùn)輸部門(mén)中占比升至29%，成員國(guó)須在2024年12月31日前實(shí)施。除歐盟外，美國(guó)、印尼、巴西等國(guó)家也正逐步明確并提高生物燃料摻混比例。

國(guó)內(nèi)方面，隨著我國(guó)提出碳中和目標(biāo)，生物燃料行業(yè)得以跨越式發(fā)展。2014年國(guó)家發(fā)布《生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，從原料保障、產(chǎn)業(yè)布局、行業(yè)準(zhǔn)入、監(jiān)督管理等方面對(duì)生物柴油產(chǎn)業(yè)提出規(guī)范要求。2016年《生物質(zhì)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)加快生物液體燃料示范和推廣，加快生物燃料在交通領(lǐng)域應(yīng)用，明確提出對(duì)生物柴油項(xiàng)目進(jìn)行升級(jí)改造。2024年3月，開(kāi)展生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目，積極拓展國(guó)內(nèi)生物柴油。

在各國(guó)政策及需求推動(dòng)下，生物柴油在近十年迎來(lái)高速發(fā)展期。根據(jù)經(jīng)合組織數(shù)據(jù)，2023年全球生物柴油消費(fèi)量達(dá)到6586萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.49%，2009-2023年全球生物柴油年復(fù)合增長(zhǎng)率10.34%。生物柴油消費(fèi)和生產(chǎn)地區(qū)主要集中在歐盟、印尼、美國(guó)、巴西等地區(qū)，其中歐盟增長(zhǎng)迅速，始終是全球消費(fèi)量最大的地區(qū)，2023年占全球總消費(fèi)量30.07%。

華安證券指出，當(dāng)前來(lái)看，我國(guó)生物柴油行業(yè)仍然是一個(gè)出口導(dǎo)向型的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，2023年底，我國(guó)共有生物柴油總產(chǎn)能超過(guò)400萬(wàn)噸/年，總產(chǎn)量約220萬(wàn)噸，大部分出口。我國(guó)生物柴油技術(shù)已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能排名前列的包括卓越新能、嘉澳環(huán)保、海新能科、河北金谷、易高生物、常佑生物、唐山金利海等，產(chǎn)能均超過(guò)20萬(wàn)噸。而從需求端來(lái)看，2023年，我國(guó)生物柴油消費(fèi)量?jī)H25萬(wàn)噸左右，當(dāng)前發(fā)展還處于早期階段，隨著試點(diǎn)工作逐步展開(kāi)，行業(yè)發(fā)展有望迎來(lái)加速。

SAF需求或?qū)⒈l(fā)式增長(zhǎng)

在航空領(lǐng)域，國(guó)際民航組織（ICAO）提出了長(zhǎng)期愿景目標(biāo)，旨在從2020年起實(shí)現(xiàn)航空業(yè)的碳中和增長(zhǎng)，并在2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放?？沙掷m(xù)航空燃料（SAF）產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排55%至92%，而其他手段（如機(jī)型優(yōu)化）降碳幅度不超過(guò)30%，故其被全球航空業(yè)視為能否實(shí)現(xiàn)減排突破的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)將為2050年目標(biāo)貢獻(xiàn)超60%的碳減排。

根據(jù)歐盟可再生航空燃料法規(guī)，2025年開(kāi)始，所有在歐盟機(jī)場(chǎng)加注的航空煤油必須包含2%的可持續(xù)航空燃料，2030年可持續(xù)航空燃料加注量提高至6%，2050年提高至70%。這就意味著到2025年強(qiáng)制混合2%的SAF將需要約100萬(wàn)噸SAF。到2035年占比20%將需要1000萬(wàn)噸SAF。到2050年，將需要每年約2550萬(wàn)噸SAF。華安證券據(jù)此推測(cè)，2025年SAF的需求量或?qū)⑿纬杀l(fā)式增長(zhǎng)。而從全球產(chǎn)能來(lái)看，目前行業(yè)集中度尚高，產(chǎn)能以Neste為首，以百萬(wàn)噸級(jí)別需求計(jì)算供需尚顯緊張。

我國(guó)可持續(xù)航空燃料發(fā)展較晚，但經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)攻關(guān)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)，多家企業(yè)出口海外，現(xiàn)存及近期投產(chǎn)企業(yè)將充分受益海外的需求增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)相關(guān)試點(diǎn)加注工作推進(jìn)。2024年9-12月，國(guó)內(nèi)12個(gè)航班將正式加注可持續(xù)航空燃料，2025年全年參與單位將逐步增加。目前，國(guó)內(nèi)中石化鎮(zhèn)海煉化、河南君恒、易高環(huán)保、海新能科等企業(yè)可生產(chǎn)生物航煤，產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年，同時(shí)中石化鎮(zhèn)海煉化、河南君恒、海新能科已獲得中國(guó)民航局適航審定司發(fā)布的生物航煤適航證書(shū)，有望率先受益于需求增長(zhǎng)。

我國(guó)產(chǎn)能及原料優(yōu)勢(shì)凸顯

從產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成來(lái)看，目前生物柴油上游主要是生產(chǎn)生物柴油的原材料，在國(guó)內(nèi)主要包括地溝油、酸化油等廢油脂收集企業(yè)；中游為生物柴油的生產(chǎn)企業(yè)，主要包括傳統(tǒng)生物合成企業(yè)、新能源企業(yè)及石化企業(yè)來(lái)生產(chǎn)一代及二代生物柴油；生物柴油的下游主要包括工業(yè)燃料、交運(yùn)燃料、增塑劑、表面活性劑等產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，近十年來(lái)，用于生產(chǎn)生物柴油的原材料中，廢棄油脂（UCO）所占比重逐年上升。廢棄油脂生產(chǎn)的生物柴油的減排參考值可達(dá)到80%，具有明顯的優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)生物柴油和可持續(xù)再生燃料的主流原料。

我國(guó)上游廢棄油脂具有產(chǎn)量大但來(lái)源分散、種類(lèi)復(fù)雜，回收難度大的特點(diǎn)，每年產(chǎn)生的廢棄油脂可達(dá)500萬(wàn)噸以上。廢棄油脂的收集和運(yùn)輸是產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，在國(guó)內(nèi)主要依靠特許經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行。2021年全球UCO總產(chǎn)量約640萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)量約186萬(wàn)噸，占比高達(dá)29%，為全球UCO原料的核心供應(yīng)國(guó)，相關(guān)產(chǎn)品主要出口歐盟。2024年11月，國(guó)家取消廢棄油脂產(chǎn)品出口退稅，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)UCO出口減少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)增加，價(jià)格下跌，生物燃料生產(chǎn)企業(yè)成本降低，進(jìn)而提升利潤(rùn)空間；同時(shí)將有助于將廢棄油脂資源存留國(guó)內(nèi)進(jìn)行深加工利用，促進(jìn)本國(guó)的生產(chǎn)一體化，從而使得我國(guó)生物柴油和可持續(xù)航空燃料的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)。

華安證券建議關(guān)注以下重點(diǎn)企業(yè)：

1.擁有二代烴基生物柴油及SAF產(chǎn)能或技術(shù)儲(chǔ)備企業(yè)嘉澳環(huán)保（603822）、卓越新能（688196）、海新能科（300072）、鵬鷂環(huán)保（300664）等。

2.上游廢棄油脂收集企業(yè)山高環(huán)能（000803）、朗坤環(huán)境（301305）等。