中廣核技：多點(diǎn)布局成長可期

核技術(shù)一般可分為核武器技術(shù)、動(dòng)力核技術(shù)、非動(dòng)力軍用核技術(shù)和非動(dòng)力民用核技術(shù)，其中，非動(dòng)力民用核技術(shù)也被稱為“核技術(shù)應(yīng)用”或“同位素與輻射技術(shù)”。非動(dòng)力核技術(shù)在我國國防建設(shè)與國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用，2024年10月31日，國家原子能機(jī)構(gòu)等十二部門聯(lián)合印發(fā)《核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案（2024—2026年）》，歷史上首次專門針對“核技術(shù)應(yīng)用”產(chǎn)業(yè)進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。從應(yīng)用領(lǐng)域上看，以醫(yī)療、環(huán)保為代表的高端應(yīng)用領(lǐng)域國產(chǎn)替代空間廣闊，國內(nèi)相關(guān)優(yōu)質(zhì)廠商有望加速受益。

中廣核技（000881）是中廣核旗下非動(dòng)力核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，于2017年2月在深交所重組上市，成為“中國非動(dòng)力核技術(shù)應(yīng)用第一股”。近年來公司大力進(jìn)軍核醫(yī)療領(lǐng)域，且對傳統(tǒng)的新材料業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，并不斷拓展電子加速器的應(yīng)用領(lǐng)域，在政策大力支持行業(yè)發(fā)展以及央企各項(xiàng)資源的加持下，業(yè)績有望持續(xù)增長。

核技術(shù)應(yīng)用第一股

作為伴隨我國改革開放和核電事業(yè)發(fā)展逐步成長壯大起來的央企，中國廣核集團(tuán)在40余年的發(fā)展里已構(gòu)建6+1產(chǎn)業(yè)體系，業(yè)務(wù)覆蓋核能、核燃料、新能源、非動(dòng)力核技術(shù)、數(shù)字化、科技型環(huán)保、產(chǎn)業(yè)金融等領(lǐng)域，擁有2個(gè)內(nèi)地上市平臺及3個(gè)香港上市平臺。其中，中廣核核技術(shù)發(fā)展股份有限公司為集團(tuán)旗下非動(dòng)力核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的上市平臺。

中廣核技的控股股東中廣核核技術(shù)應(yīng)用有限公司成立于2011年，此后公司通過一系列并購重組持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，并于2017年2月正式在深交所上市，成為“中國非動(dòng)力核技術(shù)應(yīng)用第一股”。

中廣核技在鞏固加速器制造的核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，持續(xù)聚焦核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)布局深化拓展，現(xiàn)已布局了包括加速器研發(fā)制造、輻照加工服務(wù)、特種廢物處理、質(zhì)子腫瘤治療系統(tǒng)、醫(yī)用同位素、測控裝備以及新材料等在內(nèi)的7大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從營收結(jié)構(gòu)上看，2024年上半年公司新材料業(yè)務(wù)營收約22.82億元，占公司總營收的比例達(dá)到了80.69%，占比較去年同期提升了4.81個(gè)百分點(diǎn)，是公司主要的收入來源。

本期券商最新報(bào)告重點(diǎn)推薦個(gè)股一覽

業(yè)績方面，公司營收業(yè)績短期承壓，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.58億元，同比下降1.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.34億元，同比下降29.52%。浙商證券分析認(rèn)為，公司營收減少的主要原因是新材料業(yè)務(wù)不及預(yù)期及培育期業(yè)務(wù)虧損所致。其中2024年上半年，公司新材料業(yè)務(wù)利潤總額同比降低0.35億元，主要為電纜、電信行業(yè)產(chǎn)品售價(jià)走低，競爭加劇，雖訂單量增長，但毛利率較上年同期降低近3個(gè)百分點(diǎn)；電子束處理特種廢物、硅光電倍增器、醫(yī)療健康業(yè)務(wù)處于培育期，研發(fā)及市場推廣的持續(xù)投入導(dǎo)致虧損。

前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為1.52億元，占收入比例為3.41%，持續(xù)維持高位。從研發(fā)投入的效果上看，上半年公司同位素藥物研發(fā)取得顯著成果，成功獲得Ac-225供貨協(xié)議，標(biāo)志公司在同位素市場的重要突破；鍺鎵發(fā)生器研發(fā)制造出4mCi樣機(jī)；在質(zhì)子治療技術(shù)上，公司引進(jìn)IBA先進(jìn)技術(shù)并加速本土化，提升行業(yè)競爭力。

科技賦能多點(diǎn)布局

2024年10月31日，國家原子能機(jī)構(gòu)等十二部門聯(lián)合印發(fā)《核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案（2024—2026年）》，要求2026年我國核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)年直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值達(dá)4000億元，同時(shí)針對同位素供應(yīng)、應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)集群與頭部企業(yè)等方面明確指引。這是我國歷史上首次針對核技術(shù)應(yīng)用專門出臺頂層設(shè)計(jì)方案，預(yù)計(jì)該方案的出臺有望促進(jìn)核技術(shù)應(yīng)用行業(yè)規(guī)范化、產(chǎn)業(yè)化快速發(fā)展，并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)快速成長。

中廣核技立足電子加速器與輻照加工業(yè)務(wù)以及新材料業(yè)務(wù)，并前瞻布局核醫(yī)療業(yè)務(wù)。公司擁有完善的產(chǎn)品體系、深厚的技術(shù)積累和優(yōu)異的市場布局，在政策大力支持行業(yè)發(fā)展以及集團(tuán)各項(xiàng)資源的加持下，有望迎來困境反轉(zhuǎn)。

1）電子加速器與輻照加工業(yè)務(wù)：公司全資子公司中廣核達(dá)勝是國內(nèi)擁有電子加速器類型、結(jié)構(gòu)形式、型號較全的公司，在輻照加工、材料改性、消毒滅菌、核農(nóng)學(xué)、核環(huán)保以及無損檢測等領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，工業(yè)電子加速器國內(nèi)市占率持續(xù)領(lǐng)先，兼具技術(shù)和市場優(yōu)勢。同時(shí)海外市場實(shí)現(xiàn)加速突破，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷土耳其、韓國、泰國、越南、美國等12個(gè)國家。產(chǎn)能方面，中廣核達(dá)勝目前擁有4個(gè)電子加速器生產(chǎn)基地，電子加速器設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到90臺/年，是國內(nèi)最大的電子加速器研發(fā)制造企業(yè)之一，能夠有利保證電子加速器訂單的順利交付。

2）改性材料業(yè)務(wù)：公司深耕改性材料多年，在線纜料領(lǐng)域穩(wěn)居行業(yè)前三位，產(chǎn)品種類齊全且應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。新材料業(yè)務(wù)對營收的貢獻(xiàn)穩(wěn)定在65%以上，屬于公司基本盤業(yè)務(wù)。公司積極研發(fā)用于核電放射性廢水處理、廢物整備的先進(jìn)非金屬材料及制品，以及核級、光伏、風(fēng)電線纜料，隨著中高端改性材料的推廣，未來有望受益于核電與新能源行業(yè)的快速發(fā)展。

3）核醫(yī)療業(yè)務(wù)：公司自2020年起就引進(jìn)了全球領(lǐng)先的IBA質(zhì)子治療腫瘤技術(shù)，并在四川綿陽建設(shè)質(zhì)子醫(yī)療裝備制造基地，全面推進(jìn)該技術(shù)的國產(chǎn)化和自主化進(jìn)程。2024年11月6日公司投資建設(shè)的國內(nèi)首座商用多室質(zhì)子治療設(shè)備生產(chǎn)基地迎來首臺設(shè)備下線，未來有望成為營收業(yè)績的持續(xù)增長點(diǎn)。同時(shí)公司布局中能回旋加速器生產(chǎn)醫(yī)用同位素項(xiàng)目，為項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)。

逐步剝離非核心業(yè)務(wù)

中廣核技以“核技術(shù)讓人類生活更美好”為使命，以A+戰(zhàn)略（加速器Accelerator+、原子Atom+、先進(jìn)Ad?vanced+）為引領(lǐng)，在核技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域充分聚焦、加大投入，在新一輪國企改革的浪潮下，持續(xù)推進(jìn)存量處置，逐步剝離房地產(chǎn)等非核心資產(chǎn)，并加大外延業(yè)務(wù)整合力度，協(xié)同賦能動(dòng)作持續(xù)展開，想象空間可期。

2023年，公司對原大連國際的部分資產(chǎn)進(jìn)行了處置，其中房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)已完成出表，目前還余有大新控股、遠(yuǎn)洋漁業(yè)等資產(chǎn)待處置；2024年，公司將繼續(xù)按照國資委聚焦主責(zé)主業(yè)的相關(guān)要求，對該等資產(chǎn)按照“成熟一家、處置一家”的策略推進(jìn)處置。2024年5月24日，公司的控股子公司大連國際合作遠(yuǎn)洋漁業(yè)有限公司80%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)約為1.47億元；作為遠(yuǎn)洋漁業(yè)第一大股東，中廣核技此次擬轉(zhuǎn)讓其所持有的全部股權(quán)。

浙商證券指出，隨著公司非核心業(yè)務(wù)的陸續(xù)剝離，未來將在核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)充分聚焦，圍繞電子加速器及輻照加工、改性材料、核環(huán)保、核醫(yī)療等主業(yè)深化拓展，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長。