從ESG看新能源投資未來

能源電力是經(jīng)濟發(fā)展的基礎，從能源結(jié)構(gòu)向新能源邁進更是我國“雙碳”目標達成、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要因素。新能源在提出之始便多與環(huán)境、氣候變化綁定，但在經(jīng)濟逆全球化、供應鏈重組的當下，自然資源、能源屬性的變革或有更多要素參與和體現(xiàn)，這是按下全面經(jīng)濟、社會和科技革命重啟鍵的關(guān)鍵節(jié)點。截至2023年，以用電量作為經(jīng)濟數(shù)據(jù)的晴雨表，我國第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量持續(xù)提升，綠電的參與讓生產(chǎn)生活有了更為環(huán)保的源頭；制造業(yè)高端化、智能化、綠色化等行業(yè)用電量持續(xù)增長，尤其是南方五省區(qū)充換電服務業(yè)、風能原動設備制造、光伏設備及元器件制造等用電量呈現(xiàn)約45%～70%的增長，這充分體現(xiàn)出我國對新能源轉(zhuǎn)型和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流趨勢。

全球新能源投資現(xiàn)狀

國際社會雖然正處于逆全球化危機，但同時也催生了基于新能源開發(fā)與利用的能源安全行動。當前在全球能源投資中，對清潔能源的投資近乎是化石能源投資的兩倍，預計截至今年末全球能源投資將首次超過三萬億美元，其中兩萬億美元將用于清潔能源技術(shù)和基礎設施。自2020年以來，全球?qū)η鍧嵞茉吹耐顿Y已經(jīng)開始加速，在可再生能源、電網(wǎng)和儲能的投入高于對石油、天然氣和煤炭的投資總額。

雖然全球在新能源投資方面創(chuàng)新高，但要在2050年實現(xiàn)1.5°C目標，累計需投資150萬億美元，平均年投入需超過五萬億美元，長期投資差距仍亟需調(diào)動社會各方面資本進駐來支持此項事務。當前新能源市場也在一定程度呈現(xiàn)出國家/區(qū)域、能源轉(zhuǎn)型類型/技術(shù)的流向失衡，可再生能源投資多集中于少數(shù)國家，如在中國以外的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的清潔能源投資占比僅為15%；且95%的資金都流向太陽能光伏和風力發(fā)電領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)，對太陽能光伏發(fā)電的投資超過了其他發(fā)電技術(shù)投入的總和，對生物燃料、地熱能等其他新能源轉(zhuǎn)型技術(shù)的開發(fā)則較為欠缺。

ESG視角下的新能源投資

1.新能源與可持續(xù)發(fā)展

相較于前幾年發(fā)布的《排放差距報告》內(nèi)容主要圍繞巴黎協(xié)定升溫目標是否還存在機會窗口，2023年度報告最為顯著的一點是“打破紀錄”，實現(xiàn)巴黎協(xié)定的窗口期越來越窄，主題隨著新能源的開發(fā)開展了更多基于氣候變化歷史貢獻議題下關(guān)于能源排放公平的討論，以及現(xiàn)代能源服務對人類的福利和生計的重要性，與社會公平、經(jīng)濟發(fā)展和可持續(xù)性更為緊密地聯(lián)合，新能源的應用也試圖從解決能源貧困的角度助推聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）。

“能源貧困”通常指沒有足夠的能源來改變生活（當前全球仍有八億人還未用上電），眼下也包括在全球能源危機下因無法負擔高額能源使用所導致的貧困情況。能源是溫室氣體排放的主要來源，全球能源碳排放存在收入群體間的不平等分布，高收入國家通過加速能源轉(zhuǎn)型來支持貧困地區(qū)的基本能源需求，是平衡中低收入國家減排壓力、穩(wěn)定全球可持續(xù)發(fā)展的重點。當前的全球能源危機，不僅是由于傳統(tǒng)能源面臨國際局勢轉(zhuǎn)變和燃料不足等因素，導致價格上升、貧困增長，出現(xiàn)經(jīng)濟放緩；同時也因為供應鏈受阻、氣候變化帶來的惡劣天氣、新能源投入和建設不足造成的能源銜接斷層。

從重振經(jīng)濟創(chuàng)造更多就業(yè)機會的角度來看，依據(jù)國際可再生能源機構(gòu)（IRENA）按照1.5°C情景的測算，在2023—2050年期間，年平均就業(yè)率將比當下的能源情景（PES）高出1.7%；可再生能源部門就業(yè)崗位到2050年將比2021年增加兩倍，約4000萬個。

2.新能源投資的是什么

新能源在券商行研報告中多見于新能源基礎設施建設和新能源汽車行業(yè)分析，新能源投資常指機構(gòu)和個人投資者發(fā)揮社會資本的力量填補發(fā)展缺口，支持新能源發(fā)展背后的產(chǎn)業(yè)鏈集群、利益相關(guān)的公司和項目開發(fā)。

在進行新能源投資的過程中，除了需要關(guān)注建設項目背后關(guān)聯(lián)公司可能的增長性之外，還需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展以及鏈路過程中的局限性和機會點，如在鏈路協(xié)同發(fā)展方面，在基礎設施建設規(guī)劃、順序和時間差等方面的配合等。需要注意的是，我國在長期積極扶持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，水電、風電、光伏等裝機規(guī)模穩(wěn)居世界首位的同時，存儲和消納一直是行業(yè)頑疾，因配套的儲能設備發(fā)展和配套電網(wǎng)輸送建設問題，部分省份曾出現(xiàn)大量風能、光能浪費的情況，導致部分參建企業(yè)面臨無法回收資本投入的困境。

新型電力系統(tǒng)需具備安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合四大重要特征，其中安全高效是基本前提，清潔低碳是核心目標，柔性靈活是重要支撐，智慧融合是基礎保障，共同構(gòu)建起新型電力系統(tǒng)的“四位一體”框架體系，這其中每個環(huán)節(jié)都需要專業(yè)人才的支持和技術(shù)的突破。因此在進行新能源投資時，我們從產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)ESG視角可關(guān)注相關(guān)議題（見表）。

個人投資者怎樣投資新能源

在經(jīng)歷了前所未有的經(jīng)濟騰飛之后，回望中國資本市場一路走來的34年，投資者感受到的“投機”收益或許比“投資”收益更顯著。隨著“烏卡（VUCA）”時代的到來，投資市場面臨的不確定性和復雜性愈漸揭示了價值投資的重要性。

從投資思維來看，我們可以基于查理·芒格的格柵思維框架建立起“歷史思維、周期思維、長期主義思維、網(wǎng)格思維、心理學思維、價值思維和需求思維”，客觀冷靜地跳脫出當下的資本市場焦慮，從價值角度發(fā)現(xiàn)能夠帶來長期生產(chǎn)要素增值的分紅型而非交易型投資機會。在新能源投資領(lǐng)域，投資者可以考慮重點了解產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、所處位點、自然資源優(yōu)勢與開發(fā)情況；能源轉(zhuǎn)型類型與項目建設處于探索、增長或飽和階段，以及對不同環(huán)節(jié)的技術(shù)訴求等因素將對全產(chǎn)業(yè)鏈每個齒輪企業(yè)帶來明確的指向。

從ESG視角來看，相較于財務報表的數(shù)字定論，投資者更能從ESG行動中看見企業(yè)的發(fā)展過程與細節(jié)。其中包含但不限于公司戰(zhàn)略和承諾的執(zhí)行、管理流程和效率、專業(yè)人才的預先儲備、在研技術(shù)、供應商管理和篩選等具有更高成長性和長期競爭力的要素。投資者一是可以通過ESG報告更為深入地了解公司的經(jīng)營和管理內(nèi)容；二是可以從行業(yè)研究報告了解行業(yè)的專業(yè)性內(nèi)容；三是通過標的公司對ESG的行動明確其對利益相關(guān)方訴求的理解和重視程度；四是以ESG評級為補充，分析其在所處行業(yè)中的綜合表現(xiàn)；五是立足ESG供應鏈管理角度，從ESG優(yōu)質(zhì)企業(yè)追溯其上下游相關(guān)企業(yè)，構(gòu)建強ESG投資組合。值得注意的是，在投資諸如基金等主題和ESG概念產(chǎn)品時，可留意其投資組合變動情況，用ESG概念篩選投資產(chǎn)品，以上調(diào)整行動不僅可以體現(xiàn)其專業(yè)素養(yǎng)和盡職管理的職業(yè)操守，同時也可以防范其投資主題的漂綠可能。