聚焦羽絨服主業(yè) ，波司登經(jīng)營利潤實現(xiàn)高質(zhì)量增長

11月28日，波司登公布了2024/2025上半財年報告，公司的營收和凈利潤均實現(xiàn)了高質(zhì)量增長。其中權(quán)益股東應(yīng)占溢利上升超過20個百分點，創(chuàng)下了歷史新高。

波司登指出，隨著各項政策效果逐步顯現(xiàn)以及市場需求進(jìn)一步釋放，我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。公司緊抓時代脈搏，聚焦核心主業(yè)，堅持品牌引領(lǐng)，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動，踐行企業(yè)文化，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健高質(zhì)量增長。

國聯(lián)證券認(rèn)為，當(dāng)前波司登依然堅持“聚焦”，挖掘羽絨品類需求潛力，致力于將品牌勢能向上提升至“羽絨服第一品牌”。羽絨服品類本身具備高功能性、高體驗感特征，因此易于在更長消費周期中驅(qū)動滲透率提升與龍頭成長。

聚焦主業(yè)，中期營收和凈利潤創(chuàng)歷史新高

財報顯示，2024/2025上半財年，波司登收入同比上升17.8%至約人民幣88億元；權(quán)益股東應(yīng)占溢利上升23%至約人民幣11.3億元，創(chuàng)中期歷史新高。2024/2025上半財年，波司登經(jīng)營溢利同比上升19.6%，主營業(yè)務(wù)單元（撇除女裝業(yè)務(wù)）的經(jīng)營溢利更是同比上升28.3%。

業(yè)績的持續(xù)增長與波司登聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略不無關(guān)聯(lián)。2018年波司登提出“聚焦主航道，收縮多元化”戰(zhàn)略，將發(fā)展重心移向羽絨服主業(yè)，近年來，波司登的業(yè)績也持續(xù)增長。

中金公司最新研究認(rèn)為，波司登在做強(qiáng)羽絨服核心主業(yè)基礎(chǔ)上，聚焦“時尚功能科技服飾”賽道，推動新品類創(chuàng)新，同時進(jìn)一步做實單店經(jīng)營提質(zhì)增效，提升精細(xì)運營能力。

數(shù)據(jù)顯示，2024/2025上半財年，波司登品牌收入同比上升19.4%至約人民幣52.8億元。2024/2025上半財年，雪中飛品牌收入約為人民幣3.9億元，同比上升47.1%，毛利率同比上升6.0個百分點。

華源證券指出，中國羽絨服飾市場規(guī)模快速增至2023年的1960億元，伴隨中國消費者消費模式由傳統(tǒng)品牌、價格為主導(dǎo)切換至個性、創(chuàng)意和情感表達(dá)為主導(dǎo)，各品牌挖掘消費客群需求并提供多樣化、創(chuàng)新性產(chǎn)品成為驅(qū)動未來行業(yè)發(fā)展的核心動力，預(yù)期至2028年，行業(yè)規(guī)模將維持快速增長，年復(fù)合增速有望達(dá)11%左右。

盡管受到地緣政治風(fēng)險及出口壓力的挑戰(zhàn)，2024/2025上半財年，波司登貼牌加工管理業(yè)務(wù)仍然保持穩(wěn)健，收入同比上升13.4%至約人民幣23.2億元。貼牌加工管理業(yè)務(wù)聚焦核心客戶，持續(xù)打造OEM及ODM核心競爭力，打造訂單快反能力和拓展海外產(chǎn)能布局。

重視品牌建設(shè)，豐富產(chǎn)品矩陣

波司登持續(xù)夯實“全球領(lǐng)先的羽絨服專家”品牌形象。財報期內(nèi)，波司登通過貫徹品牌引領(lǐng)、品牌戰(zhàn)役發(fā)力、品銷兩旺的策略，從Top款推廣打造、Top店引流賦能為品牌戰(zhàn)略提供幫助，不斷加深消費者對品牌的認(rèn)知度和美譽(yù)度，實現(xiàn)品牌引領(lǐng)感知以及品銷最大化目標(biāo)。

值得一提的是，財報期內(nèi)，波司登榮獲多項殊榮，彰顯全球領(lǐng)先的品牌實力和市場競爭力。連續(xù)入選全球五大品牌價值評估權(quán)威機(jī)構(gòu)之一Brand Finance“2024年全球最具價值服飾品牌榜50強(qiáng)（Brand Finance Apparel 50 2024）”，位列服飾品牌榜第46名；上榜世界品牌實驗室（World Brand Lab）“2024年度亞洲品牌500強(qiáng)排行榜”，名列第268位；在國際品牌科學(xué)院發(fā)布的“2024世界紡織服裝品牌強(qiáng)度評價結(jié)果”中，波司登品牌名列世界紡織服裝品牌強(qiáng)度百強(qiáng)榜單第8位，成為排名最高的上榜中國品牌。

波司登通過品類迭代創(chuàng)新、增量業(yè)務(wù)拓展，為非旺季業(yè)績增長注入動力。2024/2025上半財年，聚焦防曬衣、單殼沖鋒衣等功能性外套的打造，通過聯(lián)動《時尚芭莎》打造限時快閃店、與北京電影節(jié)結(jié)合打造防曬大秀、與草莓音樂節(jié)合作、在上海舉行“疊變”云端大秀并點亮上海中心大樓等諸多破圈活動，持續(xù)贏得市場及消費者對功能性外套的關(guān)注熱度和青睞。

通過品類創(chuàng)新、材料創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，波司登鏈接消費者精準(zhǔn)開發(fā)，持續(xù)贏得消費者心智。例如2024年秋季新推出的“疊變”三合一系列沖鋒衣羽絨服，成功打入戶外保暖市場，快速占領(lǐng)了消費者的心智，此款產(chǎn)品亦榮獲紅點設(shè)計獎。

推進(jìn)線下線上渠道高質(zhì)量發(fā)展

在科技迅速發(fā)展的當(dāng)下，波司登努力走在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的前沿，在智能制造、智能物流、智能商品運營等領(lǐng)域的數(shù)字化實踐成果顯著，逐步確立了聚焦用戶、零售、商品為未來數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)力點，與此同時，波司登通過探索線上和線下結(jié)合的發(fā)展模式，努力推動營銷渠道的高質(zhì)量發(fā)展。

財報期內(nèi)，波司登擴(kuò)大打造Top店體系，定制一店一策，與核心Top店長深度共創(chuàng)，形成引領(lǐng)范本并予以復(fù)制推廣。同時，波司登關(guān)注戰(zhàn)略增量市場，迭代渠道的分層經(jīng)營體系，強(qiáng)化分店資源差異化匹配，滿足不同層級顧客需求。做實單店運營，提升精細(xì)化管理能力和運營效率，波司登品牌全渠道可比同店增長超30%。波司登重點關(guān)注發(fā)展自營建設(shè)和內(nèi)容升級，例如9月融合抖音平臺新潮焦點IP推廣輕薄羽絨服。

ESG理念全面融入經(jīng)營管理

標(biāo)普全球（S&P Global）于2024年7月16日發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國版）2024》，波司登以在ESG的優(yōu)異表現(xiàn)從60個行業(yè)、1735家被評估企業(yè)中脫穎而出，首次入選《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國版）2024》，成為我國品牌服裝行業(yè)兩家入選企業(yè)之一，在中國紡織服裝業(yè)處于領(lǐng)先水平。

財報期內(nèi)，波司登制定“1+3+X”ESG戰(zhàn)略框架，明確“以消費者為導(dǎo)向，引領(lǐng)可持續(xù)時尚”的ESG愿景，并設(shè)立“到2038年前實現(xiàn)運營環(huán)節(jié)凈零排放”的目標(biāo)及過程中的階段性目標(biāo)。

在碳路徑規(guī)劃方面，波司登積極開展針對企業(yè)價值鏈的碳排放核算，涵蓋集團(tuán)自身、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、運輸及產(chǎn)品出售等全鏈路環(huán)節(jié)，并完成了獨立碳核査工作基于該等完善碳數(shù)據(jù)體系之上，根據(jù)中期的戰(zhàn)略目標(biāo)，制定了符合實際且完善的碳路徑規(guī)劃。

2024/2025上半財年，波司登供應(yīng)鏈持續(xù)在柔性快反、質(zhì)量卓越、科研技術(shù)、資源整合及成本領(lǐng)先等方面系統(tǒng)性規(guī)劃和升級。

在數(shù)字運營方面，結(jié)合波司登現(xiàn)有系統(tǒng)或應(yīng)用使用狀況，按照一個入口、一個平臺、一個數(shù)倉原則，初步完成了核心業(yè)務(wù)運營平臺（用戶、零售、商品）的設(shè)計、開發(fā)、測試，為最終實現(xiàn)辦公移動化、業(yè)務(wù)在線化、運營數(shù)字化、決策智能化的目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。

特別值得一提的是，波司登智慧運營案例入選工信部《2024制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型案例集》，成為紡織服裝行業(yè)唯一入選的企業(yè)案例，為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級提供了寶貴經(jīng)驗和示范引領(lǐng)。