培育壯大耐心資本險(xiǎn)資加大權(quán)益投資

9月24日，國新辦舉辦的“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)上，金融監(jiān)管總局局長李云澤提到，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，天然具有耐心資本的屬性，必將成為支持資本市場健康持續(xù)發(fā)展重要的價(jià)值投資者。

截至2024年8月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)升至34.13萬億元，較年初增長13.92%，再創(chuàng)歷史新高，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增至31.8萬億元，超過公募基金同期30.90萬億元的凈值規(guī)模。在高達(dá)31萬億元的險(xiǎn)資運(yùn)用余額中，今年二季度末人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票與證券投資基金的合計(jì)投資比例分別為12.48%和15.31%。8月末，保險(xiǎn)資金配置債券、銀行存款等各類固定收益類資產(chǎn)21萬億元以上；投資股票、證券、投資基金、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)超過6萬億元。

險(xiǎn)資目前通過各種方式在加大權(quán)益資產(chǎn)的配置，比如中國人壽和新華保險(xiǎn)共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，募集保險(xiǎn)資金投資資本市場，該基金注冊資本500億元，已正式開始投資運(yùn)作，目前進(jìn)展順利。2023年開始部分保險(xiǎn)執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9，按照IFRS9，超過5%、獲得董事席位的股票可以計(jì)入長期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤表和投資收益，對于平滑保險(xiǎn)報(bào)表和投資回報(bào)有重要意義。受此監(jiān)管政策的影響，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司開始變得更加頻繁，近日，中國太保舉牌中遠(yuǎn)海能H股股票，新華保險(xiǎn)舉牌海通證券H股，此外新華保險(xiǎn)還舉牌上海醫(yī)藥和國藥股份。除了前述提及的股票，保險(xiǎn)公司今年舉牌的股票還包括華光環(huán)能、無錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速、綠色動(dòng)力、龍?jiān)措娏?、中國中免、皖通高速、深圳國際等，其中既有A股也有H股。從舉牌領(lǐng)域來看，公用事業(yè)、環(huán)保、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)受險(xiǎn)企青睞。

險(xiǎn)資近七成資產(chǎn)配置在固定收益類品種，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，固收類資產(chǎn)的收益率中樞也會(huì)下行，從而導(dǎo)致投資固收類資產(chǎn)收益率下滑，近年來上市險(xiǎn)企凈投資收益率的持續(xù)下滑正是這一困境的真實(shí)寫照。高股息類資產(chǎn)具有股價(jià)波動(dòng)不大、分紅收益相對固定的優(yōu)勢，符合保險(xiǎn)資金的收益要求，在上市公司分紅機(jī)制不斷完善的背景下，運(yùn)用高股息策略的資金體量會(huì)在險(xiǎn)資領(lǐng)域持續(xù)壯大。配置高股息資產(chǎn)，不僅是為了滿足收益需求，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響下，也有助于平滑股價(jià)波動(dòng)對險(xiǎn)企當(dāng)期凈利潤的沖擊。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)分類進(jìn)行了重新調(diào)整，取消了舊有的“四分類”模式，代之以三大新分類：FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期收益）、FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）和AC（攤余成本計(jì)量）。在新準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司更青睞高股息、央國企等具有穩(wěn)定分紅的股票。這類股票不僅股息穩(wěn)定，還可以通過FVOCI科目計(jì)量，避免資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)直接影響利潤表，分紅直接計(jì)入利潤表，成為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定利潤的重要來源。

保險(xiǎn)資金的規(guī)模在穩(wěn)步上漲，而保險(xiǎn)資金投資權(quán)益的比例也在穩(wěn)步增加，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，讓更多保險(xiǎn)公司傾向于舉牌上市公司或加大對高股息資產(chǎn)的配置。在十年期國債收益率降到2%以內(nèi)的大背景下，高股息資產(chǎn)對保險(xiǎn)資金具有長期的吸引力。