比亞迪：高端化+全球化持續(xù)發(fā)力

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1608點(diǎn)，較上期上漲2.8%，同期上證指數(shù)上漲4.19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.21%。成分股中，羅萊生活、招商蛇口和華僑城A等個(gè)股漲幅靠前，國(guó)電南瑞、北方稀土和順豐控股等漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

比亞迪（002594）：12月1日，公司發(fā)布了11月的產(chǎn)銷快報(bào)，單月總銷量首次突破50萬(wàn)輛，達(dá)到了50.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)67.9%，其中純電動(dòng)乘用車銷量19.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.4%，插混乘用車銷量30.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)133.15%，商用車2801輛，同比增長(zhǎng)433.5%。

分品牌來(lái)看，王朝系列和海洋系列的銷量為48.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)68%，其中王朝系列銷量25.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)86%，海洋系列23萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52%。

其他品牌方面，公司產(chǎn)品高端化不斷突破，11月騰勢(shì)品牌銷量為1萬(wàn)輛，其中Z9GT銷量3557臺(tái)，后續(xù)隨著N9上市，有望拉動(dòng)品牌銷量增長(zhǎng)；受益于方程豹8上市拉動(dòng)，方程豹品牌銷量為8521輛；高端品牌仰望功能升級(jí)，城市領(lǐng)航功能新增六大城市，并新增千里眼、哨兵模式、高德地圖定制版紅綠燈倒計(jì)時(shí)等多項(xiàng)功能，期內(nèi)銷量302輛。

公司持續(xù)推進(jìn)全球化進(jìn)程，前11月累計(jì)海外銷售36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74.2%。其中11月乘用車海外銷售3.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1%，出口2.8萬(wàn)輛。

京東方A（000725）：前面板顯示行業(yè)的“獨(dú)角獸”企業(yè)柔宇科技近期被深圳市中級(jí)法院裁定破產(chǎn)，市場(chǎng)一片嘩然。據(jù)公開(kāi)信息，柔宇科技成立于2012年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為柔性折疊屏產(chǎn)品。2014年曾創(chuàng)造了打破世界紀(jì)錄的新型超薄彩色柔性顯示屏并融資百億元實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2018年和2020年公司還先后發(fā)布了兩代柔性屏手機(jī)。公司高光時(shí)刻估值高達(dá)60億美金，創(chuàng)始人劉自鴻也榮登福布斯億萬(wàn)富豪榜，排名一度超過(guò)任正非。

只可惜，曾經(jīng)的資本寵兒，如今繁華落盡。柔宇的破產(chǎn)有內(nèi)部管理，也有產(chǎn)品定位的因素，但最根本原因是自身造血能力弱。面板行業(yè)一條產(chǎn)線的投資額動(dòng)輒百億元，不是一般人或者民企所能負(fù)擔(dān)，這跟芯片制造是一個(gè)道理，當(dāng)年京東方的崛起是在國(guó)家的扶持下逆周期大規(guī)模投資才最終脫穎而出。柔宇折騰了多年，自身高度依賴外部融資，2021年還一度想在科創(chuàng)板融資144億，而推出的多款產(chǎn)品又接連失敗，讓投資人看不到希望。

反觀京東方，在這一時(shí)期實(shí)現(xiàn)了對(duì)日韓面板產(chǎn)業(yè)的趕超，一舉拿下全球面板第一寶座，不僅現(xiàn)金流充沛，2022年-2023年面板景氣度下行周期，公司每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流仍然有400億元左右。公司還向更高水平的柔性O(shè)LED屏產(chǎn)線進(jìn)軍，積極布局未來(lái)，已投產(chǎn)OLED產(chǎn)線3條，另有1條在建?？梢院敛豢鋸埖恼f(shuō)，只要不出現(xiàn)顛覆性的技術(shù)或自身不要犯戰(zhàn)略性錯(cuò)誤，京東方應(yīng)該能在面板行業(yè)長(zhǎng)期活下來(lái)。

公司前三季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，收入1437億元，同比增長(zhǎng)13.6%，歸母凈利潤(rùn)33.1億元，同比增長(zhǎng)223%，扣非后凈利潤(rùn)23.08億元，同比增長(zhǎng)254%，其中三季度單季收入503億元，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，扣非歸母凈利潤(rùn)6.94億元，同比增長(zhǎng)651%，環(huán)比下降32%，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值增加所致，非經(jīng)營(yíng)性因素。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)及分析，三季度以來(lái)，“以舊換新”政策刺激國(guó)內(nèi)品牌端采購(gòu)需求恢復(fù)，10月面板價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)四季度LCDTV產(chǎn)品價(jià)格將保持穩(wěn)定。而產(chǎn)線稼動(dòng)率方面，三季度LCD行業(yè)稼動(dòng)率低于二季度，10月LCD行業(yè)稼動(dòng)率進(jìn)一步下降，受終端需求逐漸恢復(fù)，11月行業(yè)稼動(dòng)率有所提升。整體看，公司四季度經(jīng)營(yíng)有望保持穩(wěn)定。

京東方此前發(fā)布了回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)不超過(guò)10億元的股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)6元/股，截至今年11月30日，公司通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶，以集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施回購(gòu)公司股份，累計(jì)回購(gòu)A股數(shù)量為4723.31萬(wàn)股，占A股股份的比例約為0.1278%，占總股本的比例約為0.1255%，本次回購(gòu)最高成交價(jià)為4.38元/股，最低成交價(jià)為4.22元/股，支付總金額約為2.01億元。

中科三環(huán)（000970）：2024年國(guó)內(nèi)前兩批稀土開(kāi)采和冶煉總量控制指標(biāo)相比2023年分別增長(zhǎng)5.9%和4.2%，增速回落至2018年以來(lái)的最低水平，海外主要稀土公司2024年前三季度產(chǎn)量同比沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，稀土量萎縮。而受益新能源汽車、變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電等相關(guān)下游行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，需求端不斷增加，據(jù)全球著名市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的預(yù)計(jì)，2023年-2028年高性能稀土永磁材料的消費(fèi)量年增速有望達(dá)到17.2%。供需錯(cuò)配下，稀土行業(yè)有望迎來(lái)新周期。

近期人形機(jī)器人題材炒作正酣，磁材是上游確定性受益方向之一。伺服電機(jī)占到工業(yè)機(jī)器人成本的22%，是機(jī)器人的重要組成部分，而人形機(jī)器人需要精準(zhǔn)控制和大扭矩，因此對(duì)磁材性能提出高要求，需要稀土永磁材料才能滿足。有機(jī)構(gòu)預(yù)期，中性假設(shè)特斯拉人形機(jī)器人2026年生產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)，將帶來(lái)約2000噸高性能釹鐵硼磁材毛坯需求增量，674.7噸的鐠釹氧化物需求增量。除需求量的拉動(dòng)外，若考慮磁材公司以磁組件形式進(jìn)行供應(yīng)，則單機(jī)價(jià)值量或?qū)⑦h(yuǎn)超新能源車。中科三環(huán)是特斯拉磁材的核心供應(yīng)商，有望受益特斯拉人形機(jī)器人量產(chǎn)。

淮北礦業(yè)（600985）：公司近日發(fā)布公告，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心以及長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，為維護(hù)中小股東利益，進(jìn)一步增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，控股股東淮北礦業(yè)集團(tuán)計(jì)劃自2024年12月6日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集合競(jìng)價(jià)的方式增持公司股份，增持金額在3億元-5億元。該增持計(jì)劃資金來(lái)源于自有資金以及銀行發(fā)放的3億元貸款額度。

麗珠集團(tuán)（000513）：為增強(qiáng)長(zhǎng)期投資價(jià)值，基于對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可和對(duì)未來(lái)發(fā)展的新興，公司拋出大額增持計(jì)劃，擬以不超過(guò)45元/股的價(jià)格回購(gòu)6-10億元股份，回購(gòu)股份將全部予以注銷減少注冊(cè)資本。

按回購(gòu)資金總額上限10億元元和回購(gòu)股份價(jià)格上限45元進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份的數(shù)量約為2222萬(wàn)股，約占目前公司總股本（不含已回購(gòu)尚未注銷的股份）2.44%；按回購(gòu)總金額下限6億元和回購(gòu)股份價(jià)格上限45元進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份數(shù)量約為1333萬(wàn)股，約占目前總股本的1.46%。麗珠集團(tuán)的自由流通市值約占流通市值的60%，占總股本約58%，也就是說(shuō)，實(shí)際回購(gòu)力度更大，效果至少提升6成。

羅萊生活（002293）：近期，公司發(fā)布了2024年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本次激勵(lì)計(jì)劃分為限制性股票激勵(lì)和股票期權(quán)激勵(lì)兩部分。其中限制性激勵(lì)計(jì)劃的授予對(duì)象為16名公司高管、中層和核心骨干，授予價(jià)格3.66元/股，數(shù)量406萬(wàn)股，約占總股本的0.49%，若全部解除，預(yù)計(jì)2025年-2027年攤銷費(fèi)用分別為602萬(wàn)元、341萬(wàn)元和142萬(wàn)元。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予對(duì)象為142名高管、中層和核心骨干，行權(quán)價(jià)格為5.86元/股，若全部行權(quán)，預(yù)計(jì)2025年2027年攤銷費(fèi)用分別為1025萬(wàn)元、568萬(wàn)元和233萬(wàn)元。

兩份計(jì)劃在首次授權(quán)日起滿16個(gè)月后分三期解除，考核的目標(biāo)為兩個(gè)，滿足其中一個(gè)即解鎖對(duì)應(yīng)期限股份，解除比例依次為40%、30%和30%。第一個(gè)考核目標(biāo)是以2024年?duì)I收為基數(shù)，2025年-2027年?duì)I收增長(zhǎng)率不低于5%，10.3%和15.76%；第二個(gè)考核目標(biāo)是以2024年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2025年-2027年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于5%、10.3%和15.76%。

公司近兩年受下游地產(chǎn)、海外業(yè)務(wù)和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑的影響，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，本次股權(quán)激勵(lì)的發(fā)布恰逢其時(shí)，反映出公司管理層對(duì)未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)的信心，也有助于調(diào)動(dòng)員工積極性。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)