建設(shè)國際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展

摘要：在金融強(qiáng)國建設(shè)和債券市場高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)揮著重要作用，可以有效支持市場平穩(wěn)運(yùn)行、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險、助力高質(zhì)量對外開放。在新形勢下，我國要建立健全自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。國際發(fā)達(dá)市場金融基礎(chǔ)設(shè)施普遍呈現(xiàn)集中化、專業(yè)化、數(shù)字化、現(xiàn)代化、國際化的發(fā)展趨勢，可供參考借鑒。建議對標(biāo)國際先行經(jīng)驗，同時堅持制度優(yōu)勢，持續(xù)建設(shè)具有中國特色的國際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施，以推動債券市場更高質(zhì)量、更可持續(xù)地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融基礎(chǔ)設(shè)施 高質(zhì)量發(fā)展 對外開放 登記托管

我國金融基礎(chǔ)設(shè)施支持債券市場高質(zhì)量發(fā)展的成功實踐

2023年召開的中央金融工作會議明確要求促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展。在高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，作為市場“管道”和樞紐的金融基礎(chǔ)設(shè)施扮演著獨(dú)特角色。金融基礎(chǔ)設(shè)施通過支持交易、支付、清算結(jié)算，連接金融體系的各個部分，在支撐債券市場平穩(wěn)運(yùn)行、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險、助力對外開放等方面發(fā)揮了重要作用，奠定了市場高質(zhì)量發(fā)展的基石。

一是有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。債券市場是我國境內(nèi)最大的直接融資渠道，也是資金直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的重要途徑。金融基礎(chǔ)設(shè)施通過為債券市場提供發(fā)行、登記、托管結(jié)算和支付等基礎(chǔ)性服務(wù)，支持市場有效發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用。例如，中央結(jié)算公司作為金融基礎(chǔ)設(shè)施，也是債券市場的中央托管機(jī)構(gòu)（CSD），為國債、地方政府債券發(fā)行提供專業(yè)支持，服務(wù)宏觀政策落地實施；通過支持多樣化的發(fā)行方式，有效保障發(fā)行定價市場化；通過保障各類專項債券和主題債券的創(chuàng)新發(fā)行，助力資金流向國家重點(diǎn)民生領(lǐng)域；通過貫徹落實降費(fèi)讓利措施，降低中小企業(yè)和社會參與者的成本；通過支持國際金融中心建設(shè)、支持粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略等，促進(jìn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展。

二是助力防范化解金融風(fēng)險。為防范化解風(fēng)險，主管部門指導(dǎo)成立了CSD，結(jié)束了市場早期分散托管的歷史，奠定安全發(fā)展的基礎(chǔ)。CSD充分利用先進(jìn)的計算機(jī)技術(shù)，推出債券無紙化，進(jìn)一步為債券市場營造了安全、高效的交易環(huán)境。金融基礎(chǔ)設(shè)施在保證自身安全的基礎(chǔ)上，還肩負(fù)著維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，通過提供一攬子風(fēng)險管理工具，助力市場和監(jiān)管部門防范化解風(fēng)險。例如，中央結(jié)算公司打造反映債券市場風(fēng)險狀況的指標(biāo)體系，推出量化分析平臺與債務(wù)管理工具，應(yīng)用于風(fēng)險監(jiān)測、度量與管理；通過第三方擔(dān)保品管理服務(wù)，支持流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險管理，提升市場透明度。

三是助力市場對外開放。金融基礎(chǔ)設(shè)施是債券市場對外開放的重要門戶，以全球通、香港債券通模式全面支持對外開放，為跨境債券提供全生命周期服務(wù)。此外，還通過發(fā)展人民幣債券擔(dān)保品業(yè)務(wù)、人民幣債券估值業(yè)務(wù)，助力提升人民幣國際化水平。例如，中央結(jié)算公司建立擔(dān)保品管理系統(tǒng)，打造全球金融市場的流動性中樞，在發(fā)行、融資、貨幣互換等方面為“引進(jìn)來”的境外投資者提供豐富的債券創(chuàng)新品種，為“走出去”的人民幣債券探索更多應(yīng)用場景；推動形成全面反映人民幣債券市場架構(gòu)及風(fēng)險狀況的指標(biāo)體系，為境外投資者跟蹤境內(nèi)債券市場提供可靠的量化工具。

國際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展趨勢

（一）集中化

集中化主要表現(xiàn)為托管結(jié)算業(yè)務(wù)一體化，這種集中化兼具效率與安全：在效率方面，整合能夠?qū)崿F(xiàn)集中統(tǒng)一、高效運(yùn)行的服務(wù)平臺，承載大規(guī)模、高頻率的交易運(yùn)營，降低成本；在安全方面，便于落實集中統(tǒng)一透明的監(jiān)管體制，有利于風(fēng)險防控。

一是CSD趨于集中統(tǒng)一。美國為解決分散托管帶來的高成本、低效率等問題，推動托管結(jié)算的整合，先將7家分散的托管機(jī)構(gòu)合并，之后成立美國證券存托與清算公司（DTCC），實現(xiàn)了整個證券市場的集中統(tǒng)一托管。加拿大合并了各省交易所附屬的托管結(jié)算職能，設(shè)立單一的CSD。巴西證券交易所集團(tuán)（B3）整合割裂的金融基礎(chǔ)設(shè)施，為客戶提供從交易到交易后處理的一站式服務(wù)。在歐洲，各國紛紛整合成立CSD，到2003年基本實現(xiàn)一國一個CSD。在新興市場，韓國、南非、墨西哥、中國香港等國家或地區(qū)均設(shè)立單一的CSD。

二是以一體化的后臺與多元化前臺直聯(lián)。隨著市場需求的多樣化及金融科技的發(fā)展，交易平臺呈現(xiàn)多元化特征，電子交易平臺也蓬勃興起。例如，美國有300多家交易場所、70多個電子交易系統(tǒng)作為債券市場前臺，提供多窗口、多元化交易服務(wù)。各國在市場后臺整合的基礎(chǔ)上，推動后臺與多個交易前臺直聯(lián)，形成“前臺多元化、后臺一體化”的市場架構(gòu)，避免多個交易系統(tǒng)造成市場分割。

（二）專業(yè)化

國際金融基礎(chǔ)設(shè)施的專業(yè)化體現(xiàn)為多元服務(wù)和集團(tuán)化發(fā)展。一方面，為適應(yīng)市場多層次、多樣化的服務(wù)需求，國際金融基礎(chǔ)設(shè)施秉承多元化發(fā)展理念，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)深化發(fā)展的基礎(chǔ)上，積極探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新和新興技術(shù)應(yīng)用。另一方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施功能的拓展是建立在專業(yè)化的基礎(chǔ)上，以集團(tuán)化架構(gòu)為依托，不是無序生長。

一是全球證券托管結(jié)算機(jī)構(gòu)在服務(wù)資產(chǎn)類型、服務(wù)方式以及服務(wù)領(lǐng)域等方面呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)。在服務(wù)資產(chǎn)類型方面，從傳統(tǒng)的證券向資產(chǎn)管理產(chǎn)品、貸款、基金、碳金融產(chǎn)品等綜合托管結(jié)算業(yè)務(wù)擴(kuò)展。在服務(wù)方式方面，從傳統(tǒng)的托管、付息兌付服務(wù)，向稅務(wù)處理、公司行為、信息服務(wù)、資產(chǎn)托管核算、投資者查詢服務(wù)延伸；結(jié)算機(jī)制包括發(fā)行環(huán)節(jié)的券款對付（DVP）服務(wù)，提供凈額結(jié)算、中央借貸服務(wù)等。在服務(wù)領(lǐng)域方面，以擔(dān)保品管理、數(shù)據(jù)服務(wù)等作為重要的增值服務(wù)。例如，國際中央證券托管機(jī)構(gòu)歐清銀行（以下簡稱“歐清”）、明訊銀行（以下簡稱“明訊”）建設(shè)“擔(dān)保品高速公路”“流動性中樞”；歐清推出信息解決方案，旨在提升全球固定收益市場的透明度；DTCC提供每日市場動態(tài)，幫助客戶了解細(xì)分市場和特定資產(chǎn)類別的變動趨勢。一些CSD還承擔(dān)場外衍生品交易數(shù)據(jù)庫功能，例如DTCC建立全球交易存儲庫（GTR），以支持場外衍生品的強(qiáng)制性監(jiān)管報告。

二是采取集團(tuán)化組織架構(gòu)?；诙嘣臉I(yè)務(wù)實踐，發(fā)達(dá)國家的托管結(jié)算機(jī)構(gòu)大多采取集團(tuán)化組織架構(gòu)，以更好地隔離風(fēng)險、促進(jìn)創(chuàng)新、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。這些機(jī)構(gòu)有的根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，如清算子公司、信息公司等，或收購、與其他機(jī)構(gòu)建立合資子公司。例如，美國的DTCC根據(jù)國內(nèi)外市場需要，通過合作方式成立多家子公司，業(yè)務(wù)覆蓋債券托管清算結(jié)算、數(shù)據(jù)服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)、交易報告庫及衍生品服務(wù)、匹配服務(wù)等。瑞士的中央托管集團(tuán)（SIX）通過與市場機(jī)構(gòu)建立合資子公司以及收購、新設(shè)公司等形式，擴(kuò)展其在指數(shù)、金融工具定價及信用卡支付方面的業(yè)務(wù)。日本證券存管中心（JASDEC）通過其下設(shè)子公司為場外交易提供中央對手方（CCP）服務(wù)。

（三）數(shù)字化

隨著市場環(huán)境的變化以及技術(shù)手段的進(jìn)步，全球金融業(yè)經(jīng)歷著不斷的升級和變革，目前已進(jìn)入數(shù)字化時代。國際金融機(jī)構(gòu)紛紛推動金融科技的應(yīng)用，從多個層面發(fā)起由內(nèi)而外的變革。推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為國際金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要發(fā)展趨勢。

一是多家國際金融基礎(chǔ)設(shè)施將數(shù)字化轉(zhuǎn)型融入公司戰(zhàn)略。DTCC從戰(zhàn)略層面確立了建設(shè)世界上最具彈性、安全和高效的交易后平臺的發(fā)展目標(biāo)，歐清提出建立以數(shù)字化和數(shù)據(jù)雙重驅(qū)動的發(fā)展目標(biāo)，新加坡交易所（SGX）在戰(zhàn)略規(guī)劃中明確數(shù)字化建設(shè)為戰(zhàn)略優(yōu)先事項。為保障金融科技相關(guān)戰(zhàn)略順利實施，國際重要金融基礎(chǔ)設(shè)施還組建科技創(chuàng)新團(tuán)隊、設(shè)置技術(shù)委員會，如韓國證券登記公司（KSD）成立區(qū)塊鏈專家組，致力于將新興技術(shù)應(yīng)用于證券的安全托管、清算結(jié)算。

二是通過數(shù)字化技術(shù)完善債券全生命周期服務(wù)和提升運(yùn)營效率。國際金融基礎(chǔ)設(shè)施積極深化應(yīng)用區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)，在證券發(fā)行、交易、結(jié)算效率與安全性能以及數(shù)據(jù)管理利用等方面進(jìn)行優(yōu)化升級。例如，德交所集團(tuán)推出基于云計算和區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字化處理平臺，為數(shù)字證券的發(fā)行提供服務(wù)。DTCC發(fā)布白皮書討論如何在結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施中推進(jìn)證券代幣化和大規(guī)模使用央行數(shù)字貨幣，并推出金融服務(wù)行業(yè)證券結(jié)算中最大的分布式賬本技術(shù)計劃之一——Project Ion平臺，推動縮短結(jié)算周期。

三是通過數(shù)字化技術(shù)進(jìn)行全面風(fēng)險管理。多家機(jī)構(gòu)將人工智能技術(shù)應(yīng)用于風(fēng)險預(yù)警和信息傳遞等，如歐清發(fā)布人工智能結(jié)算預(yù)測工具，幫助客戶識別不匹配的交易指令，避免《中央證券存管條例（CSDR）》制度下的結(jié)算處罰；明訊推出擔(dān)保品自動化管理工具（OSCAR），通過人工智能技術(shù)支持用戶設(shè)置擔(dān)保品的標(biāo)準(zhǔn)并自動校驗一致性，提高了擔(dān)保品管理的靈活性；瑞士數(shù)字資產(chǎn)交易所（SDX）與市場機(jī)構(gòu)合作開發(fā)人工智能服務(wù)，以進(jìn)一步降低市場風(fēng)險。

（四）現(xiàn)代化

金融基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化主要體現(xiàn)在完善的風(fēng)險管理機(jī)制、注重社會責(zé)任管理和關(guān)注綠色發(fā)展等方面。

一是完善風(fēng)險管理機(jī)制。2008年國際金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家越來越重視金融基礎(chǔ)設(shè)施在風(fēng)險管理中的作用。一方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)加強(qiáng)自身風(fēng)險管理，避免成為系統(tǒng)性風(fēng)險源；另一方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)盡可能為市場提供風(fēng)控手段，成為重要的風(fēng)險管理核心平臺。國際現(xiàn)代化的金融基礎(chǔ)設(shè)施普遍遵循《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI），建立健全風(fēng)險管理機(jī)制，對外披露公司關(guān)鍵信息，并發(fā)布環(huán)境、社會效益和公司治理（ESG）報告。此外，建立全面風(fēng)險管理框架，遵守PFMI的基本原則并進(jìn)行自評，充分發(fā)揮風(fēng)險管理委員會等組織的作用。

二是積極推動客戶參與。很多金融基礎(chǔ)設(shè)施吸收了會員制的某些特點(diǎn)，形成所謂的“行業(yè)所有制”，有的成立用戶委員會。如意大利的政府債券電子交易系統(tǒng)（MTS）以及西班牙證券市場公司（BME）均采用具有“行業(yè)所有”特征的股份制結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場參與者監(jiān)督，更快響應(yīng)行業(yè)創(chuàng)新的需求。DTCC、歐清等機(jī)構(gòu)還通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)改進(jìn)提升客戶體驗。如DTCC推出應(yīng)用程序接口（API），便于向外界公開業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、功能和服務(wù)，客戶可以通過簡單的一鍵式登錄流程，消除人工錯誤并加快合同簽署；歐清的客戶可使用其開發(fā)的交易后查詢門戶Taskize與后臺部門和交易對手聯(lián)系。

三是切實履行企業(yè)社會責(zé)任1。對于現(xiàn)代化金融基礎(chǔ)設(shè)施而言，其最重要的社會責(zé)任是實現(xiàn)以安全性和有效性為核心的公共政策目標(biāo)，保證自身安全和促進(jìn)更廣泛的金融穩(wěn)定，提高市場運(yùn)行效率。國際金融基礎(chǔ)設(shè)施對外普遍強(qiáng)調(diào)促進(jìn)市場健康發(fā)展、關(guān)注其自身及相關(guān)業(yè)務(wù)對社會的影響；對內(nèi)強(qiáng)調(diào)對員工福利、工作環(huán)境的多樣性與包容性以及人才培養(yǎng)等方面的建設(shè)。例如，DTCC發(fā)布的ESG戰(zhàn)略關(guān)注如何承擔(dān)責(zé)任，為可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長作出貢獻(xiàn)，最大限度地發(fā)揮其對社會的積極影響，并強(qiáng)調(diào)對外支持設(shè)立扶貧項目，促進(jìn)金融教育，幫助弱勢群體等。

四是積極倡導(dǎo)綠色發(fā)展。支持減少氣候變化影響和提高環(huán)保意識方面的項目，通過降低能源消耗、實行證券無紙化以及減少商務(wù)出行等方式減少二氧化碳排放，促進(jìn)實現(xiàn)價值鏈溫室氣體（GHG）排放凈零目標(biāo)。例如，明訊推出全球碳排放市場準(zhǔn)入（GEMA）項目，為有意開展碳排放權(quán)交易的金融機(jī)構(gòu)提供托管結(jié)算。歐清制定二氧化碳減排行動計劃。DTCC致力于減少能源使用，推動碳中和目標(biāo)實現(xiàn)，包括改進(jìn)的能源數(shù)據(jù)治理計劃、優(yōu)化的運(yùn)營框架、能源/環(huán)境認(rèn)證和分析等。

（五）國際化

金融基礎(chǔ)設(shè)施國際化大致按照“引進(jìn)來”“走出去”兩個維度展開。所謂“引進(jìn)來”，即通過多渠道安排，吸引境外參與者參與境內(nèi)市場；所謂“走出去”，即代理境內(nèi)投資者參與境外市場，或?qū)⒕硟?nèi)基礎(chǔ)設(shè)施向境外延伸，在境外布局實體運(yùn)營。

一是市場客戶和金融產(chǎn)品的跨境拓展。例如，明訊為國際市場和全球近60個本土市場提供交易后基礎(chǔ)設(shè)施和證券服務(wù)，客戶遍布110多個國家。歐清的發(fā)行服務(wù)可以觸達(dá)90多個國家的2000多家金融機(jī)構(gòu)。歐清幫助新興市場發(fā)行人在全球發(fā)債，在日本推出折紙債，與SGX合作推出蘭花債。

二是金融服務(wù)的輸出以及開展國際業(yè)務(wù)。金融服務(wù)輸出主要包括資本輸出（跨境并購、參股、合資等）、技術(shù)輸出（提供系統(tǒng)和運(yùn)維服務(wù)外包等）、市場結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢輸出（在本國金融基礎(chǔ)設(shè)施整合取得優(yōu)勢后積極對外擴(kuò)張）、規(guī)則輸出（強(qiáng)調(diào)金融基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)則的法律強(qiáng)制力，美國將PIM2、LEI3、GTR等國內(nèi)實踐上升為國際標(biāo)準(zhǔn)）。在國際業(yè)務(wù)方面，明訊開設(shè)多家子公司和分支機(jī)構(gòu)。歐清的擔(dān)保品高速公路能夠幫助客戶實現(xiàn)跨地理邊境、跨時區(qū)的擔(dān)保品獲取、轉(zhuǎn)移與優(yōu)化，其與DTCC成立的合資公司DTCC-歐清全球擔(dān)保品有限公司（DEGCL）通過連接大西洋兩岸的擔(dān)保品池來拓展國際擔(dān)保品業(yè)務(wù)。

三是業(yè)務(wù)系統(tǒng)的跨境互聯(lián)。加拿大證券托管公司（CDS）與美國、秘魯、瑞典、法國、日本等多個國家的中央證券托管系統(tǒng)連接。DTCC積極提供跨境結(jié)算服務(wù)，與多家CSD建立了互聯(lián)機(jī)制，例如，與JASDEC合作，建立國際賬戶以方便在日本證券市場交易的美國證券交易后的處理和托管，使日本的經(jīng)紀(jì)人和托管人方便處理美國證券。歐清、明訊建立了跨境托管結(jié)算聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作機(jī)制，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球40多個市場。

推動建設(shè)國際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施的建議

我國的金融基礎(chǔ)設(shè)施與大國債市相伴相生，經(jīng)過多年發(fā)展已取得一定建設(shè)成果，未來要進(jìn)一步向國際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施邁進(jìn)。習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上強(qiáng)調(diào)，建立健全自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。這對新形勢下的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了更高要求，指明了發(fā)展方向。建議積極貫徹落實中央精神，在更大格局、更高層次上構(gòu)建與我國金融監(jiān)管頂層設(shè)計和市場規(guī)律相符合、與社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革相融合、與中國式現(xiàn)代化治理體系和治理能力相適應(yīng)、與國內(nèi)國際雙循環(huán)格局相促進(jìn)的具有中國特色的國際一流金融基礎(chǔ)設(shè)施，推動債券市場更高質(zhì)量、更可持續(xù)地發(fā)展。

（一）優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施布局，發(fā)揮專業(yè)化效能

一是推動金融基礎(chǔ)設(shè)施功能整合優(yōu)化。按照“布局合理、治理有效、先進(jìn)可靠、富有彈性”的總體原則，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施在整合功能、突出專業(yè)、優(yōu)化分工的基礎(chǔ)上互聯(lián)互通。推動建立“前臺多元化、后臺一體化”的市場架構(gòu)，提升市場整體安全與效率。

二是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施價值鏈的延伸性和完整性。持續(xù)拓展登記托管的深度和廣度，逐步建立全國統(tǒng)一集中的金融產(chǎn)品登記托管體系，支持統(tǒng)一多層次資本市場建設(shè)。持續(xù)深化擔(dān)保品服務(wù)，打造債券市場的“流動性管理中樞”和“風(fēng)險管理閥門”。持續(xù)完善金融定價基準(zhǔn)服務(wù)平臺，打造自主掌控、具有國際影響力的基準(zhǔn)指數(shù)。提升債券信息披露效率，探索由CSD提供稅收服務(wù)和公司行為服務(wù)，進(jìn)一步便利投資者和發(fā)行人。

（二）推動金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)揮科技賦能作用

一是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化水平。制定數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略，完善數(shù)字化治理架構(gòu)，推進(jìn)數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略評估，推動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)場景數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級。推進(jìn)信創(chuàng)體系建設(shè)，提高關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施的自主水平和軟硬件的安全性。提升數(shù)據(jù)服務(wù)能力，構(gòu)建服務(wù)監(jiān)管部門和市場的數(shù)據(jù)產(chǎn)品體系。

二是探索新興科技的應(yīng)用。持續(xù)加強(qiáng)區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，發(fā)揮金融基礎(chǔ)設(shè)施在分布式金融模式下的獨(dú)特作用。推動新興科技與金融基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)深度融合，擴(kuò)大金融產(chǎn)品和服務(wù)供給。

三是支持金融基礎(chǔ)設(shè)施安全和科技雙輪驅(qū)動。在市場化、法治化軌道上推進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展，堅持所有金融活動必須依法依規(guī)納入監(jiān)管，做到守正創(chuàng)新、安全可控。

（三）提升金融基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化水平，助力中國式現(xiàn)代化建設(shè)

一是提升現(xiàn)代化治理水平。進(jìn)一步加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)和黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，貫徹落實好黨中央關(guān)于金融工作的大政方針和決策部署，以高質(zhì)量黨建促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。持續(xù)完善全面的風(fēng)險管理框架，提高信息安全治理水平，健全應(yīng)急處置機(jī)制。豐富風(fēng)險對沖工具，提升風(fēng)險管理能力。積極推動客戶參與，吸收行業(yè)所有制、用戶委員會等治理模式的優(yōu)勢，及時分析客戶需求，優(yōu)化客戶體驗。

二是積極踐行社會責(zé)任，保障市場安全平穩(wěn)運(yùn)行。助力國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地，支持監(jiān)管政策實施。強(qiáng)化服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，積極向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，助力中小機(jī)構(gòu)降本增效。保障員工權(quán)益，優(yōu)化員工培養(yǎng)機(jī)制，促進(jìn)員工全面發(fā)展。

三是創(chuàng)新提升綠色發(fā)展服務(wù)能力。將服務(wù)綠色發(fā)展融入金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展戰(zhàn)略與生產(chǎn)經(jīng)營中，持續(xù)加大對支持綠色發(fā)展的各項資源的投入。促進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施低碳發(fā)展，提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的綠色運(yùn)營水平。深化綠色服務(wù)，全面加強(qiáng)綠色金融創(chuàng)新，全面提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)綠色轉(zhuǎn)型的效能。

（四）提升金融基礎(chǔ)設(shè)施國際化水平，支持債券市場高質(zhì)量開放

一是統(tǒng)籌金融開放和安全。進(jìn)一步提升直接入市便利，同時加強(qiáng)穿透式賬戶體系建設(shè)，強(qiáng)化穿透監(jiān)管。重視數(shù)據(jù)安全，促進(jìn)數(shù)據(jù)跨境安全有序流動。推進(jìn)跨境風(fēng)險監(jiān)測，有效配合跨境資本流動管理，筑牢金融風(fēng)險屏障。

二是持續(xù)支持國際金融中心建設(shè)。持續(xù)探索發(fā)展以人民幣債券資產(chǎn)為特色、以自主可控的金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)為抓手、以穿透監(jiān)管為原則的離岸金融服務(wù)體系，進(jìn)一步推進(jìn)內(nèi)地與香港金融基礎(chǔ)設(shè)施的跨境互聯(lián)互通，增強(qiáng)人民幣在岸和離岸市場的聯(lián)動功能。積極參與國際標(biāo)準(zhǔn)的制定工作，穩(wěn)步擴(kuò)大金融基礎(chǔ)設(shè)施的高水平制度型開放。

三是深化金融基礎(chǔ)設(shè)施的跨境互聯(lián)。要做到守正創(chuàng)新、守土有責(zé)，把握對外開放的自主權(quán)和主導(dǎo)權(quán)。有序推動境內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施向境外延伸，推進(jìn)與其他市場的互聯(lián)探索，形成區(qū)域性、全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，助力構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。（本文是“中債概念三期”課題的專題文章）

參考文獻(xiàn)

[1] 彼得·諾曼. 管道工程師與夢想家：證券結(jié)算和歐洲金融市場[M]. 董屹，卓賢，譯. 北京：中國發(fā)展出版社，2016.

[2] 胡志浩，江振龍. 以金融高水平開放助力金融強(qiáng)國建設(shè)[J]. 海南金融，2024（7）.

[3] 馬丁·迪爾，比利亞娜·亞歷山德羅娃-卡巴喬娃，理查德·赫韋，等.金融基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[M]. 中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司，譯. 北京：中國金融出版社，2019.

[4] 唐彬. 以數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動金融基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展[J]. 債券， 2023（12）. DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585. 2023.12.004.

[5] 王立勇. 建立健全自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系[N]. 光明日報，2024-01-30（11）.

[6] 王兆星. 不斷完善金融基礎(chǔ)設(shè)施 促進(jìn)債券市場高水平對外開放[J]. 債券，2021（11）. DOI： 10.3969/j.issn. 2095-3585.2021.11.004.

[7] 徐良堆. 擔(dān)保品管理行業(yè)新趨勢[J]. 債券，2023 （11）. DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.11.011.

[8] 楊濤. 構(gòu)建自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系[J]. 中國金融，2024（10）.

[9] 支付結(jié)算體系委員會/國際清算銀行，國際證監(jiān)會組織技術(shù)委員會. 金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則[M]. 北京：中國金融出版社，2013.

[10] Euroclear Annual Review 2022[R/OL]. （2023-04-12）[2023-07-20]. https：//www.euroclear.com/content/dam/euroclear/investor-relations/annual-reports/2022/Documents/EuroclearAnnualReview2022-AT5sV96lS1.pdf.

作者：中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心

編輯：印穎