北交所三周年：動能壓力并存

2021年11月15日，北交所正式鳴鐘開市，至今已走過三年。

作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，截至今年11月10日，北交所上市公司達到256家，總市值6796.67億元，流通市值4032.59億元。新政策深度改革逐步落實，改革效應初步顯現。

據北交所發(fā)布的上市公司2024年前三季度經營情況分析，截至9月末，北交所256家上市公司共計實現歸母凈利潤約78.79億元，其中214家公司實現盈利，106家凈利潤同比增長，26家凈利潤同比增幅超50%。

多位券商分析人士告訴《中國經濟周刊》記者，北交所堅守服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，為中小企業(yè)融資發(fā)展提供新平臺，發(fā)展迎來紅利期，但一些上市中小企業(yè)仍面臨盈利能力波動大、科技屬性不強的問題，這也是北交所企業(yè)未來努力的方向。

北交所企業(yè)盈利面超八成

北交所256家上市公司三季報已經完成披露。前三季度，北交所上市公司經營業(yè)績整體穩(wěn)健，合計實現營業(yè)收入1221.84億元，實現歸母凈利潤78.79億元。其中，149家公司實現營業(yè)收入同比增長，占比近六成；214家公司實現盈利，盈利面超八成；106家公司實現凈利潤同比增長，占比超四成。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱告訴《中國經濟周刊》記者：“經過三年發(fā)展，北交所成為換手率、流動性大幅提升，聚集大批專精特新‘小巨人’的平臺，一些指標甚至超越了科創(chuàng)板?！?/p>

據諸海濱介紹，北交所國家級專精特新“小巨人”企業(yè)數量為139家，占據北交所256家上市公司的比例高達54.3%，遠高于上證主板、深圳主板及創(chuàng)業(yè)板。

諸海濱說，現在北交所掛牌企業(yè)質量和數量都有了提升，利潤體量從原來3000萬元提升至4000萬元左右，甚至很多排隊企業(yè)的利潤都達到5000萬元。

開源證券研報數據顯示，2023年11月，北交所換手率上升至日均7.9%，至2024年10月，北交所日均換手率達14.5%。2023年11月15日至2024年11月10日，北交所成交額總計為24299.8億元，同比增長近10倍。

多位采訪對象表示，在滬深交易所上市門檻大幅提高后，一些中小規(guī)模企業(yè)紛紛選擇北交所上市。隨著北交所自身定位越發(fā)清晰，監(jiān)管層對上市企業(yè)的質量標準也逐步提高，尤其對上市企業(yè)的科技屬性、競爭力和盈利能力都提出了具體要求，北交所未來的發(fā)展空間巨大。

部分企業(yè)面臨盈利和轉型壓力

256家公司前三季度實現歸母凈利潤78.79億元，但同比下滑21.97%。北交所交出的成績單，反映出中小企業(yè)持續(xù)盈利能力和成長性仍面臨壓力。

諸海濱告訴 《中國經濟周刊》 記者：“北交所企業(yè)的利潤體量比創(chuàng)業(yè)板小，而且企業(yè)抵御風險的能力低于創(chuàng)業(yè)板和主板公司，所以三季報業(yè)績波動浮動高于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板?！?/p>

以德眾汽車為例，該公司是2021年首批登陸北交所的企業(yè)之一，以汽車銷售服務為主業(yè)，上市當年盈利5665萬元，之后業(yè)績逐年下滑，2022、2023、2024年三季度凈利潤分別為2312萬元、-1744萬元、458萬元，公司業(yè)績出現大幅波動。

11月下旬，中部地區(qū)一家私募基金合伙人段睿接受《中國經濟周刊》記者采訪時說：“北交所企業(yè)持續(xù)盈利的能力仍是我們關注的方向。看企業(yè)是否能夠盈利是一個維度，但持續(xù)盈利問題更應該關注?！?/p>

此外，近年來，北交所企業(yè)也不乏上市當年業(yè)績“變臉”的企業(yè)。今年8月26日，北交所向國信證券、中信證券及其保薦代表分別采取自律監(jiān)管措施。處罰決定書顯示，國信證券及保薦代表人劉洪志、朱星晨保薦的利爾達于2023年2月17日在北交所上市，且選取的上市標準含凈利潤標準。2023年度利爾達扣非后凈利潤為-1831.71萬元，利爾達在上市當年即發(fā)生虧損。

中信證券及保薦代表人陳健健、趙倩保薦的安達科技于2023年3月23日在北交所上市，且選取的上市標準含凈利潤標準。2023 年度安達科技扣非后的凈利潤為-63392.83萬元。安達科技在上市當年即發(fā)生虧損。

段睿坦言：“北交所成立之初，對上市企業(yè)的盈利能力、科技屬性要求并不高。這些存量上市企業(yè)確實存在商業(yè)模式陳舊、企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力不足等問題。這類企業(yè)放在當下，并不符合北交所上市標準?！?/p>

北交所也意識到企業(yè)質量和創(chuàng)新問題以及持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展問題。為進一步明確市場定位把握標準、引導規(guī)范上市申報行為，今年10月14日，北交所發(fā)布了發(fā)行上市審核動態(tài)（創(chuàng)新性評價?？瑢M上市企業(yè)創(chuàng)新特征的信息披露與論證給予明確引導。

北交所明確提出，在該所申報發(fā)行上市的企業(yè)，應當具備基本的創(chuàng)新投入或產出，充分披露其創(chuàng)新特征，結合客觀依據論證是否通過技術創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新及轉型升級等創(chuàng)新方式，增強核心競爭力，促進業(yè)績增長，提升抗風險能力。北交所同時制定了具體的量化指標。

諸海濱說：“隨著市場和政策的完善，北交所對企業(yè)的科技屬性、成長性指標要求越來越高，企業(yè)的護城河也越來越寬。從三季報看，面對激烈的市場競爭，專精特新‘小巨人’企業(yè)抗風險能力比一般企業(yè)強了很多?！?/p>