耐心資本：新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵要素

從理論角度看，新質(zhì)生產(chǎn)力是以習近平同志為核心的黨中央在帶領(lǐng)全國人民推進中國式現(xiàn)代化的進程中提出的一個富有中國特色的社會主義政治經(jīng)濟學概念，是馬克思主義政治經(jīng)濟學中國化時代化的產(chǎn)物。從現(xiàn)實角度看，新質(zhì)生產(chǎn)力代表著先進生產(chǎn)力的發(fā)展方向，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務的強勁推動力。黨的二十屆三中全會在健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制方面的首要舉措就是健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制。而在這一系列戰(zhàn)略舉措當中，發(fā)展耐心資本具有壓艙石作用，是加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應的生產(chǎn)關(guān)系，促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率的重要支柱。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是高

質(zhì)量發(fā)展的必然要求

習近平總書記指出，新質(zhì)生產(chǎn)力“特點是創(chuàng)新，關(guān)鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)是先進生產(chǎn)力”。這一重要論斷精準地刻畫出新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵。從源頭看，新質(zhì)生產(chǎn)力由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。

回首現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展史，無論是以蒸汽機為標志的第一次工業(yè)革命，以內(nèi)燃機和電氣化為標志的第二次工業(yè)革命，還是以互聯(lián)網(wǎng)和計算機為標志的第三次工業(yè)革命，都是由科學發(fā)明和技術(shù)變革引致的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)劇烈變動。在變革過程中，各類生產(chǎn)要素向創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)部門和創(chuàng)新型企業(yè)聚集，富有創(chuàng)新精神的企業(yè)家充分運用這些要素資源實施“創(chuàng)造性破壞”，新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn)，勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合在這期間實現(xiàn)躍升，推動著全要素生產(chǎn)率的大幅躍升和資源配置效率的顯著提高?？梢?，成功的創(chuàng)新，必將導致新質(zhì)生產(chǎn)力的加快形成，其結(jié)果必然是經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的提高。

當前，在新技術(shù)驅(qū)動下，以數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化為主要特征的新一輪科技革命正在孕育之中。今后一個時期內(nèi)，新的科技創(chuàng)新成果將逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成果，形成現(xiàn)實生產(chǎn)力，為經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長提供新動能。在新的時代條件下推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，必須面向世界科技前沿，把握創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，構(gòu)筑我國在人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、新能源等新科技、新賽道、新市場上的競爭優(yōu)勢。特別是要及時將科技創(chuàng)新成果應用到具體產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。這是提高各類產(chǎn)業(yè)競爭力的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。

說到底，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，就是要推動技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級，推動勞動者、勞動資料、勞動對象優(yōu)化組合和更新躍升，催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展以高技術(shù)、高效能、高質(zhì)量為特征的生產(chǎn)力。

培育耐心資本是金融支持

新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

生產(chǎn)力是經(jīng)濟社會發(fā)展中最活躍的因素，而生產(chǎn)關(guān)系對生產(chǎn)力的發(fā)展也有著不可忽視的重要影響。推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，迫切需要形成與之相適應的生產(chǎn)關(guān)系。在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平的諸多影響因素中，金融的作用不可替代、不容低估。金融體系、金融制度深刻影響新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展速度、質(zhì)量和效益。

創(chuàng)新是一類投入資金巨大，資金周轉(zhuǎn)期長，且資本收益不確定的高風險活動。而且科學研究、技術(shù)發(fā)明、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)大規(guī)模應用等不同環(huán)節(jié)需要的金融服務類型還存在明顯差異。因此，我們必須根據(jù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需要，準確把握科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活動的特性，著力打通束縛新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的資金瓶頸和金融制度短板，建立高標準金融市場體系和金融機構(gòu)體系，創(chuàng)新資本要素配置方式，以資金血脈的暢通促進各類先進優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力順暢流動。以金融改革發(fā)展促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，最核心的目標是構(gòu)建起具有高度適應性、競爭力和普惠性的中國特色現(xiàn)代金融體系，以高水平的金融服務供給助力高水平科技自立自強，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢。簡單地說，就是推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)，實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融三類活動的高水平互動，形成共促新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的強大合力。

一個總體判斷是，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新迫切需要科技金融的支持。要發(fā)揮資本市場在推動科技創(chuàng)新方面的樞紐作用，深化資本市場基礎(chǔ)性制度改革，并發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資對科技創(chuàng)新的支持作用，積極培育“耐心資本”。同時，還要引導金融機構(gòu)健全激勵約束機制，創(chuàng)新金融工具和手段，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期的金融服務，使得創(chuàng)新活動的資金供給與資金需求實現(xiàn)高水平均衡，持續(xù)激發(fā)科學家、工程師和企業(yè)家的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供源源不斷的內(nèi)生動力。

究其根本，創(chuàng)新是一個昂貴的經(jīng)濟過程，必須付出足夠的資金來啟動創(chuàng)新進程、引導資源配置和應對各種風險。此外，創(chuàng)新絕非一朝一夕的事情，從研發(fā)投入到獲得利潤需要較長的時間。在這一過程中，需要持續(xù)占用大量資金。國際經(jīng)驗顯示，初創(chuàng)企業(yè)走完科技創(chuàng)新“基礎(chǔ)科研、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化”全生命周期歷程大約需要20—30年的時間甚至更長。如果資本所有者缺乏“耐心”，就不愿意為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供資金。因此，不斷提供那些對風險承受能力相對高，并且更追求中長期收益的“耐心資本”就成為金融支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！澳托馁Y本”也被稱為時間的朋友，是陪伴硬科技發(fā)展的“親密伙伴”。

正是從這個意義上說，惟有建設(shè)具有高度適應性的金融體系，在創(chuàng)新資金的供給者與需求者之間建立順暢的溝通機制、公平的風險分擔機制和可信賴的信用體系，才能有效動員和配置耐心資本服務于創(chuàng)新發(fā)展，創(chuàng)新發(fā)展進程才能持續(xù)推進下去。

總之，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展既需要大量耐心資本，也需要穩(wěn)健高效包容性強的資本市場，以期幫助企業(yè)度過漫長的創(chuàng)新周期，特別是在企業(yè)規(guī)模很小、新技術(shù)還較為稚嫩的早期階段，耐心資本能夠為企業(yè)提供資金、治理、戰(zhàn)略等多方面的支持。

與科技創(chuàng)新的金融服務需求相比，我國金融服務供給既有契合的一面，又有明顯的短板弱項。迄今為止，我國長期擁有一個以大銀行為主導的間接金融體系，此類金融結(jié)構(gòu)固然能夠較好地滿足進入成熟期之后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資需求，但在為創(chuàng)業(yè)和成長期的企業(yè)融資方面卻存在短板。特別是資本市場基礎(chǔ)性制度還不健全，尚缺乏股權(quán)類耐心資本，各類耐心資本的“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)的體制機制和發(fā)展環(huán)境也有待進一步優(yōu)化。

以有效的耐心資本供給

支撐新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

當前我國金融體系規(guī)模已經(jīng)很大，科技金融體系建設(shè)也已初具規(guī)模。但資金配置不均衡，金融服務供給與創(chuàng)新主體金融服務需求不匹配的問題仍普遍存在。未來我國科技金融發(fā)展的關(guān)鍵是把握創(chuàng)新活動特性，提高融資效率，解決好資金配置“苦樂不均”、金融資本“趨利避害”“耐心資本”供給不足等問題，以培育耐心資本為重點，建設(shè)多元化融資體系，發(fā)揮好各類資金對科技創(chuàng)新的支持作用。

加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，更好發(fā)揮資本市場在培育耐心資本中的關(guān)鍵作用。要以黨的二十屆三中全會精神為指導，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風險、強監(jiān)管，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，在穩(wěn)定股票市場運行、穩(wěn)定政策取向和穩(wěn)定各方預期的前提下，堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征三原則，加快推進發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，優(yōu)化審核注冊機制，繼續(xù)扎實做好各項規(guī)則、標準和技術(shù)準備，確保改革平穩(wěn)有序推進。最終目的是提高上市公司質(zhì)量，強化上市公司監(jiān)管和退市制度。建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制。在此基礎(chǔ)上充分釋放改革紅利，推動長期資金入市，幫助那些風險系數(shù)較高、目前未盈利，但前景廣闊的科技創(chuàng)新企業(yè)通過資本市場獲得穩(wěn)定的資金支持。

推動我國的風險投資等“耐心資本”持續(xù)健康發(fā)展。要從補齊稅收優(yōu)惠、人才保障、準入限制、退出機制等方面的短板入手，優(yōu)化我國風險投資發(fā)展環(huán)境，為風投資金供求雙方搭建溝通平臺，實現(xiàn)風投機構(gòu)規(guī)模壯大、資金來源多元化、風險管理能力提升的目標，為初創(chuàng)企業(yè)和新的技術(shù)發(fā)明成果商業(yè)化提供有力支撐。

實施差異化的監(jiān)管制度，鼓勵各類金融機構(gòu)加速形成耐心資本。對于政策性金融機構(gòu)，要適當降低對其利潤方面的考核和要求，將服務創(chuàng)新型企業(yè)戶數(shù)、金額、利率、代償率等作為衡量政策性金融機構(gòu)績效評價的主要指標。對于商業(yè)性金融機構(gòu)，要通過監(jiān)管政策、考核標準、獎勵政策等綜合手段全面提升其服務科技創(chuàng)新的意愿，加強窗口指導、政策輔導、監(jiān)測統(tǒng)計、總結(jié)評估等，督促指導金融機構(gòu)用好、用足、用活相關(guān)政策支持。

更好發(fā)揮政府作用，為金融支持創(chuàng)新發(fā)展提供高質(zhì)量公共服務。一要全面推進社會信用體系建設(shè)，健全基于市場主體信用的風險定價機制。建立健全覆蓋全社會的征信系統(tǒng)，加快建立健全促進科技創(chuàng)新的信用增進機制、科技擔保和再擔保體系，設(shè)立由政府出資控股的集信用評級與擔保為一體的綜合服務平臺。二要搭建金融服務平臺，整合國家科技計劃項目成果資源，建立科技成果轉(zhuǎn)化項目庫，向金融機構(gòu)推薦科技成果，促進科技成果的資本化、產(chǎn)業(yè)化；發(fā)揮科技專家的特長和優(yōu)勢，為金融機構(gòu)對科技企業(yè)信貸、投資提供專業(yè)咨詢。

責任編輯：陳希琳