英思特：依賴單一客戶　信披內(nèi)容矛盾

包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英思特”）創(chuàng)立于2011年6月，專注于稀土磁性材料應(yīng)用器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括單磁體應(yīng)用器件和磁組件應(yīng)用器件，應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、電子配件產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等。

當(dāng)前，英思特已走到上市節(jié)點(diǎn)，公司近日披露發(fā)行公告，本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2898.30萬股，發(fā)行后總股本約為1.16億股，申購時(shí)間為2024年11月22日。

在翻閱其招股書等公開資料后，本刊發(fā)現(xiàn)英思特在過去經(jīng)營(yíng)中，存在依賴單一大客戶、募投項(xiàng)目被質(zhì)疑重復(fù)募資以及信披內(nèi)容矛盾等情況。

依賴單一大客戶

2019年，英思特的營(yíng)業(yè)收入為1.27億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為42萬元。2020年，公司業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入飆升至3.75億元，同比暴漲195%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到7104.34萬元，同比暴增165倍。2021年至2022年，英思特營(yíng)收、業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別為6.77億元、11.34億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.28億元、1.99億元。

英思特業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)源于對(duì)大客戶蘋果的依賴。2019年10月，公司正式成為蘋果合格供應(yīng)商。數(shù)據(jù)表明，2019年至2023年，公司最終應(yīng)用于蘋果終端產(chǎn)品的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為62.29%、63.35%、65.95%和67.42%。

英思特稱，蘋果公司的合格供應(yīng)商認(rèn)證過程較為復(fù)雜，投入的時(shí)間成本和人力成本頗高。蘋果公司選定供應(yīng)商后，會(huì)展開持續(xù)且穩(wěn)定的交易。并且公司的技術(shù)和研發(fā)能力能夠保障與蘋果公司業(yè)務(wù)合作的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。

然而，當(dāng)蘋果的供應(yīng)商并不是毫無壓力，利潤(rùn)壓縮、供應(yīng)商之間內(nèi)卷是常有的事，之前還發(fā)生過被砍單的情況。2021年度、2022年度、2023年度和2024年1-3月，英思特主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為31.73%、31.66%、28.65%和27.34%，雖高于同行業(yè)平均水平，但持續(xù)下滑。2024年1-6月，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)則較上年同期下降30.87%，原因之一就是主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降。

即使英思特能一直綁定蘋果，也不一定能消除消費(fèi)電子行業(yè)整體需求的波動(dòng)。2023年，受主要終端品牌商去庫存等因素的影響，消費(fèi)電子行業(yè)景氣度相對(duì)較低。2023年智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品整體市場(chǎng)需求疲軟，IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年全球智能手機(jī)出貨量?jī)H11.7億部，同比下降3.2%，全球平板電腦出貨量約為1.29億臺(tái)，同比下降20.5%，2023年，公司營(yíng)收為9.52億元，凈利潤(rùn)為1.38億元，較上一年有所下滑。

英思特也在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，若下游消費(fèi)電子行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期、終端品牌客戶出現(xiàn)普遍性業(yè)績(jī)下滑，公司不能有效開拓其他領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，公司將面臨收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

募投項(xiàng)目被質(zhì)疑重復(fù)募資

本次IPO，英思特?cái)M募集6.06億元，其中較為重要的募投項(xiàng)目是消費(fèi)類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、智能工廠4.0平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，這三個(gè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)文號(hào)統(tǒng)一為“包開環(huán)審字〔2022〕25號(hào)”。

不過，信用中國（內(nèi)蒙古）網(wǎng)站上顯示，英思特同為“包開環(huán)審字〔2022〕25號(hào)”環(huán)評(píng)文號(hào)項(xiàng)目的名稱為“英思特稀磁產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”，而公司在建工程中最大項(xiàng)目即為“英思特產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)算投資額5.63億元，該項(xiàng)目從2021年開始投資建設(shè)，至2023年底累計(jì)投入2.36億元。

2021年6月30日，包頭稀土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員網(wǎng)站還發(fā)布了一篇名為《英思特稀磁新材料股份有限公司總投資5.6億元產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目于6月28日開工》的文章，文章顯示，稀磁產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目總投資5.6億元，于2021年6月28日開工，項(xiàng)目?jī)?nèi)容包括新建磁器件生產(chǎn)車間、研發(fā)中心、燒結(jié)中試車間及生產(chǎn)生活配套設(shè)施，與本次IPO募投項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容相似。

英思特此次擬募投項(xiàng)目是否與在建工程項(xiàng)目一致？在項(xiàng)目已投入巨額資金的情況下，公司還要通過IPO對(duì)已經(jīng)建設(shè)的項(xiàng)目另外募資，此舉也被市場(chǎng)質(zhì)疑公司在有意重復(fù)募資。

發(fā)明專利多為受讓

2021-2024年一季度，英思特研發(fā)費(fèi)用分別為2852.51萬元、4518.56萬元、5636.44萬元和1432.64萬元，研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.26%、3.99%、5.92%和6.08%。

雖然英思特研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，但是研發(fā)成果上卻并沒有相應(yīng)顯現(xiàn)。以含金量最多的發(fā)明專利來說，截止2024年9月23日，公司及控股子公司已經(jīng)取得26項(xiàng)發(fā)明專利。而這26項(xiàng)發(fā)明專利中只有11項(xiàng)是自主研發(fā)申請(qǐng)取得，其余均是通過受讓的方式取得。不僅如此，這11項(xiàng)自主研發(fā)的發(fā)明專利中有8項(xiàng)是在2022年申請(qǐng)取得。

考慮到英思特在2022年開始申報(bào)上市，公司是否存在突擊申請(qǐng)專利、臨時(shí)包裝自身研發(fā)實(shí)力的行為呢？這需要英思特親自來說明。

信披內(nèi)容矛盾

另據(jù)招股說明書顯示，英思特實(shí)際控制人之一周保平，在1994年8月至2005年5月期間于德利電子有限公司擔(dān)任業(yè)務(wù)經(jīng)理。然而，公司2016年在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的公開轉(zhuǎn)讓說明書卻表明，周保平在1994年8月至2004年5月于德利電子擔(dān)任業(yè)務(wù)經(jīng)理。這兩者的截止日期相差整整一年。

此外，英思特在與多名外協(xié)供應(yīng)商進(jìn)行合作時(shí)，采用通過第三方簽訂合同、結(jié)算收款、開具發(fā)票的方式。英思特實(shí)際控制人以及多名關(guān)鍵人員還曾為客戶、供應(yīng)商相關(guān)人員提供借款。截至2022年底，大族電機(jī)逾期未支付公司的貨款達(dá)901.41萬元。其中，55萬元已在期后收回，剩余部分由英思特與大族電機(jī)及其母公司大族激光簽訂三方抵賬協(xié)議，用來抵銷英思特對(duì)大族激光采購設(shè)備產(chǎn)生的債務(wù)。

圖：英思特信披矛盾之處