金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

摘 要：近年來(lái)，金融科技催生的新興金融服務(wù)業(yè)態(tài)對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生了深刻影響。就金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響的研究表明：金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；發(fā)展金融科技產(chǎn)品和服務(wù)、拓寬金融科技發(fā)展維度對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型展現(xiàn)出顯著的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；金融科技發(fā)展通過(guò)顯著提高企業(yè)信息化效應(yīng)、提升資本配置效應(yīng)和優(yōu)化數(shù)字生態(tài)效應(yīng)等路徑促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)呈現(xiàn)企業(yè)所有制屬性和企業(yè)行業(yè)屬性的異質(zhì)性：在非國(guó)有企業(yè)、資本密集型行業(yè)企業(yè)中，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用更加突出。

關(guān)鍵詞：金融科技；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；信息化；資本配置；數(shù)字生態(tài)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-7543（2024）09-0153-15

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提升企業(yè)實(shí)業(yè)投資水平，增強(qiáng)企業(yè)股票流動(dòng)性，推動(dòng)企業(yè)分權(quán)變革，提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全生命周期中，運(yùn)用新一代信息通信技術(shù)和數(shù)字技術(shù)支撐企業(yè)商業(yè)模式、業(yè)務(wù)流程、生態(tài)系統(tǒng)、價(jià)值鏈以及組織管理變革，提升企業(yè)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值［1-2］?，F(xiàn)有研究從多個(gè)方面探討了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展及其驅(qū)動(dòng)因素，如政府補(bǔ)助與政治關(guān)聯(lián)［3-4］、金融科技與數(shù)字技術(shù)［5］、區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融［6-7］、金融集聚與金融結(jié)構(gòu)［8-9］、科技創(chuàng)新［10］、高鐵鄰近性的改善［11］、數(shù)字化制造協(xié)同［12-13］、企業(yè)組織管理［14-15］、企業(yè)組織力和高管知識(shí)［16-17］、股東規(guī)模和結(jié)構(gòu)［18］、企業(yè)家社會(huì)網(wǎng)絡(luò)［19］、企業(yè)代際傳承［20］等。我國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍面臨不少掣肘，短期內(nèi)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能面臨成本與收益不對(duì)等、不匹配等問(wèn)題，制約著企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益和流動(dòng)性的提升。

金融科技發(fā)展可為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供高質(zhì)量的資金供給，發(fā)揮金融科技底層技術(shù)的外溢優(yōu)勢(shì)［21］。從金融科技的基本內(nèi)涵來(lái)看，金融科技是將人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)和金融共同納入金融服務(wù)的一種技術(shù)，能夠顯著實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)降本增效、提質(zhì)增量。金融科技具有的技術(shù)外溢優(yōu)勢(shì)，有助于強(qiáng)化企業(yè)數(shù)字技術(shù)底層支撐和推動(dòng)企業(yè)數(shù)字技術(shù)應(yīng)用，促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型①。如何利用金融科技更好地推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，成為解決這一突出問(wèn)題的核心和關(guān)鍵。向海凌等［22］研究認(rèn)為，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著的正向驅(qū)動(dòng)作用，且融資渠道、公司治理與創(chuàng)新能力成為金融科技影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要因素。同時(shí)，推進(jìn)金融體制改革、加強(qiáng)外部金融制度建設(shè)有助于發(fā)揮金融科技的數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)作用。唐松、伍旭川、祝佳［5］基于企業(yè)生命周期視角實(shí)證檢驗(yàn)了金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，研究表明金融科技顯著驅(qū)動(dòng)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，且在企業(yè)成長(zhǎng)期和成熟期的促進(jìn)效果更加明顯。申明浩等［23］認(rèn)為，科技金融試點(diǎn)政策的實(shí)施，促進(jìn)了金融科技快速發(fā)展，有助于緩解信息約束問(wèn)題、提升企業(yè)商業(yè)信用，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

已有研究基于技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)、融資緩解效應(yīng)、提升企業(yè)績(jī)效等路徑探討金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。企業(yè)既可通過(guò)引入數(shù)字化管理系統(tǒng)、數(shù)字化生產(chǎn)系統(tǒng)或模仿數(shù)字技術(shù)等方式實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，又可通過(guò)增加研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出等方式實(shí)現(xiàn)高水平數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新。金融科技發(fā)展展現(xiàn)出信息流、資金流、技術(shù)流和數(shù)據(jù)流優(yōu)勢(shì)，有必要從信息渠道、資本配置渠道和數(shù)字生態(tài)渠道解析金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響機(jī)理。鑒于此，本文從微觀企業(yè)層面出發(fā)，系統(tǒng)考察金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，深入拓展對(duì)現(xiàn)有關(guān)于金融資本數(shù)字化效應(yīng)的研究。同時(shí)，為識(shí)別金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型影響的差異化機(jī)制，本文基于信息化效應(yīng)、企業(yè)資本配置效應(yīng)、數(shù)字化生態(tài)效應(yīng)等機(jī)制進(jìn)行理論與實(shí)證分析，進(jìn)一步判斷金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型展現(xiàn)的“驅(qū)動(dòng)”效應(yīng)在不同所有制屬性、行業(yè)屬性企業(yè)間的異質(zhì)性。

一、理論機(jī)制與研究假設(shè)

（一）“科技”與“金融”的賦能效應(yīng)

一方面，金融科技本身能夠發(fā)揮科技的作用，即金融科技9boFQvbsoXdx+1TpWLQc6Q==能夠發(fā)揮數(shù)字技術(shù)底層支撐作用和底層技術(shù)應(yīng)用效應(yīng)，提升企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平。如金融科技發(fā)展能夠帶來(lái)數(shù)字技術(shù)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)和管理系統(tǒng)的改造和升級(jí)。另一方面，金融科技本身還具有金融功能，涵蓋了吸收儲(chǔ)蓄、信息處理、交易服務(wù)、投資監(jiān)督管理、風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)金融資本積累速度、優(yōu)化配置、資本產(chǎn)出具有重要影響。換言之，金融科技發(fā)揮金融功能的融資約束改善效應(yīng)、財(cái)務(wù)穩(wěn)定效應(yīng)，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供研發(fā)投入，提高數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新水平。

1.融資約束改善效應(yīng)

金融科技強(qiáng)化金融儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化功能，可有效滿足企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中的資本邊界擴(kuò)張需求［22］。首先，金融科技強(qiáng)化金融吸收儲(chǔ)蓄功能，增加企業(yè)信貸資金規(guī)模。利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)數(shù)字技術(shù)，可高精度、高效率地吸收金融市場(chǎng)和非金融市場(chǎng)的金融資源，將“小且散”“散而多”的金融資本快速集聚，極大地增加投放于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目所需的資金規(guī)模。其次，金融科技強(qiáng)化金融資本的觸達(dá)功能，實(shí)現(xiàn)更加高效、更加完善的金融服務(wù)。金融科技發(fā)展催生了供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融等各類金融平臺(tái)，形成新的金融消費(fèi)模式、金融服務(wù)業(yè)態(tài)和金融應(yīng)用場(chǎng)景，展現(xiàn)了更為普惠的性質(zhì)、更為強(qiáng)勁的擴(kuò)散效應(yīng)，同時(shí)突破了金融消費(fèi)、金融服務(wù)和金融應(yīng)用的時(shí)空界限，進(jìn)而為數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)資金觸達(dá)提供更多方式、更多渠道、更多途徑，且這種方式、渠道和途徑更加便捷、更加高效，金融產(chǎn)品和服務(wù)也更加優(yōu)質(zhì)、更為精準(zhǔn)，從而擴(kuò)展了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中的資源邊界。最后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、投入多的項(xiàng)目，金融科技發(fā)揮融資約束緩解功能，能夠?yàn)槠髽I(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供必需的資金，更有利于調(diào)動(dòng)企業(yè)的人力、物力和財(cái)力，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型營(yíng)造良好的環(huán)境。

2.財(cái)務(wù)穩(wěn)定效應(yīng)

一方面，金融科技賦能金融風(fēng)險(xiǎn)管理，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中的融資約束不斷得到緩解，企業(yè)自身財(cái)務(wù)波動(dòng)性也將大幅降低。同時(shí)，金融科技賦能更高水平的金融投資監(jiān)管能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金管理和財(cái)務(wù)報(bào)表自我調(diào)節(jié)，降低資金逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而保持企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。另一方面，金融科技賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目決策，不斷提高企業(yè)內(nèi)部控制水平。金融科技提高信息數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用水平，并通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能技術(shù)融入產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和企業(yè)場(chǎng)景，有利于企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、市場(chǎng)等數(shù)據(jù)在信息系統(tǒng)內(nèi)實(shí)現(xiàn)高效精準(zhǔn)的互聯(lián)互通，不僅幫助企業(yè)圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，還能利用信息數(shù)據(jù)為企業(yè)的生產(chǎn)決策提供新的信息支撐，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部的制度改革與資源配置，提升企業(yè)生產(chǎn)、財(cái)務(wù)等方面的決策效率。

基于此，提出如下研究假設(shè)：

H1：在一定條件下，金融科技發(fā)展將顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

（二）“金融+科技”的融合賦能效應(yīng)

金融科技可以發(fā)揮金融和科技融合賦能作用，即金融科技能夠發(fā)揮金融資源和數(shù)字技術(shù)的信息化賦能效應(yīng)、資本配置效率賦能效應(yīng)、數(shù)字生態(tài)優(yōu)化賦能效應(yīng)。

“金融+科技”融合賦能有利于發(fā)揮企業(yè)高度信息化效應(yīng)。如果企業(yè)無(wú)法快速、準(zhǔn)確、有效獲取金融產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)信息，對(duì)一系列金融產(chǎn)品和服務(wù)無(wú)法有效認(rèn)知，對(duì)相關(guān)政策無(wú)法深入理解，就會(huì)降低企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中資金的利用效率。而金融科技發(fā)展降低了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中資金獲取、利用的信息不對(duì)稱和信息交易成本。如，金融科技能夠處理海量非結(jié)構(gòu)化、非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，傳遞可信賴的有價(jià)值的信息，進(jìn)而為數(shù)字化改造項(xiàng)目、數(shù)字化升級(jí)工程等提供有效、專用的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)信息，針對(duì)性地解決企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求與金融資源之間的錯(cuò)配問(wèn)題，增強(qiáng)金融信息服務(wù)功效，大幅減少信息不對(duì)稱問(wèn)題。

“金融+科技”融合賦能有利于發(fā)揮資本配置效率效應(yīng)。一方面，金融科技發(fā)展帶來(lái)金融信息的共享化，可精準(zhǔn)、快速搜尋與投資者需求相匹配的投資項(xiàng)目，提高投資者與資金需求者的對(duì)接能力。如金融科技不僅有助于優(yōu)化銀行部門的信貸授信技術(shù)流程，進(jìn)而優(yōu)化信貸資本配置效率；還有助于提高金融市場(chǎng)活躍度、拓展企業(yè)融資渠道、降低融資費(fèi)用，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的數(shù)字技術(shù)引進(jìn)或創(chuàng)新投資提供更為便利的資本市場(chǎng)條件。另一方面，金融科技發(fā)展可降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用和杠桿水平，提升財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，有助于長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)、多資金需求的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)順利開(kāi)展。如金融科技發(fā)展能夠提高資金流動(dòng)性，降低金融資本的錯(cuò)配程度，提高金融資本的配置效率；通過(guò)提升金融資本配置效率激勵(lì)企業(yè)開(kāi)展數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化的底層技術(shù)支撐，從而助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資活動(dòng)。

“金融+科技”融合賦能有利于發(fā)揮數(shù)字生態(tài)優(yōu)化效應(yīng)。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是數(shù)字生態(tài)建設(shè)的重要內(nèi)容，是數(shù)字化轉(zhuǎn)型可持續(xù)的關(guān)鍵因素。而數(shù)字技術(shù)及其前沿技術(shù)創(chuàng)新是支撐企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需數(shù)字硬件、軟件的基礎(chǔ)，如果數(shù)字技術(shù)支撐力遭受掣肘，將會(huì)極大地制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐。數(shù)字技術(shù)是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要基石，而金融科技發(fā)展可通過(guò)資金、信息和數(shù)據(jù)等要素為數(shù)字技術(shù)引進(jìn)或創(chuàng)新提供支撐。數(shù)字化生產(chǎn)和管理系統(tǒng)的創(chuàng)新，如數(shù)字設(shè)備、數(shù)字產(chǎn)品、數(shù)字管理流程和數(shù)字平臺(tái)的更新、升級(jí)，能夠進(jìn)一步改造優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)、研發(fā)、管理、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化業(yè)務(wù)流程，提升企業(yè)的創(chuàng)新價(jià)值，延長(zhǎng)企業(yè)價(jià)值鏈創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈， 但以上創(chuàng)新均需要雄厚的資金、充足的信息和可靠的數(shù)據(jù)支持。傳統(tǒng)金融存在資本逐利性、信貸偏好、資本靶向扭曲等特征，對(duì)企業(yè)數(shù)字技術(shù)及其數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的規(guī)避效應(yīng)。與之不同的是，金融科技具有廣覆蓋度、深使用度等重要特性，通過(guò)提供海量的金融、價(jià)格等資源數(shù)據(jù)，可快速觸達(dá)金融科技使用客體，實(shí)現(xiàn)主體與客體的信息交流，以及對(duì)數(shù)字技術(shù)、數(shù)字管理、數(shù)字營(yíng)運(yùn)創(chuàng)新導(dǎo)向的企業(yè)支持與篩選，降低企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中獲取信息和資源的成本，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型活動(dòng)提供資本配置與創(chuàng)新激勵(lì)，進(jìn)而更好地支持企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型活動(dòng)。

數(shù)字應(yīng)用場(chǎng)景是數(shù)字生態(tài)建設(shè)的主要內(nèi)容之一?！敖鹑?科技”融合賦能不僅有利于提升數(shù)字技術(shù)應(yīng)用效率，而且有助于增強(qiáng)數(shù)字技術(shù)場(chǎng)景應(yīng)用，從而催化企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融科技增加數(shù)字化項(xiàng)目的直接投資規(guī)模，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)提供多樣化融資渠道和多元化融資方式，為分散和化解數(shù)字化項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提供一系列優(yōu)質(zhì)技術(shù)工具、產(chǎn)品服務(wù)，也為企業(yè)數(shù)字技術(shù)的開(kāi)發(fā)應(yīng)用帶來(lái)新機(jī)遇和應(yīng)用場(chǎng)景［20］。金融科技發(fā)展帶來(lái)新型技術(shù)廣泛應(yīng)用，可實(shí)現(xiàn)更為高效的創(chuàng)新資源管理，促使創(chuàng)新資源流向能滿足市場(chǎng)需求的企業(yè)數(shù)字化部門，也能提高企業(yè)研發(fā)部門的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能力和水平，增加企業(yè)的數(shù)字產(chǎn)品、數(shù)字工藝，提高數(shù)字服務(wù)產(chǎn)出水平，進(jìn)而拓展支撐企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景。此外，企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中會(huì)面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型失敗的可能，以及數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)研發(fā)成功后難以推向市場(chǎng)的可能，金融科技可實(shí)現(xiàn)不同創(chuàng)新主體的聯(lián)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型活動(dòng)，避免數(shù)字化轉(zhuǎn)型低收益、高風(fēng)險(xiǎn)引致的“鎖定效應(yīng)”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型應(yīng)用場(chǎng)景支撐。

基于此，提出如下研究假設(shè)：

H2：金融科技發(fā)展將通過(guò)信息高度化效應(yīng)、資本配置效率效應(yīng)和數(shù)字生態(tài)優(yōu)化效應(yīng)顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）計(jì)量模型

本文構(gòu)建計(jì)量模型實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，具體如下：

DIGi，t=α0+α1Fiti，t+ρcontroli，t+indi+yeart+εi，t（1）

DCGi，t=α0+α1Fiti，t+ρcontroli，t+indi+yeart+εi，t（2）

其中，DIGi，t表示企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度；DCGi，t表示企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的替換變量，為獲取檢驗(yàn)結(jié)果穩(wěn)健性而設(shè)定；Fiti，t表示金融科技，controli，t為一組企業(yè)層面的控制變量，εi，t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）變量選取

1.金融科技

為獲取金融科技公司相關(guān)工商注冊(cè)信息，采用人工檢索辦法在“天眼查”企業(yè)網(wǎng)站搜索包含金融科技定義和技術(shù)業(yè)務(wù)規(guī)范的關(guān)鍵詞，如金融科技、數(shù)字科技、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等。為進(jìn)一步避免因相同字符匹配出現(xiàn)的誤差，本文選取樣本的條件是公司名稱和經(jīng)營(yíng)范圍中包含上述關(guān)鍵詞，同時(shí)經(jīng)營(yíng)時(shí)間不低于2年。進(jìn)一步采用“金融”“信貸”“保險(xiǎn)”“基金”“信用”“支付”“清算”等關(guān)鍵詞模糊匹配符合條件的樣本，并加以保存；隨后統(tǒng)計(jì)各城市每年的金融科技公司數(shù)量，以此測(cè)度各城市金融科技發(fā)展水平（Fit）。

2.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

當(dāng)前諸多文獻(xiàn)基于文本挖掘方法展開(kāi)了一系列關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的測(cè)度研究［24-25］，為構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)提供了可靠的思路。首先，本文在參考何帆和劉紅霞等［26］、吳非等［27］研究的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策文件，建立一個(gè)企業(yè)數(shù)字化術(shù)語(yǔ)詞典。其次，利用Python爬蟲(chóng)技術(shù)收集整理A股上市企業(yè)的年度報(bào)告，運(yùn)用文本分析的方法對(duì)上市公司年報(bào)中的文本內(nèi)容進(jìn)行分詞處理，并統(tǒng)計(jì)出數(shù)字化關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次。在關(guān)鍵詞選取上，本文參考吳非等［27］的研究方法，底層技術(shù)運(yùn)用類共選取62個(gè)關(guān)鍵詞，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用類共選取47個(gè)關(guān)鍵詞。具體的詞頻圖譜及其結(jié)構(gòu)組成如表１（下頁(yè)）所示。最后，以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度指標(biāo)體系。

信息化和網(wǎng)絡(luò)化可衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，即企業(yè)對(duì)軟硬件信息設(shè)備、電子信息和網(wǎng)絡(luò)以及數(shù)字運(yùn)營(yíng)過(guò)程等進(jìn)行投資，無(wú)論是技術(shù)和設(shè)備的引進(jìn)，還是技術(shù)和設(shè)備的自主創(chuàng)新，都能形成數(shù)字化設(shè)備固定資產(chǎn)。從企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型應(yīng)用來(lái)看，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)與技術(shù)場(chǎng)景的廣泛應(yīng)用、深度融合，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)化。為進(jìn)一步驗(yàn)證指標(biāo)的可靠性和穩(wěn)定性，本文將數(shù)字化設(shè)備固定資產(chǎn)占比和數(shù)字化技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)占比總和作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的代理指標(biāo)（DCG）。該數(shù)值越大，意味著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高。

3.其他控制變量

本文選取了企業(yè)規(guī)模（size）、企業(yè)年齡（age）、企業(yè)股東權(quán)益集中度（share）、企業(yè)利潤(rùn)（roa）、企業(yè)成長(zhǎng)性（nat）、經(jīng)營(yíng)情況（invest）、負(fù)債水平（rat）、財(cái)務(wù)杠桿（lever）等影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)層面因素作為控制變量。其中，企業(yè)規(guī)模用企業(yè)總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)值刻畫；企業(yè)年齡用當(dāng)年年份減去成立年份刻畫；企業(yè)股東權(quán)益集中度用前十位大股東持股比例之和刻畫；企業(yè)利潤(rùn)用企業(yè)利潤(rùn)總額占凈資產(chǎn)的比重刻畫；企業(yè)成長(zhǎng)性用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率刻畫；企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況用企業(yè)投資收益率（本期投資收益/本期投資成本）刻畫；企業(yè)負(fù)債水平用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債/總資產(chǎn)）刻畫；企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿用普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值刻畫。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文選取中國(guó)A股非金融類上市公司作為研究對(duì)象，且考慮到樣本的完備性、充分性和數(shù)據(jù)質(zhì)量，將研究樣本起止時(shí)間設(shè)定為2011—2021年。之所以選擇該時(shí)間窗口，主要是考慮到2011年是中國(guó)金融科技高速發(fā)展的起點(diǎn)。數(shù)據(jù)庫(kù)樣本期間包括全國(guó)31個(gè)省份的各類企業(yè)，覆蓋了全部大類行業(yè)和絕大部分四位數(shù)行業(yè)，詳細(xì)記錄了企業(yè)基本信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和稅收繳納等情況，為研究微觀企業(yè)行為提供了豐富的數(shù)據(jù)資料。在進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析之前，本文對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：對(duì)ST企業(yè)和金融類企業(yè)進(jìn)行剔除；對(duì)辦公地址和注冊(cè)地址非同城的觀察值進(jìn)行剔除；對(duì)變量數(shù)據(jù)缺失的樣本進(jìn)行剔除。對(duì)原始樣本進(jìn)行處理后，共得到樣本觀察值19 142個(gè)。本文數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。此外，本文進(jìn)一步對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1％水平上的縮尾處理，以避免異常值對(duì)實(shí)證結(jié)論的影響。主要變量描述性統(tǒng)計(jì)如表2（下頁(yè)）所示。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基本估計(jì)結(jié)果

表3（下頁(yè)）顯示了金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響結(jié)果。其中，表3列（1）、列（3）檢驗(yàn)了金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)的影響；列（2）、列（4）檢驗(yàn)了金融科技發(fā)展對(duì)數(shù)字化設(shè)備固定資產(chǎn)和數(shù)字化技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)占比總和的影響。表3列（1）和列（3）估計(jì)結(jié)果表明，金融科技估計(jì)系數(shù)分別為0.015和0.013，且二者均通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度提升具有顯著的促進(jìn)作用。表3列（2）和列（4）的估計(jì)結(jié)果表明，金融科技估計(jì)系數(shù)分別為0.259和0.189，且二者通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型存在實(shí)質(zhì)性促進(jìn)作用，且估計(jì)結(jié)果具有穩(wěn)健性。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換解釋變量

本文選用郭峰等［28］編制的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，將其作為金融科技的替換指標(biāo)。該指數(shù)反映了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)功能，尤其是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)功能的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度。一方面，該數(shù)字普惠金融指數(shù)不僅能夠深刻反映賬戶普及使用、儲(chǔ)蓄行為、借貸行為和保險(xiǎn)行為等基礎(chǔ)金融服務(wù)的實(shí)際使用情況，更是體現(xiàn)了以網(wǎng)絡(luò)化和移動(dòng)化為核心的創(chuàng)新型數(shù)字金融服務(wù)，凸顯了金融科技的本質(zhì)特征。另一方面，由于剔除了商業(yè)銀行之外的企業(yè)的金融科技探索情形，可以避免金融企業(yè)數(shù)字化這一范疇問(wèn)題，因此，從這個(gè)意義上看，本文能夠以數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)解釋企業(yè)數(shù)字化。進(jìn)一步，邱晗等［29］認(rèn)為，屬地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況與數(shù)字普惠金融指數(shù)覆蓋廣度顯著正相關(guān)。同時(shí)，該指標(biāo)以第三方支付賬戶和賬戶綁定銀行卡為核心成分，有效體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)覆蓋面，因而可作為金融科技發(fā)展覆蓋廣度的代理指標(biāo)。以實(shí)際使用總量和使用活躍度為核心指標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)金融使用情況體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融使用深度，因而可作為金融科技發(fā)展使用深度的代理指標(biāo)。以金融服務(wù)便利性、低成本性和信用化為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)價(jià)值詮釋了互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)字化程度，因而可作為金融科技發(fā)展數(shù)字化程度的代理指標(biāo)。

為解析數(shù)字普惠金融發(fā)展的覆蓋廣度、使用深度、使用價(jià)值程度對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，本文從不同數(shù)字普惠金融發(fā)展維度實(shí)證檢驗(yàn)其對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，表4顯示了其估計(jì)結(jié)果。結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)字普惠金融發(fā)展的覆蓋廣度、使用深度、使用價(jià)值程度具有顯著正相關(guān)關(guān)系，即隨著數(shù)字普惠金融發(fā)展的覆蓋度拓寬、使用度加深以及使用價(jià)值程度提高，企業(yè)更有意愿推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資行動(dòng)、轉(zhuǎn)型應(yīng)用實(shí)踐均需付出一定成本，數(shù)字普惠金融發(fā)展的覆蓋度拓寬能夠在一定程度上降低數(shù)字化轉(zhuǎn)型成本，增加數(shù)字支付用戶數(shù)量，使企業(yè)迫于需求而開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐。

本文進(jìn)一步將數(shù)字普惠金融發(fā)展分解為多個(gè)數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)層面，即支付指數(shù)、保險(xiǎn)指數(shù)、投資指數(shù)、信貸指數(shù)，以此作為金融科技的替換變量用以實(shí)證檢驗(yàn)其對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。表5的實(shí)證結(jié)果展示了不同支付指數(shù)、保險(xiǎn)指數(shù)、投資指數(shù)和信貸指數(shù)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響效果。結(jié)果表明，支付指標(biāo)、保險(xiǎn)指標(biāo)、投資指標(biāo)和信貸指標(biāo)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響效應(yīng)顯著。發(fā)揮數(shù)字普惠金融的數(shù)字化轉(zhuǎn)型效應(yīng)，不僅要實(shí)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的深度挖掘，而且要大力發(fā)展數(shù)字普惠金融的不同業(yè)務(wù)，尤其是支付、保險(xiǎn)、投資、信貸業(yè)務(wù)，以滿足微觀經(jīng)濟(jì)主體的融資需求，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。

2.替換估計(jì)模型

本文采取Tobit模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表6（下頁(yè)）顯示了Tobit 模型估計(jì)結(jié)果，結(jié)果表明，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型展現(xiàn)出顯著的驅(qū)動(dòng)效果。

3.剔除其他影響因素的干擾

2015年，我國(guó)進(jìn)行人民幣匯率改革，可能對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，也會(huì)對(duì)金融科技發(fā)展產(chǎn)生重要影響。但是，這類因素又難以通過(guò)特定的變量進(jìn)行測(cè)度，為此，本文將2015年人民幣匯率改革后的后續(xù)年份樣本予以剔除，并進(jìn)一步剔除了直轄市樣本，重新進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果如表7（下頁(yè)）所示。由表7可知，本文的“金融科技發(fā)展有助于提高企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”這一結(jié)論成立并依然穩(wěn)健。

4.內(nèi)生性問(wèn)題處理

就單個(gè)、特定的企業(yè)而言，同一年份同一地級(jí)市的金融科技是相對(duì)外生的，但是本文仍然可能遺漏了一些同時(shí)影響地區(qū)金融科技和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的因素，且很難逐一控制這些因素，從而可能因遺漏變量而使估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生偏誤。本文進(jìn)一步使用是否進(jìn)行金融科技的頂層設(shè)計(jì)、研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的時(shí)間虛擬變量與金融科技發(fā)展的交互項(xiàng)作為工具變量。表8列（1）報(bào)告了工具變量第一階段的估計(jì)結(jié)果。由結(jié)果可知，工具變量與金融科技發(fā)展顯著正相關(guān)，符合預(yù)期設(shè)想：金融科技工作的頂層設(shè)計(jì)、研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)越得以強(qiáng)化，金融科技發(fā)展水平越高。表8列（2）將金融科技發(fā)展項(xiàng)與工具變量同時(shí)作為解釋變量納入檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，金融科技發(fā)展項(xiàng)的系數(shù)依然顯著為正；工具變量的系數(shù)不顯著，說(shuō)明工具變量滿足排他性約束原則。表8列（3）結(jié)果表明，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著正向影響。

此外，本文進(jìn)一步采用DID檢驗(yàn)方法，實(shí)證檢驗(yàn)金融科技試點(diǎn)城市政策對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果如表9（下頁(yè)）所示。結(jié)果表明，科技和金融結(jié)合試點(diǎn)政策顯著提高了所在城市的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。

四、金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的機(jī)制識(shí)別

本文按照三個(gè)步驟進(jìn)行機(jī)制分析，設(shè)置了如下方程：

Qi，t=α0+α1Fiti，t+ρcontroli，t+indi+yeart+εi，t（38dd60b29cbbc45c781b325e8a4af104d）

DIGi，t=θ0+θ1Qi，t+ρcontroli，t+indi+yeart+εi，t（4）

DCGi，t=θ0+θ1Qi，t+ρcontroli，t+indi+yeart+εi，t（5）

其中，Qi，t為中介變量，分別表示企業(yè)信息化指標(biāo)、資本配置效率指標(biāo)和數(shù)字生態(tài)指標(biāo)。

除上述研究已選取的相關(guān)變量外，本文還選取了如下變量：第一，企業(yè)信息化指標(biāo)（Fcons）。借鑒潘越等［30］、吳非等［27］的研究方法，選取分析師關(guān)注度作為企業(yè)信息化的代理指標(biāo)，反映企業(yè)信息流轉(zhuǎn)通暢度。信息流轉(zhuǎn)通暢度越高，企業(yè)信息化程度越高。第二，企業(yè)資本配置效率（T_Int）與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入分配額（T_Inn）指標(biāo)。前者選取所測(cè)度的企業(yè)資本扭曲程度的倒數(shù)作為代理變量，企業(yè)資本扭曲程度越低，企業(yè)資本配置效率越高；后者則選取企業(yè)研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值作為代理變量，其比值越高，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資源配置程度越高。第三，數(shù)字生態(tài)（liq）指標(biāo)?？紤]到數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是數(shù)字生態(tài)建設(shè)的重要內(nèi)容，是數(shù)字化轉(zhuǎn)型可持續(xù)的關(guān)鍵因素，本文參考尹西明等［31］、趙星［32］的研究方法，通過(guò)構(gòu)建數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，測(cè)度數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平。具體方法如下：首先，選取互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)普及率、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)使用情況作為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的評(píng)價(jià)指標(biāo)；其次，以城市長(zhǎng)途光纜線路長(zhǎng)度作為互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以每百人互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)和每百人互聯(lián)網(wǎng)接入端口數(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)普及率的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以每百人移動(dòng)電話用戶數(shù)和每百人移動(dòng)電話交換機(jī)容量作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以人均電信業(yè)務(wù)總量和每百人工業(yè)機(jī)器人擁有量作為互聯(lián)網(wǎng)使用情況的評(píng)價(jià)指標(biāo)；最后，對(duì)上述二級(jí)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和降維處理，通過(guò)主成分分析法獲取數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平指數(shù)。

在表10（下頁(yè)）列（1）中，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)信息化的估計(jì)系數(shù)為正且高度顯著，意味著金融科技發(fā)展提升了企業(yè)信息化程度。如金融科技所內(nèi)嵌的計(jì)算機(jī)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)能夠改善信息不對(duì)稱，提高企業(yè)信息流暢程度。列（2）、列（3）分別顯示了企業(yè)信息化程度對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響估計(jì)結(jié)果。由結(jié)果可知，企業(yè)信息化對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)為正且高度顯著，這意味著金融科技發(fā)展可通過(guò)企業(yè)信息化促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

表11列（1）估計(jì)結(jié)果顯示，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)資本配置效率的估計(jì)系數(shù)為正且高度顯著，意味著金融科技提高了企業(yè)資本配置效率；列（2）和列（3）顯示了企業(yè)資本配置效率對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響估計(jì)結(jié)果，由結(jié)果可知，企業(yè)資本配置效率對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)為正且高度顯著，意味著企業(yè)資本配置效率展現(xiàn)了顯著的數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；列（4）結(jié)果顯示，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入分配額的估計(jì)系數(shù)為正且高度顯著，意味著金融科技提高了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入分配額；列（5）和列（6）顯示了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入分配額對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響估計(jì)結(jié)果，由結(jié)果可知，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入分配額對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)為正且高度顯著，意味著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入分配額展現(xiàn)了顯著的數(shù)字化驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

表12（下頁(yè)）列（1）的估計(jì)結(jié)果表明，金融科技發(fā)展對(duì)數(shù)字化生態(tài)的影響為正且高度顯著，意味著金融科技發(fā)展對(duì)數(shù)字化生態(tài)具有顯著的促進(jìn)作用。列（2）和列（3）的估計(jì)結(jié)果表明，數(shù)字化生態(tài)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有著顯著的促進(jìn)作用，金融科技可通過(guò)優(yōu)化數(shù)字化生態(tài)進(jìn)而提升企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。

五、金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的異質(zhì)性檢驗(yàn)分析

（一）不同企業(yè)所有制屬性下金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

企業(yè)所有制屬性分組樣本檢驗(yàn)結(jié)果顯示：在國(guó)有企業(yè)分樣本中，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)不顯著；在非國(guó)有企業(yè)分樣本中，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)為正值，且通過(guò)了1%水平的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)（見(jiàn)表13）。非國(guó)有企業(yè)在金融市場(chǎng)中受多重因素影響，往往遭遇金融排斥，經(jīng)常出現(xiàn)融資難、融資貴等問(wèn)題，金融科技發(fā)展將大幅提升企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資、增加企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)出。

（二）不同企業(yè)行業(yè)屬性下金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

企業(yè)行業(yè)屬性分組樣本檢驗(yàn)結(jié)果顯示，金融科技對(duì)非資本密集型行業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)效應(yīng)更為明顯。在資本密集型行業(yè)企業(yè)分樣本中，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)為正值，且均通過(guò)了1%水平的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)。在非資本密集型行業(yè)企業(yè)分樣本中，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)為正值，但并未通過(guò)統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)（見(jiàn)表14，下頁(yè)）。這說(shuō)明，在非資本密集型行業(yè)企業(yè)中，金融科技發(fā)展展現(xiàn)出了一定的數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，但并不顯著。相較于非資本密集型行業(yè)企業(yè)，資本密集型行業(yè)企業(yè)的金融科技發(fā)展能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更多元化的融資渠道，降低融資成本；同時(shí)也能降低企業(yè)搜尋成本，提高信息流轉(zhuǎn)匹配效率。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文基于微觀經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響效應(yīng)、作用機(jī)制等，得到以下主要結(jié)論：第一，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；發(fā)展金融科技產(chǎn)品和服務(wù)、拓寬金融科技發(fā)展維度可凸顯對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的突出驅(qū)動(dòng)效果。第二，金融科技發(fā)展通過(guò)提高企業(yè)信息化效應(yīng)、提升資本配置效應(yīng)和優(yōu)化數(shù)字生態(tài)效應(yīng)等路徑促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。第三，金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)效果呈現(xiàn)企業(yè)所有制屬性、企業(yè)行業(yè)屬性的異質(zhì)性：非國(guó)有企業(yè)、資本密集型行業(yè)企業(yè)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用更加突出。

基于上述結(jié)論，提出如下政策建議：

第一，提高企業(yè)信息化效應(yīng)。瞄準(zhǔn)新一代信息技術(shù)前沿領(lǐng)域，夯實(shí)人工智能、集成電路、軟件研發(fā)等關(guān)鍵領(lǐng)域，搶占數(shù)據(jù)、算力、算法等信息基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略高點(diǎn)，突破集成電路設(shè)計(jì)、制造封測(cè)等薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)一步做強(qiáng)信息產(chǎn)業(yè)，切實(shí)提升信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展能級(jí)。同時(shí)，積極依托智能制造技術(shù)創(chuàng)新中心等平臺(tái)載體，大力發(fā)展智能制造、機(jī)器人、人形機(jī)器人、工業(yè)軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合，引導(dǎo)前沿技術(shù)的企業(yè)和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，協(xié)同共建智能制造產(chǎn)業(yè)集群，為企業(yè)信息化提供平臺(tái)支撐基礎(chǔ)。

第二，提升資本配置效應(yīng)。首先，深化金融體制改革，完善與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相適應(yīng)的投融資服務(wù)體系，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的作用，不斷提升金融服務(wù)的質(zhì)量和效率，積極引導(dǎo)金融資本回流至實(shí)體企業(yè)，促進(jìn)金融資本“脫虛向?qū)崱?。其次，深入推進(jìn)金融和科技深度融合，在完善配套數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)、夯實(shí)數(shù)字信息技術(shù)基礎(chǔ)的前提下，設(shè)立科創(chuàng)金融服務(wù)中心，開(kāi)展并購(gòu)貸、人才貸、認(rèn)股權(quán)貸試點(diǎn)，增強(qiáng)金融市場(chǎng)服務(wù)功能，高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)、高水平推動(dòng)金融服務(wù)體系和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化并行，實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融服務(wù)于實(shí)體企業(yè)，加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展。發(fā)揮金融科技賦能數(shù)字化轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)，不斷拓寬金融科技覆蓋面、增加金融科技使用深度和提高金融科技業(yè)務(wù)能力，強(qiáng)化金融科技融合賦能效應(yīng)。同時(shí)，借力金融科技試點(diǎn)城市政策，發(fā)揮這一政策的再生產(chǎn)再創(chuàng)新作用，促進(jìn)這一政策的擴(kuò)散，發(fā)揮其數(shù)字化轉(zhuǎn)型引領(lǐng)作用。最后，協(xié)同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)政策、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策與金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，盡可能解決好各要素在不同行業(yè)間的要素資源錯(cuò)配、配置效率較低和供需結(jié)構(gòu)不匹配等共性問(wèn)題，著力提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)高質(zhì)量發(fā)展，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

第三，優(yōu)化數(shù)字生態(tài)效應(yīng)。不斷加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高軟件技術(shù)水平和數(shù)字安全水平，增強(qiáng)數(shù)字開(kāi)放程度，提升數(shù)字法律保障力度、強(qiáng)化數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈安全，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供可靠的生態(tài)環(huán)境。重點(diǎn)建設(shè)行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，拓展行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景；推進(jìn)信息化和工業(yè)化深度融合，以標(biāo)準(zhǔn)化引導(dǎo)企業(yè)應(yīng)用新一代信息技術(shù)加速管理變革；健全工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、能源管理、區(qū)域電商、金融服務(wù)等高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)信息平臺(tái)，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

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