港股仍具配置吸引力

據(jù)東方財(cái)富Choice及Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周港股通前十大活躍成交個(gè)股包括阿里巴巴-W（09988）、騰訊控股（00700）、中芯國(guó)際（00981）、小米集團(tuán)-W（01810）、華潤(rùn)電力00836、中國(guó)中藥（00570）、融創(chuàng)中國(guó)（01918）、美團(tuán)-W（03690）、中國(guó)人壽（02628）、吉利汽車(chē)（00175）。

中芯國(guó)際（00981）是近一周資金凈流入較多的股票，金額達(dá)17.03億。資金看好其的原因或是公司行業(yè)地位領(lǐng)先，三季度業(yè)績(jī)預(yù)期向好。

自主可控已成半導(dǎo)體公司主線(xiàn)。自2018年特朗普政府簽署《出口管制改革法案（ECRA）》開(kāi)始，美國(guó)政府開(kāi)始允許商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）按需更新“管制條例實(shí)體清單”，以實(shí)施對(duì)中國(guó)芯片企業(yè)實(shí)施出口管制。每年10月，BIS將會(huì)公布新的出口管制規(guī)則，限制中國(guó)購(gòu)買(mǎi)和制造高端芯片的能力，并將部分中國(guó)公司列入實(shí)體清單。實(shí)現(xiàn)芯片制造自主可控已成為國(guó)內(nèi)科技發(fā)展的必經(jīng)之路。

2024年10月17日，習(xí)近平總書(shū)記在安徽合肥濱湖科學(xué)城時(shí)表示，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，科技要打頭陣，科技創(chuàng)新是必由之路；大家要放開(kāi)手腳，繼續(xù)努力，為實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)貢獻(xiàn)聰明才智。

中芯國(guó)際作為中國(guó)大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)晶圓代工企業(yè)，早在2020年便被美國(guó)列入實(shí)體清單，而公司近年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，根據(jù)2024二季度排名，中芯國(guó)際在全球前十大晶圓代工廠排名第三，純代工廠排名第二、全國(guó)排名第一，是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體自主可控供應(yīng)的領(lǐng)軍者。

公司二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，三季度有望維持增長(zhǎng)。公司2024年二季度收入136.75億元，同比大增22%，環(huán)比增長(zhǎng)9%，顯著高于業(yè)績(jī)指引增速5-7%，主要受益于晶圓出貨大幅提升，產(chǎn)能利用率持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告預(yù)測(cè)，三季度收入預(yù)計(jì)環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)13-15%，毛利率從二季度的13.9%上調(diào)至18-20%之間。

中泰國(guó)際近日發(fā)文稱(chēng)，當(dāng)前港股大盤(pán)震蕩加劇，強(qiáng)刺激的政策預(yù)期正在趨于冷靜，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全仍是政策基調(diào)，化債先行意味著防風(fēng)險(xiǎn)是重中之重，擴(kuò)大內(nèi)需拉動(dòng)消費(fèi)需要地方政府發(fā)力，“經(jīng)濟(jì)大省挑大梁”。預(yù)計(jì)該路徑下消費(fèi)與投資信心的恢復(fù)是一個(gè)較長(zhǎng)的漸進(jìn)過(guò)程，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或在明年首季才有實(shí)質(zhì)性改善。不過(guò)在三季度GDP增速放緩背景之下，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳正在加速落地，短期仍有人大常委會(huì)增量財(cái)政的預(yù)期。

從估值及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度，恒指在19500以下才會(huì)有更大的吸引力，但短期則在19700至20100有技術(shù)性支撐。恒指21200點(diǎn)以上的成交密集區(qū)的沽壓會(huì)比較大，需要更大催化劑才能企穩(wěn)。當(dāng)前策略以捕捉區(qū)間波段為主，中泰國(guó)際偏好：

（1）盈利增長(zhǎng)改善、股東回報(bào)提升的頭部互聯(lián)網(wǎng)；（2）受惠以舊換新的工程機(jī)械、_{xhvDVd7PiF7SXA7bL1ucITRImwzOgcWEsXt81/Xz7lo=}電氣設(shè)備以及部分家電、文旅龍頭；（3）受益資本市場(chǎng)回暖的內(nèi)險(xiǎn)；（4）能源、電訊、公用事業(yè)及部分必選消費(fèi)等高息股攻守兼?zhèn)洹?/p>

國(guó)泰君安表示，當(dāng)前港股再度進(jìn)入配置區(qū)間，港股預(yù)測(cè)估值與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)空間均向上打開(kāi)，港股仍具配置吸引力。一是因?yàn)閲?guó)內(nèi)增量政策發(fā)力仍值得期待。外需轉(zhuǎn)弱，短期出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策積極發(fā)力仍可期。國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)表示增量財(cái)政政策“未完待續(xù)”。中國(guó)香港設(shè)立100億元?jiǎng)?chuàng)科產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，多項(xiàng)流動(dòng)性鼓勵(lì)政策出爐，對(duì)成長(zhǎng)相關(guān)板塊形成積極因素。二是因?yàn)榍捌谑袌?chǎng)亢奮情緒回歸中性，AH溢價(jià)回升，預(yù)測(cè)估值/風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率空間打開(kāi)。AH溢價(jià)再度回到+1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方，港股相對(duì)A股配置性?xún)r(jià)比提升。港股估值回落，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率回升，反彈空間再度打開(kāi)。三是因?yàn)楦酃捎A(yù)期持續(xù)改善。港股三大指數(shù)盈利預(yù)期持續(xù)回升，美中資股盈利預(yù)期年中以來(lái)顯著上修。近期恒生指數(shù)/科技/國(guó)企指數(shù)2024/2025年彭博凈利潤(rùn)預(yù)期仍持續(xù)回升，其中恒生科技指數(shù)表現(xiàn)亮眼。