做好科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》指出：“構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加強對國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策。”這是在中央金融工作會議提出做好科技金融大文章之后，對發(fā)展科技金融支持科技創(chuàng)新的再次重大安排部署?？萍际堑谝簧a(chǎn)力，我國推動經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換，建設(shè)經(jīng)濟強國、科技強國，都需要大量的科技型企業(yè)開展創(chuàng)新，也需要金融機構(gòu)圍繞科技型企業(yè)生命周期提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

科技型企業(yè)需要全生命周期金融服務(wù)

一般而言，企業(yè)的生命周期可大致分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期和淘汰期。在劃分標(biāo)準(zhǔn)上主要是根據(jù)企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)，如經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流和籌資性現(xiàn)金流中的一個或多個。就科技型企業(yè)而言，其經(jīng)營發(fā)展主要依賴的創(chuàng)新技術(shù)在生命周期不同階段具有明顯的異質(zhì)性，在生命周期劃分時還需要考慮創(chuàng)新技術(shù)的因素。與此同時，科技型企業(yè)財務(wù)現(xiàn)金流和技術(shù)創(chuàng)新之間相互影響。因此，劃分科技型企業(yè)生命周期除了關(guān)注財務(wù)指標(biāo)外，還要關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新，基于對二者的綜合分析確定其生命周期階段。

初創(chuàng)期的科技型企業(yè)，形成科技創(chuàng)新創(chuàng)意的初步思路，甚至是明確了科技創(chuàng)新的技術(shù)路徑，但總體上處于種子期。就企業(yè)經(jīng)營情況看，實際經(jīng)營活動初步開展，經(jīng)營性現(xiàn)金流基本為零，正處于技術(shù)創(chuàng)新階段更需要外部融資支持。這主要是由于，與一般企業(yè)相比，科技型企業(yè)在初創(chuàng)期時，除了經(jīng)營發(fā)展必需的場地設(shè)備等投入外，還需要科技創(chuàng)新投入，決定了其需要的投入規(guī)模更大，對外源融資有更大的需求。然而，初創(chuàng)期的科技型企業(yè)本身經(jīng)營發(fā)展具有很大不確定性，企業(yè)組織架構(gòu)極不完善，缺乏與金融機構(gòu)合作獲得外部融資的經(jīng)驗，外源融資相對較為困難。

成長期的科技型企業(yè)，由于自身創(chuàng)立不久，產(chǎn)品和服務(wù)仍在試產(chǎn)階段，帶來收益的經(jīng)營活動逐步增加但現(xiàn)金流仍然為負，而投資繼續(xù)增加。這是由于，該階段的科技型企業(yè)面臨將創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)，推進商業(yè)化的問題既需要大量資金支持，資金需求強烈，盈利模式不成熟不穩(wěn)定，也存在較大風(fēng)險。同時，成長期的科技型企業(yè)面臨規(guī)?？焖贁U張，擴大市場占有率的問題。雖然企業(yè)成長期離不開金融的強力支持，但科技型企業(yè)此時往往缺乏足夠的資產(chǎn)作為抵押物來融資。再者，成長期的科技型企業(yè)體量仍然不大，難以有效實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，經(jīng)營財務(wù)信息規(guī)范化和透明度不夠，通過信用方式融資面臨難題。

成熟期的科技型企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)已經(jīng)較好地實現(xiàn)商業(yè)化，經(jīng)營性現(xiàn)金流為正?？萍夹推髽I(yè)創(chuàng)新技術(shù)商業(yè)化后利潤率較高，決定了其盈利能力較強，內(nèi)源性資金短缺問題得到較好緩解。此時，科技型企業(yè)投資規(guī)模較大和投資現(xiàn)金流繼續(xù)高增長，創(chuàng)新意愿強烈，推動企業(yè)規(guī)模不斷擴大。不僅如此，成熟期的科技型企業(yè)經(jīng)營相對穩(wěn)定，公司治理也更加完善，財務(wù)信息更加規(guī)范完整，是經(jīng)營風(fēng)險最小的階段。這也意味著，處于這個階段的科技型企業(yè)更符合金融機構(gòu)特別是銀行業(yè)金融機構(gòu)的風(fēng)險偏好，相對更容易多渠道獲得金融機構(gòu)的融資支持。

衰退期和淘汰期的科技型企業(yè)原有技術(shù)產(chǎn)品市場需求下降，或者是內(nèi)部經(jīng)營管理出現(xiàn)重大風(fēng)險，市場份額被搶占，經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。雖然企業(yè)有較大的投資和融資需求，但往往因為在高速發(fā)展階段對第二發(fā)展曲線謀劃不夠，所有者和經(jīng)營管理層創(chuàng)新意識和動力不足，持續(xù)經(jīng)營潛在風(fēng)險較大，面臨外部融資困難。這意味著，在這個階段的科技型企業(yè)，更多需要依靠市場機制的調(diào)節(jié)作用，在市場化競爭中自然實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。面對衰退期和淘汰期科技型企業(yè)的金融需求，金融機構(gòu)做好風(fēng)險管理更有必要，有助于降低科技型企業(yè)的杠桿率，防范虛假科技創(chuàng)新導(dǎo)致的泡沫。

總之，從生命周期的角度看，科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段，技術(shù)創(chuàng)新的規(guī)模力度都不同，企業(yè)現(xiàn)金流存在差別。但考慮到科技型企業(yè)本身除了生產(chǎn)經(jīng)營所需的軟硬件設(shè)備外，還需要較多的科技創(chuàng)新，對融資有較大需求。在生命周期的不同階段，科技型企業(yè)的融資需求迫切性存在差異。這意味著，科技型企業(yè)獲得資金支持的時機比能否獲得資金支持本身更重要。金融支持科技型企業(yè)，不僅要解決是否支持的問題，更要解決如何予以合理支持的問題，圍繞科技型企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)。

科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的實踐

面對科技型企業(yè)融資需求快速提升，金融業(yè)一直高度關(guān)注并積極服務(wù)。在業(yè)務(wù)發(fā)展中，金融行業(yè)圍繞科技型企業(yè)全生命周期多樣化的金融需求，構(gòu)建多層次、專業(yè)化、特色化的科技金融服務(wù)體系，探索科技金融發(fā)展商業(yè)模式，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，全面服務(wù)科技創(chuàng)新研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用等，不斷提升金融服務(wù)供給與科技型企業(yè)金融需求的適配性。

銀行業(yè)積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，在做好支付結(jié)算等金融服務(wù)的同時，加大對科技型企業(yè)的貸款支持力度。中國工商銀行設(shè)立總行科技金融中心，形成總分支網(wǎng)點四級聯(lián)動專業(yè)服務(wù)體系，支持科技型企業(yè)融資。同時，強化“股貸債保”聯(lián)動，加大專精特新貸款投放力度。建設(shè)銀行創(chuàng)新科技型企業(yè)評價工具，推出“善科貸”“科技易貸”信貸產(chǎn)品，促進創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、政策鏈深度融合。根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年底國內(nèi)科技型中小企業(yè)獲貸率為46.8%，比2022年底高2.1個百分點，科技型中小企業(yè)本外幣貸款余額同比增長21.9%，比同期各項貸款增速高11.8個百分點。

保險業(yè)在資金配置時利用資金久期較長，更適合于科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展需要，向科技創(chuàng)新領(lǐng)域加大投資的同時，為科技型企業(yè)提供完善的保險保障服務(wù)。中國人保服務(wù)科技自立自強和安全發(fā)展，聚焦社會保險需求提供專業(yè)化、差異化、定制化保險產(chǎn)品，如知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資保證保險，承保高新技術(shù)企業(yè)11萬家，提供風(fēng)險保障87.2萬億元。同時，中國人保建設(shè)國內(nèi)惟一的國家知識產(chǎn)權(quán)保險綜合服務(wù)試點平臺，知識產(chǎn)權(quán)保險為科技型企業(yè)提供風(fēng)險保障近250億元。中國人壽推進科技金融保險保障，創(chuàng)新推出國壽科技企業(yè)員工福利保險產(chǎn)品計劃，為科技型企業(yè)員工等客群提供保障服務(wù)。

證券業(yè)強化科技賦能，根據(jù)科技創(chuàng)新需要優(yōu)化投資布局和投資策略，探索前沿科技投資、長期資產(chǎn)持有等投資策略，完善對科技型企業(yè)的支持力度。在全面注冊制下，證券公司積極拓展北交所、新三板等業(yè)務(wù)推動科技型企業(yè)上市，承銷科技型企業(yè)公司債及科創(chuàng)票據(jù)，支持科技型企業(yè)通過資產(chǎn)證券化等渠道實現(xiàn)直接融資。為科技型企業(yè)并購提供專業(yè)金融服務(wù)。中金公司通過直投基金、母基金等引導(dǎo)撬動社會資本，投向工業(yè)互聯(lián)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，圍繞科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級設(shè)立23只基金。同時，中金公司發(fā)起成立首都醫(yī)療科技成果轉(zhuǎn)化公益基金會，打造多樣化研究經(jīng)費籌集機制和醫(yī)學(xué)成果轉(zhuǎn)化支撐體系，助力醫(yī)療科技成果轉(zhuǎn)化及創(chuàng)新模式探索。

基金業(yè)通過公募基金、私募股權(quán)基金等投資科技型企業(yè)，圍繞市場重點關(guān)注的半導(dǎo)體、新能源、新材料等賽道，為種子期或成長期的科技型企業(yè)提供融資服務(wù)。天使投資、風(fēng)險投資等也積極服務(wù)科技型企業(yè)。

推進科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的策略

科技型企業(yè)生命周期不同階段都有著豐富的金融需求，需要對其提供針對性接續(xù)式金融服務(wù)，支持科技型企業(yè)緩解融資約束、降低財務(wù)費用和杠桿率。從未來科技創(chuàng)新發(fā)展趨勢看，新一輪科技革命正在深入演進，更需要多種創(chuàng)新創(chuàng)意，民營企業(yè)、小微企業(yè)在其中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。這要求金融機構(gòu)在支持科技型企業(yè)方面，需要更多關(guān)注小微企業(yè)、民營企業(yè)。資本市場發(fā)展對緩解科技型企業(yè)融資約束，促進科技型企業(yè)創(chuàng)新等發(fā)揮更加積極的作用。在構(gòu)建科技金融體制方面，不僅要發(fā)展好間接融資，更要適應(yīng)科技型企業(yè)發(fā)展需要大力推動直接融資發(fā)展，特別是風(fēng)險投資。在為科技型企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)時，金融機構(gòu)需要積極發(fā)力，也需要政策營造良好的環(huán)境，在政府政策支持和金融機構(gòu)發(fā)力之間形成良性循環(huán)。

首先是金融機構(gòu)發(fā)揮自身優(yōu)勢的同時做好機構(gòu)合作。科技型企業(yè)本身涉及的行業(yè)領(lǐng)域較多，成長發(fā)展又處于不同的階段，存在股權(quán)、債權(quán)等多種不同的金融需求，既需要分階段提供金融服務(wù)，又需要綜合化金融服務(wù)。在金融采用分業(yè)經(jīng)營模式的情況下，私募、證券、銀行、保險等不同金融行業(yè)都難以依靠一己之力全面滿足科技型企業(yè)金融需求，金融機構(gòu)相互合作就成為自然的選擇。在具體實施中，需要積極打造科技金融生態(tài)圈，不同金融機構(gòu)合作組建科技金融聯(lián)盟，為科技型企業(yè)提供“天使投資—創(chuàng)業(yè)投資—私募股權(quán)投資—銀行貸款—資本市場融資”多樣化接力式金融服務(wù)。在這其中，也需要充分利用我國大中型銀行積極推進集團化發(fā)展的優(yōu)勢，通過協(xié)調(diào)銀行與綜合化經(jīng)營子公司有效合作全生命周期服務(wù)科技型企業(yè)。

其次是金融機構(gòu)依賴傳統(tǒng)金融的同時用好數(shù)字金融。傳統(tǒng)金融在服務(wù)科技型企業(yè)發(fā)展方面已經(jīng)有了較好的探索實踐，需要繼續(xù)創(chuàng)新完善金融服務(wù)，同時充分利用數(shù)字技術(shù)帶來的便利，發(fā)展好數(shù)字金融服務(wù)科技型企業(yè)，更好完善全生命周期金融服務(wù)。以銀行貸款為例，在實踐中不斷探索數(shù)字金融新模式，客戶營銷上，通過場景化、生態(tài)化營銷豐富營銷方式；產(chǎn)品創(chuàng)新上，結(jié)合科技型企業(yè)資產(chǎn)特點，圍繞盤活科技型企業(yè)資產(chǎn)，創(chuàng)新豐富抵質(zhì)押物類型，或者以大數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)分析技術(shù)全面研判科技型企業(yè)的資信狀況，緩解信息不對稱來發(fā)展信用貸款。同時，銀行也需要利用數(shù)字金融提高金融產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新精細化程度，發(fā)展數(shù)字供應(yīng)鏈金融，實現(xiàn)為成長期和成熟期的科技型企業(yè)提供更具針對性的金融服務(wù)。

最后是金融機構(gòu)積極做好服務(wù)的同時完善風(fēng)險管理?？萍夹推髽I(yè)除了面臨一般企業(yè)所具有的風(fēng)險外，還面臨著較大的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，在金融支持科技型企業(yè)過程中更需要關(guān)注風(fēng)險。為科技型企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)，本身就是伴隨科技型企業(yè)成長，有助于減少科技型企業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險，提高經(jīng)營發(fā)展安全水平。但這并不是說要一味簡單增加融資支持就可以管理好風(fēng)險，實踐中更需要結(jié)合企業(yè)所處生命周期階段予以合理配置。在積極支持成長期和成熟期科技型企業(yè)的同時，對于衰退期和淘汰期的科技型企業(yè)，加大金融支持可能會增加虛假創(chuàng)新泡沫，也可能會導(dǎo)致金融風(fēng)險，因此需要謹(jǐn)慎處理。同時，科技型企業(yè)的所有者和管理人員，往往具有較好的技術(shù)背景，是領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)專家，但可能在經(jīng)營管理方面存在短板，需要高度關(guān)注科技型企業(yè)管理方面的風(fēng)險隱患。

責(zé)任編輯_曲玲玓