國(guó)有資管公司助力國(guó)企改革的策略研究

摘要：國(guó)有企業(yè)改革是提升國(guó)企綜合競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)國(guó)企技術(shù)創(chuàng)新的重要舉措，如何有效提升國(guó)有企業(yè)資本配置與運(yùn)行的效率，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)的國(guó)有資本流動(dòng)與重組布局，盤(pán)活國(guó)有企業(yè)資本成為當(dāng)前國(guó)企改革的重點(diǎn)與難點(diǎn)。國(guó)有資管公司作為資本平臺(tái)能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)改革提供資金支持與技術(shù)支持，為國(guó)有企業(yè)的改革提供助力。通過(guò)對(duì)西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)改革的現(xiàn)狀予以分析，對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的政策情況進(jìn)行分析，提出國(guó)有資管公司助力國(guó)有企業(yè)改革的具體路徑，為國(guó)有企業(yè)的改革與核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升提供一定的借鑒。

關(guān)鍵詞：國(guó)有資管公司；國(guó)有企業(yè)；改革

一、國(guó)有企業(yè)改革的現(xiàn)狀

（一）西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的情況

西藏自治區(qū)作為我國(guó)的邊疆地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展立足于資源的優(yōu)勢(shì)，將重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)聚焦于旅游文化、高原生物、清潔能源、邊貿(mào)物流等產(chǎn)業(yè)。國(guó)有企業(yè)作為西藏自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱力量，在2012-2021年的十年間西藏國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效明顯，截至2021年底，西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到4524.9億元，同時(shí)西藏國(guó)資委主管的企業(yè)資產(chǎn)總額943億元。2021年西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.5億元。

根據(jù)西藏自治區(qū)第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)（第三號(hào)）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年西藏的工業(yè)企業(yè)法人中，國(guó)有企業(yè)50個(gè)，占內(nèi)資企業(yè)的比例為1.2%。西藏自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體趨勢(shì)處于持續(xù)恢復(fù)的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力大，同時(shí)在全區(qū)的生產(chǎn)總值中，2022年全區(qū)的第一、二、三產(chǎn)業(yè)的增加值與2021年相比，除第一、第二產(chǎn)業(yè)有所提升，第三產(chǎn)業(yè)下降1.9%。國(guó)有企業(yè)承擔(dān)西藏自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，目前，西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)的數(shù)量比重上有所下降，但是從企業(yè)的改革發(fā)展上看，現(xiàn)代化的國(guó)有企業(yè)建設(shè)重任依然存在諸多的壓力。

（二）國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀況

1. 虧損面及虧損額較大

從西藏自治區(qū)的國(guó)有工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況上看，西藏的國(guó)有工業(yè)企業(yè)的虧損面長(zhǎng)期高達(dá)20%以上，由于虧損面、虧損額比較高，且從虧損的國(guó)有企業(yè)的類(lèi)型上看，集中在中小型的重工業(yè)企業(yè)。一方面在于中小型的國(guó)有工業(yè)企業(yè)存在技術(shù)水平滯后、企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)水平滯后的問(wèn)題。另一方面，在于國(guó)有工業(yè)企業(yè)存在歷史問(wèn)題，如負(fù)擔(dān)重。西藏自治區(qū)作為我國(guó)的戰(zhàn)略資源重地，承擔(dān)資源開(kāi)采的重任，但是西藏自治區(qū)的國(guó)有工業(yè)企業(yè)中，存在大量中小型企業(yè)虧損的問(wèn)題。對(duì)于國(guó)有企業(yè)的改革發(fā)展而言，如何重點(diǎn)針對(duì)中小型工業(yè)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，弄清楚哪些中小國(guó)有企業(yè)屬于承擔(dān)國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略性任務(wù)，哪些中小國(guó)有企業(yè)不再承擔(dān)，哪些企業(yè)還具有生存能力，哪些企業(yè)不再有生命力，進(jìn)入了企業(yè)的衰退期，需要對(duì)西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分篩，采用恰當(dāng)?shù)姆绞剑甾D(zhuǎn)讓、破產(chǎn)、戰(zhàn)略性重組等，幫助國(guó)有企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2. 盈利能力偏弱

雖然從2021年西藏自治區(qū)國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入以及利潤(rùn)總額上看，呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是增長(zhǎng)的幅度并不高，2021年國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8.1億元，是2012年的1.6倍，但是與國(guó)內(nèi)其他省市相比，存在較大的差距。同時(shí)，國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)的數(shù)量占據(jù)西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)數(shù)量比重少，從總體上看西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)盈利能力依然處于偏低水平。西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)總額大于虧損總額，但是總資產(chǎn)的收益率、凈資產(chǎn)的收益率偏低。以西藏城投為例，2016年至2020年期間其總負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，如圖4所示。從西藏城投的資產(chǎn)負(fù)債率上看，其負(fù)債率偏高，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資效益產(chǎn)生影響，進(jìn)而投資者的積極性受挫，同時(shí)，容易導(dǎo)致企業(yè)的融資產(chǎn)生一定的困難，且企業(yè)的負(fù)債率過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)的盈利受到影響，如西藏城投2020年的營(yíng)業(yè)收入比2019年同比增長(zhǎng)38.7%，但是營(yíng)業(yè)成本卻比2019年增長(zhǎng)39.42%，可見(jiàn)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)比率增長(zhǎng)，但是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的幅度低于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的幅度，長(zhǎng)此以往不利于企業(yè)的盈利能力提升。

3. 償債能力不足，且負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率中，多數(shù)的企業(yè)能夠保持在40%～60%的合理的范圍，如2022年西藏礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為45.94%，但是如上述西藏城投作為國(guó)有企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率處于較高的水平。

從流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的占比上看，如以西藏天路為例，2023年一季度西藏天路的總負(fù)債金額為74.82億元，其中流動(dòng)負(fù)債為46.63億元，占比高達(dá)62.32%，說(shuō)明公司存在資金短缺的問(wèn)題，存在償付能力的壓力。同樣的情況在西藏城投公司中，依然是流動(dòng)負(fù)債為54.78億元，占比為56.45%；西藏旅游的流動(dòng)負(fù)債為2.829億元，占總負(fù)債金額的比例為70.81%。

綜上，負(fù)債結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期處于不合理的情況，流動(dòng)負(fù)債的占比過(guò)高，大量的流動(dòng)負(fù)債會(huì)對(duì)企業(yè)每年的到期還款產(chǎn)生較大的壓力，同時(shí)隨著負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)的流動(dòng)比率也出現(xiàn)下降的情況，如以西藏城投為例，2017年的流動(dòng)比率為2.983，到2022年的流動(dòng)比率下降到1.541，這預(yù)示著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)一定的惡化以及企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，且資產(chǎn)負(fù)債率高，長(zhǎng)此以往不利于企業(yè)的健康發(fā)展。

二、西藏國(guó)有資管公司助力國(guó)企改革的具體措施

（一）資產(chǎn)重組

國(guó)有資管公司可以作為投融資公司為國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化整合，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)配置優(yōu)化。國(guó)有資管公司借助資本市場(chǎng)的手段，如借助股權(quán)化、債權(quán)化的操作等，借助ABS的措施吸引社會(huì)資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)，能夠優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如同一國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)下的國(guó)有企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的置換。如2005年西藏礦業(yè)采用重大資產(chǎn)重組的方式實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，將主營(yíng)的業(yè)務(wù)從摩托車(chē)產(chǎn)品、零部件的生產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成為鋅、銦等有色金屬的冶煉。2015年西藏礦業(yè)再次進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，對(duì)有色金屬冶煉資產(chǎn)進(jìn)行剝離，逐漸發(fā)展成為有色金屬礦業(yè)資源開(kāi)發(fā)商。2017年西藏礦業(yè)再次資產(chǎn)重組，迎合新能源電池的發(fā)展風(fēng)口，發(fā)展鋰礦開(kāi)采業(yè)務(wù)，提高西藏礦業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。又如2017年西藏國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)組建西藏高爭(zhēng)建材集團(tuán)有限公司，將西藏天路持有的22.67%股權(quán)通過(guò)資產(chǎn)重組的方式，劃轉(zhuǎn)到西藏高爭(zhēng)建材集團(tuán)。借助資產(chǎn)重組的方式，國(guó)有資管公司幫助國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；男?yīng)，從而提升國(guó)有企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極幫助國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（二）債務(wù)承接

從西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率可以看出，目前，西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍處于一個(gè)高位運(yùn)行的狀態(tài)，特別是從資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)上看，流動(dòng)負(fù)債的比例過(guò)大，存在短期償債的壓力。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的安全性角度上看，流動(dòng)負(fù)債的占比高，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，不利于企業(yè)的盈利能力的提升。國(guó)有資管公司在國(guó)有企業(yè)改革助力上，可以借助債務(wù)承接的方式，有效幫助國(guó)有企業(yè)解決流動(dòng)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題。國(guó)有資管公司將國(guó)有企業(yè)的負(fù)債轉(zhuǎn)移到國(guó)有資管公司，能夠有效減輕國(guó)有企業(yè)的負(fù)債水平，提高國(guó)有企業(yè)的盈利水平。同時(shí)，國(guó)有資管公司可以借助債務(wù)重組的方式，或者是借助債轉(zhuǎn)股的方式，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少流動(dòng)負(fù)債率，降低企業(yè)的融資成本的目的，從而提升國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。如西藏珠峰采用債轉(zhuǎn)股的方式對(duì)控股的子公司進(jìn)行增資，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化。2018年西藏珠峰控股子公司收購(gòu)鋰X能源有限公司的資金來(lái)自其股東，2020年西藏珠峰借助債轉(zhuǎn)股的方式進(jìn)行增資，實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，降低負(fù)債，優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)。

（三）融資租賃

融資租賃是一種新型的融資方式，國(guó)有資管公司采用融資租賃的方式，能夠幫助國(guó)有企業(yè)紓解資金短缺的難題。融資租賃是借助租賃公司向承租人提供資產(chǎn)、設(shè)備的使用權(quán)，承租人支付租金的一種融資的模式。國(guó)有資管公司助力西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行融資租賃，能夠盤(pán)活國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)，拓寬融資的渠道。如2023年1月西藏城投的全資子公司上實(shí)置業(yè)有限公司與中銀融資租賃公司采用售后回租的方式進(jìn)行三年期限的融資租賃，融資的總額為1.5億元，上實(shí)置業(yè)有限公司采用泉州酒店作為抵押擔(dān)保。2023年6月，西藏城投與中航國(guó)際融租租賃公司簽訂融資租賃合同，以子公司通風(fēng)系統(tǒng)設(shè)備、安防設(shè)備、照明設(shè)備作為租賃物開(kāi)展為期2年的融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額為2億元。

（四）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)的融資提供資金的支持，從上述的分析中發(fā)現(xiàn)西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)存在流動(dòng)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題，這種現(xiàn)象的存在容易導(dǎo)致西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)的短期償債壓力大。國(guó)有資管公司借助資產(chǎn)證券化的方式，能夠幫助國(guó)有企業(yè)發(fā)行股票、債券等，吸引社會(huì)資本，為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供融資支持。資產(chǎn)證券化的方式能夠吸引社會(huì)資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)，為國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)型、融資提供支持，更好推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。如西藏信托注冊(cè)資本10億元，其中財(cái)政廳持股80%，西藏信托2022年發(fā)行3.09億、3.62億的供應(yīng)鏈資產(chǎn)ABS產(chǎn)品，支持國(guó)有企業(yè)融資。目前西藏天路2020年發(fā)行2億元超短期融資券、2023年發(fā)行5億元的公司債券。借助資產(chǎn)證券化的方式能夠幫助國(guó)有企業(yè)獲得社會(huì)資本的融資支持，幫助國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、國(guó)有資管公司打“組合拳”紓解國(guó)有企業(yè)困境的實(shí)踐成果

（一）推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整

黨的十八屆三中全會(huì)后西藏自治區(qū)政府積極抓住國(guó)有企業(yè)改革的契機(jī)，加大國(guó)有企業(yè)改革的力度，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)民生上的作用。在國(guó)資公司的助力下，國(guó)有企業(yè)不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)與布局。首先，優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的布局。如西藏拉薩市從社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局出發(fā)，立足“六大戰(zhàn)略”，著眼基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，成立城投公司、生態(tài)園林集團(tuán)等，為拉薩的各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供項(xiàng)目融資，截至2021年拉薩國(guó)資公司提高投融資能力，為拉薩基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供120多億元的融資支持。同時(shí)為提高民生福祉，國(guó)資公司成立公交集團(tuán)、水務(wù)公司、暖心公司等，為拉薩的市民提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。在特色產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的扶持上，組建凈土公司、布達(dá)拉旅游公司等國(guó)有企業(yè)，為拉薩地區(qū)的旅游文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供支持。

在國(guó)有企業(yè)的重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整上，國(guó)資公司積極響應(yīng)中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革的要求，幫助國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)重組，做大、做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)。如西藏拉薩市2016年通過(guò)對(duì)全市15家國(guó)有企業(yè)進(jìn)行摸底清查，對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理的狀況進(jìn)行全面的了解，對(duì)凈土投資、凈土商貿(mào)實(shí)現(xiàn)重組，加深國(guó)有企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重組。拉薩市國(guó)資企業(yè)通過(guò)對(duì)布達(dá)拉文化集團(tuán)、公交集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)整合的方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)定位的重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（二）助推國(guó)企技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上，國(guó)有國(guó)資公司積極助推國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。西藏自治區(qū)的國(guó)有企業(yè)發(fā)展中存在資金的問(wèn)題，國(guó)有資管公司作為資本創(chuàng)新的重要方向，可以探索采用資本創(chuàng)新工具積極解決國(guó)有企業(yè)的融資難題。國(guó)有資管公司采用資產(chǎn)證券化的方式，幫助國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混改，如國(guó)有資管公司引入優(yōu)質(zhì)的民企針對(duì)國(guó)有企業(yè)開(kāi)展混改，采用強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。針對(duì)國(guó)有企業(yè)存在的融資難、技術(shù)滯后的問(wèn)題，優(yōu)質(zhì)民企有著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，多數(shù)引入的優(yōu)質(zhì)民企主要從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)引入外部的戰(zhàn)略投資者對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混改，能夠有效提升國(guó)有企業(yè)的技術(shù)水平。如西藏國(guó)有資管公司成立于2019年，其成立以來(lái)對(duì)西藏各行政事業(yè)單位的資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理，運(yùn)用金蝶云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)信息化系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在線化管理，不僅提升信息技術(shù)水平，同時(shí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）推進(jìn)國(guó)資央企重點(diǎn)領(lǐng)域改革

國(guó)有企業(yè)改革“三大專(zhuān)項(xiàng)工程”的實(shí)施離不開(kāi)國(guó)資的支持，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)有企業(yè)改革助力的平臺(tái)，積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革的布局，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)建設(shè)成為具有中國(guó)特色的現(xiàn)代企業(yè)，在國(guó)有企業(yè)的技術(shù)改革與重點(diǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新上發(fā)力。如中國(guó)國(guó)新控股作為資本運(yùn)營(yíng)公司，截至2021年底，其已經(jīng)為央企投入超過(guò)7000億元。中國(guó)國(guó)新控股通過(guò)發(fā)起雙百基金、綜合改革試驗(yàn)基金等方式，直接為459家“雙百企業(yè)”、209家“科改示范企業(yè)”提供資金支持。2021年年底中國(guó)國(guó)新控股設(shè)立的基金支持的“雙百企業(yè)”等積極推進(jìn)科技創(chuàng)新，許多國(guó)有企業(yè)發(fā)展成為“科技小巨人”，成為原創(chuàng)技術(shù)的策源地，落地中央對(duì)于國(guó)有企業(yè)科技創(chuàng)新改革的要求。

同時(shí)，構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度，建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)以及采用市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革是國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)任務(wù)，國(guó)有資管公司在助力國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理體制改革上發(fā)揮積極的作用。從西藏自治區(qū)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況可以看出，西藏自治區(qū)的中小國(guó)有重工企業(yè)中存在經(jīng)營(yíng)虧損的情況，如何通過(guò)國(guó)有資管公司的分篩實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本在不同領(lǐng)域的優(yōu)化與調(diào)整，盤(pán)活國(guó)有資本成為國(guó)有資管公司運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)與難點(diǎn)。西藏自治區(qū)政府借助國(guó)有資管公司對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資運(yùn)營(yíng)，對(duì)于關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行投資方向的調(diào)整，能夠根據(jù)實(shí)際的情況，針對(duì)西藏自治區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需求，將國(guó)有資本進(jìn)行最佳的優(yōu)化。如在一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，國(guó)有企業(yè)不具有競(jìng)爭(zhēng)力的，國(guó)有資管公司通過(guò)資產(chǎn)重組的方式幫助國(guó)有企業(yè)退出，采用資產(chǎn)剝離的方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本在非關(guān)鍵領(lǐng)域的占比，提高國(guó)有資本的運(yùn)行效率。

四、西藏自治區(qū)國(guó)有資管公司助推國(guó)有企業(yè)改革的建議

國(guó)有資管公司助力國(guó)有企業(yè)改革能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)的資本重組提供助力，同時(shí)為國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供支持，在西藏自治區(qū)國(guó)有資管公司助力國(guó)有企業(yè)的改革過(guò)程中，還應(yīng)當(dāng)注重以下幾個(gè)方面。

（一）國(guó)有資管公司推動(dòng)股權(quán)多元化，積極助推國(guó)有企業(yè)混改

發(fā)展混合所有制是國(guó)有企業(yè)改革的重要方向，混合所有制是通過(guò)引入非公資本的方式，盤(pán)活國(guó)有資本，提高國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的效率。國(guó)有資管公司需要做好資本運(yùn)營(yíng)，根據(jù)不同類(lèi)型的國(guó)有企業(yè)幫助其進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的建構(gòu)，在國(guó)有資本的放大、控制之間實(shí)現(xiàn)功能的平衡。對(duì)于國(guó)有資本在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)是絕對(duì)控股、參股、還是相對(duì)控股，需要根據(jù)行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)以及國(guó)有企業(yè)的情況決定。國(guó)有資管公司需要做好頂層規(guī)劃與設(shè)計(jì)，對(duì)于涉及國(guó)家戰(zhàn)略性的非競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，國(guó)有資管公司在對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混改時(shí)需要確保國(guó)有資本的絕對(duì)控制力。在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，國(guó)有資管公司需要積極引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)國(guó)資與民資的共榮共生。在行政壁壘性的領(lǐng)域，通過(guò)積極引導(dǎo)行業(yè)向民間資本開(kāi)放，國(guó)有資管公司采用“負(fù)面清單”的公示方式，對(duì)于非“負(fù)面清單”領(lǐng)域的行業(yè)積極引導(dǎo)向民間資本開(kāi)放。國(guó)有資管公司積極利用民營(yíng)資本推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，采用整體上市、增資擴(kuò)股、收購(gòu)等多元化的方式推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元化，充分發(fā)揮當(dāng)前證券市場(chǎng)的功能，對(duì)于石化石油、電力電網(wǎng)、煙草等壟斷性行業(yè)領(lǐng)域，國(guó)有資管公司引導(dǎo)非公資本入股、參股的方式，盤(pán)活國(guó)有資本，提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理方式，提高國(guó)有企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）國(guó)有資管公司優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)的布局，引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)“有進(jìn)有退”

市場(chǎng)化發(fā)展使得行業(yè)的細(xì)分越來(lái)越細(xì)化，國(guó)有資本具有有限性，如何發(fā)揮國(guó)有資本的最大效用，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值成為國(guó)有資管公司運(yùn)營(yíng)的重要內(nèi)容。國(guó)有資管公司在助力國(guó)有企業(yè)改革的過(guò)程中需要優(yōu)化國(guó)有資本的布局，積極降低非關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)有資產(chǎn)的占比，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的“有進(jìn)有退”。如上述的案例中，西藏國(guó)有資管公司通過(guò)對(duì)建筑建材產(chǎn)業(yè)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行整合重組，借助組建西藏高爭(zhēng)建材集團(tuán)的方式，對(duì)西藏天路的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行剝離，能夠優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本在不同行業(yè)領(lǐng)域的調(diào)整。當(dāng)前信息技術(shù)、人工智能、新材料等屬于國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上明顯屬于國(guó)家需要“進(jìn)”的領(lǐng)域，而在高能耗的制造業(yè)，以及存在產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)，明顯屬于國(guó)家戰(zhàn)略需要考慮“退”的領(lǐng)域。國(guó)有資管公司需要積極引導(dǎo)國(guó)有資本，幫助國(guó)有企業(yè)做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與調(diào)整，明確“進(jìn)”與“退”的產(chǎn)業(yè)邊界，在“進(jìn)”的領(lǐng)域中需要對(duì)業(yè)務(wù)模式、資本化等問(wèn)題予以支持，在“退”領(lǐng)域通過(guò)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)重組、人員分流等方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的資本布局的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本效益最大化。

（三）國(guó)有資管公司借助資本市場(chǎng)，助力國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)

國(guó)有企業(yè)要實(shí)現(xiàn)資本的兼并重組，有進(jìn)有退，需要發(fā)揮國(guó)有資管公司的資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的作用。國(guó)有資管公司要落實(shí)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略以及西藏自治區(qū)的重大戰(zhàn)略任務(wù)，不斷創(chuàng)新資本運(yùn)營(yíng)的方式，立足西藏，服務(wù)西部地區(qū)，充分發(fā)揮國(guó)有資管公司的平臺(tái)資源、能力優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)社會(huì)優(yōu)質(zhì)民間資本參與支持國(guó)有企業(yè)的改革，助推國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。國(guó)有資管公司可以通過(guò)戰(zhàn)略性持有國(guó)有上市公司股權(quán)的方式，采用持股資本運(yùn)營(yíng)管理，推動(dòng)國(guó)有資本的結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值與增值。同時(shí)，國(guó)有資管公司可以采用認(rèn)繳投資的方式，參股組建運(yùn)營(yíng)國(guó)有新興企業(yè)，能夠幫助國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。西藏自治區(qū)的國(guó)有資管公司還可以學(xué)習(xí)上海、北京等城市的國(guó)有資管公司的做法，采用設(shè)立千億規(guī)模的基金群方式，設(shè)立國(guó)有企業(yè)綜改基金，采用“母基金+直投”的模式，重點(diǎn)支持國(guó)有企業(yè)投資戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代化的服務(wù)業(yè)、新能源、節(jié)能環(huán)保、智能制造、文旅產(chǎn)業(yè)等，發(fā)揮國(guó)有資本的放大效應(yīng)。國(guó)有資管公司還需要積極利用整體上市、債轉(zhuǎn)股、ABS等資本化市場(chǎng)運(yùn)作的方式，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的投資方式，探索一條適合國(guó)有資產(chǎn)資本化、基金化的國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的道路，利用產(chǎn)業(yè)基金的手段撬動(dòng)社會(huì)資本，培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)效率。

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（作者單位：西藏國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司）