人民幣是香港發(fā)展的金鑰匙

東方明珠香港，為其經(jīng)濟成就而自豪。但在過去的30載，香港的經(jīng)濟與內(nèi)地的發(fā)展速度相比可謂霄壤之別。

香港能否徹底改觀其發(fā)展前景呢？有可能。

香港特首李家超先生在2023年12月的施政報告中提出，要把香港打造成一個“總部經(jīng)濟”，即吸引世界各地的企業(yè)來港建立總部。但要達(dá)到這個目標(biāo)，內(nèi)地和香港的貨幣監(jiān)管部門應(yīng)該考慮允許香港的銀行提供“在岸人民幣”服務(wù)，以使總部位于香港的企業(yè)可在港為其在內(nèi)地的業(yè)務(wù)借出和存入人民幣，如同在上?；蛏钲谶\作一樣。

在過去的30年之中，中國內(nèi)地的經(jīng)濟實際增長了12倍，而同期香港經(jīng)濟的增幅僅為2.3倍。

內(nèi)地憑借什么發(fā)展得如此之快？主要靠的是市場化的改革開放政策。最突出的范例是實施了最為市場化和開放政策的深圳，其經(jīng)濟增長在過往30年內(nèi)達(dá)80多倍。就是在此改革開放的背景下，一家外資得以在新中國歷史上首次，且唯一一次成功收購了一家全國性商業(yè)銀行的控制權(quán)，使之鳳凰涅槃般地浴火重生，從而創(chuàng)造了巨大的價值。筆者新著《金錢風(fēng)云——一個絕處逢生的故事》講述的就是這個真實的事件。幾十年之間，深圳成為創(chuàng)業(yè)的溫床、技術(shù)創(chuàng)新的中心，也是諸如華為、騰訊、中國平安和比亞迪等全球500強大企業(yè)的大本營。

然而，在市場化和開放方面，香港更具優(yōu)勢。香港可以說有全球最自由的市場經(jīng)濟，其企業(yè)所得稅稅率為16.5%，而且不征收股息或資本利得稅。那么，為何內(nèi)地龍頭企業(yè)并沒有涌入香港呢？

主要原因是香港處于內(nèi)地的貨幣體系之外。

香港實施的是港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度。在此制度之下，美國的貨幣政策基本就是香港的貨幣政策。當(dāng)美聯(lián)儲提高利率以抑制通貨膨脹時，即使香港沒有通脹問題，也必須相應(yīng)升息；而當(dāng)美元對其他貨幣升值或貶值時，港元亦隨之升值或貶值。正因如此，香港經(jīng)濟在30年內(nèi)增長2.3倍與美國經(jīng)濟在同期增長2.1倍的軌跡幾乎同步。

中國的外匯管理制度限制跨境的金融交易和資本流動，人民幣在資本項下不能自由兌換。香港存在一個“離岸人民幣”市場，但規(guī)模有限，整個資金池大約有1萬億元人民幣左右（約合1400億美元），與香港2萬億美元存款總額相比幾乎微不足道。而且，離岸人民幣跨境在內(nèi)地使用也像外幣一樣受限于外匯管制。所以，如果一家內(nèi)地企業(yè)或跨國公司在香港設(shè)點，它只能作為一個海外前哨站，而不能作為總部運營，因為接觸不到在岸人民幣，它就無法發(fā)揮總部必有的調(diào)度資金等財務(wù)中心作用。

如果中國銀行（香港）、匯豐銀行和渣打銀行等香港大行可以如同其在內(nèi)地的分支機構(gòu)一樣在香港提供在岸人民幣服務(wù)，那將徹底改變游戲規(guī)則和香港的前景，因為內(nèi)地的大企業(yè)就可以在香港設(shè)立總部，在港借出或存入在岸人民幣，從而將其在內(nèi)地市場經(jīng)營所需的財務(wù)管理功能，納入香港總部之中。

當(dāng)然，香港的銀行參與在岸人民幣業(yè)務(wù)，必須符合中國的外匯管理規(guī)則，這就意味著對于在岸人民幣業(yè)務(wù)必須實施閉環(huán)管理。比如，香港的銀行可以審批在岸人民幣貸款或吸收人民幣的存款，但是企業(yè)客戶只能在這些銀行內(nèi)地的分支機構(gòu)提取或儲存人民幣資金，而且人民幣資金也只能在內(nèi)地使用，而不可出境。既然如此，中國的外匯管理機構(gòu)就不必?fù)?dān)心出現(xiàn)資本外流的問題。

如果香港的銀行可以提供在岸人民幣的業(yè)務(wù)，它們實質(zhì)上成為在岸人民幣市場的一部分，那么在香港設(shè)置總部就會對內(nèi)地的大企業(yè)以及跨國公司非常具有吸引力，畢竟，香港是國際金融中心，其經(jīng)商條件比內(nèi)地的大城市更具有競爭力。

其實，香港已經(jīng)朝這個方向邁出了一步。今年5月，香港金融管理局和中國人民銀行（央行）啟動了香港個人跨境使用電子人民幣的試點（稱之為E-CNY，即電子在岸人民幣），使香港居民可通過此計劃購買并在內(nèi)地使用電子在岸人民幣。

如果外資和中資企業(yè)可從香港全面管理其在內(nèi)地市場的人民幣業(yè)務(wù)和財務(wù)，那么香港作為總部所在地將真正具有不可抗拒的吸引力。

〔編輯：袁滿〕