對2025年國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的研判

1.全球經(jīng)濟(jì)仍將維持溫和滯脹格局。全球GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速與GDP縮減指數(shù)都可能小幅回落，但全球通脹率依然顯著高于全球增長率。

2.全球地緣政治經(jīng)濟(jì)沖突依然易發(fā)頻發(fā)，大國博弈背景下的去全球化態(tài)勢仍將持續(xù)，新冠疫情后全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈碎片化趨勢也將維持，這三股力量成為強化全球供給側(cè)約束以及抬升通脹中樞水平的主要力量。

3.由于美聯(lián)儲及時降息且初次降幅較大，寬松財政政策與貨幣政策邊際收緊之間形成了較好的配合，2025年美國經(jīng)濟(jì)軟著陸概率較高，全年預(yù)計增長1.5%-2%左右。

4.受到去全球化趨勢以及地緣政治沖突的持續(xù)沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2025年仍將維持弱勢增長格局，全年預(yù)計增長1%，歐洲央行降息幅度與頻次可能高于美國；日本經(jīng)濟(jì)在2025年仍將維持0.5%-1%的增長，日本央行很難連續(xù)加息。歐元兌美元匯率有望維持在1.1上下，日元兌美元匯率可能在130-140區(qū)間波動。

5.2025年美國股市波動性可能顯著加大，但美國金融體系爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概率較低。

1.總體而言，中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨總需求不足的局面，具體體現(xiàn)為消費與投資增速仍處于相對低位，CPI（消費者物價指數(shù)）與PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）增速都可能在-1%至1%區(qū)間內(nèi)波動。

2.2025年出口增速下行風(fēng)險增大。一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速溫和回落，可能降低外部需求；另一方面，來自美歐發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易保護(hù)主義壓力可能進(jìn)一步上升。

3.2024年9月24日中國央行的降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)股市流動性提供工具的四連擊，在短期內(nèi)有助于穩(wěn)定市場信心，帶動股市回暖以及人民幣匯率升值。寬松貨幣政策仍需寬松財政政策的助力。當(dāng)下需盡快增發(fā)特別國債，用于刺激消費、幫助中小企業(yè)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、穩(wěn)定股市。

4.目前最大的風(fēng)險依然位于房地產(chǎn)市場。目前房地產(chǎn)市場面臨三大風(fēng)險：一線城市核心地區(qū)房價持續(xù)下跌；頭部民營開發(fā)商面臨流動性短缺與經(jīng)營現(xiàn)金流不足雙重沖擊；三四線城市大量商品房閑置。相應(yīng)對策包括：全面放開一線城市限貸限購限售；由省級政府對本省經(jīng)營相對穩(wěn)健的頭部民營開發(fā)商提供增信；中央政府發(fā)行特別國債，由新創(chuàng)設(shè)的機(jī)構(gòu)在有人口流入的二三線城市收購部分商品房，將其轉(zhuǎn)為保障性住房。

5.如果沒有新增政策刺激，預(yù)計2025年中國經(jīng)濟(jì)增速將回落至4%-4.5%，總體物價下行壓力將繼續(xù)存在。如果財政、貨幣、房地產(chǎn)、地方債等政策火力全開，2025年中國經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)保持在5%左右，且中國經(jīng)濟(jì)有望擺脫低通脹局面，CPI與PPI增速均可能回升至1%左右。

學(xué)術(shù)觀點

如何應(yīng)對城市內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不平衡

南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 高子茗 呂洋

“新業(yè)態(tài)發(fā)展與城市內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不平衡”

《財貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2024年第9期

經(jīng)過十多年的發(fā)展，中國外賣、快遞、代駕等新業(yè)態(tài)已經(jīng)走在世界前列，對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用，但也產(chǎn)生了加劇城市內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的潛在隱患。本文建議：1.地方政府在進(jìn)一步推動以外賣配送為代表的新業(yè)態(tài)發(fā)展時，應(yīng)當(dāng)兼顧“效率”和“公平”，即通過政策引導(dǎo)，轉(zhuǎn)變先前在新業(yè)態(tài)發(fā)展初始階段基于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)大力推廣和給予補貼的發(fā)展戰(zhàn)略，有意識地將互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)資源向經(jīng)濟(jì)相對落后、人口流失嚴(yán)重的農(nóng)村地區(qū)轉(zhuǎn)移，解決現(xiàn)階段中心城區(qū)經(jīng)濟(jì)要素過于聚集、“大城市病”嚴(yán)重，但農(nóng)村地區(qū)公共服務(wù)不足、功能性萎縮的問題。2.完善新業(yè)態(tài)發(fā)展的配套制度，解決潛在的不平衡不充分發(fā)展問題。

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資料來源：《財經(jīng)》APP