部分券商股短期炒作過熱

每一輪大行情，券商都是充當(dāng)急先鋒的角色，這一輪行情也不例外。不過，從國慶假期及假期回來后A股和港股券商板塊的走勢來看，大起大落的傳統(tǒng)也未改變。

提防短期波動風(fēng)險

假期港股市場以招商證券（06099.HK）等中資券商股漲勢最猛，不過假期回來的10月8日，調(diào)整最烈的也是它們。

而A股由于假期不開市，積攢一個假期的情緒在10月8日充分釋放，券商板塊再度成為急先鋒，除了停牌的個股外，整個板塊全部漲停。

然而，10月9日風(fēng)云突變，大盤劇烈調(diào)整，券商板塊同樣不可避免，單從板塊的角度看，當(dāng)日券商板塊已經(jīng)分化明顯，本輪走勢最強的東方財富（300059）盤中一度還差點漲停，但最終僅收漲2.22%，盤中創(chuàng)下了29元的歷史新高，收盤時總市值超過3900億元，僅次于中信證券（600030）的約4200億元，更值得注意的是它的成交額高達900億元的天量，這個天量不僅指的是東方財富自身，還是A股有史以來個股單日歷史成交之最。當(dāng)日，東方財富的換手率高達25.92%，這與很多小微盤的新股或次新股炒作沒什么區(qū)別了。

圖一：招商證券H股劇烈波動

圖二：東方財富10月9日放天量刷新高

除了東方財富，10月9日市場成交額第二的就是中信證券，成交金額也高達422億元，換手率高達11%。此外，當(dāng)日兩市還有同花順（300033）、華泰證券（601688）這兩只券商股以及指南針（300803）這只券商IT股成交金額超過百億，不是各自的歷史天量，也是接近天量，但走勢卻呈現(xiàn)沖高回落或者盤中巨震的格局。

上述代表性個股只是板塊的一個縮影，而整個證券板塊，當(dāng)日也同樣是放天量沖高回落，收下一根長上影線的光腳大陰線，在國慶前后已經(jīng)連續(xù)暴漲之后，這樣的走勢意味著短期板塊或面臨著“上躥下跳”的劇烈波動。

9月30日的2.6萬億成交額、10月8日的3.45萬億成交額、10月9日的約3萬億成交額，都超越了2015年牛市期間創(chuàng)下的市場成交最高記錄，市場活躍度極大提升，這對券商各項業(yè)務(wù)是極大的利好，但券商板塊短期交易情緒極具放大，需關(guān)注板塊或個股暴漲及放天量后的承接力度，尤其是其中的部分個股，短期炒作已明顯過熱，波動風(fēng)險可能更大。

更期待行業(yè)長期健康平穩(wěn)發(fā)展

在上一期雜志中，我們同樣是在行業(yè)板塊中發(fā)表了萬聯(lián)證券潘云嬌關(guān)于資本市場改革與證券公司業(yè)績分析的文章。

文章指出，資本市場波動顯著影響券商業(yè)績?；仡欁C券行業(yè)發(fā)展歷程，文章更深入地指出，證券業(yè)的發(fā)展與資本市場改革密不可分，資本市場改革推動證券業(yè)快速發(fā)展的同時證券業(yè)也在資本市場改革發(fā)展中充當(dāng)著保障市場改革穩(wěn)定執(zhí)行者的角色。從1990年滬深交易所正式營業(yè)到2004年股權(quán)分置改革、從2009年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出至2019年科創(chuàng)板設(shè)立以及2020年注冊制推出，每一次資本市場改革背后都能看到券商的貢獻，證券業(yè)的發(fā)展伴隨著資本市場的改革深化。同時，資本市場改革一系列政策催生股市/債市等金融市場不同的表現(xiàn)，進一步影響證券業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

文章總結(jié)，新“國九條”及資本市場“1+N”政策體系落地，以強監(jiān)管、防風(fēng)險，促進高質(zhì)量發(fā)展為主線，一方面聚焦“強本強基”，不斷健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，融資端提高上市公司質(zhì)量、突出服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的導(dǎo)向，投資端著力培育長期投資的市場生態(tài)，引導(dǎo)長期資金入市，不斷增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，一方面突出“嚴監(jiān)嚴管”，加強資本市場法制建設(shè)，提高違法違規(guī)成本，保護中小投資者權(quán)益。資本市場改革持續(xù)深化，證券業(yè)金融服務(wù)功能性進一步強化，投行以及財富管理能力建設(shè)未來將持續(xù)加強，證券公司未來發(fā)展路徑或形成兩條主線：其一，在投行以及財富管理具有較強專業(yè)實力的頭部機構(gòu)，通過并購重組等方式不斷做優(yōu)做強；其二，部分中小券商通過走差異化發(fā)展路徑，形成特色化經(jīng)營模式。隨著資本市場改革深化，證券投行以及財富等輕資本類業(yè)務(wù)收入波動性或有所下降，重資本類業(yè)務(wù)隨著資本市場發(fā)展成熟以及去方向化交易模式的深化，其波動性亦有望減弱，但綜合來說，證券業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)與資本市場改革發(fā)展仍將密不可分。

筆者認為，短期瘋狂的劇烈波動并不能令大多數(shù)股民賺錢，從更長期的角度來看，期待更多耐心資金、資本進入市場，共同建設(shè)一個長期健康向好的資本市場，提高證券行業(yè)的競爭實力，讓證券行業(yè)周期性減弱，更平穩(wěn)健康地回饋股東。

圖三：10月9日A股17只成交超過百億個股一覽