青島港：并購(gòu)新政首單獲受理一體化整合進(jìn)程加快

《動(dòng)態(tài)》：青島港（601298）發(fā)布公告稱，公司收到上海證券交易所出具的《關(guān)于受理青島港國(guó)際股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)的通知》，重大重組方案已獲上交所受理。在近期新政背景下，公司并購(gòu)重組項(xiàng)目是否有望加速推進(jìn)？

孔銘：2024年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，提出支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)、建立重組簡(jiǎn)易審核程序、精簡(jiǎn)審核流程、縮短審核注冊(cè)時(shí)間等內(nèi)容。

自2019年山東省港口集團(tuán)設(shè)立后，先后整合了省內(nèi)青島港、日照港、煙臺(tái)港、渤海灣港四大港口集團(tuán)。為解決上市公司和集團(tuán)下屬企業(yè)間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，此前青島港發(fā)布公告稱，擬發(fā)行股份及現(xiàn)金購(gòu)買山東省港口集團(tuán)下屬日照港集團(tuán)和煙臺(tái)港集團(tuán)油品碼頭資產(chǎn)。該項(xiàng)目也是“并購(gòu)6條”發(fā)布后上交所受理的首個(gè)并購(gòu)重組項(xiàng)目，受益于本次新政出臺(tái)，后續(xù)落地速度有望加快。

根據(jù)9月27日公司公布的更新草案，本次重組方案已經(jīng)上市公司股東大會(huì)審議通過，并取得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門授權(quán)機(jī)構(gòu)山東省港口集團(tuán)批準(zhǔn)，尚需上海證券交易所審核通過以及中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意注冊(cè)后方可實(shí)施。

《動(dòng)態(tài)》：此次并購(gòu)重組交易后公司將如何受益？

孔銘：根據(jù)青島港公布的交易草案，公司擬向日照港集團(tuán)、煙臺(tái)港集團(tuán)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買油品公司100%股權(quán)、日照實(shí)華50.00%股權(quán)、聯(lián)合管道53.88%股權(quán)、港源管道51.00%股權(quán)；標(biāo)的資產(chǎn)交易對(duì)價(jià)共計(jì)94.4億元，其中股份對(duì)價(jià)48.1億元、現(xiàn)金對(duì)價(jià)46.3億元。本次交易完成后，山東省港口集團(tuán)分別通過青島港集團(tuán)、煙臺(tái)港集團(tuán)持有公司50.15%、10.08%股份，合計(jì)持有公司60.23%股份，提升4.46個(gè)百分點(diǎn)。

本次整合的主要是日照港和煙臺(tái)港的油品碼頭和管道資產(chǎn)，擬收購(gòu)的資產(chǎn)與公司現(xiàn)有液體散貨碼頭相關(guān)業(yè)務(wù)有著顯著的協(xié)同效應(yīng)，有助于公司完善港區(qū)地理位置布局，整合客戶資源、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額。

另外，當(dāng)前方案與2023年公布的最初方案相比，盈利能力偏弱的干散雜貨港口及配套業(yè)務(wù)標(biāo)的資產(chǎn)，增加了自前次預(yù)案公告后盈利及建設(shè)進(jìn)度提升較快的液體散貨港口裝卸及配套業(yè)務(wù)相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)，資產(chǎn)盈利水平明顯提升。據(jù)中泰證券測(cè)算，基于2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司擬收購(gòu)資產(chǎn)標(biāo)的ROE水平約為11.7%，高于同期其他港口上市公司的水平。根據(jù)公司備考數(shù)據(jù)，不考慮募集配套資金的影響，本次交易完成后，公司2023年EPS從0.76元/股提升至0.80元/股，增長(zhǎng)5.20%，2024一季度EPS從0.20元/股提升至0.21元/股，增長(zhǎng)3.78%。

《動(dòng)態(tài)》：公司今年業(yè)績(jī)情況如何？

孔銘：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.7億元，同比下降1.0%；實(shí)現(xiàn)毛利33.8億元，毛利率37.2%，較去年同期提升0.4個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)26.4億元，同比增長(zhǎng)3.0%。分季度看，2024年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.4億元，同比增長(zhǎng)0.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)13.2億元，同比增長(zhǎng)1.6%。

二季度公司集裝箱吞吐量增速有所下降，但集裝箱板塊業(yè)績(jī)上半年錄得23.1%的增長(zhǎng)率，展現(xiàn)成長(zhǎng)性。液體散貨板塊受到宏觀需求疲軟以及周邊港口投產(chǎn)而承壓，不過在山東港口整合的背景下，隨著日照和煙臺(tái)港優(yōu)質(zhì)油品及管道資產(chǎn)注入，公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)山東省優(yōu)質(zhì)油品碼頭的一體化整合，支撐液體散貨板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。